FE2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

퍼스트에너지 (FirstEnergy Corp. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-04-29 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: FirstEnergy는 2026년 1분기 GAAP 주당이익 0.70달러와 핵심 주당이익 0.72달러를 기록했다. 핵심 주당이익은 2025년 1분기 0.67달러보다 7.5% 증가했으며, 모든 규제 사업이 전년 대비 이익 증가를 보고했다. 회사는 2026년 자본투자계획 60억 달러와 핵심 주당이익 가이던스 2.62~2.82달러를 재확인했다. 2026년 가이던스 중간값 2.72달러를 기준으로 2030년까지 핵심이익 연평균성장률 6~8%의 상단에 가까운 성장을 목표로 한다는 전망도 유지했다. 1분기 고객 중심 투자는 14억 달러로 전년 동기보다 33% 늘었고, 증가분 대부분은 전력망 신뢰성·회복탄력성 개선을 위한 산식요금 투자 프로그램이었다. 회사는 규제 투자 전략, 비용 규율 및 건설적인 규제 체계가 실적과 투자자 수익의 기반이라고 설명했다. 웨스트버지니아의 데이터센터 수요와 1.2GW 가스 복합화력 발전 프로젝트, PJM 송전 기회가 기존 계획을 웃도는 성장 선택권으로 제시됐다. 다만 추가 대규모 부하의 계약, 규제 승인과 실제 투자·건설은 아직 확정되지 않았다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 GAAP 주당이익은 0.70달러로 2025년 1분기 0.62달러에서 증가했고, 핵심 주당이익은 0.67달러에서 0.72달러로 7.5% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	규제 투자 전략의 실행으로 이익이 늘었으며, 회사 자본 프로그램의 75%는 산식요금제 적용 대상이라고 밝혔다. 송전 요금기반은 전년 대비 13% 증가했는데, 통합 사업은 19%, 독립 송전 부문은 11% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	1분기 기본 O&M은 약 5% 감소했고, 최근 12개월 기준 연결 자기자본이익률은 9.8%로 목표 수익률 범위에 부합했다. 회사는 올해 예정된 각 기본요금 신청의 비교가능 기본 O&M이 직전 요금 사건에서 승인된 수준보다 낮다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	3월 말 Moody's는 개선된 신용 프로필과 저위험 요금규제 송배전 사업을 이유로 FirstEnergy 선순위 무담보 신용등급 전망을 긍정적으로 상향했다. 같은 달 FirstEnergy Pennsylvania는 평균 쿠폰 4.4%의 8억5,000만 달러 채권을 발행했고, 수요는 발행액의 5배를 넘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	회사는 송전 자회사 MAIT와 ATSI의 채권도 각각 2억5,000만 달러와 1억7,500만 달러 발행했다. 올해 남은 자금조달 계획은 자회사 채권 17억 달러와 소규모 보통주 발행이며, 현 5개년 계획은 장기 임직원 복리후생 프로그램을 통한 연간 최대 20억 달러의 자본 또는 자본성 증권과 현 시가총액의 약 1%에 해당하는 연간 보통주 발행을 포함한다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 핵심 주당이익 가이던스는 2.62~2.82달러로 재확인됐으며, 2025년 대비 남은 이익 성장 대부분은 연중에 실현될 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 자본투자계획 60억 달러를 재확인했고, 2030년까지 핵심이익 CAGR 6~8% 및 2026년 가이던스 중간값 2.72달러 기준 성장률 상단 근접 목표도 유지했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	웨스트버지니아 1.2GW 복합화력 발전 프로젝트는 7월 중순 심리가 예정됐고, 회사는 올해 하반기 승인 및 Q4 초 승인 가능성을 예상했다. 승인을 받으면 재무계획에 투자를 반영하겠다는 전망이며, 주요 장비·EPC·가스 공급 계약은 병행 진행 중이다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	해당 발전 프로젝트가 승인되면 요금기반 성장률이 10%를 조금 넘는 수준에서 11%를 조금 넘는 수준으로 높아질 것이라고 회사는 예상했다. 발전소 장비는 2031년 가동을 목표로 인도받을 계획이며, 모두 전제조건을 수반하는 전망이다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

펜실베이니아에서는 장기 인프라 개선계획에 따른 투자를 가속해 특히 농촌 지역 신뢰성을 높이려 한다. 회사는 2024년 이후 고객 평균 정전 지속시간이 27분 감소했다고 설명했다.
송전은 PJM 내 시스템의 위치와 중요성 때문에 핵심 투자 분야다. 회사는 지난 4년간 경쟁 절차에서 50억 달러를 넘는 프로젝트를 수주했으며, 송전 CapEx 계획의 80~85%는 경쟁 프로젝트가 아니라 기존 시스템의 노후화와 수요에 대응하는 투자라고 밝혔다.
웨스트버지니아에서는 1.2GW 천연가스 설비의 CPCN을 신청했고, 주 내 매우 신뢰도 높은 데이터센터 프로젝트 수요는 약 1.8GW로 2월 대비 50% 늘었다. 회사는 추가로 6GW를 넘는 부하를 대표하는 잠재 고객과 대화 중이라고 밝혔다.
웨스트버지니아 외 지역까지 포함한 전체 데이터센터 파이프라인 중 약 4GW는 최종 계약 협상 단계이며, 회사는 이번 분기 건설계약과 함께 계약 상태가 될 것으로 예상했다. 이는 회사의 예상이지 이미 계약된 수요가 아니다.

