ES2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

에버소스 에너지 (Eversource Energy (D/B/A) Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-05-06 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Eversource Energy는 2026년 1분기 비GAAP EPS가 전년 동기 $1.50에서 $1.73으로 $0.23 개선됐다고 발표했으며, FERC의 송전 기본 ROE 인하와 Aquarion 매각 가능성을 반영해 2026년 비GAAP EPS 가이던스를 $4.57~$4.72로 수정했다. 회사는 안전·신뢰성, 재무상태표 강화, 사업 위험 완화를 2026년 핵심 목표로 제시했으며, 2월 대형 눈보라 때 50만 명 이상 고객의 전력을 복구했다고 설명했다. FERC가 송전 기본 ROE를 10.57%에서 9.57%로 낮춘 결정에 대해 항소·집행정지·재심을 진행 중이며, 현 시장 데이터를 적용한 제205조 신청에서는 11.39%의 기본 ROE와 12.89%의 송전 투자 ROE 상한을 제시했다. 회사는 수정된 2026년 비GAAP EPS 가이던스 중간값을 기준으로 장기 이익성장률 5%~7%를 재확인했고, 2028년에는 그 목표 범위의 상단 절반에 가까운 성장 달성이 가능하다고 밝혔다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026년 1분기 GAAP EPS는 $1.61로 2025년 1분기 $1.50보다 높았으며, 여기에는 FERC ROE 결정의 최초 15개월 민원 기간 환급과 관련한 세후 $4,390만, 주당 $0.12 비용이 포함됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	FERC 관련 비용을 제외한 2026년 1분기 비GAAP EPS는 $1.73으로, 전년 동기 GAAP 및 비GAAP EPS $1.50보다 주당 $0.23 개선됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	전년 대비 EPS 개선에는 매사추세츠 요금 기반 증가와 코네티컷 Yankee Gas 요금 사건 시행에 따른 가스 부문 주당 $0.18 개선, 지속 투자에 따른 전력 송전 주당 $0.06 개선, 요금 인상 및 비용 통제에 따른 전력·수도 배전 개선이 기여했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	더 높은 유효세율과 이자 비용으로 모회사 및 기타 부문의 손실은 전년 대비 주당 $0.05 늘어나 긍정적 요인의 일부를 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	FERC 기본 ROE 변경은 2026년 세후 이익을 합산 약 $7,000만 낮출 것으로 예상되며, 이 영향과 PURA 승인에 따른 Aquarion 매각 가능성을 반영한 2026년 비GAAP EPS 가이던스는 $4.57~$4.72다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 비GAAP EPS 가이던스는 $4.57~$4.72이며, 회사는 이 범위의 중간값을 기준으로 장기 이익성장률 5%~7%를 유지했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	회사는 2030년까지의 5년 유틸리티 인프라 투자 계획 $265억을 재확인했다. 2026년 3월까지 자본적 지출은 약 $8억이었고, 2026년 자본적 지출 전망은 $51억이다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	향후 5년 예측 기간의 자기자본 필요액은 $8억~$11억으로 유지했으며, Aquarion 거래 결과에 따른 유연성을 계획에 포함했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 제205조 신청의 새 송전 기본 ROE가 환급 조건부로 2026년 말께 시행될 것으로 예상했으나, 현 2026년 가이던스는 9.57%의 기본 ROE를 가정한다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	회사는 2028년까지 장기 이익성장률 목표 범위 5%~7%의 상단 절반에 가까운 성장 달성에 자신감을 표명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

