F2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

포드 모터 (Ford Motor Company Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-10-23 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: 포드는 2025년 3분기 사상 최고 매출 505억 달러와 조정 EBIT 26억 달러를 기록했다. 글로벌 매출은 전년 동기 대비 9% 이상 증가했고, 순 관세 역풍 7억 달러를 흡수했음에도 조정 EBIT는 전년과 같은 수준이었다. 기본 사업은 강한 가격·물량, 자재비 개선 및 Ford Credit의 호조로 당초 2025년 조정 EBIT 80억 달러 이상을 제시할 수 있을 정도라고 설명했다. 다만 뉴욕 오스위고의 노벨리스 화재가 4분기에 미칠 조정 EBIT 역풍 15억~20억 달러를 반영해 연간 조정 EBIT 가이던스를 60억~65억 달러로 낮췄다. Ford Pro는 차량·서비스·소프트웨어 결합을 통해 성장을 이어갔고, Model e는 유럽 신제품으로 매출과 물량은 늘었지만 가격 하락 및 차세대 차량 투자 확대로 손실이 커졌다. 회사는 내연기관·하이브리드·EV 믹스와 저가형 차세대 EV 플랫폼을 함께 추진한다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 전사 조정 잉여현금흐름은 43억 달러, 연초 이후 조정 잉여현금흐름은 57억 달러였으며, 분기 말 현금은 약 330억 달러, 유동성은 540억 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	Ford Pro의 3분기 매출은 174억 달러, EBIT는 20억 달러였고 매출과 물량은 각각 전년 동기 대비 11%, 9% 증가했다. 물량 증가와 보증·자재비 개선이 EBIT 성장을 이끌었으나 관세와 유럽·북미 가격 정상화가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	Ford Blue의 3분기 EBIT는 15억 달러였다. 매출 증가율은 도매 판매량 증가율을 웃돌았지만, 관세에 따른 비용 증가와 유로·태국 바트 대비 미 달러 약세의 불리한 환율이 수익성 개선을 제약했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	Ford Model e는 유럽 신제품 출시로 매출과 물량이 늘었으나 순가격 하락과 차세대 차량 지출 증가로 EBIT 손실이 확대됐다. 연초 이후 Model e 손실은 36억 달러이며, 약 30억 달러는 Mach-E·Lightning·Puma·Explorer·Capri 등 1세대 제품에서 발생했고 나머지는 UEV 플랫폼을 포함한 차세대 차량 투자다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	Ford Credit은 금융마진 개선에 힘입어 3분기 세전이익 6억 달러 이상을 기록해 전년 동기 대비 16% 증가했고, 포드에 3억5,000만 달러를 배당했다. 미국 소매·리스 신규 취급의 FICO 점수는 750을 넘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	3분기 보증비는 전년 동기 대비 4억5,000만 달러 감소했다. 회사는 초기품질 개선에 따른 커버리지 비용 감소가 잠재적인 FSA 비용 증가를 상쇄해 2026년에도 커버리지와 FSA를 합친 총비용이 감소할 것으로 예상했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 전사 조정 EBIT 가이던스는 60억~65억 달러, 조정 잉여현금흐름 가이던스는 20억~30억 달러다. 가이던스는 미국 업계 SAR 약 1,680만 대, 미국 업계 가격 약 0.5%, 관세 제외 순 비용 개선 10억 달러, 자본지출 약 90억 달러를 가정한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	노벨리스 화재로 2025년 4분기 조정 EBIT에 15억~20억 달러, 조정 잉여현금흐름에 20억~30억 달러의 역풍을 예상한다. 생산 차질의 운전자본 영향은 단기적으로 크게 나타나지만 2026년에 되돌아올 것으로 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	최근 정책 발표를 반영한 2025년 순 관세 역풍 예상치는 종전 20억 달러에서 10억 달러로 낮아졌다. 2026년의 관세 순영향은 2025년과 비슷할 것으로 예상했으며, 올해는 부분 연도이고 내년은 전체 연도라는 차이가 있다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2026년 정식 가이던스는 아직 제시하지 않았지만, 노벨리스 관련 최소 10억 달러 회복, 추가 10억 달러 비용 개선 및 규제준수 역풍 완화 가능성을 긍정 요인으로 제시했다. 반면 마셜 LFP 배터리 공장, 루이빌 조립공장 전환, UEV 플랫폼 및 ICE·하이브리드 사이클 플랜 관련 투자는 증가할 전망이다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Ford Pro의 유료 소프트웨어 구독자는 전년 동기 대비 8% 증가한 81만8,000명이었다. 플릿 소프트웨어 구독 고객의 서비스 부품 확보율은 최대 20%포인트 높았으며, 회사는 ServiceTitan과의 제휴를 통해 실시간 차량 데이터를 현장 서비스 업무 흐름에 연결할 계획이다.
Ford Pro 딜러망은 지난 1년간 서비스 베이 1,700개와 이동식 서비스 밴 500대를 추가했다. 정부 판매 약세는 중소기업 판매 강세로 상쇄됐고, 대기업·중소기업·정부 및 렌터카 플릿이 각각 약 3분의 1을 차지하는 채널 믹스를 구축했다고 설명했다.
미국 전체 시장점유율은 12.8%로 상승했다. Edge 단종에도 F-150·Bronco·Explorer·Expedition이 업계보다 빠르게 성장했고, 신형 Expedition은 세그먼트 점유율을 3%포인트 이상 높였으며 고객의 75%가 Tremor 등 고급 트림을 선택했다.
포드는 하이브리드 트럭 시장에서 약 70% 점유율로 선도하고 있다고 밝혔다. 업계 가격은 약 0.5% 상승했고 소매 가격은 1.7% 상승한 반면, 플릿 가격은 주로 밴 사업에서 약세였으며 Super Duty와 풀사이즈 픽업 가격은 강세를 유지했다.
품질 개선을 비용 격차 축소의 핵심 수단으로 제시했다. 6개 차종은 동급 최고 성과를 낼 궤도이고 3개 차종은 상위 4분위에 있으며, 파워트레인 시험은 기존보다 최대 7배 길게 운영한다. 공장에는 품질 문제와 공급 차질을 조기에 찾기 위한 AI 기반 카메라 900대를 추가했다.