경영진은 노후 인프라, 운영 리스크와 증가하는 고객 수요를 해결하는 투자가 고객 경험을 개선한다고 설명했다. 고객 요금은 주 내 동종사 평균보다 20%, 요금 청구서의 송배전 구성요소는 35% 낮다고 제시하면서도 경제성을 규제 전략의 중심에 두겠다고 밝혔다.
2022년 이후 기본 O&M을 2억 달러 이상, 즉 15% 절감했으며, 데이터·분석을 활용한 예측적·리스크 기반 의사결정과 자동화가 지속 가능한 비용 절감의 기반이라고 설명했다. 분기별 정비 시점에 따른 일부 변동은 있을 수 있다고도 언급했다.
PJM 용량시장에 대해서는 신규 급전 가능 발전을 유치하지 못하는 수급 불균형이 고객 경제성 논의의 핵심이라고 평가했다. 대규모 부하는 자신을 위한 네트워크 개선비를 부담하되, 유틸리티가 투자자본 수익을 얻는 방식이어야 한다는 견해를 밝혔다.
경영진은 웨스트버지니아 이외의 규제완화 주에서는 발전·에너지 상품 리스크를 유틸리티가 부담하지 않는다는 법·시장 구조를 강조했다. PJM 백스톱 조달 등은 아직 구체화 중이며, 회사는 발전·에너지 상품 리스크를 지는 계약에는 서명하지 않겠다고 밝혔다.

1분기 고객 중심 투자액은 14억 달러였으며, 전년 동기 대비 증가분의 거의 전부는 신뢰성과 회복탄력성 개선을 위한 산식요금 투자 프로그램에서 발생했다. 회사는 2026년 연간 자본투자계획을 60억 달러로 유지했다.
올해 남은 자금조달은 자회사 채권 17억 달러와 소규모 보통주 발행으로 계획돼 있다. 5개년 계획에는 장기 임직원 복리후생 프로그램에서 연간 최대 20억 달러의 자본 또는 자본성 증권이 포함되고, 예상 연간 보통주 발행은 현 시가총액의 약 1%다.
웨스트버지니아 발전 투자에 대해서는 AFUDC 현금 회수가 투자금 일부를 조달하는 데 도움이 될 것으로 봤고, 신규 자본 조달 비중은 최대 약 35%로 예상했다. 추가 투자가 계획에 더해져도 그 비중을 넘지 않을 것으로 예상했으나 이는 경영진의 자금조달 전망이다.

핵심 주당이익이 전년 동기 대비 7.5% 증가했고 모든 규제 사업이 전년 대비 증가를 보고한 점은 규제 투자 전략의 초기 실행 성과를 보여 준다.
1분기 고객 중심 투자 14억 달러가 전년 동기보다 33% 증가했고, 송전 요금기반도 전년 대비 13% 증가한 점은 산식요금 투자 프로그램을 통한 성장 기반을 뒷받침한다.
Moody's의 선순위 무담보 신용등급 전망 긍정 상향과 FirstEnergy Pennsylvania 채권 발행의 5배 초과 수요는 회사가 언급한 신용 프로필·자금조달 여건 개선 신호다.
웨스트버지니아의 매우 신뢰도 높은 데이터센터 수요가 약 1.8GW로 2월 대비 50% 증가했고, 전체 파이프라인 약 4GW가 최종 계약 협상 중이라는 점은 계약·승인 시 투자와 수요 성장의 잠재적 촉매다.
지난 4년간 50억 달러를 넘는 경쟁 송전 프로젝트 수주와 기존 송전 시스템 투자 수요는 PJM 내 추가 송전 기회의 기반으로 제시됐다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

웨스트버지니아 1.2GW 발전소의 총비용 추정치는 약 25억 달러로 유지했다. 경영진은 예비비가 포함돼 있고 터빈 공급이 판매자 우위 시장이지만, 공급업체의 가격 인상은 고객 경제성·정치적 부담을 고려해야 한다고 설명했다.

Q&A #2

웨스트버지니아의 추가 데이터센터 수요를 지원할 발전은 대규모 부하가 실제로 계약되고 규제 승인을 받는 것을 전제로 추진할 계획이다. 회사는 승인 후 가급적 빨리 재무계획을 업데이트하겠다고 했다.

