FFIV2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
F5 (F5, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-04-28 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: F5는 2026회계연도 2분기에 매출 8억1,200만 달러로 전년 동기 대비 11% 성장했고, 제품 매출은 22% 늘며 7개 분기 연속 두 자릿수 성장했다. 제품 교체 주기와 함께 하이브리드 멀티클라우드, 디지털 주권, 애플리케이션·API 보안, AI 추론 수요가 시스템·소프트웨어 성장으로 이어졌다고 설명했다. 회사는 견조한 수주 마감률과 하반기 파이프라인을 근거로 2026회계연도 매출 성장률 전망을 기존 5~6%에서 7~8%로 상향했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2분기 제품 매출은 4억1,100만 달러로 전년 동기 대비 22%, 서비스 매출은 4억100만 달러로 2% 증가했다. 시스템 매출은 2억2,600만 달러로 26%, 소프트웨어 매출은 1억8,400만 달러로 17% 늘었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 구독형 소프트웨어 매출은 1억6,500만 달러로 전년 동기 대비 20% 증가해 소프트웨어 매출의 90%를 차지했고, 영구 라이선스 소프트웨어 매출은 1,900만 달러로 4% 감소했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 반복 매출은 2분기 매출의 70%였으며, 미주 매출은 전년 동기 대비 3% 증가해 전체의 50%, EMEA는 22% 증가해 32%, APAC는 19% 증가해 18%를 차지했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | GAAP 매출총이익률은 81.4%, 비GAAP 매출총이익률은 83.7%였고, GAAP 영업이익률은 22.1%, 비GAAP 영업이익률은 33.8%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | GAAP 순이익은 1억4,800만 달러 또는 희석주당 2.58달러, 비GAAP 순이익은 2억2,300만 달러 또는 희석주당 3.90달러였으며 비GAAP EPS는 전년 동기 대비 14% 성장했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 영업현금흐름은 3억6,600만 달러, 잉여현금흐름은 사상 최고인 3억4,800만 달러였고, 자본적지출은 1,800만 달러였다. 분기 말 현금 및 투자자산은 14억6,000만 달러, 이연매출은 전년 동기 대비 10% 증가한 21억2,000만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 3분기 매출은 8억2,000만~8억4,000만 달러로 전망했으며, 중간값 기준 성장률은 약 6.5%다. 비GAAP 매출총이익률은 82.5~83.5%, 비GAAP 영업비용은 4억600만~4억1,800만 달러, 주식기준보상비용은 약 6,800만~7,000만 달러를 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 3분기 비GAAP EPS 가이던스는 3.91~4.03달러다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2026회계연도에는 소프트웨어 매출 중간 한 자릿수 성장, 시스템 매출 두 자릿수 성장, 서비스 매출 낮은 한 자릿수 성장을 계속 예상한다. 비GAAP 매출총이익률 전망은 82.5~83.5%, 비GAAP 영업이익률 전망은 34~35%로 유지했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2026회계연도 비GAAP 유효세율은 20~21%, 비GAAP EPS는 16.25~16.55달러로 전망해 기존 15.65~16.05달러에서 상향했다. 연간 자사주 매입은 잉여현금흐름의 최소 50%를 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 메모리 등 부품비 상승으로 비GAAP 매출총이익률은 3분기에서 4분기로 순차 하락할 것으로 봤다. 새로운 가격 조정은 하반기 매출 가이던스의 주요 구성요소가 아니며, 시기상 주로 2027회계연도에 반영될 가능성이 높다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 제품 수주의 고객군 구성은 엔터프라이즈 66%, 정부 24%(미국 연방정부 8% 포함), 서비스 제공업체 9%였다.
- 수백 대의 레거시 시스템을 교체하던 대형 헬스케어 서비스 고객은 AI 기반 소비자 참여 플랫폼까지 범위를 확대했고, F5는 애플리케이션·스토리지·GPU 서버 간의 보안 저지연 트래픽 및 데이터 이동 제어 지점으로 채택됐다.
- 포천 100대 에너지 기업에서 기존 공급업체를 대체해 온프레미스 성능을 유지하면서 클라우드까지 확장 가능한 플랫폼을 제공했고, 기존 BIG-IP 고객인 에너지·유틸리티 업체는 전체 환경의 API 보호 표준화를 위해 F5 Distributed Cloud Services를 선택했다.
