ENTG2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
엔테그리스 (Entegris, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-02-10 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: 2025년 4분기 매출은 8억2,400만 달러로 가이던스 상단을 기록했으며, 전년 대비 3% 감소하고 전분기 대비 2% 증가했다. GAAP 매출총이익률은 43.8%, 비GAAP 매출총이익률은 44.0%, 조정 EBITDA 마진은 27.7%, 비GAAP EPS는 주당 0.70달러였다. 회사는 2026년 업계 MSI(웨이퍼 스타트)가 중간 정도의 한 자릿수 성장할 것으로 보고, 2나노미터 로직 램프업 및 NAND 고레이어 전환에 따른 웨이퍼당 콘텐츠 증가를 시장 상회의 핵심 동력으로 제시했다. 2025년 연간 잉여현금흐름은 4억400만 달러, 잉여현금흐름 마진은 12.7%였고, 2026년 CapEx를 2억5,000만 달러로 낮춰 현금흐름을 확대하고 2026년 말 순레버리지를 3.5배 미만으로 낮추는 것이 목표다. 수요 회복은 첨단 로직과 DRAM에서 강한 반면 메인스트림 로직은 더디고 혼재돼 있으며, 팹 건설 CapEx 회복의 시기와 NAND 웨이퍼 스타트 증가 속도는 2026년 실적에 영향을 줄 주요 변수다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 4분기 GAAP 영업비용은 2억5,600만 달러, 비GAAP 영업비용은 1억8,800만 달러였다. GAAP 세율은 10.0%, 비GAAP 세율은 15.4%였으며, GAAP 희석 EPS는 주당 0.32달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | Materials Solutions(MS) 4분기 매출은 3억6,200만 달러로 전년 대비 보합, 전분기 대비 4% 증가했으며, NAND 내 MOLLE 증착 수요가 뒷받침한 첨단 증착 소재가 순차 성장을 이끌었다. MS 조정 영업마진은 20.9%로, 전년 대비 하락은 낮은 생산량과 전략적 투자, 전분기 대비 개선은 생산량 증가와 제품 믹스에 기인했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | Advanced Purity Solutions(APS) 4분기 매출은 4억6,500만 달러로 전년 대비 5% 감소, 전분기 대비 1% 증가했다. 액체 여과의 강한 성장이 유체 핸들링과 SOUPs의 전년 대비 약세를 일부 상쇄했고, 액체 여과·가스 정제의 순차 성장은 FOUP 매출 감소로 일부 상쇄됐다. APS 조정 영업마진은 24.8%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 2025년 CapEx는 2억9,900만 달러로 매출의 약 9%였고, 4분기에 보유 현금으로 기간대출 1억5,000만 달러를 상환해 연간 상환액은 3억 달러였다. 연말 총부채는 약 37억 달러, 순부채는 약 34억 달러, 순레버리지는 3.8배였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2026년 1분기 매출 가이던스는 7억8,500만~8억2,500만 달러로, 중간값 기준 전년 대비 약 4% 증가다. GAAP 및 비GAAP 매출총이익률 가이던스는 각각 44.5%~45.5%, 조정 EBITDA 마진 가이던스는 26.5%~27.5%다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 1분기 매출총이익률 가이던스에는 자산 내용연수 회계 변경에 따른 약 100bp의 긍정적 효과가 포함된다. 1분기 GAAP 영업비용은 약 2억2,900만 달러, 비GAAP 영업비용은 약 1억8,100만 달러, 순이자비용은 약 4,700만 달러, 비GAAP 세율은 약 15%로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 1분기 GAAP EPS 가이던스는 주당 0.43~0.51달러, 비GAAP EPS 가이던스는 주당 0.70~0.78달러이며, 감가상각비는 약 3,600만 달러로 제시했다. 현 가시성 기준 2026년 2분기 매출은 통상적 계절성에 따라 1분기 대비 1%~3% 증가할 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2026년 연간 모델링 가정은 순이자비용 약 1억9,000만 달러, 비GAAP 세율 약 15%, 희석주식수 약 1억5,300만 주, CapEx 2억5,000만 달러, 감가상각비 약 1억5,000만 달러다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 매출의 약 75%는 MSI와 연동되는 유닛 주도형이고, 약 25%는 업계 CapEx와 연계된다. CapEx 관련 매출의 약 3분의 2는 팹 건설 지출, 나머지 약 3분의 1은 WFE와 연동된다.
- 회사는 매출의 약 40%가 첨단 로직, 약 30%가 메인스트림 로직, 나머지가 메모리에서 발생한다고 설명했다. 메모리 매출은 총매출의 약 30%이며 NAND와 DRAM이 대략 절반씩을 차지한다.
- 첨단 로직은 특히 5나노미터 이하에서 가동률이 거의 완전 가동 수준이며, 2나노미터 노드는 높은 웨이퍼당 콘텐츠와 회사의 견고한 점유율을 제공한다. 회사는 첨단 로직에서 CMP 소모품, 첨단 증착·이온주입 소재, 액체 정제·여과 및 웨이퍼 핸들링의 POR을 확보했고 후속 노드에서 추가 점유율 확보에 집중하고 있다.
