DE2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

디어 (Deere & Company Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-08-20 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Deere & Company는 2026년 2분기에 순매출 및 매출 133억6,900만 달러(전년 동기 대비 5% 증가), 장비 운영 순매출 117억7,800만 달러(5% 증가), Deere 귀속 순이익 17억7,300만 달러 및 희석 EPS 6.55달러를 기록했다. 장비 운영 마진은 16.9%였다. 분기 장비 운영 마진에는 IEEPA 관세 환급 청구 회수액 2억7,200만 달러가 생산비를 낮춰 약 2.5%포인트 기여한 일회성 효과가 포함됐다. 이를 제외한 실적은 사업부별 매출과 마진이 대체로 회사 기대에 부합했다고 경영진은 설명했다. 대형 농업의 출하량 감소와 브라질 불확실성은 지속됐지만, 소형 농업·잔디의 강한 수요와 건설·임업의 인프라·렌탈·도로건설 수요가 이를 보완했다. 회사는 2026년 전사 순이익 가이던스 45억~50억 달러를 유지했다. 경영진의 기본 시나리오는 2026년이 농업 사이클의 바닥이고 2027년에 일부 교체 수요가 회복되는 것이다. 다만 회복 속도는 지정학, 농업 펀더멘털, 투입비 및 정책 결과에 달려 있다고 밝혔다. 회사는 관세와 인플레이션 압력 속에서도 신제품·정밀농업·연결성에 사이클 전반 투자를 지속하고, 신규·중고 장비 재고를 소매 수요에 맞춰 관리해 회복 국면에 대비하고 있다고 설명했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026년 2분기 장비 운영 마진은 16.9%였다. IEEPA 관세 환급 청구와 관련해 미국 관세국경보호청(CBP)이 승인한 회수액 2억7,200만 달러를 인식했고, 이는 분기 생산비에 유리하게 작용해 마진을 거의 2.5%포인트 높였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	관세 환급을 제외하면 2분기 직접 관세 비용은 약 2억 달러의 전년 대비 생산비 역풍이었고, 나머지 생산비 역풍은 주로 자재비와 운송비 상승에서 발생했다. 달러 약세에 따른 우호적 환율은 미국산 제품의 해외 수출 마진에 순풍이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	전 세계 금융서비스의 Deere 귀속 2분기 순이익은 1억9,000만 달러였다. 전년 대비 증가는 우호적 금융 스프레드와 파생상품 가치평가 조정이 이끌었고, 낮은 평균 포트폴리오의 영향이 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2026 회계연도 금융서비스 순이익 전망은 우호적인 공정가치 조정과 신용손실충당금 개선을 주로 반영해 8억6,000만 달러로 상향됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2026 회계연도 장비 운영의 내재 순가격 실현 전망은 1.5~2%이며, 관세를 제외한 일반 인플레이션율 1.5~2%와 유사하다. 따라서 관세는 가격으로 완전히 상쇄되지 않는 마진 희석 요인이라고 회사는 설명했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026 회계연도 전사 순이익 가이던스는 45억~50억 달러로 유지했다. 유효세율 가이던스는 24~26%, 장비 운영 현금흐름 가이던스는 45억~55억 달러다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	PPA의 2026년 순매출 가이던스는 5~10% 감소, 영업마진 가이던스는 11~13%로 유지됐다. 순매출 전망에는 약 1%포인트의 긍정적 가격 실현과 3%포인트에 약간 못 미치는 우호적 환율 환산이 포함된다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	SAT의 2026년 순매출 가이던스는 약 15% 증가, 영업마진 가이던스는 13.5~15%로 유지됐다. 순매출 가이던스에는 1.5%포인트의 가격 실현과 약 1%포인트의 우호적 환율 환산이 반영됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	C&F의 2026년 순매출 가이던스는 약 20% 증가로 상향됐고, 영업마진 가이던스도 10~12%로 상향됐다. 연간 순매출 가이던스에는 2.5%포인트의 우호적 가격 실현과 약 2%포인트의 우호적 환율 환산이 포함된다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	산업 전망으로 미국·캐나다 대형 농업 장비 판매는 15~20% 감소, 미국·캐나다 및 유럽 소형 농업·잔디 수요는 보합~5% 증가, 남미 트랙터·콤바인 판매는 약 15% 감소, 아시아 농업 장비 판매는 대체로 보합으로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	미국·캐나다의 건설 및 소형 건설장비 산업 판매는 각각 약 5% 증가, 전 세계 임업 시장은 약 5% 감소, 전 세계 도로건설 시장은 약 10% 증가할 것으로 회사는 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	연간 직접 관세 비용의 런레이트는 약 12억 달러, 장비 운영 마진 역풍은 약 3%포인트로 전 분기와 본질적으로 변함없다. 다만 일회성 2억7,200만 달러 환급을 순액 처리한 올해 관세 비용 전망은 약 9억 달러다.	목표	경영진 가이던스
전망 8 가이던스	올해 남은 기간에는 하반기 매출이 상반기보다 약간 높고 4분기가 3분기보다 높을 것으로 전망했다. 4분기에는 대형 트랙터의 더 높은 생산률, 작년 하반기 관세·간접 인플레이션과의 비교, 전년 인센티브와의 비교가 가격·비용 및 간접비 흡수에 더 유리할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

