DGX2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
퀘스트 다이아그노스틱스 (Quest Diagnostics Incorporated Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-10-21 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Quest Diagnostics의 2025년 3분기 연결 매출은 28억2,000만 달러로 전년 동기 대비 13.1% 증가했고, 유기적 매출은 6.8% 성장했다. 성장 배경으로 임상 혁신의 폭넓은 채택, 인수 기여 및 소비자 채널 성장을 제시했다. 조정 영업이익은 4억5,800만 달러, 조정 영업마진은 16.3%로 전년 동기의 3억8,500만 달러 및 15.5%에서 개선됐고, 조정 희석 EPS는 2.60달러로 전년 동기 2.30달러를 웃돌았다. 강한 연초 이후 실적을 반영해 2025년 연간 매출, EPS 및 영업현금흐름 가이던스를 상향했다. 다만 PAMA 개혁 또는 연기가 이뤄지지 않을 경우 2026년에 약 1억 달러의 손익 영향이 발생할 수 있다고 설명했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 3분기 연결 매출은 28억2,000만 달러로 전년 동기 대비 13.1% 증가했으며, 유기적 매출 성장률은 6.8%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 진단 정보 서비스 매출은 의사·병원·소비자 채널의 유기적 성장과 최근 인수에 힘입어 전년 동기 대비 13.5% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 의뢰서 수 기준 총 물량은 전년 동기 대비 12.5%, 유기적 물량은 3.9% 증가했다. 회사는 전년 동기의 날씨 및 CrowdStrike 글로벌 IT 장애 기저로 인해 2025년 3분기 물량이 약 50bp의 혜택을 받았다고 추정했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 의뢰서당 총매출은 전년 동기 대비 0.8% 증가했지만, 의뢰서당 매출이 낮은 LifeLabs 인수 효과가 유기적 개선을 상당 부분 상쇄했다. 유기적 의뢰서당 매출은 검사 수 증가와 검사 믹스 개선으로 3.0% 증가했고, 단가 상환은 회사 예상에 부합했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 보고 영업이익은 3억8,600만 달러(매출의 13.7%)로 전년 동기 3억3,000만 달러(13.3%)에서 증가했다. 조정 영업이익은 4억5,800만 달러(16.3%)로 전년 동기 3억8,500만 달러(15.5%)보다 늘었으며, 최근 인수와 유기적 매출 성장이 임금 인상 및 예상보다 높은 직원 의료비를 일부 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 보고 희석 EPS는 2.16달러로 전년 동기 1.99달러에서 증가했고, 조정 희석 EPS는 2.60달러로 전년 동기 2.30달러에서 증가했다. 전년 대비 높은 순이자비용이 3분기 EPS에 영향을 줬으며, 환율 영향은 유의미하지 않았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 3분기까지 누적 영업현금흐름은 14억2,000만 달러로 전년 동기 8억7,000만 달러 대비 63.1% 증가했다. 높은 영업이익, 수납·지급 시점에 따른 유리한 운전자본, 일회성 CARES Act 세액공제 및 최근 세법의 현금 세금 혜택이 증가 요인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025년 연간 매출 가이던스는 109억6,000만~110억 달러, 보고 희석 EPS는 8.58~8.66달러, 조정 희석 EPS는 9.76~9.84달러로 제시됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2025년 영업현금흐름 가이던스는 약 18억 달러, 자본적 지출 가이던스는 약 5억 달러로 상향됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 연간 매출 가이던스는 약 4.5~5.0%의 유기적 매출 성장과 2024년에 완료됐거나 현재까지 발표된 인수의 기여를 가정하며, 향후 잠재적 M&A의 기여는 포함하지 않는다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 2025년 영업마진이 전년 대비 확대될 것으로 예상했으며, Project Nova 비용은 4분기에 증가할 것으로 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | Q&A에서 회사는 4분기 이용률이 3분기 수준을 이어갈 것으로 기대했다. 소비자 채널, 검사 믹스 및 의뢰서당 검사 수 개선은 순풍인 반면, 4분기에는 높은 직원 의료비와 Project Nova 투자 증가가 마진 부담 요인이라고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 의사 채널 매출은 약 17% 증가했고 유기적 매출은 높은 한 자릿수 성장률을 기록했다. 콜로라도·조지아·네바다·버지니아에서의 건강보험 접근성 확대와 상업 실행, 기능의학 제공업체를 포함한 기업·엔터프라이즈 계정 확대가 수요를 뒷받침했다.
- Fresenius Medical Care의 일부 임상검사 자산 인수를 완료해 미국 독립 투석 클리닉 대상 검사를 제공하게 됐다. 별도 엔터프라이즈 계약에 따라 미국에서 연간 약 20만 명의 투석 환자를 진료하는 Fresenius 투석센터로 임상검사 서비스를 확대하기 시작했으며, 회사는 2026년 초 확장을 마칠 것으로 예상했다.