경영진은 시장의 지역화, 소매·상업 고객의 분화, 중국 OEM의 글로벌 확장, EV 공급 과잉에 따른 낮은 업계 수익률을 주요 산업 변화로 꼽았다. 이에 따라 업무용 차량, Mustang 같은 열정 제품, Bronco·Raptor 오프로드 프랜차이즈와 하이브리드에 집중하겠다고 했다.
회사는 단기 미국 EV 채택률을 약 5%로 보지만, 합리적 가격의 EV 수요는 성장할 것으로 예상한다. 약 3만 달러부터 시작하는 제품을 겨냥한 유니버설 EV 플랫폼의 소싱은 95% 완료됐고 차량 시험 중이며, 루이빌 장비 설치와 마셜 LFP 셀 생산을 올해 말 시작할 계획이다.
1세대 EV의 수익성을 개선할 수단은 가격, 신규 비용 절감, 고정비 레버리지라고 설명했다. 회사는 2년여 전 계획 배터리 생산능력을 35% 줄이고 지난해 3열 EV 프로그램을 취소해 상용차 물량에 여유를 만들었다.
배출 규제 변화가 확정되면 크레딧 구매비용을 줄이고 ICE·하이브리드·EV 및 차종 믹스를 고객 수요에 맞게 최적화할 수 있다고 봤다. 특히 규제상 불리했던 Tremor·Raptor 등 오프로드 파생차종과 인기 있는 하이브리드 F-150의 믹스·가격 운용에 선택지가 넓어진다고 설명했다.

포드는 투자등급 신용등급 유지와 주주환원을 약속했고, 주당 0.15달러의 4분기 정기배당을 선언했다. 배당은 11월 7일 기준 주주에게 12월 1일 지급될 예정이다.
회사는 기대 수익성 성장을 위한 UEV 플랫폼, Ford Pro 및 품질·비용 경쟁력에 자본을 배분하고 있다. 2025년 자본지출은 약 90억 달러로 예상하며, 2026년에는 UEV 출시 준비를 위한 배터리 공장 가동 확대와 조립공장 전환으로 관련 지출이 증가할 전망이다.
Ford Credit의 3분기 3억5,000만 달러 배당과 540억 달러의 전사 유동성은 성장 투자와 주주환원을 병행하는 재무적 유연성의 근거로 제시됐다.