2월 북동부 눈보라에서 회사는 수천 명의 선로 작업 인력, 상호 지원, 원격 스위칭 및 사전 배치 자재를 활용해 2,000건이 넘는 소방·경찰·안전 관련 사건에 대응하고 50만 명 이상 고객의 전력을 복구했다.
Revolution Wind는 약 95% 완료됐고 상업운전일은 2026년 하반기로 예상된다. 회사는 최신 건설 업데이트와 비용 추정치를 고려할 때 GIP에 대한 현 우발부채 잔액이 적절하다고 판단했다.
매사추세츠의 에너지 행정명령은 에너지 자원 확대와 배전·송전 현대화를 지시했으며, 회사는 ISO 뉴잉글랜드 전망상 전력 소비가 2035년까지 거의 15%, 2045년까지 거의 50% 증가할 수 있다는 점을 언급했다.
코네티컷에서 회사는 약 8년 만의 CL&P 요금 심사를 시작할 계획이며, 2026년 1분기 콜 시점 기준 이달 말 PURA에 의향서를 제출할 것으로 예상했다. 신청은 신뢰성·경제성·안정적이고 예측 가능한 요금을 다룰 예정이다.
PURA의 4월 22일 RAM 결정은 폭풍 복구 비용 $1억 적립금 조달을 승인하고 PPA 요율 산정에 예측 데이터를 사용하도록 했으며, 회사는 이를 고객 요금과 영업현금흐름의 안정성을 높이는 변화로 평가했다.

경영진은 2011년부터 이어진 송전 ROE 민원에 대한 FERC의 3월 19일 결정이 오래된 시장 데이터에 근거했고 연방전력법 및 사법 선례와 맞지 않는다고 보며, 송전 투자에 필요한 장기 자본 유치 환경을 훼손한다고 평가했다.
회사는 FERC와 연방 D.C. 순회 항소법원에 집행정지 신청을 냈고, FERC에는 재심을 요청했다. 환급 기한 연장은 승인돼 2027년 5월까지로 연장됐다.
Aquarion 매각은 3월 PURA의 최종 승인을 받았고 특정 당사자의 이의는 기각됐으나, 회사는 6월 중순까지 추가 이의제기 기간이 끝난 뒤 거래를 종결할 수 있다고 설명했다.
Aquarion 거래가 종결되지 않으면 회사는 PURA에 계류 중인 요금 사건을 진행해 $8,800만의 배전 요금 인상을 요구하고, 필요 시 매각 대금을 대체 자금조달 방안으로 보완할 준비가 있다고 밝혔다.
경영진은 코네티컷과 뉴햄프셔의 폭풍 비용 증권화가 고객 경제성 우려를 완화하면서 적시 현금 회수를 통해 FFO 대비 부채 지표를 개선하는 핵심 수단이라고 설명했다.

회사는 2월 첫 후순위채를 발행했으며, 공모가 5배 이상 초과청약되고 액면가 이상에서 거래되고 있다고 밝혔다.
S&P 기준 FFO 대비 부채는 14.2%, Moody's 기준은 14.5%로 각각 신용등급 하향 기준보다 100bp 이상 높았다. S&P는 4월 10일 FERC ROE 결정 이후에도 Eversource와 자회사의 신용등급 및 안정적 전망을 재확인했다.
코네티컷과 뉴햄프셔의 폭풍 비용 및 이연이자는 증권화 거래를 통해 향후 12~18개월 내 약 $20억 회수가 예상된다.
2026년 3월까지 약 $8억의 자본적 지출을 집행했으며, 2026년 자본적 지출 전망은 $51억이다. 코네티컷 AMI는 2030년까지의 $265억 자본계획에 포함되지 않았다.
경영진은 2월 후순위채 발행으로 $15억의 현금이 유입됐고 폭풍 비용 증권화 수익도 기대한다며, 현재 자기자본 시장에 나설 긴급성은 없다고 밝혔다.

1분기 비GAAP EPS가 전년 동기 대비 주당 $0.23 개선됐고, 경영진은 분기 실적이 기대에 부합했다고 밝혔다.
2월 첫 후순위채 발행이 5배 이상 초과청약되고 액면가 이상에서 거래됐으며, FFO 대비 부채 지표도 두 신용평가사 기준 하향 기준보다 100bp 이상 높았다.
PURA는 Aquarion 매각을 승인했고, 코네티컷 RAM 결정에서 폭풍 복구 비용 $1억 적립금과 PPA 요율용 예측 데이터 사용을 승인했다.
코네티컷·뉴햄프셔 폭풍 비용 증권화로 향후 12~18개월 내 약 $20억의 현금 회수가 예상된다.
Revolution Wind의 공정률은 약 95%이며, 회사는 2026년 하반기 상업운전을 예상한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 Aquarion 거래 종결 의도는 유지하지만 추가 이의제기 가능성을 주시하고 있으며, 거래가 종결되지 않더라도 사업에 치명적 상황은 아니라고 답했다.