- 병원 채널 매출은 낮은 한 자릿수 증가했으며 협력형 검사실 솔루션이 성장을 이끌었다. Corewell Health와 미시간 전역을 서비스하는 검사실 서비스 합작법인 설립 계획을 발표했고, Corewell의 21개 병원 검사실에 레퍼런스 검사·검사실 분석·공급망·혈액 관리 등을 포함한 CoLab 솔루션을 배치할 예정이다. 회사는 CoLab 솔루션의 연간 매출이 약 10억 달러가 될 것으로 예상했다.
- 소비자 채널에서는 QuestHealth.com의 소비자 직접 의뢰 검사 플랫폼이 강한 두 자릿수 성장세를 보였고, WHOOP 및 Oura와의 협업을 통해 각사의 모바일 앱에서 Quest 검사와 결과에 접근할 수 있도록 했다. Q&A에서 회사는 자체 소비자 직판 채널이 연초 이후 30~40% 성장했다고 설명했다.
- 첨단 진단 부문에서는 첨단 심장대사·내분비 및 자가면역 검사 매출이 두 자릿수 성장했다. 알츠하이머병 혈액검사 Quest AD-Detect 수요는 3분기에 두 배 이상 증가했다.
- 종양학에서는 Haystack MRD 검사가 FDA 혁신의료기기 지정을 받았고, 수술 후 치료 의사결정에서의 임상적 유용성을 연구하기 위해 Mass General Brigham 및 Rutgers Cancer Institute와 별도 임상시험을 시작했다. 독일 함부르크의 HPH는 Haystack MRD 기술 라이선스를 바탕으로 자체 MRD 검사를 도입했다.
- 회사는 Guardant Health의 Shield 대장암 검사 등 액체생검 기반 암 선별검사 접근성을 넓히기 위한 협업을 발표했다. Q&A에서 Guardant와의 현재 합의는 대장암에 한정되며, Quest가 채취하고 검사는 Guardant 검사실로 보내 수행한다고 설명했다.
- Quest는 첨단 심장대사, 자가면역, 뇌 건강, 종양학, 여성·생식 건강의 5개 임상 영역과 소비자·생명과학·데이터 분석의 고성장 영역에 집중하고 있으며, 병원 아웃리치 및 독립 검사실 인수를 성장 동력으로 제시했다.
- Invigorate 프로그램을 통해 연간 3%의 비용 절감 및 생산성 향상을 목표로 하며, 자동화·AI·프로세스 디지털화를 품질·생산성·고객 및 직원 경험 개선에 사용하고 있다고 설명했다.
- Epic을 Project Nova의 기술 파트너로 선정했다. Beaker, MyChart, Care Everywhere 등을 활용해 주문부터 현금 회수까지의 프로세스를 현대화하는 다년 프로젝트로, Q&A에서 전 검사실 정보시스템을 Beaker로 전환·업그레이드하고 MyQuest를 MyChart로 업그레이드할 계획이라고 밝혔다.
- Project Nova는 초기 계획 단계이며, Q&A에서 회사는 전문검사 현장부터 도입을 시작해 수년에 걸쳐 지역으로 확장하는 5~7년 일정이라고 설명했다. 도입 속도는 내부 직원과 고객에 미치는 변화를 고려해 신중하게 조절할 방침이다.
- 2025년 자본적 지출은 약 5억 달러로 가이던스에 반영됐다.
- Q&A에서 회사는 2025년 투자 지출 약 3,000만 달러 중 약 1,000만 달러가 품질·규제 및 LDT 규정 관련, 약 2,000만 달러가 Project Nova 관련이라고 설명했다. Nova 지출의 상당 부분은 시점상 4분기로 이동했으며 이는 2026년으로의 비용 이월을 의미하지 않는다고 밝혔다.
- 회사는 Project Nova의 도입 완료까지 약 6~7년에 걸쳐 2억5,000만~3억1,000만 달러를 운영비와 자본적 지출의 조합으로 투자할 것으로 예상했다. PAMA나 거시환경 등 여건에 따라 투자 속도와 시점을 조절할 수 있다고 설명했다.
- 유기적 매출 6.8%, 유기적 물량 3.9%, 유기적 의뢰서당 매출 3.0% 성장과 조정 영업마진의 전년 대비 80bp 개선은 수요·검사 믹스·운영 실행의 동시 개선을 보여준다.
- 소비자 직판 채널의 연초 이후 30~40% 성장, QuestHealth.com의 강한 두 자릿수 성장 및 WHOOP·Oura·Function Health 협업은 소비자 검사 수요 확대를 뒷받침한다.
- Fresenius 투석센터 검사 확대, Corewell Health의 21개 병원 CoLab 확대, Haystack MRD의 FDA 혁신의료기기 지정과 연구 확대는 향후 성장 기반으로 제시됐다.
