EXPE2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
익스피디아 그룹 (Expedia Group, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-02-06 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Expedia Group는 2024년 4분기 총 예약액 244억 달러와 매출 32억 달러를 각각 전년 동기 대비 13%, 10% 늘렸고, 객실 숙박일수·총 예약액·매출이 모두 두 자릿수 성장해 회사 기대를 웃돌았다고 밝혔다. 4분기 조정 EBITDA는 6억4,300만 달러로 전년 동기 대비 21% 증가했고 EBITDA 마진은 20.2%로 175bp 확대됐다. 경영진은 예상보다 강한 여행 수요와 비용 규율을 실적 상회의 주된 배경으로 꼽았다. 소비자 예약 성장률은 2024년 1분기 -3%에서 4분기 9%로 매 분기 가속됐고, B2B 예약은 4분기 24%, 광고 매출은 25% 성장했다. 회사는 2025년에도 여행자 가치 제고, 성장 기회에 대한 투자, 운영 효율화와 마진 확대를 세 우선순위로 제시했다. 2025년 연간 총 예약액과 매출 성장률은 각각 4~6%, EBITDA 마진 확대는 50bp로 가이던스가 제시됐다. 이는 약 2%포인트의 환율 역풍을 반영한 전망이며, 회사는 기록적인 EBITDA를 다시 달성할 것으로 예상했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 4분기 숙박 총 예약액은 전년 동기 대비 12% 증가했고, 이 가운데 호텔 사업은 14% 성장했다. 추수감사절 이후의 프로모션 기간 예약은 사상 최고였으며 Vrbo의 성장 가속도 숙박 예약 증가에 포함됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 4분기 B2B 매출은 전년 동기 대비 21% 증가해 전체 매출 성장의 주된 동력이었다. 전체 매출 성장률은 3분기보다 7%포인트 가속됐는데, 회사는 연중 Vrbo 예약 모멘텀이 실제 숙박으로 전환된 점과 Hotels.com의 추가 개선을 이유로 들었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 4분기 매출총이익률은 약 90%로 전년 동기 대비 125bp 상승했다. 고객 서비스 이니셔티브에 따른 거래 효율화가 개선에 기여했다고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 4분기 직접 판매·마케팅 비용은 15억 달러로 전년 동기 대비 13% 늘어 총 예약액 대비 비중의 레버리지는 보합이었다. 다만 Brand Expedia의 효율성으로 직전 분기 대비 20bp 이상 개선됐고, 항공 머천다이징은 추가 마케팅비 없이 예약을 만들었다고 밝혔다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 4분기 간접비는 6억4,300만 달러로 전년 동기 대비 1% 감소해 약 250bp의 레버리지를 기록했다. 2024년 조치에 따른 제품·기술 부문 인건비 감소와 전반적 비용 통제가 배경이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 2024년 연간 총 예약액은 1,110억 달러, 매출은 약 140억 달러로 각각 7% 증가했다. 연간 EBITDA 마진은 21.4%로 약 60bp 확대됐고, 잉여현금흐름은 높은 EBITDA, 이연 판매자 예약 증가 및 자본지출 감소에 힘입어 23억 달러로 26% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025년 1분기 총 예약액 성장률은 4~6%, 매출 성장률은 3~5%로 예상했다. 현 환율 기준 약 2%포인트의 환율 역풍, 윤년 비교 효과, 매출 측면에서 부활절이 4월로 이동한 영향이 반영됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2025년 1분기 EBITDA 마진은 전년 동기 대비 보합에서 소폭 개선될 것으로 전망했다. 회사는 1분기가 연중 EBITDA가 가장 낮은 분기여서 마진이 작은 변동에도 민감하다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2025년 연간 총 예약액과 매출 성장률은 각각 4~6%로 예상했으며, 약 2%포인트의 부정적 환율 영향을 제외하면 2024년 성장률과 대체로 비슷한 수준이라는 설명이다. 연간 EBITDA 마진은 전년 대비 50bp 확대될 것으로 가이던스를 제시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 경영진은 1월 예약 환경이 강했던 4분기보다 다소 완화됐다고 언급했지만, 12월의 강한 휴일 프로모션으로 1월 예약이 일부 선반영됐을 가능성을 제시했다. 환율 압박과 가격 완화는 있으나 여행 환경에 구조적 변화는 없고 여전히 건전하다고 평가했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 소비자 사업 예약은 4분기에 전년 동기 대비 9% 성장해 3개 분기 연속 가속됐다. Brand Expedia, Hotels.com, Vrbo 모두 예약이 증가했고, Brand Expedia 객실 숙박일수는 10%대 중반 성장했다.
