EBAY2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

이베이 (eBay Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-07-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: eBay의 2025년 2분기 GMV는 유기적·환율 중립 기준 전년 대비 4% 증가한 195억 달러였고, 매출은 4% 이상 증가한 27억3,000만 달러였다. 비GAAP 영업이익은 8% 증가한 7억7,500만 달러, 비GAAP 희석 주당순이익은 16% 증가한 1.37달러로, 경영진은 핵심 지표가 컨센서스와 각 가이던스 상단을 모두 넘었다고 밝혔다. 집중 카테고리 GMV는 10% 이상 성장해 핵심 카테고리보다 9%포인트 빠르게 증가했으며, 수집품·P&A·럭셔리·의류와 영국 C2C 개편이 성장 동력이었다. 미국 GMV는 7% 성장했지만 국제 GMV는 환율 중립 기준 약 2% 성장에 그쳐 지역별 수요 환경의 차이가 컸다. 회사는 3분기 GMV 192억~196억 달러, 매출 26억9,000만~27억4,000만 달러, 비GAAP EPS 1.29~1.34달러를 전망했다. 2025년 GMV는 환율 중립 기준 기존의 낮은 한 자릿수 성장 전망의 상단 또는 소폭 상회를 향하고 있으나, 4분기 강한 비교 기준, 트레이딩카드 성장 둔화 가능성, 영국 C2C 비교 기준 및 관세 불확실성을 반영했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2분기 GMV 195억 달러는 유기적·환율 중립 기준 전년 대비 4% 증가했다. Goldin은 성장에 10bp 이상 기여했고 5월 중순 인수 비교 기준에 진입했으며, 환율은 보고 GMV 성장에 약 170bp 순풍이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	미국 GMV는 환율 중립 기준 7% 성장했다. 집중·핵심 카테고리 전반의 수요, 트레이딩카드 강세, 판매 상품 수와 평균판매가격(ASP)의 동반 증가가 이를 이끌었다. 반면 국제 GMV는 환율 중립 기준 약 2% 증가했고, 환율은 보고 성장에 330bp 이상 순풍이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	최근 12개월 활성 구매자는 전년 대비 1% 증가한 1억3,400만 명이었다. 애호가 구매자는 약 1,600만 명으로 안정적이었고, 애호가 구매자 1인당 지출은 전년 대비 늘어 2분기 거의 3,200달러에 이르렀다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	매출 27억3,000만 달러는 유기적·환율 중립 기준 4% 이상 성장했고, 환율은 보고 매출 성장에 약 170bp 순풍이었다. 테이크레이트는 14%로 전년 대비 소폭 올랐으며, 광고·배송·금융서비스가 기여한 반면 영국 C2C 및 카테고리·지역 믹스가 이를 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	영국 C2C는 구매자 보호 수수료의 온기 기여와 관리형 배송 확대에 힘입어 2분기 테이크레이트를 순차적으로 20bp 이상 개선했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	총 광고 매출은 4억8,200만 달러로 GMV의 약 2.5%였다. 플랫폼 내 퍼스트파티 광고 매출은 약 17% 증가한 4억5,500만 달러, 레거시 서드파티 디스플레이 광고 매출은 43% 감소한 800만 달러, 오프플랫폼 광고 매출은 46% 증가한 1,900만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	비GAAP 매출총이익률은 배송 이니셔티브, 프로모티드 오프사이트 광고의 트래픽 확보 비용 및 감가상각비 부담에도 전년 대비 20bp 이상 확대됐다. 비GAAP 영업이익률은 28.4%로 약 50bp 상승했으며, 물량 레버리지·광고·금융서비스·마케팅 효율성이 인건비, 영국 C2C 및 M&A 비용을 상쇄했고 환율이 40bp 순풍으로 작용했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	비GAAP EPS는 1.37달러로 16% 증가했고, GAAP EPS는 전년 투자손실 비교 효과를 주된 배경으로 77% 증가한 0.79달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 9	2분기 잉여현금흐름은 약 9억3,500만 달러의 전년 지분투자 매각 관련 세금 유출과 최종 송환세 납부로 4억4,100만 달러 적자였다. 기말 현금 및 비지분 투자자산은 54억 달러, 총부채는 67억 달러였고 지분투자 가치는 9억 달러를 넘었다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 3분기 GMV는 192억~196억 달러, 환율 중립 기준 전년 대비 3~5% 성장을 전망했다. 현 환율 기준 보고 GMV 성장에는 약 170bp 순풍이 예상되며, 가이던스는 추가 관세와 다른 무역 통로의 소액면세 예외 폐지로 인한 잠재적 혼란을 반영한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	3분기 매출은 26억9,000만~27억4,000만 달러, 환율 중립 기준 전년 대비 3~5% 성장을 전망했다. 현 환율은 보고 매출 성장에 약 120bp 순풍으로 예상되며, 광고와 관리형 배송 수익화가 환율 10bp 역풍 및 추가 믹스 압력을 상쇄해 테이크레이트는 전분기와 대체로 비슷할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	3분기 비GAAP 영업이익률 전망은 26.6~27.1%, 보고 기준 비GAAP 영업이익 성장률 전망은 2~6%다. 회사는 추가 매출 상방의 일부를 장기 주주가치 창출을 위한 전략 이니셔티브에 재투자할 계획이다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	3분기 비GAAP EPS는 1.29~1.34달러로, 전년 대비 8~12% 성장을 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2025년 GMV는 환율 중립 기준 기존의 낮은 한 자릿수 성장 전망 상단 또는 소폭 상회를 향하고 있다. 연간 매출은 광고·배송·금융서비스 덕분에 GMV보다 환율 중립 기준 소폭 빠르게 성장하고, 비GAAP 영업이익은 보고 기준 4~5% 성장할 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	연간 설비투자는 매출의 4~5%, 비GAAP 세율은 16.5%로 예상한다. 보고 잉여현금흐름은 약 15억 달러로 보되 특수 세금 유출을 제외한 정상화 기준으로는 20억 달러를 여유 있게 넘을 것으로 예상했다. 연간 자사주 매입 목표는 약 25억 달러이며, 9월 지급 예정인 3분기 주당 현금배당은 0.29달러로 선언했다. 연간 비GAAP EPS 성장률 전망은 10~12%다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

