EG2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

에베레스트 그룹 (Everest Group, Ltd. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-07-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Everest Group의 2026년 2분기 순영업이익은 5억8,500만 달러였고, 연율화 세후 순영업 ROE는 14.9%, 연율화 총주주수익률은 16.8%였다. 미실현 손익을 제외한 주당 장부가치는 전년 대비 12% 증가했다. 핵심 사업(조약 재보험과 글로벌 도매·스페셜티)은 합산비율 90%에서 3억1,700만 달러의 인수이익을 냈다. 비교 가능한 기준 총원수보험료는 37억 달러로 전년 동기 대비 약 7% 감소했으며, 경영진은 수익성 기준에 미달한 사업의 축소와 포트폴리오 믹스 개선을 배경으로 들었다. 회사는 2분기에 자사주 120만 주를 3억9,500만 달러에 매입하고 배당과 합산해 4억7,000만 달러 이상을 주주에게 환원했다. 레거시 상업 리테일 사업의 AIG 이전과 런오프를 병행하고, Annapurna Re 사이드카 및 Mount Logan 제3자 자본 플랫폼으로 자본 유연성을 높이고 있다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	미실현 손익을 제외한 주당 장부가치는 지난 1년간 12% 증가해 약 408달러가 됐고, 세후 순영업 EPS는 14.85달러였다. 약 3억 달러의 인수이익과 5억 달러 이상의 순투자수익, 4억7,000만 달러 이상의 자사주 매입·배당 환원이 이 수치와 함께 제시됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	핵심 사업의 2분기 총원수보험료는 37억 달러로 비교 가능한 기준 전년 동기 대비 약 7% 감소했다. 핵심 합산비율 90%에는 중동 분쟁과 세계 각지 기상 사건이 주된 원인인 추정 회수액·재개보험료 차감 후 재해손실 8,500만 달러가 포함됐고, 순 과거연도 손해 발전은 없었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	핵심 사업의 경상손해율은 57.8%로 전년과 대체로 비슷했고, 비용률은 순경과보험료 감소와 시기 요인·사업 투자에 따른 소폭 비용 증가로 5.1%로 상승했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	순투자수익은 5억2,300만 달러로 대체투자 수익률 하락 탓에 전년 동기보다 소폭 낮았다. 분기 장부수익률은 4.5%로 안정적이었고, 회사는 신규 투자 수익률이 약 5%에 가깝다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	준비금에서 과거연도 순 발전은 없었다. 단기 꼬리 종목의 우호적 발전은 볼티모어 교량 붕괴 관련 업계 손실 추정치 상향과 신중한 전망을 반영한 캐주얼티 준비금 보강으로 상쇄됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	볼티모어 교량 붕괴 관련 준비금은 약 5,500만 달러 늘려 회사의 업계 손실 추정치는 약 28억~30억 달러가 됐다. 북미 캐주얼티에서의 준비금 보강은 2억 달러에 조금 못 미쳤으며, 주로 오래된 사고연도의 손해 출현을 대부분의 사고연도에 반영한 결과라고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	회사는 캐주얼티 손해 추세가 직전 준비금 검토 이후 대체로 안정적이지만 종목별로 높은 한 자릿수~낮은 두 자릿수라고 밝혔다. 2026년 캐주얼티 손해율 선택은 이번 분기에 변경하지 않았고, 장기 꼬리 종목의 연례 준비금 검토는 3분기 후반 완료될 예정이다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 대형 재해손실이나 외부 충격이 없다면 2027년 1월 1일 갱신에서도 재산 재보험 시장이 경쟁적일 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	글로벌 도매·스페셜티는 단기적으로 90%대 중후반의 합산비율을 낼 것으로 예상했다. Q&A에서 조약 재보험의 근시일 경상손해율은 중반 50%대, 글로벌 도매·스페셜티는 이번 분기 수준의 범위로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	재해손실 부담 가이던스는 조약 재보험 약 8포인트, 글로벌 도매·스페셜티 약 4포인트로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 자사주 매입 3억 달러를 분기 하한으로 계속 보며, 대차대조표와 이익 창출력을 고려해 적절한 경우 이를 초과할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	자산 듀레이션은 부채 듀레이션에 맞춰 약 3.5년을 유지하는 전략이며, 레거시 사업 뒤의 10억 달러 이상 자본은 준비금과 레거시 장부가 줄면서 시간이 지남에 따라 해제될 것으로 설명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