- Hotels.com은 국제 시장 모멘텀에 힘입어 예약이 소폭 성장으로 복귀했고, Vrbo는 트래픽과 전환율 개선으로 예약 성장률이 순차적으로 가속됐다. 두 브랜드는 리플랫포밍 과정에서 크게 흔들려 잃은 여행자를 아직 되찾는 중이며, 경영진은 특히 Vrbo의 제품·공급 측면에 추가 작업이 필요하다고 말했다.
- B2B 예약 성장률은 4분기 24%로 직전 분기보다 5%포인트 가속됐으며, 연간 B2B 예약 성장률은 21%였다. B2B는 2024년 전체 예약의 27%를 차지했고, 기존 파트너의 계정 관리·재고·신기능, 신규 파트너 생산이 성장에 기여했다.
- 광고 매출은 2024년 32% 증가해 전체 매출의 5%를 차지했다. 더 많은 광고주 유치, 동영상 같은 새 광고 유형, 파트너의 캠페인 관리 도구 도입이 배경이며, 회사는 광고를 고마진·고성장 사업으로 평가했다.
- 국제 수요가 미국보다 강해 4분기 예약 객실 숙박일수는 미국에서 한 자릿수 후반, 유럽에서 두 자릿수 초반, 기타 지역에서 10%대 후반 성장했다. 특히 APAC의 강한 국제 수요가 B2B를 뒷받침했고, 소비자 사업의 미국 외 예약 성장률도 직전 분기보다 4%포인트 가속됐다.
- 글로벌 활성 로열티 회원 수는 4분기에 전년 동기 대비 7% 증가했고 12개월 회원 재구매율은 300bp 이상 올랐다. 세 핵심 브랜드 객실 숙박일수의 거의 50%는 실버·골드·플래티넘 회원에서 나왔으며, 상위 등급 혜택인 회원 할인은 공급 파트너가 지원한다고 설명했다.
- 2025년 세 가지 우선순위는 여행자 가치 제고, 사업 부문별 최고 성장 기회에 대한 투자, 운영 효율화와 마진 확대다. 여행자 가치 측면에서는 호텔을 넘어선 회원 요금, 더 타깃화된 제안, 제품 흐름과 가상 상담원의 셀프서비스 확대를 언급했다.
- 소비자 사업은 세 핵심 브랜드에 집중하고 Expedia의 원스톱 쇼핑·패키지 차별화 및 휴가용 임대 확대를 추진한다. 미국 비중이 높은 사업 구조를 고려해 국제 확장을 선별적으로 이어가고, 로열티·마케팅 지출은 효과가 큰 브랜드와 지역에 더 정밀하게 배분할 계획이다.
- B2B에서는 파트너에 특화된 고유 공급 확보, 신제품 시험, 신규 계약 및 상업 파트너십 심화가 성장 전략이다. APAC에서는 신규 및 장기 파트너가 시장과 함께 성장하고 관계 심화로 점유율을 확대하는 구조가 강세의 배경이라고 설명했다.
- AI는 제품 개인화, 생성형 AI 기반 검색에서의 브랜드 노출, AI 네이티브 여행 스타트업과의 파트너십, 내부 생산성 개선의 네 영역에서 기회로 제시됐다. 회사는 고객 지원·기술·마케팅·상업 조직에서 초기 효과를 보고 있다고 밝혔다.
- One Key는 영국 이후 출시를 중단했다. 경영진은 Expedia에는 순긍정적이지만 Hotels.com 예약에는 부담이었고, Expedia·Hotels.com에서 적립한 고객의 Vrbo 사용은 교차 유입에 기여했다고 설명했으며, Vrbo 상시 적립의 영향은 계속 평가 중이라고 말했다.
