EBAY2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

이베이 (eBay Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-02-18 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: eBay는 2025년 4분기에 유기적·환율 중립 기준 GMV를 8% 이상 늘린 212억 달러, 매출을 13% 이상 늘린 29억6천만 달러로 보고했으며, 수집품·P&A·명품·리퍼비시·의류·스니커즈가 중점 카테고리 성장을 이끌었다. 4분기 비GAAP 영업이익은 전년 대비 11% 이상 증가한 7억7,500만 달러, 비GAAP 희석 EPS는 거의 13% 증가한 1.41달러였고, 회사는 자사주 매입과 현금배당으로 7억5,600만 달러를 주주에게 환원했다. 2025년 연간 GMV는 약 6% 증가한 약 800억 달러, 매출은 약 7% 증가한 111억 달러였으며, 중점 카테고리·C2C·리커머스가 합산 500억 달러 초과의 고유 GMV와 약 10% 성장을 기록했다. 회사는 2026년 1분기 환율 중립 GMV 성장률을 10~12%, 매출 성장률을 13~15%로 전망하고, Depop 인수를 제외한 2026년 연간 환율 중립 GMV 성장률은 2025년과 유사할 것으로 계획한다. eBay는 Etsy로부터 Depop을 약 12억 달러 현금에 인수하는 최종 계약을 체결했으며, 2026년 2분기 종결을 가정할 때 Depop이 2026년 환율 중립 GMV 성장에 1~2%포인트 기여할 것으로 예상한다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	4분기 GMV는 유기적·환율 중립 기준 8% 이상 증가한 212억 달러였고, 환율은 현물 GMV 성장에 약 150bp의 순풍을 제공했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	미국 GMV는 거의 19% 증가해 순차적으로 거의 6%포인트 가속한 반면, 국제 GMV는 유기적·환율 중립 기준 거의 1% 감소했다; 국제 현물 GMV 성장에는 환율이 290bp 순풍이었으나 영국·독일 거시 여건과 미국 무역정책이 부담이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 매출은 유기적·환율 중립 기준 13% 이상 증가한 29억6천만 달러였고, 테이크레이트는 배송·영국 구매자 보호 수수료·광고 성장에 힘입어 전년 대비 60bp 상승한 14%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	광고 매출은 5억4,400만 달러로 GMV 침투율이 거의 2.6%였으며, eBay 플랫폼 내 퍼스트파티 광고는 17% 이상 증가한 5억1,700만 달러였다; 기존 타사 디스플레이 광고는 41% 감소한 700만 달러, 오프플랫폼 광고 매출은 2,100만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	비GAAP 매출총이익률은 전년 대비 거의 80bp 하락한 72.1%, 비GAAP 영업마진은 26.1%였다; 관리형 배송·프로모티드 오프사이트 광고의 트래픽 획득 비용·진품 보증 비용과 최근 배송 프로그램의 거래손실이 수익성에 부담을 줬다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	최근 12개월 활성 구매자는 약 1억3,500만 명이었고 Tise 인수 구매자를 제외하면 1억3,400만 명 이상으로 유기적 기준 전년 대비 거의 1% 증가했다; 애호가 구매자는 약 1,600만 명으로 안정적이었고, 구매자당 최근 12개월 지출은 3,300달러를 넘었다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 1분기 GMV 가이던스는 215억~219억 달러이며, 환율 중립 기준 전년 대비 10~12% 성장이다. 현재 환율 기준 현물 GMV 성장에는 약 450bp의 순풍이 예상된다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 1분기 매출 가이던스는 30억~30억5천만 달러로, 환율 중립 기준 전년 대비 13~15% 성장이다. 회사는 광고 성장과 2025년 영국 C2C 단계적 재수익화 비교 효과를 매출 성장률이 GMV 성장률보다 약 3%포인트 높아지는 요인으로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 1분기 비GAAP 영업이익은 전년 대비 11~16% 증가, 비GAAP 영업마진은 28.3~29.2%, 비GAAP EPS는 1.53~1.59달러로 전년 대비 12~16% 증가할 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	Depop 인수를 제외한 2026년 연간 환율 중립 매출 성장은 GMV와 비슷하거나 소폭 앞설 것으로 계획하며, 비GAAP 영업이익 성장률은 8~10%로 전망했다. 2026년 비GAAP 세율 가정은 글로벌 세제정책과 지역 믹스를 반영해 17.5%다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2026년에는 Pokémon 성장 둔화, 1분기 이후 금괴·수집용 주화 수요 완화, 2분기부터 시작되는 미국 Klarna 파트너십 및 유료검색 마케팅 효율성의 비교 효과를 성장률 제약 요인으로 언급했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

