EBAY2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

이베이 (eBay Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-04-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: eBay의 2025년 1분기 GMV는 유기적·환율 중립 기준 전년 대비 약 2% 증가한 188억 달러로, 4분기 연속 플러스 성장을 기록했다. 매출은 1% 이상 증가한 25억8,000만 달러, 비GAAP 영업이익은 7억7,100만 달러, 비GAAP 희석 주당순이익은 10% 증가한 1.38달러였다. 중점 카테고리 GMV는 6% 이상 성장해 글로벌 거래량의 3분의 1 이상을 차지했고, 수집품이 2분기 연속 최대 성장 기여자였다. 트레이딩카드 GMV 성장률은 9분기 연속 가속했다. 회사는 관세와 통관 요건 변화, 불균일한 수요 환경을 반영해 2025년 2분기 GMV 186억~191억 달러와 비GAAP EPS 1.24~1.31달러의 넓은 가이던스 범위를 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 GMV는 유기적·환율 중립 기준 약 2% 증가한 188억 달러였다. Goldin은 환율 중립 거래량 성장에 약 30bp 기여했고, 환율은 보고 GMV 성장에 약 130bp 역풍이었다. 2024년 윤일의 비교 효과는 순 50bp 역풍이었으며 부활절 시점이 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	미국 GMV는 중점 카테고리, 특히 트레이딩카드에 힘입어 약 0.5%포인트 성장했다. 국제 GMV는 환율 중립 기준 약 3% 증가했지만, 환율은 보고 기준 성장에 약 250bp 역풍으로 작용했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	최근 12개월 활성 구매자는 1% 이상 증가한 1억3,400만 명이었다. 열성 구매자는 약 1,600만 명이었고, 이들의 1인당 지출은 전년 대비 소폭 늘어 3,100달러 이상을 유지했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	1분기 매출 25억8,000만 달러는 유기적·환율 중립 기준 1% 이상 성장해 4분기보다 성장세가 빨라졌다. 환율은 보고 매출 성장에 약 50bp 역풍이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	테이크레이트는 약 13.8%로 전년 대비 약 10bp 상승했다. 영국 C2C 이니셔티브가 약 30bp 압박했으나 광고·금융서비스 기여와 환율 10bp 순풍이 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	총 광고 매출은 4억4,200만 달러로 GMV의 약 2.4%였다. Q10과 TCGplayer 등 오프플랫폼 광고를 처음 포함했으며, 이를 제외한 총 광고 매출은 12% 증가한 4억2,600만 달러였을 것이다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	플랫폼 내 퍼스트파티 광고 매출은 14% 이상 증가한 4억1,800만 달러였고, 레거시 광고 유닛 축소에 따라 서드파티 디스플레이 광고 매출은 41% 감소한 800만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	비GAAP 매출총이익률은 감가상각비와 프로모티드 오프사이트 광고의 트래픽 확보 비용 영향으로 0.5%포인트 이상 하락했고, 결제 비용 효율성이 일부 상쇄했다. 서버·네트워킹 장비 내용연수 변경의 감가상각 역풍은 매출총이익률과 영업이익률에 각각 약 70bp 압력을 줬다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 9	비GAAP 영업이익률은 29.8%로 전년 대비 0.5%포인트 하락했다. 감가상각과 영국 C2C 이니셔티브의 압력이 있었고, 환율 40bp 순풍이 일부 상쇄했다. GAAP EPS는 전년 투자손실 비교효과를 주된 배경으로 25% 이상 증가한 1.06달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 10	1분기 잉여현금흐름은 6억4,400만 달러였고, 분기 말 현금 및 비지분 투자자산은 62억 달러였다. 3월 선순위채 8억 달러 상환 뒤 총부채는 67억 달러였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 2분기 GMV 전망은 186억~191억 달러이며, 환율 중립 기준 전년 대비 -1%~+2% 성장에 해당한다. Goldin의 예상 기여 약 20bp와 부활절 시점에 따른 약 50bp 역풍을 반영했으며, 현 환율 기준 환율은 보고 GMV 성장에 약 180bp 순풍일 것으로 추정했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 2분기 매출 전망은 25억9,000만~26억6,000만 달러로, 환율 중립 기준 전년 대비 -1%~+2% 성장이다. 현 환율 기준 환율은 보고 매출 성장에 약 170bp 순풍일 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2분기 테이크레이트는 영국 C2C 구매자 보호 수수료의 한 분기 전체 기여와 관리형 배송 확대에 힘입어 순차적으로 개선될 전망이다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2분기 비GAAP 영업이익률 전망은 27.0%~27.8%다. 관리형 배송, 감가상각 정책 변경 및 M&A 관련 비용의 역풍을 환율 순풍이 일부 상쇄할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2분기 비GAAP EPS 전망은 1.24~1.31달러로, 전년 대비 4~11% 성장을 의미한다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	회사는 2025년 환율 중립 기준 낮은 한 자릿수 GMV 성장과, 광고·배송·금융서비스에 힘입은 GMV보다 다소 높은 환율 중립 매출 성장을 계속 예상한다. 비GAAP 영업이익 성장은 마진 역풍을 흡수하면서 환율 중립 매출 성장과 대체로 비슷할 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	연간 설비투자는 매출의 4~5%, 비GAAP 세율은 16.5%로 예상한다. 작년 투자 매각, 송환세 및 R&D 세액공제 시점과 관련된 10억 달러 초과의 2025년 세금 납부를 제외하면 정상화 잉여현금흐름은 20억 달러를 여유 있게 넘을 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

