EL2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

에스티 로더 (Estee Lauder Companies, Inc. (The) Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-10-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Estée Lauder Companies는 2026 회계연도 1분기에 유기적 순매출을 전년 대비 3% 늘려 전 분기 13% 감소에서 성장으로 전환했고, 매출총이익률과 영업이익률도 각각 73.3%와 7.3%로 개선했다. 향수의 두 자릿수 성장과 스킨케어의 낮은 한 자릿수 성장이 아시아태평양과 중국 본토의 높은 한 자릿수 성장을 이끌었으며, 중국에서는 소매매출이 두 자릿수 늘어 높은 한 자릿수 성장한 프레스티지 뷰티 업계를 앞섰다. 회사는 Beauty Reimagined와 PRGP를 통해 소비자 커버리지·혁신·소비자 접점 투자를 확대하는 한편 비소비자 접점 비용을 절감하고, 2026 회계연도 유기적 순매출 보합~3% 성장 전망을 재확인했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 유기적 순매출은 전년 대비 3% 증가했다. 향수의 두 자릿수 성장과 스킨케어의 낮은 한 자릿수 성장이 이를 이끌었고, 메이크업과 헤어케어 매출 감소는 미주 지역의 낮은 한 자릿수 매출 감소에 일부 영향을 줬다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	매출총이익률은 매출 성장, 운영 효율, 판촉 축소, 과잉·노후 재고 감축 및 PRGP 순혜택에 힘입어 전년 대비 60bp 확대된 73.3%였으며, 인플레이션과 외환거래의 역풍을 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	영업이익률은 전년 4.3%에서 300bp 확대된 7.3%였다. 종업원 인센티브 비용 정상화에도 PRGP로 비소비자 접점 비용을 3% 낮추고 소비자 접점 투자를 4% 늘렸다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	희석 EPS는 전년 0.14달러에서 0.32달러로 두 배 이상 증가했다. 분기 유효세율은 추정 연간 지역별 이익 믹스와 과거 주식기준보상의 불리한 영향으로 전년 38.8%에서 40.5%로 상승했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	3개월간 영업활동 순현금흐름은 3억4,000만 달러 사용으로, 전년 6억7,000만 달러 사용보다 개선됐다. 구조조정 지급 증가는 있었으나 높은 이익과 영업자산·부채의 유리한 변동이 개선을 이끌었다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026 회계연도 유기적 순매출이 보합에서 3% 성장할 것이라는 연간 전망을 재확인했다. 글로벌 여행 소매에 힘입은 아시아태평양 및 중국 본토의 우호적 비교를 배경으로 상반기가 더 강할 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	연간 영업이익률 가이던스는 9.4~9.9%이며, 매출총이익률은 관세 영향을 상쇄해 보합에서 플러스가 될 것으로 가정한다. 1분기에는 관세 영향이 크지 않았고 회사는 2~4분기에 영향이 나타날 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	10월 24일까지 이용 가능한 정보와 계획된 완화조치를 기준으로, 시행 관세는 수익성에 약 1억 달러의 역풍이 될 것으로 계속 예상한다. 이 추정에는 이후 또는 미래의 정책 변경은 포함하지 않았으며, 추가 PRGP 조치와 가격 조정을 포함한 완화 방안을 평가 중이다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	연간 예상 매출의 약 4%를 CapEx에 투자할 전망을 유지하며, 장기 성장에 필요한 더 효율적이고 정상화된 투자 수준을 목표로 한다. 올해 유효세율은 36%로 가이던스했으며, 이는 전년보다 낮은 수준이다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