생산 및 정밀 농업(PPA)의 2분기 순매출은 45억300만 달러로 전년 동기 대비 14% 감소했고, 영업이익은 7억600만 달러, 영업마진은 15.7%였다. 출하량 감소와 높은 생산비가 부담이었으며, 약 1%포인트의 긍정적 가격 실현과 약 3%포인트의 우호적 환율 환산이 일부 상쇄했다.
소형 농업·잔디(SAT)의 2분기 순매출은 34억8,500만 달러로 전년 동기 대비 16% 증가했고, 영업이익은 7억1,900만 달러, 영업마진은 20.6%였다. 높은 출하량, 약 1.5%포인트의 가격 실현, 약 2.5%포인트의 우호적 환율 환산이 실적을 이끌었다.
건설·임업(C&F)의 2분기 순매출은 37억9,000만 달러로 전년 동기 대비 29% 증가했고, 영업이익은 5억6,100만 달러, 영업마진은 14.8%였다. 높은 출하량과 2.5%포인트 초과의 가격 실현이 기여했고, 3%포인트를 조금 넘는 우호적 환율이 뒷받침했으나 생산비 상승은 일부 부담이었다.
북미 대형 농업의 신규 고마력 트랙터·콤바인 재고는 2024년 중반 고점 대비 각각 50% 이상 감소해 재고/판매 비율이 역사적 평균에 부합한다. 중고 재고도 개선돼 2022~2023년식 고마력 트랙터는 전년 고점 대비 약 45%, 분무기는 최근 고점 대비 약 30%, 파종기는 약 50% 감소했다.
건설 수요는 인프라 지출, 렌탈 활동, 데이터센터 투자 가속으로 견조했다. 미국·캐나다 수주잔고는 11월 이후 60% 이상 증가해 2024년 4월 이후 최고이며 연간 생산 슬롯의 80% 이상이 채워졌고, 새 John Deere 굴착기의 생산 슬롯은 거의 모두 판매됐다.
정밀농업에서는 2024년 하반기 출시 이후 JDLink Boost 키트 판매가 12,500개를 넘었고 지난 분기에만 25% 성장했다. John Deere Operations Center의 참여 에이커는 전년 대비 약 10% 늘었으며 월간 활성 디지털 사용자는 약 44만 명에 도달했다.

경영진은 대형 농업이 저점 이하, 소형 농업·잔디가 사이클 중간을 향하는 단계, C&F가 중간보다 약간 높은 단계에 있다고 평가했다. 사업부가 서로 다른 사이클에 있다는 다각화가 전사의 회복력과 성장 기회를 높인다고 봤다.
브라질에서는 강한 생산과 작물 가격 개선에도 고금리, 현물 투입비 노출, 헤알화 강세가 재배농가 수익성을 압박한다. 회사는 브라질 시장이 남은 회계연도에 신중한 상태를 유지할 것으로 보지만, 모든 트랙터 범주에서 점유율 상승과 저점 수준의 두 자릿수 마진을 언급했다.
북미·유럽 고객은 낮은 비용이었던 봄 파종기 전에 투입재를 대체로 구매했고 최근 작물 가격 상승도 단기 압력을 일부 완화했다. 미국의 RVO 승인, 보충 재해구호 프로그램 지급 계수의 35%→70% 상향, 하원의 연중 E15 통과는 장기 농산물 수요에 긍정적이지만, 회사는 올해 농업 산업 가이던스에 의미 있는 영향을 주지는 않을 것으로 봤다.
회사는 고객에 관세 할증료를 부과하지 않고 제품 인증·면제 신청, 조달처 변경·리쇼어링, 원가 절감, USMCA 준수 등으로 관세 영향을 완화할 방침이다. 고객 할증료 없이 주로 비용 조치로 향후 기간의 부정적 관세 영향을 상당 부분 상쇄할 수 있다고 밝혔다.
미국 완제품 매출의 약 80%는 미국 제조시설에서 생산되고 그 시설 부품의 약 75%는 미국 공급업체에서 조달된다. 회사는 7,000만 달러 확장 투자 뒤 노스캐롤라이나주 커너스빌에서 Deere 설계 굴착기 생산을 시작했으며, 향후 10년간 미국 제조에 200억 달러 투자 약속을 재확인했다.
농업 혁신으로 6종의 8R·8RX 트랙터, ExactDepth·FurrowVision·ExactShot·ExactRate 솔루션, 밀·보리·캐놀라까지 확장된 See & Spray를 소개했다. 브라질 Casa John Deere에서는 25개국 이상 3,000명 넘는 고객에게 농업·건설 전반의 20개 이상 신제품·기술 솔루션을 출시했다.