중점 카테고리는 트레이딩카드, 모터·부품 및 액세서리, 명품, 리퍼비시 및 의류의 플러스 기여로 GMV가 6% 이상 성장했다. 이는 전체 플랫폼 성장률보다 6% 더 빨랐다.
수집품은 2분기 연속 최대 성장 기여자였고, 트레이딩카드는 1분기에 전년 대비 두 자릿수 성장했다. 최근 거래량 증가는 주로 평균판매가격(ASP)이 아니라 판매 상품 수 증가에 의해 이뤄졌다고 경영진은 설명했다.
PSA 스토어프런트는 2024년 3분기 통합 출시 이후 50만 장 이상의 트레이딩카드를 판매했다. 1월에는 등급별 카드 개체 수 데이터를 상품 페이지에 추가했고, 3월 말에는 구매한 카드를 PSA 등급 평가로 직접 보낼 수 있는 기능을 출시했다.
패션은 연간 GMV 100억 달러 이상을 창출하는 카테고리다. 회사는 1분기 미국 프리러브드 의류를 새 중점 카테고리로 지정하고 의류 상태 등급 기준을 강화했으며, 미국·영국에서 테마·하위 카테고리별 무한 피드 형태의 AI 기반 패션 탐색 경험을 도입했다.
영국 C2C 개편에서는 2월 구매자 보호 수수료를 도입해 초기 수익화 격차를 크게 좁혔다. 수수료 도입 후에도 C2C GMV 성장과 기타 핵심 지표는 출시 전 기준선보다 크게 높은 수준을 유지했고, 관리형 배송은 판매자의 무료배송·운송사 선택을 지원하도록 확대됐다.
1분기 말 미국·영국·독일 모든 C2C 판매자에게 사진과 제목에서 시작하는 간소화된 AI 등록 흐름을 배포했다. 시장별 고객만족도는 90% 이상이었고, 등록 완료율·신규 및 재활성 판매자·판매 상품 수·등록 시도자당 GMV가 개선됐다.
Magical Bulk Listing은 미국 B2C 전 카테고리에서 이전 대량 등록 도구 대비 평균 등록 시간을 절반 이상 줄였으며, 스포츠 트레이딩카드 등록에서 가장 널리 사용되는 도구가 됐다. 2월 영국·독일 B2C 판매자로 확대한 뒤에도 평균 등록 시간 개선이 나타났다.
결제·금융서비스에서는 4월 미국 고객 대상 Klarna 선구매 후결제 제휴를 확대했고, 미국 Klarna 거래 평균 주문금액은 시장 평균의 3배를 넘었다. 영국 C2C 고객의 eBay Balance는 영국 전체 GMV에서 낮은 한 자릿수 지갑점유율을 확보했다.