조약 재보험의 합산비율은 88.5%, 인수이익은 2억8,300만 달러였다. 환율 불변·재개보험료 제외 기준 총원수보험료는 전년 동기 대비 약 9% 감소했으며, 미국 캐주얼티는 19% 감소했고 재산보험료는 재산 비례재보험 성장과 재해 포트폴리오 축소가 상쇄돼 대체로 보합이었다.
조약 재보험의 합산비율은 비교 가능한 기준 전년 동기 대비 360bp 상승했는데 재해손실 증가가 주된 원인이었다. 경상손해율은 날씨 관련 비재해 손실 증가로 140bp 상승한 57.1%였으나, 해당 손실을 제외하면 54.4%로 전년 대비 130bp 개선됐다.
6월 1일과 7월 1일 갱신에서 시장 재산 재해 요율은 각각 15~20% 하락했지만, Everest의 재산 재해 포트폴리오 가격은 두 갱신 기간 합산 약 10% 하락했다. 회사는 약관·조건과 부착점이 대체로 유지됐고, 수익률 기준을 충족하는 계약에 용량을 재배치했다고 설명했다.
글로벌 도매·스페셜티의 총원수보험료는 틈새 스페셜티와 국제 사업 성장, 미국 재산·캐주얼티의 의도적 축소가 상쇄돼 전년 동기와 대체로 같았다. 국제 사업은 금융보험·해상보험·정치적 폭력보험 및 일부 스페셜티 재산보험을 중심으로 두 자릿수 성장했다.
글로벌 도매·스페셜티의 합산비율은 95.2%로 전년 동기와 같은 수준이었고, 경상손해율은 인수 조치와 사업 믹스 개선에 힘입어 390bp 개선된 60.6%였다. 추정 회수액·재개보험료 차감 후 재해손실은 합산비율에 1.4포인트를 더했고, 인수 관련 비용률은 시기·믹스·플랫폼 투자로 12.6%로 상승했다.
Mount Logan Capital Management의 운용자산은 7월 1일 기준 약 34억 달러로 2025년 초 대비 89% 증가했다. 새 캐주얼티·스페셜티 재보험 사이드카 Annapurna Re는 향후 3년 동안 분기당 약 2억 달러의 보험료를 출재받을 예정이며, 시간이 갈수록 전체 인수이익과 ROE에는 소폭 긍정적이고 순투자수익에는 부정적일 것으로 회사는 예상했다.
레거시 부문은 AIG로의 상업 리테일 보험사업 이전을 진행 중이며, 하반기에 경과될 순보험료가 약 2억5,000만 달러 남아 있다. 2분기에는 그룹 인수 실적에 소폭 부담을 줬고, 회사는 청구 최적화와 비용 규율을 통한 런오프로 뒷받침 자본 해제를 추진하고 있다.

경영진은 외형 성장보다 인수 규율, 요율 적정성 및 포트폴리오 품질을 우선하고, 기준 수익률에 미달하는 사업은 축소·철수하며 매력적인 스페셜티·국제 기회에는 선별적으로 자본을 배치한다는 전략을 재확인했다.
조약 재보험의 장기 꼬리 종목은 요율이 올랐지만 손해 추세에 불확실성이 있어 신중한 관리가 필요하다고 평가했다. 반면 데이터센터, 건설, 재생에너지 등 특정 스페셜티 세그먼트와 국제 시장에는 위험조정수익률이 매력적인 기회가 있다고 봤다.
회사는 시장의 무책임한 인수 확대, 미국 불법행위 환경에 따른 업계 준비금 압력, 다양한 위험이 보험·재보험 가격에 충분히 반영되지 않는 점을 경계했다.
새 CFO와 그룹 수석 계리책임자는 연례 연구가 완료되기 전에 신뢰할 수 있는 신규 데이터에 반응하는 신중한 분기 준비금 검토를 수행했으며, 회사의 손해 추정치는 계리 중앙 추정치보다 높은 경영진 최선 추정치를 유지한다는 방침을 설명했다.
3분기부터 세후 순영업이익 정의에서 일회성 비용, 인수·매각·구조조정 관련 손익 및 ADC의 비대칭 회계를 제외하도록 변경할 예정이다. 회사는 이를 동종업계와의 정합성, 기간 간 비교가능성 및 투명성 제고를 위한 조치로 설명했다.