중국 본토에서 7개 브랜드가 두 자릿수 성장했고 Le Labo는 거의 세 자릿수 성장했다. 회사는 모든 카테고리와 오프라인·온라인에서 점유율을 늘렸으며, 최근 6개 분기 중 5개 분기에서 프레스티지 뷰티 점유율을 얻었다고 밝혔다.
미국 프레스티지 뷰티에서 스킨케어 소매매출은 8% 증가해 카테고리의 6% 성장을 앞섰다. The Ordinary가 스킨케어 점유율 상승을 이끌고 Aveda가 헤어케어 점유율 상승을 이끌었으며, Estée Lauder 브랜드는 스킨케어·메이크업·향수 모두에서 점유율을 얻었다.
향수는 Tom Ford, Kilian Paris, Jo Malone London, Aramis의 신제품과 기존 제품에 대한 후광효과에 힘입어 13% 성장해 회사의 최고 성과 카테고리가 됐다. 회사는 럭셔리와 내수·여행 소매 채널을 배경으로 향수가 2026 회계연도 프레스티지 뷰티의 가장 빠른 성장 카테고리가 될 것으로 예상한다.
글로벌 온라인 유기적 매출 성장은 전 분기의 중간 한 자릿수에서 두 자릿수로 가속했다. Tmall, JD, Douyin, Notino에서의 성장과 Amazon·TikTok Shop 등 소비자 커버리지 확대가 기여했으며, 회사는 이 채널에서 프레스티지 뷰티를 앞섰다고 판단했다.
여행 소매는 서부에서 소비자 접점 투자와 유통 확대에 힘입어 모멘텀이 좋았으나, 동부의 지속된 어려움은 소매매출을 압박했다. 일본 여행 소매는 1분기에 두 자릿수 성장했고, 중국·한국을 제외한 APAC 여행 소매에서도 특히 오세아니아를 중심으로 점유율 상승과 긍정적 모멘텀을 봤다.

Beauty Reimagined의 우선과제는 최고 수준의 소비자 커버리지 가속, 변혁적 혁신 창출, 소비자 접점 투자 확대이며, 회사는 이 세 가지가 핵심 시장의 소매매출 성장을 가속하고 있다고 설명했다.
회사는 Shopify와 단계적으로 협업해 DTC 사업을 현대화·확장하고 글로벌 옴니채널 소비자 경험을 개선할 계획이다. 또한 미국 Sephora의 일부 매장·온라인·Sephora at Kohl’s에 M·A·C을 입점시켜 젊은 소비자와의 연결 및 미국 내 브랜드 턴어라운드를 가속하려 한다.
새 경영진과 재편한 4개 지역 조직이 모두 운영에 들어갔으며, 회사는 이를 통해 더 빠른 의사결정, 소매업체·지역별 혁신 배치 및 더 정교한 미디어 타기팅이 가능해졌다고 밝혔다.
회사는 소비자가 이동하는 곳에서 브랜드 자산과 선호도를 유지·강화할 수 있는 경우 채널을 확대한다는 방침이다. Amazon, TikTok Shop, Shopee, Kakao 및 독립 매장을 활용해 신규 소비자를 확보하고 기존 채널의 유통도 심화하고 있다.

PRGP 누적 구조조정 비용은 9월 30일 기준 주로 직원 관련 비용으로 6억9,700만 달러였다. 회사는 구조조정, 조달 경쟁력 강화, 운영 효율화로 성장 재원을 만들고 수익성을 개선하는 데 집중하고 있다.
1분기 CapEx는 소비자 접점 투자를 우선해 9,600만 달러를 집행했으며, 프로젝트 시기 차이로 전년 대비 32% 감소했다.
회사는 1분기에 2023 회계연도 Tom Ford 브랜드 인수와 연계된 이연대가 1억5,000만 달러를 지급했다.
2019년 이후의 지속가능성 목표 성과를 바탕으로, 건강·교육·리더십·기업가정신을 지원하기 위해 5,000만 달러를 기여하겠다는 새 약속을 포함한 추가 2030 목표를 제시했다.