중점 카테고리 GMV는 4분기 16% 이상 증가해 마켓플레이스 나머지 부문을 약 12%포인트 앞질렀으며, 수집품이 GMV 성장의 최대 기여자였다. Pokémon은 어려운 비교 기준으로 둔화했지만 다른 수집형 카드게임과 스포츠 트레이딩카드는 강세를 보였다.
P&A는 4분기 전체 마켓플레이스 GMV 성장에 1%포인트 이상 기여했다. 회사는 노후 차량 소비자의 교체 대신 수리 추세와 전 세계 8억 건 초과의 활성 P&A 등록 상품을 기회로 보고, 미국 내 수백만 건 등록 상품에 수십억 개 호환성 속성을 추가했다.
패션은 2025년 전 세계에서 100억 달러를 훨씬 넘는 GMV를 창출했고 4분기 미국 GMV 성장의 두 번째로 큰 기여자였다. 미국 패션은 2025년에 10% 성장했고, 같은 기간 미국 패션 GMV 증분은 5억 달러를 넘었으며 대다수는 C2C 판매자에서 나왔다.
eBay Live는 수집품 밖으로 카테고리를 넓히고 있으며, 최근 GMV 연환산 런레이트는 전년 대비 약 7배였다. Black Friday 단일 라이브 이벤트에서는 약 200만 달러의 판매를 기록했고, 4분기 독일·호주, 이후 1분기 프랑스·이탈리아·캐나다로 확장했다.
국경 간 거래에서는 10월 캐나다에 eBay International Shipping을 출시했고, 4분기 독일 사업자 판매자에게 SpeedPAK을 제공했다. 회사는 EIS와 SpeedPAK으로 미국 수입 최대 구간에 솔루션을 갖췄으며 2026년 추가 구간으로 확대할 계획이다.

차세대 Magical Listing을 미국 iOS·Android의 모든 신규 및 재활성화 등록자 기본 경험으로 설정한 뒤 평균 등록시간은 4분의 1 이상 줄고 신규 등록 생성률은 50% 이상 늘었으며, 등록자당 판매 상품과 GMV는 두 자릿수 비율로 증가하고 고객 만족도는 95%를 넘었다.
회사는 12월 미국 모바일 트래픽 일부에서 에이전틱 검색을 시작했고, 2026년 더 많은 사용자로 확대할 계획이다. 이 경험은 경량 독점 모델과 의도 분류 쿼리 에이전트를 사용해 지연시간·컴퓨팅 비용·검색 품질의 균형을 맞춘다고 설명했다.
경영진은 eBay GMV의 약 90%가 비신품 또는 비시즌 상품이고, 그중 3분의 2가 중점 카테고리·리커머스·C2C와 겹친다는 점을 에이전틱 커머스에서의 차별점으로 제시했다. 통합 에이전틱 커머스 플랫폼을 구축했으며 OpenAI Ads 파일럿 프로그램 초기 참여도 시작했다.
2025년 리커머스 성과를 바탕으로 2021~2025년 누적 긍정적 경제효과는 거의 250억 달러로 220억 달러 목표를 웃돌았고, 탄소배출 회피는 거의 820만 미터톤, 매립지 전환 폐기물은 36만 미터톤 이상으로 각각 목표를 초과했다고 추정했다.

4분기 잉여현금흐름은 4억7,800만 달러였고, 연말 현금 및 고정수익 투자액은 48억 달러, 총부채는 67억 달러, 지분 투자는 9억 달러를 넘었다.
회사는 4분기에 평균 약 86달러에 자사주 6억2,500만 달러를 매입하고 12월 분기 현금배당으로 1억3,100만 달러(주당 0.29달러)를 지급했다.
2026년 자본지출은 매출의 4~5%로 예상하며, 정상적인 해에는 자사주 매입과 현금배당 합계를 잉여현금흐름의 90~100%로 목표로 한다. 2026년 자사주 매입 목표는 약 20억 달러이고, 이사회는 2025년 말 잔여 약 8억 달러 승인에 더해 20억 달러를 추가 승인했다.
이사회는 2026년 3월 지급 예정인 1분기 현금배당을 주당 0.31달러로 선언했으며, 이는 2025년 분기 배당보다 0.02달러 높은 금액이다.
Depop 인수는 약 12억 달러 현금으로 예정돼 있다. 회사는 이 거래가 핵심 eBay 마켓플레이스의 2026년 비GAAP 영업이익 성장 전망에 낮은 한 자릿수 역풍, 비GAAP EPS 성장에는 이자수익 상실을 포함해 그보다 소폭 큰 낮은 한 자릿수 희석을 줄 것으로 예상한다.