2분기에 평균 주가 342달러로 약 120만 주, 3억9,500만 달러의 자사주를 매입했다. 이는 분기 환원율 81%와 최근 3개 분기 약 77%의 환원율에 해당한다.
2025년 1월 CEO 취임 이후 누적 자사주 매입은 15억 달러이며 발행주식 수는 10% 이상 줄었다. 경영진은 현 주가가 회사의 진정한 가치와 이익 창출력을 반영하지 않는다고 보고 자사주 매입을 최우선 자본 배분 수단으로 유지하고 있다.
Annapurna Re는 사전에 정한 비율로 작성 보험의 일부를 출재하는 쿼터셰어 구조여서 Everest와 제3자 자본 제공자의 손해 경험이 일치하도록 설계됐다. 회사는 이 거래를 이유로 더 많은 원수보험료를 찾지는 않으며, 단기적으로 캐주얼티 순보유가 낮아질 것이라고 밝혔다.
회사는 Mount Logan을 통한 제3자 자본을 향후 재보험 사업에서 위험을 이전하는 주된 방식으로 보고, 항공·사이버 등 틈새 영역에서는 제한적으로 레트로를 매입한다. 레거시 장부의 자본 해제를 앞당기거나 위험을 관리할 수 있다면 ADC 같은 거래도 검토할 수 있다고 말했다.

순영업이익 5억8,500만 달러, 연율화 세후 순영업 ROE 14.9%, 미실현 손익 제외 주당 장부가치의 전년 대비 12% 성장은 이익·자본 창출력을 보여준다.
핵심 사업은 합산비율 90%와 인수이익 3억1,700만 달러를 기록했다. 조약 재보험은 합산비율 88.5%, 글로벌 도매·스페셜티는 경상손해율 60.6%로 390bp 개선을 달성했다.
Mount Logan의 운용자산은 2025년 초 이후 89% 늘어난 약 34억 달러가 됐고, Annapurna Re는 수수료 수익·자본 유연성·기회주의적 성장의 추가 수단으로 제시됐다.
2분기 자사주 매입 3억9,500만 달러와 배당을 포함한 4억7,000만 달러 이상의 주주환원, 그리고 3억 달러의 분기 매입 하한 유지는 적극적인 자본환원 의지를 나타낸다.
회사 자체 재산 재해 포트폴리오의 중간 갱신 가격 하락은 약 10%로 시장의 15~20% 하락보다 작았고, 약관·조건과 부착점은 대체로 유지됐다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 북미 캐주얼티 준비금 보강의 대부분이 오래된 사고연도 손해 출현과 높은 손해 추세에 대응한 것이며, 아직 실적에 나타나지 않은 인수 조치나 불법행위 개혁에는 이번 분기 준비금에서 신용을 부여하지 않았다고 설명했다.

Q&A #2

중동 분쟁은 글로벌 도매·스페셜티의 정치적 폭력보험과 해상보험에서 요율 기회를 만들고 있다고 평가했다. 회사는 해당 지역에서 보수적으로 인수하고 있으며, 전체적으로는 기회가 될 수 있다고 봤다.

Q&A #3

회사는 비재해 기상 손실을 일시적 이상 손실로 평가했다. 관련 상품은 장기적으로 매우 좋은 성과를 냈고, 특히 심한 대류성 폭풍 등 비재해 기상 익스포저를 시간에 따라 낮췄으므로 이번 손실이 향후 변동성 확대를 뜻하지는 않는다고 설명했다.