집중 카테고리 GMV는 10% 이상 성장했고 럭셔리, 수집품, 리퍼비시, 스니커즈, P&A, 의류 모두 전년 대비 성장률이 순차적으로 가속했다. 수집품은 최대 성장 기여자였고 트레이딩카드 성장률은 10분기 연속 가속했다.
포켓몬 카드 GMV 성장률은 수집가 관심과 강한 제품 출시 영향으로 2개 분기 연속 세 자릿수였고, 스포츠 트레이딩카드와 매직 더 개더링도 전분기 대비 가속하며 전년 대비 두 자릿수 성장을 유지했다. TCGplayer는 Final Fantasy Universes Beyond 사전 출시 기간과 겹친 Mayhem 이벤트에서 주간 GMV 신기록을 세웠다.
수집품 경험에서는 미국 PSA 제휴 등급평가 추가 서비스를 전면 확대하고, ‘내 컬렉션’ 카드의 대량 리스팅 기능을 도입했다. Goldin Auctions 재고를 eBay에 통합하기 시작했으며, Goldin은 Studio Auctions를 인수해 할리우드·대중문화 기념품 공급을 넓혔다.
P&A는 전사 GMV의 전년 대비 성장에 거의 1%포인트를 기여했다. 미국에서 P&A 리스팅의 장착 적합성 데이터를 자동 개선하기 시작했고, 7월에는 적격 상품을 사유 불문하고 반품할 수 있는 간편 무료 반품을 출시했다.
럭셔리·의류는 2분기 성장에 플러스 기여했다. 미국에서는 정품 인증 대상 스트리트웨어·럭셔리 의류 브랜드를 늘렸고, 6월 영국에서는 수십 개 주요 브랜드를 대상으로 럭셔리 의류 정품 인증을 시작했다. 정품 보증 프로그램은 분기 최초로 100만 개 이상을 검사했으며 누적 처리 건수는 1,500만 개를 넘었다.
영국 C2C 개편은 구매자 부담 수수료 도입 후에도 기존 기준선보다 강한 GMV 추세를 유지했다. 관리형 배송에 소포 수거와 1만 개 이상 Evri 소포 매장·보관함 배송을 추가했고, 일부 예외를 제외한 모든 신규 C2C 리스팅에 2분기 말부터 관리형 배송 채택을 의무화했다.
eBay Live의 GMV와 시청 시간은 판매자 확대와 함께 계속 성장했다. 2분기에는 트레이딩카드 외에 럭셔리 시계·주얼리·핸드백·중고 의류의 기여가 가속됐고, 5월 Comic-Con London 행사와 함께 영국에서 공식 출시했다. 미국에서는 자동 청구·합배송을 도입하고 판매자용 호스트 콘솔을 개편했다.
활성 프로모션 리스팅은 전체 약 24억 건 가운데 거의 12억 건이었고, 410만 명의 판매자가 하나 이상의 프로모션 리스팅 상품을 사용했다. 우선순위 광고는 처음으로 차량 판매자에게 확대됐다.
4월 1일 미국으로 확대한 Klarna 선구매 후결제 제휴는 추가 GMV와 신규·재활성 구매자 측면에서 초기 기대를 웃돌았다. Klarna 거래 평균 주문금액은 미국 마켓플레이스 평균의 약 세 배였고 P&A·패션·전자제품에서 채택이 강했으며, 매출의 약 50%는 Z세대·밀레니얼 구매자에게서 발생했다.