Q&A #3

오하이오에서는 4월 22일 3개년 요금계획의 사전 제출 통지를 했고, 다음 달 정식 신청할 계획이다. 2024년 마지막 요금 사건 이후 오하이오 배전 시스템에 13억 달러 이상을 투자했으며, 신뢰성 향상을 위해 연간 약 8억 달러로 투자를 거의 15% 늘리는 안을 제안할 예정이다. 제안된 고객 청구서 영향은 매년 3% 미만이고 신규 요금은 2027년 중반에 발효될 것으로 예상했다.

Q&A #4

웨스트버지니아의 기본요금 사건은 2023년 이후 10억 달러 증가한 요금기반을 반영해 5월 제출할 계획이며, 신규 요금은 2027년 1분기 발효될 것으로 예상했다. 펜실베이니아에서는 4월부터 DSIC가 FirstEnergy Pennsylvania 자본투자 프로그램의 거의 50% 회수를 지원한다고 밝혔다.

Q&A #5

뉴저지는 2024년 초에 최근 요금이 발효됐고, 고객당 정전 지속시간이 2024년에서 2025년 사이 약 49분, 즉 16% 개선됐다고 밝혔다. 경영진은 향후 요금 사건은 주지사·BPU 등과 사전 소통하며 적절한 시점에 제출하겠다고 했다.

Q&A #6

메릴랜드의 규제 절차에 영향을 줄 수 있는 최근 옴니버스 법안은 아직 판단하기 이르다고 답했다. 회사는 과거 시험연도 사용 경험이 있으나 법안의 다른 요소를 검토한 뒤 계획을 업데이트할 것이라고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

1.2GW 웨스트버지니아 발전 프로젝트의 승인, 2031년 가동, 약 25억 달러 비용 및 요금기반 성장률 상향은 모두 규제 승인, 계약 체결과 공급망·비용 여건에 의존한다. 터빈 시장은 판매자 우위라고 경영진이 언급했다.
데이터센터 부하 중 상당 부분은 잠재 고객과의 대화 또는 최종 계약 협상 단계다. 약 1.8GW의 매우 신뢰도 높은 프로젝트, 6GW 초과의 대화 대상 부하, 약 4GW의 최종 협상 파이프라인은 계약·건설계약·규제 승인이 없으면 실제 수요나 투자로 전환되지 않을 수 있다.
PJM 용량시장의 수급 불균형, 백스톱 조달 구조와 대규모 부하의 비용 부담 방식은 불확실하다. 경영진은 고객이 신규 용량을 받지 못한 채 비용을 부담할 위험을 지적했으며, 회사가 발전·에너지 상품 리스크를 지는 계약에는 참여하지 않겠다고 밝혔다.
고객 경제성은 규제 전략의 중요한 제약이다. 회사는 요금과 송배전 구성요소가 동종사보다 낮다고 했지만, 규제기관·정치권·고객과의 협의, 요금 사건 일정 및 투자 회수는 향후 규제 결정에 영향을 받을 수 있다.
기본 O&M의 1분기 약 5% 감소에는 정비 작업 시점의 일부 영향이 있을 수 있다. 경영진은 비용 관리 혜택이 지속 가능하다고 봤지만, 실제 지속성과 신뢰성 개선의 병행 여부는 추가 실적으로 확인할 필요가 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 핵심 주당이익 2.62~2.82달러 가이던스와 60억 달러 자본투자계획의 실행, 그리고 2025년 대비 남은 이익 성장 대부분이 연중에 실현된다는 전망을 추적할 필요가 있다.
웨스트버지니아 1.2GW 발전 프로젝트의 7월 심리, 하반기 또는 Q4 초 예상 승인, 장비·EPC·가스 공급 계약, 약 25억 달러 비용과 2031년 가동 목표의 진전을 확인할 필요가 있다.
웨스트버지니아 약 1.8GW의 매우 신뢰도 높은 데이터센터 수요, 6GW 초과의 잠재 부하 대화 및 전체 파이프라인 약 4GW의 최종 협상이 실제 건설계약과 계약 수요로 전환되는지 지켜봐야 한다.
오하이오·웨스트버지니아·뉴저지·메릴랜드의 요금 사건 및 규제 절차, 펜실베이니아 DSIC 회수, 고객 청구서 영향과 투자·경제성의 균형이 투자 회수와 성장에 미칠 영향을 점검할 필요가 있다.
PJM 2026년 계획 윈도우와 내년 1분기 예정인 PJM 이사회의 프로젝트 승인, 경쟁 송전 수주와 기존 송전 시스템 투자 수요가 실제 CapEx와 수익 성장으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
기본 O&M 절감, 데이터·분석 기반 비용 관리와 서비스 코어 축소·5개 사업부 중심 운영이 향후에도 고객 신뢰성 개선과 목표 수익률을 뒷받침하는지 살펴봐야 한다.

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