DKNG2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
드래프트킹스 (DraftKings Inc. - Class A Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-02-13 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: DraftKings는 2025년 4분기 매출이 전년 동기 대비 43% 증가해 거의 20억 달러, 조정 EBITDA가 3억4,300만 달러로 전년 동기의 네 배를 기록했다고 밝혔다. 조정 EBITDA 마진은 전년 동기 대비 1,000bp 이상 확대된 17%였다. 2025 회계연도 매출은 전년 대비 27% 증가해 60억 달러를 넘었고, 조정 EBITDA는 세 배 이상 늘어 6억 달러를 넘었다. 회사는 처음으로 GAAP 순이익 흑자를 기록하고 연간 1,600만 주를 매입했다고 밝혔다. 회사는 2026 회계연도 매출 65억~69억 달러와 조정 EBITDA 7억~9억 달러를 전망했다. 이 범위는 DraftKings Predictions 투자와 가시성이 있는 관할권 출시를 반영하며, 예측 사업 매출은 가이던스에 포함하지 않았다고 설명했다. DraftKings는 예측시장을 2018년 PASPA 무효화 이후 가장 흥미로운 신규 성장 기회로 규정했다. RailBird 통합과 마켓메이킹 사업부 출범을 통해 고객 경험·유동성·경제성을 개선하고, 향후 DraftKings Predictions에서 연간 수억 달러의 매출을 목표로 제시했다. 핵심 Sportsbook은 4분기 매출이 전년 동기 대비 64% 증가한 14억 달러, 순매출마진이 250bp 상승한 8%를 기록했다. 회사는 팔레이 핸들 믹스 확대, 스포츠 결과 및 프로모션 효율화를 핵심 수익성 동인으로 제시했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 4분기 매출은 전년 동기 대비 43% 증가해 거의 20억 달러였고, 조정 EBITDA는 3억4,300만 달러로 전년 동기 대비 네 배였다. 조정 EBITDA 마진은 전년 동기 대비 1,000bp 이상 개선된 17%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 2025년 4분기 Sportsbook 매출은 전년 동기 대비 64% 증가한 14억 달러였고, 핸들은 전년 동기 대비 13% 증가했다. Sportsbook 순매출마진은 250bp 상승한 8%, 전체 홀드율은 12%를 약간 웃도는 수준이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 2025년 4분기 팔레이 핸들 믹스는 전년 동기 대비 거의 500bp 상승했다. 회사는 팔레이 믹스의 다년간 상승 추세가 구조적 순매출마진을 높이고 있다고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 2025 회계연도 Sportsbook 핸들은 전년 대비 11% 증가한 540억 달러였으며, 모든 미결 베팅의 총 잠재 지급액인 위험 자본은 팔레이의 곱셈적 특성으로 2조5,000억 달러였다고 밝혔다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 2025 회계연도 전사 매출은 전년 대비 27% 증가해 60억 달러를 넘었고, 조정 EBITDA는 세 배 이상 증가해 6억 달러를 넘었다. 회사는 2025년 11월 제시한 가이던스 상단을 초과했고 처음으로 GAAP 순이익 흑자를 기록했다고 밝혔다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 2025 회계연도 판타지 매출은 Pick 6의 규모 확대에 힘입어 증가했고, Sportsbook 매출은 30% 이상 증가하면서 순매출마진은 100bp 이상 확대됐다. iGaming 매출은 서비스 확대와 더 넓은 인구집단 유치에 따라 20% 증가했으며, 복권 매출은 강한 잭팟 환경과 추가 주의 스크래처·키노 출시 혜택을 받았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2026 회계연도 매출 65억~69억 달러, 조정 EBITDA 7억~9억 달러를 가이던스로 제시했다. 