회사는 2026년 2분기에 자사주 매입과 배당을 합쳐 주주에게 6억3,500만 달러를 환원했다. 경영진은 이를 재무 성과의 강점과 사업에 대한 확신을 반영한 규율 있는 자본배분이라고 설명했다.
경영진은 관세 역풍에도 고객 가치 솔루션을 위한 기록적 수준의 투자, 그리고 포트폴리오·고객 핵심 기술에 대한 R&D 및 자본투자를 사이클 전반에 걸쳐 지속하겠다고 밝혔다.
미국 제조 기반 확대의 일환으로 커너스빌 굴착기 생산을 위한 7,000만 달러 확장 투자를 집행했고, 향후 10년간 미국 제조에 200억 달러를 투자하겠다는 계획을 유지했다.

전년 대비 5%의 매출 성장과 16.9% 장비 운영 마진, 그리고 전사 순이익 가이던스 유지는 대형 농업 침체 속 소형 농업·잔디와 C&F의 상쇄 효과 및 포트폴리오 다각화를 보여준다.
SAT는 20.6%, PPA는 15.7%, C&F는 14.8%의 2분기 영업마진을 기록해 세 사업부 모두 두 자릿수 마진을 달성했다.
C&F의 수주잔고와 새 굴착기 생산 슬롯이 강하고, 데이터센터·인프라·렌탈·도로건설 수요가 뒷받침돼 연간 순매출 및 마진 가이던스가 상향됐다.
북미 신규·중고 대형 농기계 재고가 크게 감소하고 장비군이 노후화돼, 시장 안정화 시 교체 수요가 회복될 구조적 기반이 개선됐다.
브라질에서 Deere는 산업 약세에도 모든 트랙터 범주에서 점유율 상승, 긍정적 가격 실현 및 두 자릿수 마진을 보고했고, 신제품·현지화·딜러 채널을 장기 성장 동력으로 제시했다.
See & Spray의 50~60% 제초제 절감 실증, JDLink Boost 판매 확대, Precision Essentials의 2년 차 고객 갱신율 90% 초과는 정밀농업 솔루션의 사용 및 고객 고착화 신호다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

C&F의 연간 관세 비용 배분은 약 45%, SAT는 약 3분의 1, 대형 농업은 약 20%다. 2억7,200만 달러 관세 환급은 약 50%가 C&F, 약 30%가 SAT, 나머지가 대형 농업에 반영됐다고 회사는 설명했다.

Q&A #2

대형 농업 회복의 기반으로 경영진은 노후화된 장비군과 개선된 중고 재고를 들었다. 다만 브라질은 파종기에 더 가까워 비료비 상승 및 환율 역풍에 취약하며, 회사는 2027년 회복이라는 기본 시나리오의 속도가 지정학·농업 여건·정책에 좌우될 것이라고 답했다.

Q&A #3

2027년식 계절성 제품 EOP는 분무기가 5월 초~8월 말, 파종기가 6월 초~9월 말 진행된다. 아직 초기라 추세를 과도하게 외삽하지 말아야 하지만, 현재까지 관측은 2026년이 농업 사이클의 바닥이라는 회사 견해를 지지한다고 밝혔다.