- 2024년 잉여현금흐름에 힘입어 분기 말 제한 없는 현금 및 단기투자자산은 45억 달러였다. 회사는 2025년 5월 만기 부채를 2월에 상환하겠다고 통지했으며, 투자등급 신용등급에 부합하는 부채 수준과 목표 레버리지 비율 2배를 유지하기 위해 시장 여건에 따라 리파이낸싱할 계획이라고 밝혔다.
- 2024년 자사주 1,210만 주를 16억 달러에 매입했고, 자사주 매입 프로그램 재개 후 누적 매입은 3,600만 주 및 40억 달러를 넘었다. 현 매입 승인 한도에는 약 32억 달러가 남아 있으며 회사는 기회주의적으로 매입을 계속할 계획이다.
- 회사는 2025년 3월부터 주당 0.40달러의 분기 배당을 재개한다고 발표했으며, 이는 연간 배당수익률 약 1%에 해당한다. 경영진은 소득 추구 투자자를 위한 배당의 의미를 언급하면서도 사업 투자와 M&A 기회에 대응할 대차대조표 유연성도 유지하겠다고 했다.
- 4분기 총 예약액·매출·객실 숙박일수가 모두 두 자릿수 성장했고, 조정 EBITDA는 21% 증가하며 마진이 175bp 확대됐다. 수요와 실행력, 비용 관리가 동시에 개선된 점이 긍정적이다.
- 소비자 예약 성장률이 2024년 1분기 -3%에서 4분기 9%로 매 분기 가속됐고, Hotels.com은 소폭 성장으로 복귀했으며 Vrbo는 예약 성장률이 순차 가속됐다.
- B2B 예약이 4분기 24%, B2B 매출이 21% 성장했고, 광고 매출도 25% 늘었다. B2B의 국제 수요 노출과 광고의 고마진 성장성은 사업 다각화 측면의 지원 요인이다.
- 연간 잉여현금흐름이 23억 달러로 26% 증가하고 제한 없는 현금 및 단기투자자산이 45억 달러에 이르면서, 부채 관리·자사주 매입·배당 재개·사업 투자를 병행할 재무 여력이 확대됐다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
Vrbo의 2024년 회복은 제품·공급·마케팅 전반의 작업이 이끌었다. 회사는 리플랫포밍 중 사라졌던 기능을 복원했고 날짜 없는 검색·숙소 비교 같은 플랫폼 기능을 활용했으나, 제품과 특히 공급에서 더 할 일이 있어 2025년에도 투자와 실험을 이어갈 계획이라고 답했다.
Q&A #2
Vrbo에 추가한 약 100만 개 숙소는 주로 도시 지역의 비공유·무호스트 숙소와 다수의 아파트였으며, 경영진은 구체적 성과를 공개하지 않았지만 회복에 기여했다고 밝혔다. 2025년 공급 전략은 숙소 수 확대뿐 아니라 요금 유형, 취소 유연성, 프로모션 등을 통한 공급 품질 제고도 포함한다.
Q&A #3
Q1 총 예약액 4~6% 가이던스는 약 2%포인트 환율 역풍과 약 1%포인트 윤년 비교 효과를 포함하며, 경영진은 이를 제외하면 약 7~9% 수준이라고 설명했다. 매출 3~5% 가이던스에는 환율·윤년 외 부활절 이동 영향도 포함된다고 덧붙였다.
Q&A #4
2025년 50bp 마진 확대의 비용 항목별 기여도는 공개하지 않았다. 다만 장기 성장이 좋은 국제 시장과 Vrbo에는 단기 수익률이 낮더라도 투자할 능력을 유지하면서 비용 구조 전반의 효율화를 추구하겠다고 답했다.
Q&A #5
광고 매출의 성장 지속성에 대해 회사는 전 세계 수만 개 호텔과 기타 파트너를 더 많은 광고 상품·경매에 유입하고, 광고주 수익을 높이는 제품 혁신과 신규 광고 유형을 늘릴 여지가 있다고 설명했다. 다만 2025년 광고 매출의 구체적 성장률 가이던스는 제시하지 않았다.