경영진은 관세와 무역정책 변화에도 2분기 미국 소비 수요가 예상보다 견조했고 관세 영향도 예상보다 제한적이었다고 평가했다. 다만 중화권의 미국 직송 물량은 소액면세 예외 폐지 후 혼란을 겪었고, 지속된 물량은 ASP 상승을 보였다.
대부분의 해당 거래 통로 물량은 판매자의 도매원가에 관세가 적용되는 선행 배치 재고이거나, 판매자와 구매자가 관세를 처리하도록 돕는 SpeedPak을 사용한다. 회사는 관세 비용의 영향을 완전히 피할 수는 없지만, 중화권 일부 판매자가 미국 직송 감소분을 영국·독일 판매로 일부 보완했고 선행 배치 중국 재고의 잔존 판매 ASP 상승이 탄력성 저하를 상쇄했다고 설명했다.
생성형 AI는 Google 상품 리스팅 광고의 제목과 이미지를 최적화해 품질 점수·순위·승인율 및 GMV를 개선하는 데 사용됐다. 미국 개인화 CRM 이메일의 AI 생성 제목·프리헤더는 기존 방식보다 양질 방문을 40% 이상 높였고, 회사는 이를 영국 및 장바구니 이탈·팔로우 판매자 이메일로 확대하고 있다.
회사는 AI 에이전트가 보편화될수록 비신품·빈티지·리퍼비시 재고의 폭과 깊이, 카테고리별 전문 경험, eBay Live 같은 커뮤니티 경험, 정품 인증·장착 보증·마찰 없는 결제를 차별점으로 삼겠다고 했다. 자체 AI 쇼핑 어시스턴트는 테스트 중이며 Magical Listing을 포함한 특화 에이전트도 운영 중이다.
경영진은 전략 이니셔티브에 대한 유기적 투자, 중·상단 퍼널 마케팅 및 운영 효율화를 병행해 중장기적으로 GMV 성장과 영업이익 달러 성장을 최적화하겠다고 밝혔다. 하반기 투자 대상에는 미국 중고 패션, 영국·독일 C2C, eBay Live 및 AI가 포함된다.
차량 분야에서 Caramel은 금융·배송·신원 인증·명의 이전을 아우르는 종단간 구매 경험을 제공한다. 회사는 1조 달러 이상 중고차 시장의 약 750억 달러 규모 수집용 자동차 시장을 우선 공략하며, 초기 단계라 2025년 기여는 작지만 P&A와의 시너지를 기대한다고 설명했다.