해당 범위에는 DraftKings Predictions 투자, 가시성이 있는 관할권 출시 및 사업 환경 변화에 따른 절제된 계획이 반영됐고, 주 세율은 현재 수준을 유지한다고 가정했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 예측 사업의 매출은 2026년 가이던스에 넣지 않았으며, 회사는 초기 단계여서 매출을 정량화하기에는 이르다고 설명했다. 따라서 실제 예측 매출은 가이던스 대비 상승 요인이 될 수 있다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 예측 사업의 고정비는 기존 인력 재배치를 포함해 수천만 달러 수준이 될 것으로 언급됐고, 신규 인력 채용과 경쟁 목적의 추가 마케팅도 예상했다. 다만 가격 산정 모델·기존 인력·전국 마케팅 지출을 활용할 수 있어 전액이 순증 비용은 아닐 것이라고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2026년 가이던스에는 Maine iGaming과 Alberta의 출시 비용도 포함됐다. 정확한 출시 시점은 공개하지 않았으나, 회사는 두 시장이 임박했다고 판단해 비용을 정량화했다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 회사는 가이던스를 보수적으로 설정했다고 설명했다. 2025년에는 조정 EBITDA가 4억4,000만 달러 증가하고 매출이 27% 성장했음에도 자체 가이던스를 놓친 점을 반성하며, 2026년에는 달성 가능성이 높은 수치를 제시하는 접근을 취했다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 회사는 다섯 번째 수직 사업으로 예측 서비스를 출시했다. 슈퍼볼 일요일 DraftKings Predictions는 해당 카테고리 다운로드 2위를 기록했고, 일일 거래량은 기존 일일 기록의 세 배였으며, 초기 단계 제품임에도 고객 유지가 강하다고 밝혔다.
- DraftKings Predictions는 여러 거래소와 이미 연결돼 거래 옵션 변화에 대응하고 콘텐츠 가용성 및 유동성을 확대할 수 있도록 설계됐다. 최근 Crypto.com 통합으로 선수 성과 시장, 골프, UFC, 정치 등에서 거래 옵션을 추가했다고 밝혔다.
- 회사는 올해 중반 무렵 RailBird를 통합해 스택 소유 비중을 높이고 혁신 속도와 고객 경제성을 개선할 계획이다. 유동성 강화를 위해 마켓메이킹을 시작하며, 향후 독점 조합 거래 옵션도 도입할 의향을 밝혔다.
- 예측 사업의 매출원으로 고객 대면 플랫폼의 거래 수수료와 자체 거래소·타 거래소에서의 마켓메이킹 및 자기매매 경제성을 제시했다. 회사는 스포츠 확률 모델, 트레이딩 데스크, 수백 명의 데이터 과학자·머신러닝 엔지니어 및 유통 역량을 경쟁 우위로 들었다.
- Sportsbook은 2025년 4분기에 강한 실적을 냈으며, 가장 최근 출시 주인 미주리에서는 출시 후 첫 두 달의 서비스 채택이 회사 역사상 어느 주 출시보다 높았고 고객당 활동도 강했다고 밝혔다.
- 회사는 2025년 4분기 전체 Sportsbook 핸들이 전년 동기 대비 13% 증가했고, 1월에도 두 달 연속 Sportsbook 우호적 경기 결과와 팔레이 핸들 믹스 상승에도 전년 동기 대비 4% 증가했다고 설명했다.
- 내부 및 제3자 데이터상 예측 서비스가 1월 Sportsbook 핸들에 미친 영향은 매우 작았고 주로 저마진 고객에 국한됐으며, 매출 영향은 극히 미미했다고 밝혔다.
- 회사는 Sportsbook이 미국 인구의 약 절반에게만 제공되는 가운데 2025 회계연도 540억 달러의 핸들을 달성했다고 설명했다. 캘리포니아·텍사스·플로리다처럼 온라인 Sportsbook이 없던 대형 주에서 예측 서비스를 제공할 수 있어 신규 고객 기회가 크다고 봤다.
- 회사는 제품·기술·신뢰·마케팅의 지속 가능한 우위가 높은 고객 생애가치와 효율적 고객 획득을 이끈다고 밝혔다. AI와 머신러닝은 제품 개선, 플랫폼 속도, 소비자 신뢰 및 마케팅 효율을 높여 코호트 경제성을 개선한다고 설명했다.