2025년 하반기 GMV 성장률은 8%였고, 경영진은 전략 우선순위 GMV가 연중 가속해 연말에 더 빠르게 성장했다고 밝혔다.
4분기 미국 활성 및 애호가 구매자 성장은 2025년에 가속해 연말 중간 한 자릿수 성장률을 기록했고, 라이브·차량·명품 및 프리러브드 의류·일부 전자제품 수요가 미국 GMV 성장에 기여했다.
영국 C2C 재수익화는 구매자 보호 수수료와 적격 상품 관리형 배송 의무화를 통해 4분기에 사실상 완료됐으며, 반품·취소율은 판매자와 구매자의 무역정책 적응에 따라 순차적으로 안정화됐다.
Depop은 약 700만 명의 활성 구매자와 300만 명의 활성 판매자를 보유하고, 2025년 총상품판매 약 10억 달러를 중개했다. 이용자의 대다수가 34세 미만이고 구매자의 3분의 1 이상이 상품을 등록한 점은 젊은 C2C 패션 시장과의 적합성을 시사한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

Q&A에서 경영진은 2025년 중점 카테고리·C2C·리커머스가 각각 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수 성장했고, 이들이 GMV의 상당한 다수를 차지한다고 설명했다. 금괴·수집용 주화는 단기적으로 내구성이 낮을 수 있으나, 2026년 초에도 광범위한 모멘텀이 이어진다고 봤다.

Q&A #2

금괴와 주화가 4분기에서 1분기로의 순차 GMV 가속에서 상당 부분을 차지하지만 전부는 아니며, 이를 제외해도 1분기에 광범위한 강세가 지속되고 있다고 CFO가 명확히 했다.

Q&A #3

Depop은 독립 브랜드 경험으로 유지할 계획이다. eBay는 진품 보증, 배송·국경 간 무역, 결제·금융서비스를 제공하고 교차등록을 포함한 시너지를 모색하며, Goldin·TCGplayer 통합 경험을 유사 사례로 들었다.

Q&A #4

eBay Live는 이미 중점 카테고리의 두 자릿수 성장에 기여하고 있으며, 판매자의 핵심 사업 신뢰 구축, 신규 구매자 유치, 기존 구매자 참여 확대를 통해 장기 성장 요인이 될 수 있다고 경영진은 설명했다. Facebook Marketplace에는 1분기 검색 표면으로 eBay 재고를 확장했다.

Q&A #5

경영진은 AI 검색 플랫폼에서 유입되는 트래픽 규모는 아직 작지만 의도가 높아 전환율이 높은 편이라고 답했다. 트레이딩카드 GMV 성장은 신규 구매자·판매 상품 수·ASP의 균형에서 나왔고, ASP 상승의 상당 부분은 고가 상품 쪽 믹스 이동에서 비롯됐다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

국제 GMV 감소에는 유럽 소비자 신뢰와 소매판매의 약세, 그리고 8월 말 모든 국가에 대해 소액면세 예외가 폐지된 것을 포함한 미국 무역정책이 영향을 줬다. 국제 시장 애호가 구매자 수도 거시 역풍으로 일부 구매자가 거래량 또는 빈도 기준 아래로 내려가며 압박을 받았다.
2026년부터 영국 관리형 배송의 회계처리를 총액 매출 인식에서 순액 매출 인식으로 바꾸며, 이는 2026년 테이크레이트에 소폭 압박을 줄 것으로 회사는 밝혔다.
관리형 배송, 진품 보증, 프로모티드 오프사이트 광고 관련 비용과 최근 배송 프로그램의 초기 거래손실은 단기 수익성 부담 요인이다. 회사는 배송 프로그램 손실이 데이터 축적과 최적화에 따라 시간이 지나 감소할 것으로 예상한다.
Depop 인수 종결은 관례적 종결 조건과 규제 승인을 전제로 하며, 회사는 2026년 성장 전망에서 통합 비용과 계획된 투자에 따른 이익 희석을 예상한다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 1분기 금괴·수집용 주화 수요의 추가 기여와 1분기 이후의 정상화 정도, Pokémon의 비교 기준 심화에 따른 트레이딩카드 성장 흐름을 점검할 필요가 있다.
유럽 거시 여건, 미국 수입 관련 무역정책, 국제 애호가 구매자 회복 여부가 국제 GMV와 국경 간 거래량에 미치는 영향을 지켜봐야 한다.
Depop의 2026년 2분기 인수 종결 여부, 1~2%포인트 GMV 성장 기여 실현, 독립 브랜드 운영과 eBay 서비스 통합 간 시너지 및 희석 폭이 주요 확인 사항이다.
Magical Listing과 에이전틱 검색의 국가·사용자군 확대 이후 신규 등록, 판매자당 GMV, 전환 및 비용 효율성이 초기 성과를 유지하는지 확인할 필요가 있다.
광고 성장, 영국 관리형 배송 순액 인식 전환, 2026년 17.5% 비GAAP 세율, 현금 잔고 감소와 이자 비용 증가가 연간 매출·EPS 전환에 미치는 영향을 추적해야 한다.

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