회사는 2분기에 평균 약 71달러로 자사주 6억2,500만 달러를 매입하고, 6월에 총 1억3,400만 달러(주당 0.29달러)의 분기 현금배당을 지급했다. 두 수단을 합친 주주환원은 약 7억6,000만 달러였다.
5월 아우렐리아 주주 배분으로 약 2억2,500만 달러를 받았고, 이 자본 반환으로 아우렐리아 투자 장부가액은 2분기 말 약 6억5,000만 달러로 낮아졌다.
회사는 2025년 자사주 매입 약 25억 달러를 목표로 하며, 3분기 주당 0.29달러 현금배당도 선언했다.

2분기 GMV는 환율 중립 기준 4%, 집중 카테고리 GMV는 10% 이상 성장했고, 미국 GMV는 7% 성장했다. 비GAAP 영업이익과 EPS는 각각 8%, 16% 증가했다.
집중 카테고리 전반의 성장률이 가속했고 트레이딩카드는 10분기 연속 성장률이 빨라졌다. P&A는 전사 GMV 성장에 거의 1%포인트 기여했으며, 럭셔리·의류도 성장에 기여했다.
플랫폼 내 퍼스트파티 광고 매출은 약 17% 증가한 4억5,500만 달러였고, 오프플랫폼 광고 매출은 46% 증가한 1,900만 달러였다.
Klarna의 미국 확장은 초기 기대를 웃돌았고 거래 평균 주문금액은 미국 마켓플레이스 평균의 약 세 배였다. AI 기반 개인화 CRM 이메일은 이전 방식보다 양질 방문을 40% 이상 높였다.
영국 C2C 개편은 수수료 도입 후에도 이전 기준선보다 강한 GMV 추세를 보였으며, 구매자 보호 수수료와 관리형 배송은 2분기 테이크레이트를 순차적으로 20bp 이상 개선했다.
회사는 2분기에 자사주 매입과 배당으로 약 7억6,000만 달러를 주주에게 환원했고, 2025년 연간 자사주 매입 목표를 약 25억 달러로 제시했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2분기 하단 퍼널 마케팅에서 경쟁 환경에 따른 집행 효율을 봤다고 설명했다. eBay는 유기적 트래픽 비중이 높아 다른 사업자보다 유료검색 의존도가 낮지만, 해당 분기에는 효율적으로 지출을 늘릴 여지가 있었다.

Q&A #2

AI 검색·에이전트 유입은 아직 작지만 성장 중이며, 방문자는 높은 구매 의도를 보인다고 경영진은 밝혔다. 회사는 집중 카테고리와 수평적 이니셔티브가 신규·재활성 구매자, 참여도 및 유지율을 높이는 데 기여한다고 평가했다.

Q&A #3

트레이딩카드 성장은 출시 일정, 루키 클래스, 스타 선수의 체이스 카드 등에 따라 선형적이지 않다. 경영진은 최근 강한 카드·게임 출시가 기본적 경험 개선과 맞물렸다고 설명하면서도, 2024년 후반의 높은 비교 기준으로 4분기 성장 둔화 가능성을 인정했다.

Q&A #4

경영진은 5개 카테고리 각각이 연간 GMV 100억 달러를 넘고 모두 집중 카테고리 플레이북에 적합하다고 봤다. 패션은 eBay에서 연간 100억 달러 이상 GMV를 내는 분야로, 생성형 AI 기반 탐색과 브랜드 직판 및 마케팅을 통해 성장 기회를 보고 있다.

Q&A #5

전체 리스팅은 24억 건으로 전년 대비 두 자릿수 성장 중이며, 하루 50만 건 이상 리스팅이 생성형 AI를 사용한다. 회사는 C2C 경험 개선, 영국·독일 마케팅, Magical Listing이 고유하고 가격 경쟁력 있는 재고 확대에 기여한다고 설명했다.