- 예측시장 규제와 관련해 회사는 CFTC의 이벤트 계약 관여와 명확한 기준 마련 방향을 긍정적으로 평가했다. 강한 컴플라이언스와 책임 있는 참여 인프라를 갖춘 사업자에게 명확한 규칙이 유리하고 스포츠 관련 예측 확장을 지원할 수 있다고 봤다.
- 경영진은 예측 사업의 장기 시장 기회를 애널리스트 추정과 자체 계산을 바탕으로 연간 총매출 약 100억 달러로 언급했다. 다만 이는 회사 실적 전망이 아닌 시장 기회에 관한 경영진의 평가였다.
- 회사에 따르면 2025년 1월부터 10월까지 Sportsbook 순매출마진은 약 6.5%였으나, 11월부터 2월 현재까지 약 4개월은 9%를 넘었다. 경영진은 순매출마진의 약 40% 상승과 프로모션 효율화가 핸들 성장률 둔화에 영향을 줄 수 있으며, 핸들만으로 사업 성과를 판단해서는 안 된다고 설명했다.
- 기존 주에서는 고객 성장률이 시간이 지나며 둔화될 수 있지만, 회사는 팔레이 믹스 확대·추가 상품·AI 기반 프로모션 엔진을 통한 고객당 수익화의 상승 여지가 크다고 설명했다. 신규 사용자 코호트는 초기 이탈 이후 매출 유지율이 매년 100%를 넘는다고 밝혔다.
- 예측 고객은 주로 캘리포니아와 텍사스 거주자인 경향이 있고 그 외 특성은 기존 고객과 비슷하다고 회사는 밝혔다. NFL 외 스포츠의 핸들 성장률은 두 자릿수였으며, NFL 핸들 둔화는 순매출마진·프로모션·스포츠 결과 변화와 연동된 변동성의 영향이라고 설명했다.
- 회사는 2025년 4분기에 800만 주를 추가 매입했고, 조정 EBITDA가 계속 늘면 자사주 매입을 적극적으로 이어갈 것으로 예상한다고 밝혔다.
- 2025 회계연도에는 총 1,600만 주를 매입했다.
- 회사는 예측 서비스의 고객 경험 구축과 수백만 명의 고객 확보를 위해 성장 자본을 투입할 계획이다. 마케팅 지출은 고객 장기 가치가 확인되는 정도에 맞춰 확대할 유연성이 있다고 밝혔다.
- RailBird 출시는 더 완전하게 통합된 스택을 통해 경제성의 더 큰 부분을 확보하고 마케팅 지출의 수익률을 높이는 데 도움이 될 것으로 경영진은 설명했다.
- 2025년 4분기 매출은 전년 동기 대비 43% 증가해 거의 20억 달러, 조정 EBITDA는 3억4,300만 달러, 조정 EBITDA 마진은 17%를 기록해 분기 매출과 조정 EBITDA 신기록을 세웠다고 회사는 밝혔다.
- 2025 회계연도 매출은 27% 증가해 60억 달러를 넘고 조정 EBITDA는 세 배 이상 증가해 6억 달러를 넘었으며, 회사는 처음으로 GAAP 순이익 흑자를 기록했다.
- 4분기 Sportsbook 매출 64% 성장, 순매출마진 250bp 개선, 팔레이 핸들 믹스 약 500bp 상승은 핵심 사업의 수익화 개선을 보여주는 지표로 제시됐다.
- DraftKings Predictions는 슈퍼볼 일일 거래량이 기존 기록의 세 배를 기록했고 고객 유지도 강하다고 회사는 밝혔다. Crypto.com 통합, 올해 중반 RailBird 통합, 마켓메이킹 및 조합 거래 옵션 계획은 상품·유동성 확장 동력으로 제시됐다.