- AI 관련 직접 사용 사례인 AI 데이터 전송, AI 런타임 보안, AI 팩토리 로드밸런싱에서 상반기 약 5,000만 달러의 매출을 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 200% 이상 증가한 수치다. 회사는 해당 사용 사례에서 F5를 쓰는 고객이 약 100곳에 이른다고 밝혔다.
- F5는 Distributed Cloud WAF의 AI 기반 위협 차단, Agentic Bot Defense, AI Red Team과 AI Guardrails를 연결하는 F5 AI Remediate, 애플리케이션 전반의 가시성을 위한 F5 Insight for ADSP를 2분기에 출시했다고 밝혔다.
- 경영진은 하이브리드 멀티클라우드가 선택적 배치의 결과가 아니라 디지털 주권, 복원력, AI 준비를 위한 전략적 아키텍처가 되고 있으며, 교체 때 고성능·고용량 시스템과 새 사용 사례가 함께 붙는 '교체 플러스' 기회가 형성됐다고 평가했다.
- AI가 공격의 빈도와 정교함을 높여 애플리케이션 패치 가능 시간이 사실상 사라지고 있으므로, 애플리케이션 정면 구간의 런타임 보안과 AI 기반 보안이 중요해질 것이라고 주장했다.
- Distributed Cloud Services에서 WAF를 선택한 고객 수는 전년 동기 대비 62%, API 보안은 54%, 봇 방어는 33% 증가했다고 밝혔다. 경영진은 이 수요와 하이브리드 멀티클라우드 전반을 커버하는 포트폴리오가 지속적인 성장 동력이라고 봤다.
- 소프트웨어 사업은 대부분 갱신 방식의 구독 매출이므로 개별 분기의 성장률을 과도하게 해석하지 말아야 한다고 설명했다. 2027회계연도에는 더 큰 갱신 기반과 해당 기반의 확장으로 소프트웨어 성장률이 더 높아질 것으로 예상했다.
- F5 소프트웨어의 NVIDIA BlueField DPU 통합은 NVIDIA 레퍼런스 아키텍처에 포함됐으며, 회사가 언급한 제3자 테스트에서는 동일한 GPU 수에서 AI 팩토리의 토큰 생성량을 30~40% 높일 수 있는 것으로 나타났다. 현재 회사는 이 통합의 PoC와 시험을 진행 중이라고 밝혔다.
- F5는 2분기에 평균 주당 269달러에 자사주 1억 달러를 매입했으며, 분기 말 승인된 자사주 매입 프로그램의 잔여 한도는 5억2,200만 달러였다.
- 경영진은 2026회계연도 전체 자사주 매입액이 잉여현금흐름의 최소 50%가 될 것으로 전망했다.
- 제품 매출이 22% 성장하며 7개 분기 연속 두 자릿수 성장했고, 시스템과 소프트웨어 매출도 각각 26%, 17% 증가했다.
- 잉여현금흐름은 3억4,800만 달러로 사상 최고였고, 2026회계연도 매출 성장률 전망과 비GAAP EPS 전망을 모두 상향했다.
- AI 관련 직접 매출은 상반기 약 5,000만 달러로 전년 동기 대비 200% 이상 증가했고, 디지털 주권 수요가 강한 EMEA 매출도 22% 성장했다.
- 경영진은 최근 경쟁사 대체 비율이 크게 높아졌다고 밝혔으며, 하드웨어 재구매 고객에서 상반기 약 6,000만 달러의 매출이 발생했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
상반기에는 이전에 하드웨어 구매를 중단했던 고객들의 재구매에서 약 6,000만 달러의 매출이 발생했다. 경영진은 데이터센터 현대화 수요가 하드웨어 모멘텀을 뒷받침하지만, 고객은 온프레미스와 퍼블릭 클라우드에 동일한 소프트웨어 스택을 배포할 유연성도 원한다고 설명했다.
Q&A #2
AI 보안은 현재 주로 대형·고도화 고객에게서 나타나지만, AI 추론 모델과 에이전트가 향후 수년간 늘면서 고객 저변도 넓어질 것이라고 경영진은 봤다.
