EXPE2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

익스피디아 그룹 (Expedia Group, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-08-07 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Expedia Group는 2025년 2분기에 총예약액 304억 달러(전년 대비 5% 증가), 매출 38억 달러(6% 증가), 예약 객실 박수 1억 500만 박(7% 증가)을 기록하며 예약·매출 가이던스 상단을 각각 1포인트 상회했다고 밝혔다. 조정 EBITDA는 9억 800만 달러, 조정 EBITDA 마진은 24%로 전년 대비 약 2포인트 확대됐으며, 조정 EPS는 4.24달러로 전년 대비 21% 증가했다. 미국 여행 수요는 부진했고 저소득 소비자의 재량지출은 신중했으나, B2B·광고와 국제 사업의 강세가 이를 보완했다. 회사는 7월 초 이후 특히 미국에서 전반적 여행 수요가 증가했다고 언급하며 연간 성장 가이던스를 상향했다. 경영진은 여행객·파트너 가치 제고, B2B·광고·국제 소비자 사업에 대한 성장 투자, 운영 효율화와 마진 확대를 세 가지 전략 우선순위로 제시했으며, AI를 개인화·고객 서비스·개발 생산성·트래픽 확보에 활용하고 있다고 설명했다. B2B 예약은 17% 증가해 16개 분기 연속 두 자릿수 성장을 이어갔고, 광고 매출은 19% 증가했다. Brand Expedia는 가장 크고 가장 빠르게 성장한 소비자 브랜드였지만, Hotels.com 예약은 소폭 감소했고 Vrbo 예약도 낮은 일일요금·짧은 체류·높은 취소율 영향으로 감소했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	예약 객실 박수는 1억 500만 박으로 전년 대비 7% 증가했다. 성장의 주된 동인은 국제 사업이 강했던 B2B였고, 아시아는 거의 30% 성장했다. Brand Expedia의 예약 객실 박수는 5% 늘었으나 미국 소비·여행 환경의 부진이 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	ADR은 209달러로 전년과 사실상 같았다. 미국 시장에서는 인바운드 여행 압박, 짧아진 예약 기간, 높아진 취소율이 이어졌으며, 회사는 항공과 호텔에서 시장보다 빠르게 성장했고 휴가용 임대 객실 박수는 시장과 대체로 비슷하게 성장했다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	총예약액 304억 달러의 전년 대비 5% 증가는 환율의 약 1포인트 긍정적 효과를 포함한다. 매출 38억 달러는 6% 증가했으며 환율 중립 기준으로는 8% 증가했고, 국제 매출은 13% 증가했다. 숙박 예약과 숙박 매출은 각각 6% 늘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	조정 EBITDA 마진의 약 2포인트 확대는 양 부문의 매출 성장, 특히 광고 사업, 그리고 환율의 약 0.25포인트 긍정적 효과가 이끌었다. 매출원가는 3억 7,300만 달러(매출의 9.8%)로 전년 대비 0.25포인트 개선됐고, 고객 서비스 효율화가 배경이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	직접 판매 및 마케팅 비용은 19억 달러로 7% 증가했지만 총예약액 대비 비율은 사실상 보합이었다. B2C에서의 레버리지는 B2B의 증가로 상쇄됐으며, B2B 파트너 수수료는 이 비용 항목에 포함된다. 간접비는 6억 3,700만 달러(매출의 16.8%)로 전년 대비 약 0.25포인트 개선됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	분기 말 총유동성은 92억 달러였으며, 제한 없는 현금 및 단기투자 67억 달러와 미사용 리볼빙 신용한도 25억 달러로 구성됐다. 레버리지 비율은 목표 수준인 2배였고, 최근 12개월 잉여현금흐름은 20억 달러였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 3분기 총예약액 성장률은 5~7%, 매출 성장률은 4~6%로 예상했다. 두 성장률 모두 현재 환율 기준 약 1포인트의 환율 긍정적 효과를 포함하며, 조정 EBITDA 마진은 통화의 중대한 영향 없이 50~100bp 확대될 전망이다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 연간 총예약액과 매출 성장률은 각각 3~5%로 전망해 기존 가이던스보다 1포인트 상향했다. 연간 총예약액 성장에는 환율의 약 0.5포인트 긍정적 효과가, 연간 매출 성장에는 현재 환율 기준 약 1포인트 역풍이 포함된다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	연간 조정 EBITDA 마진은 1포인트 확대될 것으로 예상하며, 이는 5월 제시한 75~100bp 확대 범위의 상단이다. 상반기에는 이미 1.5포인트 이상 확대됐고, 하반기에는 1분기 실적 발표 때 공개한 비용 조치와 B2C 마케팅 레버리지의 혜택을 기대한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	연간 가이던스는 3분기보다 4분기 성장률이 둔화됨을 시사한다. 경영진은 전년 4분기의 높은 비교 기준(총예약액 13%, 매출 10% 성장)과 미국 여행을 둘러싼 지속적인 불확실성을 이유로 들었다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