중국 본토에서 두 자릿수 소매매출 성장, 7개 브랜드의 두 자릿수 성장 및 전 카테고리·온오프라인 점유율 상승이 나타났다.
향수 13% 성장, 글로벌 온라인 유기적 매출의 두 자릿수 성장, 미국 스킨케어의 카테고리 대비 아웃퍼폼이 1분기 성장의 폭을 보여줬다.
유기적 매출 성장과 PRGP 효율화에 따라 매출총이익률은 60bp, 영업이익률은 300bp 개선됐고 희석 EPS는 전년 대비 두 배 이상 증가했다.
회사 측은 중국 Golden Week, 하이난 항공교통량 회복, 여행 소매 일부 지역의 모멘텀과 강한 홀리데이 프로그램을 연초 수요의 긍정 신호로 제시했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

회사는 유기적 매출 3% 성장에서 가격 효과가 2% 미만이었다고 언급하며, 믹스를 제외하면 수량 성장을 예상한다고 답했다. 미국에서는 수량 기준 점유율 상승이 신규 소비자 유입을 보여주며, 더 작은 용량의 향수와 적정 가격대의 혁신도 수량 성장에 기여하고 있다고 설명했다.

Q&A #2

경영진은 1분기의 강한 출발에도 거시 변동성, 중국과 여행 소매의 상·하반기 비교 기준 차이 때문에 연간 가이던스를 상향하지 않았다. 2분기에는 유사한 강세를 예상하나, 구체적인 분기 가이던스는 제시하지 않았다.

Q&A #3

Golden Week 기간 중국에서 회사는 두 자릿수 성장했다고 밝혔고, 하이난 항공교통량은 14% 증가했다. 다만 회사는 10월 1~8일의 성과만으로 분기 전체에 관한 결론을 내리지는 않겠다고 했다.

Q&A #4

중국 여행 소매에서는 9월부터 트래픽이 플러스로 전환되기 시작했지만 전환율은 여전히 낮다고 설명했다. 여행 소매 재고는 현재 소매판매에 비해 적정 범위이며, 절대금액과 향후 소매 대비 비율 모두 1년 전보다 크게 낮다고 밝혔다.

Q&A #5

경영진은 견조한 두 자릿수 영업이익률로 가는 경로로 매출총이익률 상방, 비소비자 접점 비용 절감, 소비자 접점 투자 ROI 개선을 제시했다. 세율 개선을 위해 PRGP 구조조정과 연계한 세무계획 기회를 검토 중이나, 실행에는 시간이 필요하다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

중국 본토 소비심리는 개선되고 있으나 역사적 저점에서 완전히 회복되지 않았고, 서구와 유럽의 여러 시장도 여전히 위축돼 있다고 경영진은 평가했다.
중국과 여행 소매는 상반기에는 낮은 전년 비교 기준의 도움을 받지만, 하반기에는 전년의 회복 시작 시점과 비교해야 하므로 비교 기준이 더 어려워질 전망이다.
글로벌 여행 소매의 동부 지역은 소매매출 압박이 지속되고, 중국 여행 소매의 전환율도 아직 낮다.
관세 관련 수익성 역풍을 약 1억 달러로 예상하며, 이 추정은 10월 24일 이후의 무역정책 또는 관세 변경을 포함하지 않는다.
분기 유효세율은 40.5%로 전년보다 높았고, 과거 주식기준보상 및 지역별 이익 믹스가 부담으로 작용했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026 회계연도 유기적 순매출 보합~3% 가이던스 달성 여부와, 유리한 상반기 비교 기준 이후 중국·여행 소매의 하반기 수요 및 출하 추이를 확인할 필요가 있다.
중국 본토의 소비심리 회복, 11·11 및 홀리데이 기간 수요, 하이난을 포함한 여행 소매의 트래픽·전환율 회복이 지속되는지 지켜봐야 한다.
관세가 2~4분기 매출총이익률에 미치는 실제 영향과 PRGP·가격 조치로 약 1억 달러의 예상 수익성 역풍을 얼마나 완화하는지 확인할 필요가 있다.
소비자 접점 투자 확대와 비소비자 접점 비용 절감이 연간 영업이익률 9.4~9.9% 가이던스 및 장기 견조한 두 자릿수 영업이익률 목표로 이어지는지 점검해야 한다.
여행 소매 재고가 적정 수준을 유지하는지, 특히 동부 지역의 낮은 전환율과 수요에 맞춰 조정되는지 살펴봐야 한다.

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