경영진은 관세와 미국 통관 요건 변화가 중소기업과 소비자 신뢰에 불확실성을 만든다고 평가했다. SpeedPAK은 주요 국경 간 거래 구간에서 통관 복잡성을 관리하고 결제 시 관세를 포함해 구매자 가격 투명성을 높이는 수단으로 제시됐다.
비SpeedPAK 국제배송에는 상품 보기·결제 페이지와 현지화 안내 페이지를 통해 추가 비용, 정보 요건 및 지연 가능성을 알리고 있다. 회사는 관세 비용과 마찰의 영향에서 자유롭지 않지만, 글로벌 공급·수요와 프리러브드·비신품 재고가 소비자 재량지출 압박기에 강점이 될 수 있다고 설명했다.
중국에서 미국으로 향하는 중화권 거래 구간은 전체 GMV의 약 5%, 중국 전체는 10%보다 약간 낮다고 밝혔다. 해당 중국발 미국향 거래의 약 4분의 3은 최종 시장에 사전 배치돼 이미 관세 대상이며, 사전 배치되지 않은 나머지 4분의 1 가운데 약 50%가 SpeedPAK을 사용한다.
회사는 에이전트 기술을 Magical Listing, 마케팅, 고객지원, Shop the Look 및 패션 탐색에 폭넓게 적용하고 있다고 설명했다. Magical Listing은 1,000만 명 이상 고유 판매자가 이용해 2억 건 이상 리스팅을 생성했고 수십억 달러의 GMV를 만들었다.
조직 개편으로 제품팀과 마켓팀을 더 통합된 구조로 묶고, 조던 스위트남이 최고상업책임자로 이끈다. 엔지니어링은 단일 조직으로 통합되며, 마젠 라와슈데가 통합 엔지니어링·기술 조직을 최고기술책임자로서 이끈다. 페기 앨퍼드는 5월 12일 차기 CFO로 합류할 예정이다.
패션과 수집품에서는 구축·매수·제휴 프레임워크를 유지한다. 패션 디지털 인증 기업 Certilogo 인수, Vogue 및 인플루언서와의 제휴, PSA·TCGplayer·Goldin 관련 역량을 사례로 들며 카테고리별 전환 가속 기회를 규율 있게 평가하겠다고 했다.

회사는 1분기에 평균 약 67달러로 자사주 6억2,500만 달러를 매입했고, 3월에 총 1억3,400만 달러, 주당 0.29달러의 분기 현금배당을 지급했다.
3월 선순위채 8억 달러를 상환했다. 1분기 말 지분투자 가치는 11억 달러 이상이었고, 그 대부분은 약 8% 지분을 보유한 Adevinta의 비상장 지분으로 약 9억 달러였다.
회사는 2025년에 최소 20억 달러의 자사주를 매입하는 것을 목표로 하되 기회적 확대 매입의 유연성을 유지한다. 이사회는 6월 지급 예정인 2분기 주당 0.29달러 배당도 선언했다.

GMV가 4분기 연속 플러스 성장했고, 중점 카테고리 GMV는 6% 이상 성장해 전체 플랫폼보다 6% 더 빨랐다.
트레이딩카드 성장률은 9분기 연속 가속했고, 최근 거래량 증가는 평균판매가격보다 판매 상품 수 증가가 주도했다.
영국 C2C 구매자 보호 수수료 도입 후에도 C2C GMV 성장과 핵심 지표는 출시 전 기준선을 크게 웃돌았으며, 관리형 배송은 장기적으로 수익화 격차를 해소하고 새 매출·영업이익원이 될 것으로 회사는 기대한다.
퍼스트파티 광고 매출은 14% 이상 증가했고, 광고 상품을 하나 이상 채택한 판매자가 370만 명을 넘었다.
AI 기반 등록 도구는 시장별 고객만족도 90% 이상, 등록 완료율·신규 및 재활성 판매자·판매 상품 수·등록 시도자당 GMV 개선을 보였다.
1분기 비GAAP EPS는 10%, GAAP EPS는 25% 이상 증가했고, 6억4,400만 달러의 잉여현금흐름을 창출하면서 자사주 매입과 배당으로 약 7억6,000만 달러를 주주에게 환원했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2분기 현재까지 건전한 거래량 추세가 중점 카테고리 강세와, 미국 통관 비용·복잡성 증가를 우려한 소비자의 일부 선구매 가능성에서 비롯될 수 있다고 설명했다. 이에 따라 관세 시나리오와 불균일한 수요를 반영해 2분기 가이던스 범위를 평소보다 넓게 설정했다.

Q&A #2

미국 수요는 국제시장보다 더 회복력이 있다고 봤지만, 영국에서는 소비자신뢰·생활비·인플레이션 우려가 계속되고 독일에서는 선거·지정학적 사건 및 미국 무역정책의 파급효과 우려가 소비자신뢰를 압박한다고 설명했다.

Q&A #3

광고 사업은 현재까지 관세의 중대한 영향을 보지 못했고, 370만 명 이상 판매자가 하나의 광고 상품을 채택했으며 약 23억 건 리스팅 중 11억 건 이상이 프로모티드 리스팅이라고 밝혔다. 회사는 광고 수요가 많은 판매자와 상품에 분산돼 있고 전체 광고 매출이 GMV의 약 3%에 이를 경로를 계속 본다고 했다.