Q&A #3
경영진은 메모리·SSD 가격 상승에 대응해 통상적인 연례 가격 검토 외에 가격 조정과 할인 규율을 병행할 수 있다고 밝혔다. 2025회계연도 중반부터 생산 전망을 높이고 일부 제약 부품의 추가 물량을 확보해 근기 공급 가시성은 양호하다고 설명했으며, 현 제품군은 DDR4를 사용하고 차세대 제품군은 더 새로운 기술을 채택할 것이라고 했다.
Q&A #4
이연매출 증가는 제품 주문 백로그가 아니라 주로 유지보수 갱신을 포함한 서비스 사업에서 비롯됐다고 설명했다. 단기·장기 이연 유지보수가 모두 견조했고, 일부 고객은 타 공급업체의 가격 인상 우려에 앞서 다년 갱신을 했다고 봤다.
Q&A #5
EMEA의 디지털 주권 수요는 정부·방위·금융 등 규제 산업의 데이터센터 현대화 및 보안·전송 일관성 구축과 연관돼 있으며, 회사는 현장 커버리지를 늘리고 특히 방위 부문에 더 집중할 계획이라고 밝혔다.
Q&A #6
서비스 매출의 2% 성장 둔화는 강한 교체 국면에서 장기간 서비스가 붙은 레거시 장비가 빠지고 신규 장비의 유지보수 매출이 뒤따르는 시차 때문이라고 설명했다. 경영진은 교체와 확장으로 더 큰 유지보수 기반이 형성되면 장기적으로 서비스 매출에는 긍정적일 것으로 봤다.
Q&A #7
2027회계연도 시스템 사업에 대해서는 구체적 가이던스를 제시하기 이르지만, 교체 때의 확장, AI 사용 사례, 경쟁사 대체, 데이터 주권 관련 신규 사업으로 성장 기회가 있다고 답했다. 차세대 어플라이언스의 출시 시점은 공개하지 않았고, PQC 등을 장기 기회로 언급했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 메모리 가격 상승으로 높은 원가의 후속 구매 물량이 3분기부터 반영되고 4분기에 더 크게 반영될 것으로 예상한다. 회사는 메모리 가격이 적어도 2027회계연도 상당 기간 높은 수준을 유지할 수 있다고 봤다.
- 서비스 매출은 강한 장비 교체의 과도기 동안 유지보수 매출 인식 시차로 단기 역풍을 받고 있으며, 2분기 성장률은 2%에 그쳤다.
- 강한 시스템 수요에는 순환적인 교체 주기의 영향도 있다. 경영진은 하이브리드 멀티클라우드·보안·AI가 구조적 동력이라고 보면서도, 교체 주기 자체는 순환적이라고 구분했다.
- AI 팩토리 고객은 현재 GPU 환경을 구축·운영하는 초기 단계여서, GPU 효율을 높이는 NVIDIA 통합 가치 제안의 상용화 속도와 규모는 고객의 AI 추론 성숙도에 좌우될 수 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 3분기 매출 8억2,000만~8억4,000만 달러 및 비GAAP EPS 3.91~4.03달러 가이던스 달성 여부와, 2026회계연도 매출 성장률 7~8% 상향 전망의 이행을 확인할 필요가 있다.
- 메모리 가격·공급과 가격 조정의 실제 반영 시점, 그리고 이에 따른 4분기 비GAAP 매출총이익률 하락 폭을 지켜봐야 한다.
- 약 100곳의 AI 고객 및 상반기 약 5,000만 달러의 직접 AI 매출이 AI 데이터 전송, 런타임 보안, AI 팩토리 로드밸런싱에서 이후 얼마나 확대되는지 확인할 필요가 있다.
- EMEA의 디지털 주권·방위 수요와 글로벌 정부 지출이 지속되는지, 그리고 미주 성장의 분기별 출하 시점 변동이 정상화되는지를 살펴봐야 한다.
- 강한 교체가 서비스 유지보수 매출에 주는 단기 시차가 해소되고, 더 큰 설치 기반이 장기 서비스 성장으로 전환되는지를 확인할 필요가 있다.
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