사상 최고 분기 매출, 전년 동기와 같은 26억 달러의 조정 EBIT, 43억 달러의 조정 잉여현금흐름을 기록했고, 관세 7억 달러 역풍 속에서도 가격·물량·자재비·금융 부문이 견조했다.
Ford Pro는 두 자릿수 EBIT 마진과 매출·물량 성장, 유료 소프트웨어 구독 확대 및 서비스 네트워크 확장을 보였으며, 수익원을 차량 판매 외 서비스와 소프트웨어로 다변화하고 있다.
3분기 보증비 4억5,000만 달러 감소와 초기품질·파워트레인 검증 강화는 비용 개선의 실적 반영이 시작됐다는 경영진의 근거다.
정책 변화에 따른 관세 순역풍 예상치 축소, 배출 규제준수 비용 및 제품 믹스 제약 완화 가능성은 향후 이익 개선의 잠재적 동인으로 제시됐다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

노벨리스의 열간 압연기는 11월 말~12월 초 재가동 후 12월에 빠르게 정상화될 것으로 회사는 예상했다. 이에 따라 4분기 생산 손실은 약 9만~10만 대가 될 수 있으며, 디어본 트럭 공장의 3교대 전환과 켄터키 트럭 공장의 라인 속도 상향으로 2026년에 약 5만 대를 만회할 계획이다.

Q&A #2

경영진은 노벨리스 영향에도 기초 재고가 충분해 4분기 소매 판매를 보호할 수 있다고 밝혔다. 연말 소매 재고는 55~59일 공급 수준, 총재고는 전년 대비 11% 감소할 전망이며 2026년 총재고는 순회복을 감안해도 약 6% 감소한 약 52만 대로 예상했다.

Q&A #3

반도체 공급 이슈에 대해 회사는 다이오드·트랜지스터 같은 성숙공정 부품의 구매를 최대화하고 있다고 밝혔다. 재고 소진 예상 시점이 해결 가능 시점에 가깝지만, 업계 전체의 4분기 생산 손실을 피하려면 신속한 해결이 필요하다고 했다.

Q&A #4

배출 규제 변화와 관련해 약 25억 달러의 구매 의무 중 상당 부분이 사라질 수 있다고 설명했다. ZEV 관련 크레딧 소멸로 구매 의무는 이미 연초 대비 40% 낮아졌으며, 향후 이익 효과의 구체적 수치는 연말 가이던스와 함께 제시할 계획이다.

Q&A #5

F-150의 9월 '무등급 상향' 금융 프로그램은 구매 정책이나 위험 선호도를 바꾸지 않고 지속 가능한 월 납입금 구조를 만드는 데 초점을 뒀으며, 평균 FICO 점수는 오히려 상승했다. 고위험 포트폴리오 비중은 장기간 3% 수준으로 작다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

노벨리스 화재는 4분기 조정 EBIT 15억~20억 달러와 조정 잉여현금흐름 20억~30억 달러의 큰 역풍으로 예상되며, 2026년 회복 물량은 알루미늄 공급 확대만으로 보장되지 않고 포드 자체의 추가 생산 여력에 크게 달려 있다.
Model e는 연초 이후 36억 달러의 손실을 냈고, 1세대 EV의 낮은 수익성·가격 경쟁 및 차세대 차량 투자 증가가 계속 부담이다. 경영진은 EV 사업의 향후 손실 경로를 4분기 실적 발표 후에 업데이트하겠다고 했다.
2025년 순 관세 역풍은 10억 달러로 낮아졌지만, 철강·알루미늄·자동차 부품 및 수입차 관세와 가격 전가 영향이 남아 있다. 2026년에도 순영향은 2025년과 유사할 것으로 예상했다.
반도체 공급 문제는 아직 정치적·업계 전반의 해결이 필요한 사안이며, 신속한 돌파구가 없으면 4분기 업계 생산 손실로 이어질 수 있다고 경영진은 언급했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

노벨리스 열간 압연기의 재가동 시점, 4분기 실제 생산 손실, 2026년 만회 물량과 이익 회복 규모를 확인할 필요가 있다.
2025년 4분기 조정 EBIT에 화재 역풍과 관세 관련 수취채권이 각각 어느 정도 반영되는지, 조정 잉여현금흐름에 화재에 따른 운전자본 영향이 어느 정도 반영되는지, 그리고 연간 가이던스를 달성하는지 점검할 필요가 있다.
배출 규제의 최종 확정 여부, 크레딧 구매 의무 감소 규모, ICE·하이브리드·EV 및 오프로드 차종 믹스 최적화가 2026년 수익성에 미칠 영향을 확인할 필요가 있다.
Model e의 가격·비용·고정비 레버리지 개선과 UEV 플랫폼·마셜·루이빌 투자 집행이 EV 손실 및 현금흐름에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
Ford Pro의 구독자 성장, 서비스 부품 확보율, 중소기업 채널 성장 및 ServiceTitan 제휴의 상업화 진척이 반복수익 비중 확대를 뒷받침하는지 확인할 필요가 있다.

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