- 첨단 메모리에서는 CMP 소모품과 첨단 패키징 솔루션을 중심으로 DRAM·HBM에서 진척을 보고 있으며, 차세대 NAND에서는 증착 소재, CMP 및 선택 식각 분야에서 견고한 점유율의 POR 수주를 달성했다고 밝혔다.
- 2025년 팹 건설 CapEx와 회사의 CapEx 관련 사업은 각각 약 7% 감소했고, APS의 유체 관리와 FOUP가 가장 크게 약화됐다. 회사는 2026년 팹 건설 CapEx가 적어도 보합이고 소폭 증가할 가능성이 높다는 전제에서 두 제품 라인의 연간 회복을 기대한다.
- 중국은 2024년과 2025년에 각각 매출의 약 21%를 차지했고 실제 달러 매출은 소폭 감소했다. 회사는 2026년 중국에서 유체 관리, FOUP, 액체 여과 및 일부 C&P 제품의 성장을 기대하며, 1분기 중국 매출의 약 85%를 아시아 시설에서 공급하고 2026년 중 그 비중을 약 90% 또는 그 이상으로 높이는 데 집중한다.
- 회사는 2026년 2나노미터 로직 수요 증가, NAND의 250개 초반 레이어에서 약 300개 레이어로의 전환, 차세대 DRAM·HBM 제품 출시가 웨이퍼당 콘텐츠를 높이는 기회라고 판단한다. NAND는 고레이어·고용량 제품 전환에 힘입어 20%를 넘는 비트 성장이 예상되지만, NAND MSI 증가는 완만할 것으로 봤다.
- AI는 첨단 제조 성장의 가장 큰 동력으로 보고 있으며, 2025년 매출의 60% 이상이 첨단 로직과 첨단 메모리에서 발생했다. 다만 회사는 AI가 이 첨단 노드 매출의 대다수를 차지한다고 말하지는 않았다.
- 대만 시설의 생산 램프업을 지속하고 콜로라도 시설의 핵심 고객 제품 인증을 2026년에 실질적으로 완료할 계획이다. 2025년 4분기에 펜실베이니아주 체스터 시설에서 철수했으며, 2026년 상반기에 적어도 한 곳을 추가 합리화할 예정이다.
- 2022년에 시작한 다년간 제조 CapEx 투자 사이클은 완료됐으며, 이미 구축한 추가 제조능력과 현재 제조기반을 합하면 제한적인 추가 투자로 10억 달러를 훨씬 넘는 증분 매출을 지원할 수 있다고 설명했다.
- 회사는 고객의 장기 기술 로드맵 기반 영업을 유지하면서 CMP·증착·식각 공정의 관계에 여과, 정제, 웨이퍼 핸들링, 유체 관리 등 다른 제품 라인을 함께 제안하는 완전한 포트폴리오 판매에 더 집중하고 있다.
- CFO 전환을 고려해 2026년 5월로 예정됐던 자본시장 행사를 2026년 가을로 연기했다.
- 2025년 잉여현금흐름 마진 12.7%는 목표와 부합했으며, 매출채권 관리와 전년 대비 재고 증가 둔화를 포함한 운전자본 관리가 개선에 기여했다. 잉여현금흐름은 단기 및 장기 인센티브 계획의 일부가 됐다.
- 회사는 영업현금흐름 증가와 2026년 CapEx 감소를 통해 잉여현금흐름을 다시 확대하고 부채를 줄여 2026년 말 순레버리지를 3.5배 미만으로 낮추겠다는 목표를 재확인했다.
- 장기적으로 CapEx를 매출의 약 7%~8%라는 과거 수준으로 되돌릴 것으로 기대한다.
- 4분기 매출, 매출총이익률, 조정 EBITDA 마진 및 비GAAP EPS가 모두 가이던스 범위 상단 또는 그 이상을 기록했다.
- 첨단 로직은 거의 완전 가동 상태이고, 2나노미터 램프업과 높은 웨이퍼당 콘텐츠가 2026년 성장의 순풍으로 제시됐다.
- NAND의 고레이어 전환과 DRAM·HBM 수요가 웨이퍼당 콘텐츠 및 MSI 성장 기회를 제공하며, 팹 건설 CapEx도 2025년 감소 이후 2026년에 소폭 회복될 것으로 기대된다.
- 2025년 잉여현금흐름 마진이 12.7%로 전년 대비 거의 300bp 개선됐고, CapEx 감소와 부채 상환이 2026년 현금흐름 및 순레버리지 개선을 뒷받침할 계획이다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
회사는 2026년 업계 여건이 2025년보다 더 건설적이라고 보지만, 매출의 약 30%인 메인스트림 로직은 혼재돼 있고, 로직·NAND 노드 전환의 시기와 속도 및 팹 건설 CapEx의 기여 시점은 회사가 통제하지 못하는 변수라고 설명했다. 노드 전환으로 생기는 웨이퍼당 콘텐츠 증가는 회사가 말하는 시장 상회에 포함된다.