Q&A #6
경영진은 패키지와 복수 품목 구매가 일부 국제 성장에 기여했다고 설명했다. 여행자가 패키지를 구매하거나 한 상품에 다른 상품을 추가할 때 좋은 거래를 제공하면 고객 재구매 가능성이 높아진다고 봤다.
Q&A #7
AI 관련해서는 여행자·파트너용 제품 개선, 생성형 AI 검색 환경의 고객 접점 확보, AI 네이티브 여행 스타트업에 대한 공급·파트너 역할을 함께 검토한다고 답했다. Despegar 인수 가능성은 LATAM 전략을 바꾸지 않으며, Despegar는 계속 훌륭한 파트너라고 언급했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 2025년 연간 총 예약액·매출 성장률 4~6%에는 약 2%포인트의 환율 역풍이 포함돼 있다. 1월 수요는 강했던 4분기보다 다소 완화됐고, 경영진은 12월 프로모션에 따른 예약 선반영 가능성도 언급해 단기 수요 추세의 불확실성이 남아 있다.
- Hotels.com과 Vrbo는 리플랫포밍 과정에서 고객을 잃은 뒤 회복 중이며, Hotels.com은 로열티 프로그램 변경과 국제 시장 축소의 영향도 받았다. 경영진은 특히 Vrbo의 제품·공급 측면에 추가 개선이 필요하다고 인정했고, One Key가 Hotels.com 예약에는 부담으로 작용했다고 설명했다.
- 2025년 1분기 EBITDA 마진은 전년 동기 대비 보합에서 소폭 개선으로 예상되며, 회사는 1분기가 연중 EBITDA가 가장 낮아 마진 변동에 민감하다고 밝혔다. 성장 투자와 비용 절감의 균형이 연간 50bp 마진 확대 달성의 변수다.
- 광고 사업은 강한 성장세를 보였지만 2025년의 구체적 성장률 가이던스는 제시되지 않았다. B2B 성장도 파트너 수요, 고유 공급 확보, 신규 계약과 제품 시험의 실행에 좌우된다.
- One Key의 미국·영국 외 출시를 중단한 상태이며, 회사는 브랜드·지역별로 향후 로열티 전략을 다시 검토 중이다. Vrbo 상시 적립의 영향도 아직 평가 중이어서 로열티 확장 방식과 성장 효과가 확정되지 않았다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2025년 1분기 총 예약액 4~6%, 매출 3~5% 성장 가이던스의 실제 달성 여부와 환율·윤년·부활절 이동 효과를 제외한 기저 수요를 확인할 필요가 있다.
- Hotels.com의 소폭 성장 복귀와 Vrbo의 트래픽·전환율 개선이 2025년에도 지속되는지, 그리고 Vrbo의 제품·공급·마케팅 투자와 두 브랜드의 리플랫포밍 이후 고객 회복이 예약 성장으로 이어지는지 점검해야 한다.
- B2B의 APAC 및 기존 파트너 성장, 신규 계약·고유 공급·신제품 시험의 진전과 광고주·광고 유형 확대가 2025년 성장 기여를 유지하는지 지켜봐야 한다.
- 2025년 연간 EBITDA 마진 50bp 확대를 위해 간접비·변동비 효율화와 국제 시장·Vrbo·제품에 대한 성장 투자가 어떻게 균형을 이루는지 후속 실적에서 확인할 필요가 있다.
- One Key의 브랜드·지역별 재설계 결정, Hotels.com 예약에 대한 부담 완화 여부, Vrbo의 상시 적립 및 교차 유입 효과에 대한 평가 결과를 주시해야 한다.
- 자사주 매입 승인 잔여 한도 약 32억 달러의 집행 속도, 2025년 3월 재개 예정인 주당 0.40달러 분기 배당의 지속성, 2025년 2월 예정된 5월 만기 부채 상환과 시장 여건에 따른 리파이낸싱, 목표 레버리지 2배 관리가 자본배분의 핵심 점검 항목이다.
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