Q&A #2

제205조 신청과 관련해 FERC가 신청일로부터 60일 안에 요율 시행 시점을 알려야 하며 최대 5개월 유예할 수 있으므로, 회사는 신청일로부터 7개월 이내의 환급 조건부 시행을 예상한다고 설명했다. 합의가 이뤄지지 않으면 FERC의 최종 공정·합리 요율 심사 기간에도 해당 요율로 고객에게 청구할 수 있다고 밝혔다.

Q&A #3

회사는 연방전력법상 15개월 환급 기간 적용을 인정해 1분기에 충당했으나, 2014년까지 거슬러 올라가는 소급 환급분은 추가 판단과 명확성이 생길 때까지 계상하지 않아도 된다는 법적 입장을 갖고 있다고 설명했다.

Q&A #4

뉴햄프셔 폭풍 비용 증권화는 PUC 및 에너지부와 협의를 시작한 뒤 2027년 말에 완료하기를 희망한다고 답했다. 경영진은 조기 완료가 최종 증권화 비용을 낮춰 고객에게 유리하다고 설명했다.

Q&A #5

경영진은 Clean Energy Connect 1,100MW, Revolution Wind 704MW, Vineyard Wind 800MW 이상을 포함해 지역에 2,600MW의 신규 전력이 투입될 것으로 보며, 이것이 ISO 뉴잉글랜드 시장청산가격 완화에 도움이 될 것으로 기대했다.

Q&A #6

FERC 절차 불확실성이 송전 투자와 자본적 지출에 미치는 영향에 대해 경영진은 필요하다면 자본적 지출 조정을 검토할 수 있으나, 현 시점에서 앞서 판단하고 싶지는 않다고 답했다.

Q&A #7

코네티컷 PBR에 대해서는 PURA의 규제 환경이 긍정적으로 전환되고 있다고 평가하면서도, 다른 우선과제를 먼저 해결하기 위해 당장은 PBR을 적극 추진하지 않겠다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

FERC의 송전 기본 ROE 인하로 2026년 세후 이익이 합산 약 $7,000만 줄어들 것으로 예상되며, 수정된 2026년 비GAAP EPS 가이던스는 $4.57~$4.72다.
송전 ROE 결정의 법적·규제 절차와 환급 범위에는 불확실성이 남아 있다. 회사는 15개월 환급 기간 적용을 인정하고 1분기에 충당했지만, 소급 환급분은 추가 명확성이 필요하다고 밝혔다.
Aquarion 매각은 추가 이의제기 기간 종료와 거래 종결이 남아 있으며, 종결되지 않으면 회사는 계류 중인 요금 사건과 대체 자금조달 방안을 활용해야 한다.
회사는 FERC 결정이 필수 송전 투자에 필요한 자본을 유치하는 안정적·예측 가능한 규제 환경을 약화시킨다고 평가했다.
매사추세츠의 전력 수요 증가, 변동성 높은 화석연료 가격 및 글로벌 에너지 공급 차질은 지역 에너지 경제성과 신뢰성의 부담 요인으로 언급됐다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

Aquarion 매각의 추가 이의제기 기간 종료와 거래 종결 여부를 확인할 필요가 있다.
FERC의 집행정지·재심·제205조 신청 및 관련 법원 절차, 합의 가능성, 환급 조건부 새 요율의 시행 시점을 지켜봐야 한다.
코네티컷 CL&P 요금 사건 의향서 및 본 신청, 코네티컷 폭풍 비용 적정성 심사의 7월 최종 결정, 뉴햄프셔 폭풍 비용 증권화 협의의 진행 상황이 중요하다.
코네티컷·뉴햄프셔 폭풍 비용 증권화의 실제 현금 회수 시기와 규모, 그리고 FFO 대비 부채 지표에 미치는 영향을 점검해야 한다.
Revolution Wind의 2026년 하반기 상업운전, 송전 ROE 불확실성에 따른 자본적 지출 조정 가능성, 그리고 2030년까지 $265억 자본계획의 집행을 추적할 필요가 있다.

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