- 미주리 Sportsbook의 초기 채택은 회사 역사상 주 출시 중 가장 높았고, 예측 서비스가 1월 핸들에 미친 영향은 매우 작고 매출 영향도 극히 미미했다고 회사는 설명했다.
- MUPs에서 Jackpocket 영향을 제외한 약 5% 성장과 신규 사용자 코호트의 100% 초과 매출 유지율은 고객 기반의 질을 뒷받침하는 지표로 언급됐다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 예측시장에 더 적극적으로 투자하는 배경으로 CFTC의 관여 강화, 더 안정적인 규제 환경에 대한 기대, 초기 지표 및 시장 전반의 성장 가능성을 들었다. 다만 예측 사업의 2026년 매출은 너무 이르다고 판단해 가이던스에 포함하지 않았다고 재확인했다.
Q&A #2
2026년 예측 사업 투자와 관련해 회사는 가격 산정 모델과 전국 단위 스포츠 고객 마케팅을 재활용할 수 있다고 설명했다. 추가 마케팅은 예상하지만, 기존 전국 마케팅은 OSB와 예측을 동시에 지원해 시너지를 낼 수 있다고 밝혔다.
Q&A #3
RailBird 유동성에 대해 회사는 다수의 외부 마켓메이커가 참여를 희망하고 있다고 설명했다. 자체 가격 산정 모델과 트레이딩 데스크를 바탕으로 DraftKings 마켓메이커를 운영하며, 특히 신규 유형 시장과 콤보 유형 시장에서 유동성의 차별화 요소로 삼겠다고 밝혔다.
Q&A #4
회사는 RailBird에서 자체 마켓메이커를 운영할 계획이라고 밝혔지만, 몇 개 거래소에서 운영할지와 구체적 운영 방식은 아직 결정하지 않았다고 했다.
Q&A #5
12월 예측 서비스는 매우 기본적인 형태로 출시됐고 이후 수주 동안 기능을 추가했다고 설명했다. 다음 분기 예정인 RailBird 출시와 통합 스택 확대 이후, 공격적 마케팅 전에 경쟁력 있는 상품을 갖추는 것이 우선이라고 밝혔다.
Q&A #6
예측과 전통적 온라인 스포츠베팅·iGaming 모두에서 현재 프로모션 환경은 합리적이며 최근 몇 년간 프로모션 급증을 보지 못했다고 했다. 회사는 보수적 가이던스에 프로모션 여유분을 반영했다고 설명했다.
Q&A #7
예측시장 입법 환경이 스포츠베팅 합법화와 세금 인상 논의에 영향을 주고 있다고 경영진은 밝혔다. 진행 중인 회기 결과는 불확실하지만, 예측시장이 올해 한두 개 주의 법안 통과 여부에 차이를 만들 수 있다는 낙관적 견해를 제시했다.
Q&A #8
MUPs는 2025년 고객 획득이 2024년보다 낮아진 영향과 Jackpocket의 텍사스 등 관련 영향으로 전년 대비 보합이었다. 회사는 Jackpocket 영향을 제외하면 MUPs가 약 5% 성장했다고 밝혔다.
Q&A #9
회사는 2025년 1월부터 10월의 순매출마진 약 6.5%와 이후 약 4개월의 9% 초과를 비교하며, 홀드와 프로모션 효율 개선이 핸들에 영향을 미친다고 설명했다. NFL 외 모든 스포츠의 핸들은 당시 두 자릿수 성장하고 있다고 밝혔다.
Q&A #10
예측 서비스는 기존 고객에게는 대체로 증분적이지 않을 수 있으나, 캘리포니아·텍사스·플로리다 등 온라인 Sportsbook이 없던 대형 주에서 신규 고객을 확보할 기회라고 회사는 설명했다. 예측 서비스는 인구 기준 미국의 약 절반에 출시할 수 있었다고 밝혔다.
Q&A #11
회사에 따르면 2025년 NFL 시즌 홀드율은 16%였다. 4분기 스포츠 결과는 Sportsbook에 우호적이었고, 경영진은 결과 변동성이 단기적으로 순풍 또는 역풍이 될 수 있다고 강조했다.