Q&A #4

회사에 따르면 23억 건 리스팅과 2023년 이후의 두 자릿수 등록 증가는 C2C 가치 제안 강화, Magical Listing, 배송 마찰 축소 및 영국·독일 C2C 마케팅의 결과다. 판매자 수 기준 대부분은 C2C이고, 그중 약 70%는 소기업이다.

Q&A #5

경영진은 평균 가구에 eBay에서 판매할 수 있는 3,000~4,000달러의 재고가 있고 그중 온라인화된 비중은 20% 미만이라고 설명했다. 구매자가 일반 판매자가 되면 더 많이 구매하는 경향도 확인했으며, 이를 C2C 확대 기회로 보고 있다.

Q&A #6

관세·소비 둔화 환경에서 플랫폼 상품의 40% 이상을 차지하는 중고·리퍼비시 재고는 가치 추구 소비자와 판매자 유입 측면에서 상대적 회복력을 제공할 수 있다고 경영진은 봤다. 다만 회사도 소비자의 재량지출 약화 영향에서 완전히 자유롭지는 않다고 언급했다.

Q&A #7

트레이딩카드 수집품은 경기 변동에 따라 달라질 수 있지만, 최근의 두 자릿수 성장은 ASP보다 판매 상품 수가 주도해 2021년 ASP 주도 급등보다 지속 가능성이 높다는 견해를 제시했다. eBay Live, 케이스 브레이크 기능, 판매자 대시보드와 PSA 연계를 계속 강화할 계획이다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

미국 관세와 통관 요건 변화는 판매자의 비용·운영 마찰을 높이고 수입품 가격 상승 우려를 통해 소비자신뢰를 압박할 수 있다. 더 심각한 관세 결과나 미국 거시환경의 현저한 악화는 회사의 연간 목표 달성을 어렵게 하거나 가이던스 하단으로 이끌 수 있다.
1분기 수요는 2월에 더 부진하고 3월에 개선됐으며, 3월·4월의 건전한 모멘텀에는 일부 선구매가 포함됐을 수 있다. 회사는 거시환경에 뚜렷한 변화가 없다는 가정 아래 전망을 제시했다.
영국과 독일의 거시환경은 미국보다 약했다. 영국의 소비자신뢰·생활비·인플레이션 우려와 독일의 소비자신뢰 약화 및 미국 무역정책 파급효과 우려가 국제 수요의 위험 요인이다.
비GAAP 매출총이익률과 영업이익률에는 서버·네트워킹 장비 감가상각 역풍이 각각 약 70bp 작용했다. 2분기에는 관리형 배송, 감가상각 정책 변경 및 M&A 관련 비용이 비GAAP 영업이익률에 추가 역풍으로 예상된다.
중국발 미국향 거래 중 사전 배치되지 않은 물량과 중화권에서 상품을 조달하는 미국 판매자는 관세 변화에 노출돼 있다. 광고는 현재까지 중대한 영향을 보지 못했지만, 관세가 판매자의 비용과 수익성에 미칠 가능성을 회사는 여러 시나리오에 반영했다.
2025년 보고 잉여현금흐름에는 전년 투자 매각, 송환세 및 R&D 세액공제 시점과 관련된 10억 달러 초과의 세금 납부가 영향을 줄 예정이다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2분기 GMV가 환율 중립 기준 -1~+2% 가이던스 범위 안에서 성장하는지와, 3월·4월 수요 개선 중 선구매 효과가 얼마나 지속되는지 확인할 필요가 있다.
관세·통관 요건 변화가 중국발 미국향 거래, 중국 조달 미국 판매자, 소비자 가격 및 광고 수요에 미치는 실제 영향을 추적할 필요가 있다.
영국 구매자 보호 수수료의 한 분기 전체 기여와 관리형 배송 확대가 C2C GMV, 테이크레이트 및 영업이익에 주는 효과를 확인할 필요가 있다.
트레이딩카드의 판매 상품 수 중심 성장, PSA 직접 등급평가 연계, eBay Live 및 Magical Bulk Listing이 수집품 성장의 지속성을 뒷받침하는지 점검할 필요가 있다.
미국·영국·독일의 간소화 AI 등록 흐름이 등록 완료율, 신규·재활성 판매자, 판매 상품 수 및 등록 시도자당 GMV 개선을 유지하는지 관찰할 필요가 있다.
2분기 관리형 배송·감가상각·M&A 비용의 마진 영향과 2025년 특수 세금 납부가 보고 잉여현금흐름 및 자사주 매입 실행에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.

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