Q&A #4

See & Spray는 첫해 100만 에이커, 지난해 전 세계 500만 에이커를 작업했다. 같은 고객의 올해 누적 작업 면적은 전년보다 많고, 회사는 2년간 실제 입증된 제초제 절감률이 50~60%라고 설명했다. 초기 EOP 기준 2027년형 채택률은 올해보다 높을 것으로 봤다.

Q&A #5

Precision Essentials는 John Deere Operations Center에 4,000개 이상, 실제로는 5,000개에 가까운 신규 고객 조직을 유입했다. 전체 갱신율은 70%대이고, 두 번째 해 갱신 고객 코호트는 90%를 넘는 갱신율을 보였다고 답했다.

Q&A #6

수확 설정 자동화의 활용률은 북반구 수확에서 60% 초과, 브라질 최근 수확에서 80% 초과였다. 경영진은 남미에서 기술 채택뿐 아니라 실제 사용도 확장되고 있다고 강조했다.

Q&A #7

대형 농업의 가격 가이던스는 연간 약 1%로, 북미는 이보다 약간 높고 다른 두 지역은 약간 낮다. 브라질 여건을 반영해 현지 가격을 전분기 대비 소폭 낮췄지만 모든 지역에서 가격 실현은 긍정적일 것으로 예상하며, 하반기 가격은 전반기보다 더 좋아질 것으로 봤다.

Q&A #8

딜러 부지 장비 금융을 제공하는 JDF 트레이드 도매 포트폴리오는 전년 대비 15% 이상 감소했다. 회사는 딜러의 대차대조표 부담과 재고가 줄어 신규 판매 여지가 커졌다고 봤지만, 딜러별 내년 전망은 중고 재고를 얼마나 공격적으로 관리했는지에 따라 다양하다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

연간 직접 관세 비용 런레이트 약 12억 달러는 장비 운영 마진에 약 3%포인트 역풍이며, 관세를 제외한 가격 실현 전망도 일반 인플레이션율과 유사해 관세 부담을 완전히 전가하지 못하고 있다.
2분기 마진에는 일회성 2억7,200만 달러 IEEPA 관세 환급이 약 2.5%포인트 기여했다. 따라서 이 효과는 반복적인 수익성 개선으로 간주할 수 없으며, 자재·운송비 인플레이션은 계속된다고 회사는 밝혔다.
브라질의 높은 금리, 현물 투입비 노출, 헤알화 강세와 정치적 요인은 재배농가 수익성과 장비 수요를 압박해 남미 트랙터·콤바인 산업 판매 전망을 약 15% 감소로 낮춘 배경이다.
미국·캐나다 대형 농업 장비 산업 판매가 15~20% 감소할 것으로 예상되고, 고객 심리는 높은 변동성의 투입비와 고금리로 약하다. 농업 회복의 시점과 속도는 지정학적 전개, 농산물 가격·마진, 정책 결과에 불확실성을 갖는다.
글로벌 임업 시장은 약한 주택 건설과 낮은 원목·목재 가격으로 약 5% 감소할 전망이다. 건설장비 수요가 인프라·대형 프로젝트 지출로 주택 부문 약세를 상쇄한다는 가정도 지속적으로 확인할 필요가 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 전사 순이익 45억~50억 달성 여부와 하반기 매출·가격·비용 개선, 특히 4분기의 대형 트랙터 생산률 상승 및 간접비 흡수 효과를 확인할 필요가 있다.
일회성 IEEPA 관세 환급 이후 약 12억 달러 관세 런레이트, 약 9억 달러의 환급 순액 반영 올해 비용 전망, 면제·조달처 변경·리쇼어링 등 완화 조치가 실제 마진에 미치는 영향을 추적해야 한다.
브라질의 비료·연료 등 투입비, 금리와 헤알화, 9월 파종 전 장비 수요 및 산업 판매 전망이 대형 농업 실적과 가격 실현에 미칠 영향을 점검해야 한다.
북미 대형 농업의 EOP 주문 초기 신호, 신규·중고 재고 감축의 지속성, 딜러 트레이드 도매 포트폴리오 감소가 2027년 교체 수요 회복으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
C&F의 20% 매출 성장 및 10~12% 마진 가이던스가 수주잔고, 굴착기 생산 슬롯, 인프라·데이터센터·도로건설 수요를 바탕으로 달성되는지 관찰해야 한다.
Precision Essentials 갱신율, See & Spray의 2027년형 채택률·제초제 절감 효과, JDLink Boost 연결 장비 확대와 월간 활성 디지털 사용자 증가가 반복적 고부가가치 매출로 전환되는지를 점검해야 한다.

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