B2C 총예약액은 216억 달러로 전년 대비 1% 증가했다. 미국 외 지역의 높은 한 자릿수 성장이 미국 시장 약세를 일부 상쇄했다. B2C 매출은 25억 달러로 2% 증가했고, Brand Expedia의 호텔 수요 증가, 광고 성장, 과거 기간 예약에서 발생한 추가 숙박이 동인이었다.
B2C EBITDA 마진은 29.4%로 전년 대비 거의 3포인트 상승했다. 물량 성장, 광고 같은 고마진 상품, 특히 직접 판매·마케팅의 규율 있는 비용 관리가 배경이었다.
B2B 총예약액은 88억 달러로 17% 증가했고, B2B 매출은 아시아와 유럽의 강한 성장 및 부활절 시점 변화에 힘입어 15% 증가했다. B2B EBITDA 마진은 매출원가와 간접비의 물량 효과로 전년 대비 2포인트 이상 개선된 27.3%였다.
B2B는 B2C와 동일한 공급·기술 기반을 활용해 글로벌 여행 파트너의 도달 범위를 넓히는 사업이다. 회사는 신규 공급 온보딩, 파트너의 거래·요금 노출 개선, 차량 API의 추가 사업 부문 확대를 추진하고 있으며, 지난 분기에 차량 API의 첫 파트너를 출시했다고 밝혔다.
광고 매출은 19% 증가했고 활성 파트너 수는 사상 최대였다. 스폰서드 리스트와 디스플레이 광고가 모두 모멘텀을 보였으며, 약 절반의 파트너가 자동화 캠페인 도구를 사용하고 있다.
Brand Expedia는 다품목 부가구매율이 팬데믹 이후 최고 수준이었고, 미국 외 예약은 높은 한 자릿수, Brand Expedia의 미국 외 예약은 13% 성장했다. 영국·북유럽은 신규 공급의 도움으로 강세였고, 일본과 브라질은 20% 이상 성장했다고 경영진은 밝혔다.
Hotels.com은 4월 브랜드 재출시 후 브랜드 인지도와 직접 트래픽이 개선되고, 가격 알림·인사이트 및 체크아웃 경로 개선을 도입했다. 회사는 국제 시장 재확대에서 좋은 결과를 보고 있으며 하반기 로드맵을 보유했다고 설명했다.
Vrbo는 5월 시작한 신규 프로모션 요금의 비중이 수개월 내 예약의 거의 10%에 이르렀다. 막바지 할인, 다중 유닛 휴가용 임대 재고와 도심 공급, 앱 홈 화면의 카테고리별 추천을 통해 단기 주말 여행부터 긴 예약 기간, 단독 주택·아파트까지 더 많은 여행 유형을 지원하려 하고 있다.