Q&A #6

광고 사업은 채택 확대, 리스팅 침투율, 광고율 최적화 및 신상품 확장에 성장 여력이 있다고 봤다. 퍼스트파티 광고 매출은 2분기 17% 증가했고, 광고 침투율은 GMV의 2.5%였으며 회사는 중기적으로 최소 3% 침투율에 도달할 가시성이 있고 이를 상한선이 아닌 중기 목표로 본다고 했다.

Q&A #7

국제 부진의 주된 원인은 거시환경이라고 설명했다. 영국은 낮은 소비자신뢰·높은 인플레이션·낮은 2025년 GDP 성장 전망, 독일은 소비자신뢰 하락·GDP 성장 부재와 자동차·제조업 부담이 이어졌지만 C2C 이니셔티브가 이를 일부 완화하고 있다고 밝혔다.

Q&A #8

eBay Live는 초기 단계이나 트레이딩카드뿐 아니라 럭셔리 시계·주얼리·핸드백·중고 의류에서 판매자와 구매자의 관심이 강하다. 경영진은 판매자 호스트 콘솔, 자동 청구, 합배송, 영국 출시 및 미국 투어를 통해 참여와 거래 기여가 증가하는 초기 지표를 확인했다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

3분기 및 연간 전망에는 추가 관세와 다른 무역 통로의 소액면세 예외 폐지로 인한 혼란 가능성이 포함돼 있다. 회사는 관세 비용에 면역이 아니며, 중화권·일본의 직송 판매자는 이미 일부 탄력성 저하를 겪었다.
4분기에는 강한 전년 휴일시즌 비교 기준, 2024년 후반의 강한 제품 출시를 반영한 트레이딩카드 성장 둔화 가능성, 영국 C2C 출범 후의 가속 비교 기준이 GMV 추세를 누를 수 있다.
국제 GMV 성장률은 환율 중립 기준 약 2%로 미국의 7%보다 낮았다. 영국·독일의 소비자신뢰와 경제성장 부진, 독일 자동차·제조업 부담은 유럽 수요의 위험 요인이다.
3분기 비GAAP 영업이익률 가이던스는 26.6~27.1%로 2분기 실적 28.4%보다 낮다. 회사가 추가 매출 상방을 전략 이니셔티브에 재투자할 계획인 점도 단기 마진에 영향을 줄 수 있다.
2분기 보고 잉여현금흐름은 특수 세금 유출로 4억4,100만 달러 적자였으며, 연간 보고 잉여현금흐름 전망도 약 15억 달러로 정상화 기준보다 낮다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

3분기 GMV가 192억~196억 달러 가이던스와 환율 중립 3~5% 성장 범위에 부합하는지, 관세와 소액면세 예외 변화가 중화권·일본 직송 및 다른 무역 통로에 주는 영향을 확인할 필요가 있다.
포켓몬과 트레이딩카드의 강한 출시 효과가 4분기 높은 비교 기준을 만날 때 성장률이 얼마나 완화되는지, PSA 등급평가·대량 리스팅·eBay Live가 장기 성장을 지지하는지 점검할 필요가 있다.
영국 C2C의 관리형 배송 의무화와 신규 수거·접수 지점 확대가 GMV, 테이크레이트, 판매자·구매자 경험에 주는 영향을 추적할 필요가 있다.
Klarna 미국 확장의 고가 상품 전환과 신규·재활성 구매자 효과, 광고 침투율의 최소 3% 이상 경로, AI 기반 광고·CRM의 GMV 기여 지속성을 점검할 필요가 있다.
미국 중고 패션, 영국·독일 C2C, eBay Live, AI에 대한 하반기 재투자가 매출 성장과 영업이익 달러 성장의 균형에 미치는 영향 및 3분기 마진 가이던스 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
Caramel의 수집용 자동차 종단간 거래 경험과 P&A 시너지가 초기의 작은 GMV 기여를 넘어 향후 성장 기회로 발전하는지 관찰할 필요가 있다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.