Q&A #12
회사는 2021년 SB Tech 인수 통합과 수년간의 모델 투자로 주요 스포츠와 주요 시장의 가격 산정을 사실상 지난해 모두 내재화했다고 설명했다. 유입되는 스포츠 데이터와 과거 데이터베이스가 예측시장의 조합 거래 옵션을 포함한 경쟁 우위가 될 수 있다고 봤다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 2026년 조정 EBITDA 가이던스에는 예측 사업 투자와 Maine iGaming·Alberta 출시 비용이 반영돼 있다. 예측 사업은 매출을 가이던스에 포함하지 않은 채 고정비·신규 인력·마케팅을 투입하므로 단기 수익성 부담이 될 수 있다.
- 예측 시장의 규제 체계는 아직 발전 중이다. 회사는 CFTC의 명확한 이벤트 계약 기준 마련을 긍정적으로 보지만, 안정적인 규제 환경에 대한 기대는 미래의 규제·법적 결과에 좌우될 수 있다.
- 예측 서비스는 12월에 기본적인 형태로 출시됐고, 경영진도 상품이 아직 초기 단계라고 설명했다. RailBird 통합, 마켓메이킹, 독점 조합 거래 옵션의 구현·유동성 확보·경제성 개선이 계획대로 진행되지 않을 위험이 있다.
- 2025년 4분기 Sportsbook 수익성에는 스포츠 우호적 결과와 12%를 약간 웃도는 홀드율이 기여했다. 회사는 스포츠 결과의 변동성이 단기적으로 순풍 또는 역풍이 될 수 있다고 밝혔다.
- 순매출마진을 높이고 프로모션을 줄이면 핸들 성장률이 둔화될 수 있다. 경영진은 2025년 1월부터 10월까지의 순매출마진 약 6.5%와 이후 9% 초과의 차이가 NFL 핸들 성장에 영향을 주었다고 설명했다.
- 기존 주에서는 고객 성장 속도가 시간이 갈수록 둔화될 수 있으며, 2025년 MUPs 보합에는 고객 획득 둔화와 Jackpocket의 영향이 반영됐다. 예측 고객의 장기 가치와 마케팅 투자 회수는 아직 확인 과정에 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2026년 매출 65억~69억 달러와 조정 EBITDA 7억~9억 달러 가이던스에 대해, 예측 사업 매출이 실제로 발생해 상방 요인이 되는지와 투자 비용이 어느 정도인지 확인할 필요가 있다.
- 올해 중반으로 제시한 RailBird 통합 일정, 자체 마켓메이킹 운영, 거래소별 운영 범위 및 조합 거래 옵션 출시가 실제로 이행되는지 점검할 필요가 있다.
- 예측 서비스의 고객 획득비용, 고객 유지, 거래량, 수수료 및 마켓메이킹 경제성이 회사가 목표로 제시한 연간 수억 달러 매출과 의미 있는 추가 조정 EBITDA로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
- 예측 서비스가 Sportsbook 고객을 잠식하지 않는다는 회사의 초기 판단과, 캘리포니아·텍사스·플로리다 등에서의 신규 고객 확보 성과를 추적할 필요가 있다.
- Sportsbook의 팔레이 핸들 믹스, 순매출마진 및 프로모션 효율이 유지되는지, 스포츠 결과 변동성이 매출·조정 EBITDA·핸들에 미치는 영향을 분기별로 확인할 필요가 있다.
- Maine iGaming과 Alberta의 실제 출시 시점·초기 비용, 주 세율 변화, 예측시장 관련 CFTC 규정 및 주별 합법화 논의의 진전을 확인할 필요가 있다.
- 3월 2일 가상 투자자의 날에서 회사가 예고한 예측시장 승리 전략, 전국 마케팅 활용 방식 및 장기 사업모델 관련 추가 공개를 점검할 필요가 있다.
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