Southwest Airlines 제휴는 2분기에 Southwest 전체 승객 물량의 약 5%를 제공했고, Expedia가 미국 전체 항공권 판매 증가율을 앞서는 데 기여했다. EMEA에서는 Premier Inn을 추가했고, 올해 초 추가한 Ryanair와 함께 유럽의 가치 제안을 강화했다.
One Key 활성 로열티 회원은 높은 한 자릿수로 증가했고, Silver 이상 회원의 성장이 기본 회원·비회원보다 빨랐다. Blue 회원에 대한 Vrbo 적립을 축소한 뒤에도 부정적 영향은 관찰하지 못했다고 밝혔다. 다만 Hotels.com에 미친 큰 영향 때문에 미국·영국 이외 지역으로의 One Key 확대는 약 1년 전 중단했으며, 각 브랜드에 맞게 프로그램을 맞춤화할 계획이다.
생성형 AI 검색 유입은 아직 작지만 빠르게 성장하며 다른 트래픽보다 높은 전환율을 보인다고 밝혔다. 경영진은 이 트래픽이 발견 퍼널의 더 아래 단계에 있어 더 적격일 수 있다는 가설을 제시했고, Google·OpenAI·Meta·Microsoft 등과 브랜드 노출, 기술·마케팅·통합을 협력 중이라고 설명했다.
AI 필터는 탐색 속도와 전환율을 높이고, 개인화 보험은 역대 최고 보험 부가구매율을 이끌었다. 고객 서비스 AI는 비용 절감과 사상 최고 순추천지수에 기여했으며, 일부 엔지니어링 팀에서는 AI 개발 지원으로 개발 주기가 20% 이상 단축됐다.
B2C 마케팅 레버리지는 제품·공급·로열티 개선을 통한 반복 이용과 직접 유입 확대, 효율적 유료 트래픽, 브랜드별 가치 제안 명확화, 파트너 통합과 측정 개선에서 나올 것으로 설명했다. 하반기에는 국가·브랜드·채널별 직접 판매 및 마케팅 비용을 재배치해 성장과 생산성의 균형을 맞출 계획이다.
B2B의 아시아 성장과 Rapid API 성과가 두드러졌으며, B2B 파트너의 거래·요금 이해를 돕는 머천다이징과 기술 통합을 개선하고 있다. B2B AI 에이전트는 재고 온보딩·고객 지원에 활용할 수 있는지를 공급 파트너와 탐색하는 초기 단계라고 밝혔다.

2분기에 6억 2,700만 달러를 사용해 보통주 380만 주를 매입했으며, 분기 말 자사주 매입 프로그램 잔여 한도는 23억 달러였다.
회사는 투자등급 신용등급에 부합하는 부채 수준을 유지하겠다고 밝혔고, 2025년 남은 기간에도 지난 수년과 대체로 비슷한 수준으로 자사주를 매입할 계획이다.

예약·매출·조정 EBITDA 마진이 모두 가이던스 상단을 상회했고, 총예약액·매출·예약 객실 박수·조정 EPS가 전년 대비 성장했다.
B2B의 17% 예약 성장과 광고 매출의 19% 성장, 국제 매출의 13% 성장이 미국 시장 부진을 상쇄했다.
B2C와 B2B EBITDA 마진이 각각 29.4%, 27.3%로 개선됐고, 고객 서비스·간접비 효율화와 비용 조치의 하반기 추가 효과가 기대된다.
Southwest, Premier Inn, Ryanair 등 공급 확대와 Brand Expedia의 높은 부가구매율, One Key 상위 회원의 빠른 성장, AI 기반 전환·생산성 개선이 성장 기반을 강화하고 있다.
7월 초 이후 여행 수요가 개선됐고 회사는 연간 총예약액·매출 성장 가이던스를 기존보다 1포인트 상향했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 직접 유입 트래픽의 강세와 앱 트래픽의 지속 성장·전환 개선을 강조했다. 소셜 트래픽에서도 강세가 나타나 투자를 지속하되, 다른 채널은 수익과 성장의 균형에 맞춰 조정해 B2C 생산성을 높일 계획이다.