Q&A #4

재보험 시장의 제3자 자본 증가는 자본 공급 확대로 일부 경쟁 압력이 될 수 있으나, 전체 업계 자본에서의 비중은 최근 수년과 대체로 비슷한 범위이며 제공자의 정교화와 인수 규율을 고려하면 큰 시장 혼란은 현재 예상하지 않는다고 답했다.

Q&A #5

재산 재해 가격 하락이 시장보다 작았던 배경으로, 회사는 위험조정 기준으로 조건 변경을 반영하고 플로리다 사업의 비동시성 약관, 타워 내 용량 배치 변경 및 가격·구조가 좋은 계약으로의 용량 이동을 들었다. 최근 갱신에서 평균 부착점은 오히려 높아졌다고 밝혔다.

Q&A #6

회사는 미국 캐주얼티 총원수보험료를 지난 몇 분기 동안 10억 달러 이상 줄였으며, Annapurna Re 출재를 이용해 인수 기준을 완화하지는 않는다고 밝혔다. 사이드카는 사전에 정한 비율로 모든 작성 사업의 일부를 받는 구조여서 거래 선별이 아니라 이해관계 정렬을 목표로 한다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

핵심 사업의 2분기 재해손실 8,500만 달러는 중동 분쟁과 세계 각지 기상 사건에서 발생했다. 조약 재보험의 합산비율은 재해손실 증가로 전년 동기 대비 360bp 상승했다.
재산 재보험 시장은 6월 1일과 7월 1일 갱신에서 15~20%의 가격 하락을 보였고, 대형 재해나 외부 충격이 없으면 2027년 1월 갱신도 경쟁적일 것으로 전망됐다.
북미 캐주얼티 준비금은 2억 달러에 조금 못 미치게 보강됐으며, 높은 손해 추세와 오래된 사고연도 손해 출현이 계속되고 있다. 회사의 연례 장기 꼬리 준비금 검토도 아직 완료되지 않았다.
핵심 사업 총원수보험료는 비교 가능한 기준 전년 동기 대비 약 7% 감소했고, 조약 재보험은 환율 불변·재개보험료 제외 기준 약 9% 감소했다. 이는 수익성 중심의 의도적 축소이지만 외형 성장에는 제약으로 작용한다.
레거시 부문은 AIG 이전 과정에서 2분기 그룹 인수 실적에 소폭 부담을 줬고, 하반기에 약 2억5,000만 달러의 순보험료가 아직 경과될 예정이다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

3분기 후반 완료 예정인 장기 꼬리 종목의 연례 준비금 검토와 글로벌 손해 삼각표 공시가 북미 캐주얼티의 손해 추세·준비금 충분성 평가를 어떻게 바꾸는지 확인할 필요가 있다.
조약 재보험이 제시한 중반 50%대 경상손해율, 글로벌 도매·스페셜티의 90%대 중후반 합산비율, 각각 약 8포인트와 4포인트의 재해손실 부담 가정이 향후 실적에서 유지되는지 점검할 필요가 있다.
재산 재보험의 계속된 요율 하락 속에서 Everest의 용량 재배치, 높은 부착점, 약관·조건 유지가 수익률 기준과 보험료 규모를 지킬 수 있는지 추적할 필요가 있다.
Annapurna Re의 분기당 약 2억 달러 출재가 계획대로 집행되는지, 그리고 인수이익·ROE의 소폭 개선과 순투자수익 감소라는 경영진 전망이 실제로 나타나는지 살펴볼 필요가 있다.
AIG로의 레거시 상업 리테일 사업 이전, 10억 달러 이상 레거시 뒷받침 자본의 해제 및 이를 통한 자사주 매입 확대 가능성을 확인할 필요가 있다.
중동 분쟁 관련 손실과 정치적 폭력·해상보험의 요율 기회, 세계 각지 기상 사건 및 미국 불법행위 환경이 재해손실·캐주얼티 손해 추세·인수 기준에 미치는 영향을 지켜볼 필요가 있다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.