Q&A #2
NAND 가격은 2025년 하반기 초중반부터 견조해져 2026년에도 상승세를 보이고 있으나, 회사는 웨이퍼 스타트의 증가는 절제돼 있다고 봤다. 약 250개 레이어에서 약 300개 레이어로의 전환은 전년 대비 약 20% 비트 밀도 성장을 뜻하며, Entegris에는 웨이퍼당 콘텐츠 증가를 제공한다.
Q&A #3
DRAM은 2025년 말 매우 높은 가동률이었고 회사는 2026년 내내 이를 예상한다. DDR5에서 HBM으로의 이동은 증분 콘텐츠를 제공하지만 증분 웨이퍼 스타트만큼의 수혜는 아니며, NAND의 약 85% 가동률에서 남은 생산능력은 웨이퍼 증가보다 레이어 수 증가로 더 많이 흡수될 것으로 봤다.
Q&A #4
회사는 2026년 1분기와 당시 제시한 2분기 전망에 메모리 부족으로 인한 메인스트림 로직 수요 훼손을 반영하지 않았으며, 영향이 있다면 2026년 하반기에 관찰할 위험 요인이라고 밝혔다.
Q&A #5
매출총이익률은 2025년 3분기 43.6%에서 4분기 44.0%로 개선됐고, 2026년 1분기도 물량이 다소 낮은 상황에서 정상화 기준 약 44%로 제시했다. 회사는 증분 물량, 대만 램프업, 2025년 4분기 시설 합리화와 2026년 상반기 추가 합리화가 이후 마진 개선을 지원할 것으로 봤다.
Q&A #6
첨단 패키징 매출은 2025년에 약 1억 달러 규모로 견조하게 성장했고 2026년에도 성장을 기대한다. 여러 제품 라인이 현재 샘플링 중이며 추가 제품은 2026년 후반에 샘플링할 예정이어서, 회사는 2026년보다 2027년 이후의 수혜가 더 클 수 있다고 설명했다.
Q&A #7
유체 관리와 FOUP는 2026년 초 주문 패턴이 이미 개선되기 시작했다고 밝혔지만, 1분기와 2분기 중 어느 분기에 매출이 인식될지는 고객 납품 시점에 달려 있다고 설명했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 메인스트림 로직의 회복은 더디고 혼재돼 있으며, MSI가 2022년 정점보다 여전히 크게 낮다. 지속되는 메모리 부족은 일부 메인스트림 최종시장에 대한 업계 공급 능력에 부담을 줄 수 있다.
- NAND 수요와 가격은 강하지만 실제 웨이퍼 스타트의 증가는 절제돼 있고, 레이어 전환과 증분 웨이퍼 성장의 속도는 NAND 생산업체가 결정한다.
- 팹 건설 CapEx는 2026년 하반기에 더 비중이 클 수 있으나 월별로 크게 변동해 회사는 연간 매출 성장률을 제시하지 않고 분기별로 안내하고 있다.
- APS의 전년 대비 마진은 대만·콜로라도 시설 램프업 비용과 낮은 생산량의 영향을 받았으며, 전분기 대비 마진 하락은 불리한 제품 믹스와 영업비용 인식 시점에 기인했다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2026년 1분기 매출이 7억8,500만~8억2,500만 달러와 44.5%~45.5%의 GAAP·비GAAP 매출총이익률 가이던스를 달성하는지 확인할 필요가 있다. 특히 매출총이익률에는 약 100bp의 내용연수 회계 변경 효과가 포함된다.
- 2나노미터 로직, NAND 고레이어 전환 및 DRAM·HBM 수요가 실제 웨이퍼 스타트와 Entegris의 웨이퍼당 콘텐츠로 얼마나 전환되는지 추적해야 한다.
- 팹 건설 CapEx 회복과 이에 연동된 유체 관리·FOUP의 주문 회복이 2026년 상반기 고객 납품과 하반기 매출에 반영되는 시점을 살펴봐야 한다.
- 대만 램프업, 콜로라도 고객 제품 인증, 2026년 상반기 추가 제조시설 합리화가 가동률과 마진에 주는 영향을 확인할 필요가 있다.
- 중국 매출의 아시아 공급 비중이 1분기 약 85%에서 2026년 중 약 90% 또는 그 이상으로 높아지는지와, 그 변화가 중국 내 공급 보장 및 경쟁력에 미치는 영향을 관찰해야 한다.
- 메모리 부족이 메인스트림 로직 생산과 수요에 미칠 가능성은 회사가 1분기·2분기 전망에 반영하지 않은 2026년 하반기 위험 요인이므로 추가 확인이 필요하다.
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