Q&A #2

2분기 공급업체 제공 프로모션 요금으로 이루어진 예약 비중은 높아졌다. 이는 공급 파트너의 프로모션 참여 확대와 가격에 민감해진 미국 소비자를 반영하며, 회사의 자체 프로모션은 마케팅·로열티·가격과 함께 수익률 기준으로 최적화한다고 설명했다. 올인 가격제의 전환율 영향은 예상보다 크지 않았다고 밝혔다.

Q&A #3

2분기에는 예약 기간이 짧아졌으나, 3분기에 진입하며 2분기 취소분의 재예약이 발생하는 다소 전환된 흐름을 관찰했다고 밝혔다. 소비자 국제 사업은 소수 핵심 시장에 브랜드 인지도·제품·마케팅·공급·서비스를 집중하는 방식으로 시장 초과 성장을 추구한다.

Q&A #4

B2B는 빠르게 성장하는 아시아 노출, 오프라인 소매·기업 출장 등 다양한 파트너 구성, 파트너 내 점유율 확대가 성장 동인이라고 설명했다. 경쟁 심화는 수익 배분율에 압력을 줄 수 있으나, 제품 개선과 파트너 고착성 강화로 대응할 계획이다.

Q&A #5

Brand Expedia는 항공과 호텔을 동적으로 결합하는 패키지와 '묶어서 절약' 가치 제안, 기록적인 부가구매율, NDC 연결성 개선을 통한 추가 항공 요금 확보를 바탕으로 여러 시장에서 점유율을 얻고 있다고 밝혔다. 휴가용 임대와 액티비티의 낮은 침투율은 국제 사업과 함께 향후 성장 기회로 제시됐다.

Q&A #6

비용 구조조정은 2분기 초에 시작돼 아직 분기 또는 반기 전체 혜택이 반영되지 않았다고 설명했다. 경영진은 장기 성장 투자와 비용 절감·비용 포트폴리오 재조정의 균형을 통해 추가 마진 확대를 모색하고 있다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

미국 여행 시장은 2분기에 부진했고, 시장 하위권 소비자는 재량지출에 더욱 신중했다. 인바운드 여행 압박, 짧은 예약 기간, 높은 취소율이 이어졌다.
Hotels.com과 Vrbo의 예약은 감소했다. Hotels.com은 플랫폼 이전·로열티 변경·국제 사업 축소의 여파를 겪었고, Vrbo는 낮은 일일요금, 짧아진 체류, 높아진 취소율의 영향을 받았다.
연간 가이던스는 전년 4분기의 높은 성장 비교 기준과 미국 여행을 둘러싼 불확실성 때문에 4분기 성장률 둔화를 시사한다.
B2B 수익 배분율은 경쟁사 진입 증가에 따라 압력을 받을 수 있으며, 생성형 AI 검색·에이전틱 AI는 기회이지만 경영진도 초기 단계로 규정했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

3분기 총예약액 5~7%, 매출 4~6% 성장 및 조정 EBITDA 마진 50~100bp 확대 전망의 달성 여부와 환율 효과를 점검할 필요가 있다.
미국 여행 수요의 7월 이후 개선이 지속되는지, 취소 후 재예약 흐름과 예약 기간 변화가 향후 분기 예약에 미치는 영향을 관찰할 필요가 있다.
Hotels.com 재출시·국제 사업 재확대와 Vrbo의 막바지 할인·공급 확장이 예약 및 객실 박수 회복으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
B2C 직접 유입·앱·소셜 트래픽의 전환 개선, 마케팅 비용 재배치, 비용 구조조정의 하반기 반영이 추가 마진 확대를 뒷받침하는지 점검할 필요가 있다.
B2B의 아시아·Rapid API 성장, 파트너 수익 배분율 압력, 생성형 AI 유입과 파트너 통합의 실제 예약·수익 기여를 지켜볼 필요가 있다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.