- 3분기까지 누적 영업현금흐름은 14억2,000만 달러로 전년 동기 대비 63.1% 증가했고, 회사는 2025년 연간 영업현금흐름 가이던스를 약 18억 달러로 상향했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
유기적 의뢰서 물량 3.9% 성장에는 네바다·콜로라도·버지니아에서 Elevance와 재계약 후 점유율 및 물량이 늘어난 점과 버지니아 지역 Sentara와의 네트워크 재진입이 기여했다. 자가면역·첨단 심장대사 검사와 뇌 건강 물량 증가, 소비자 사업도 의뢰서당 검사 수 및 물량을 뒷받침했다.
Q&A #2
WHOOP는 미국 사용자 약 150만~200만 명을 보유하고 약 35만 명이 Advanced Labs에 등록했다고 발표했으며, Quest는 실제 검사 전환 속도는 아직 판단하기 어렵다고 했다. WHOOP의 약 65개 바이오마커 제한 패널 가격은 199달러이고, Oura는 약 50개 바이오마커의 99달러 패널을 선택했으며 기술 통합의 최종 단계에 있다고 설명했다.
Q&A #3
PAMA가 2026년에 재개되면 약 1억 달러의 손익 영향이 예상되며, 회사는 그 일부만 상쇄할 수 있다고 밝혔다. RESULTS Act 통과보다 PAMA 연기의 가능성을 더 높게 보지만 확률을 제시하기는 어렵다고 설명했다.
Q&A #4
2028년 예상 영향 약 60bp 중 최소 40~45bp는 건강보험 거래소 보조금의 갱신되지 않을 가능성에서, 나머지는 Medicaid에서 발생한다고 설명했다. Medicaid 영향은 2034년까지 점진적으로 증가하며 2027~2028년 영향은 아직 비교적 작다고 했다.
Q&A #5
Haystack MRD 검사는 Quest에 완전히 통합돼 텍사스 Center of Excellence 및 Cancer Center of Excellence에서 수행되고 있으며 물량이 증가하고 있다고 밝혔다. 현재 Medicare 지급을 받고 있고, 11월 최종 임상검사 수가표에서 최종 상환 결정을 예상한다고 설명했다.
Q&A #6
Haystack MRD의 초기 적응증은 결장암이며, 두경부암은 Mass General과 연구 중이고 유방암·폐암 관련 지원 연구도 진행 중이다. 회사는 25건 이상의 연구가 진행 중이며 여러 암 적응증에서 보장을 확대할 것으로 기대한다고 밝혔다.
Q&A #7
의뢰서당 검사 수는 2019년 이전의 약 3.5~4.0건 범위에서 현재 4.2건을 넘는 수준으로 개선됐다고 설명했다. 임상 가이드라인 준수, 더 넓은 검사 메뉴, AD-Detect 같은 선별검사 및 웰니스 사업이 개선 요인이나, 회사는 개선 속도가 어느 시점에는 둔화될 수 있다고 봤다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 2026년에 PAMA 개혁이나 연기가 없으면 약 1억 달러의 손익 영향이 예상되며, 회사가 상쇄할 수 있는 규모는 그 일부일 뿐이라고 밝혔다.
- 3분기에 예상보다 높은 직원 의료비가 영업마진에 약 40~50bp의 역풍으로 작용했고, 회사는 이 비용이 높은 수준에서 4분기까지 이어질 것으로 예상했다.
- LifeLabs 인수는 의뢰서당 매출이 낮아 총 의뢰서당 매출의 개선을 상당 부분 상쇄했다.
- 2025년 영업현금흐름에는 반복되지 않을 수 있는 CARES Act 관련 4,600만 달러와 최근 세법에 따른 약 1억~1억3,000만 달러의 일회성 현금 세금 혜택이 포함됐다고 설명했다.
- 병원 채널의 상환 및 가격 환경은 계속 어렵고, 건강보험 거래소 보조금의 만료 가능성 및 Medicaid 영향은 향후 잠재적 역풍으로 언급됐다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 미국 의회의 PAMA 개혁 또는 연기 여부와, 재개 시 회사가 약 1억 달러의 예상 손익 영향을 어느 정도 상쇄할 수 있는지 점검할 필요가 있다.
- 4분기 Project Nova 투자 증가와 높은 직원 의료비가 마진에 미치는 영향, 그리고 5~7년 Nova 도입의 실행·투자 속도를 확인할 필요가 있다.
- WHOOP 및 Oura 이용자의 실제 검사 전환, 소비자 직판 채널의 성장 지속성, 그리고 소비자 검사 수요가 의뢰서 물량과 믹스에 기여하는 정도를 관찰할 필요가 있다.
- Fresenius 검사 서비스의 2026년 초 확대, Corewell Health CoLab의 2026년 21개 병원 확대 및 Haystack MRD의 11월 상환 결정·적응증 확대 진행을 확인할 필요가 있다.
- 2025년 영업현금흐름의 운전자본 시점 효과와 CARES Act·세법의 일회성 혜택을 제외한 현금창출력을 추적할 필요가 있다.
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