FOX2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

폭스 (Fox Corporation - Class B Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-08-05 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: FOX는 2025회계연도 2분기에 매출이 전년 동기 대비 20% 증가해 50억 달러를 조금 넘었고, EBITDA는 123% 증가한 7억8,100만 달러로 회계연도 2분기 기준 사상 최고를 기록했다고 밝혔다. 정치 광고, 스포츠 시청률과 가격, FOX News 참여도, Tubi 성장에 힘입어 광고 매출은 전년 동기 대비 21% 증가했고, 제휴 수수료 매출은 가격 상승이 가입자 감소를 상쇄하며 6% 늘었다. 케이블 네트워크 프로그래밍은 매출 31% 및 EBITDA 16% 성장했고, TV 부문은 매출 16% 성장과 EBITDA 2억500만 달러를 기록해 전년 동기보다 3억4,300만 달러 개선됐다. 경영진은 전통 케이블 번들을 우선하되 코드 커터·코드 네버를 겨냥한 기존 콘텐츠 기반 D2C 상품을 2025년 말까지 출시하는 것을 목표로 하며, Tubi에는 손익분기 또는 수익성 달성 전까지 올해와 내년에도 투자할 계획이라고 밝혔다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2분기 주주귀속 순이익은 3억7,300만 달러, 주당 순이익은 0.81달러로 전년 동기 1억900만 달러 및 주당 0.23달러에서 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	비핵심 항목을 제외한 조정 순이익은 4억4,200만 달러, 조정 EPS는 0.96달러로 전년 동기 주당 0.34달러보다 180% 이상 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	기타 매출은 케이블 부문의 스포츠 서브라이선스 매출 증가로 전년 동기 대비 70% 늘었지만, 이에 상응하는 권리비용 증가가 대부분 상쇄돼 전사 EBITDA의 전년 대비 성장에는 중대한 영향이 없었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	케이블 부문에서는 스포츠 서브라이선스 매출 증가에 따른 스포츠 상각비와 뉴스·스포츠 제작비 증가로 비용이 38% 늘었고, TV 부문 비용은 Tubi 투자로 3% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2분기 잉여현금흐름은 4억3,600만 달러 적자였다. 회사는 회계연도 상반기에 스포츠 권리 지급이 집중되고 광고 관련 매출채권이 쌓이는 운전자본 계절성 때문이며, 두 요인은 하반기에 반전된다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 포트폴리오 전반에서 건전한 광고 추세가 3분기에도 이어지고 있다고 밝혔으며, FOX News는 3분기 들어 시청률과 매출 모두 2분기보다 가속되고 있다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	코드 커터와 코드 네버를 겨냥한 D2C 상품은 기존 콘텐츠와 브랜드로 구성하고, 전통 유통 가입자를 D2C로 전환시키지 않도록 보수적인 가입자 기대치와 그에 맞는 가격을 적용할 계획이다. 출시는 2025년 말까지를 목표로 한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	D2C 상품에는 스포츠와 뉴스를 포함한 전사 콘텐츠를 포괄하는 패키지를 구상하고 있으며, 경영진은 독점 권리비나 추가 증분 권리비는 예상하지 않고 증분 비용도 상대적으로 낮을 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	Tubi는 올해와 내년 동안 투자한 뒤 사업계획상 손익분기 또는 수익성에 도달할 것으로 예상했다. 다만 Super Bowl을 활용한 마케팅·사용자 확보를 위해 3분기에는 투자 속도를 다소 높일 계획이다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	디지털 투자 감소는 연간 계획대로 진행 중이며, 2분기에만 전년 대비 약 4,000만 달러의 개선 효과가 있었고 그 절반은 Tubi EBITDA 개선에서 나왔다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

케이블 네트워크 프로그래밍 부문은 FOX News의 선형 시청률·디지털 참여 및 전국·직접반응 광고의 가격 강세, MLB 포스트시즌 시청률 상승에 힘입어 광고 매출이 전년 동기 대비 32% 증가했다.
케이블 제휴 수수료 매출은 전년 동기 대비 4% 증가했다. 제휴계약 갱신의 가격 상승이 약 7%의 순가입자 감소를 웃돌았으며, 순가입자 감소율은 직전 분기의 8% 미만에서 개선됐다.
TV 부문 광고 매출은 정치 광고, MLB 시청률 및 스포츠 편성 가격 강세, Tubi 성장에 힘입어 전년 동기 대비 19% 증가했고, TV 제휴 수수료 매출은 FOX 소유·제휴 방송국의 수수료 증가로 9% 늘었다.
TV 기타 매출은 엔터테인먼트 제작 스튜디오 관련 콘텐츠 매출 증가로 전년 동기 대비 33% 증가했다.
Tubi 광고 매출은 전년 동기 대비 31% 증가했으며, 정치 광고를 제외해도 성장세가 가속됐다고 회사는 밝혔다. Tubi 시청자의 65% 이상은 전통 케이블 번들 밖의 코드리스 소비자라고 설명했다.
FOX News 플랫폼에서는 2분기에 콘텐츠 시청 시간이 45억 시간에 달했다. FOX News Channel은 전일 시청자가 약 40%, 프라임타임 시청자가 45% 전년 동기 대비 늘었고, 프라임타임 케이블 뉴스 시청점유율은 60%를 넘었다.

경영진은 Venu 스포츠 스트리밍 합작사업을 법적 문제로 추진하지 않기로 했지만, 전통 유통·디지털 스트리밍·자체 D2C를 통해 콘텐츠의 최대 유통을 추구한다는 전략은 유지한다고 밝혔다.
최근 등장한 스포츠·뉴스·방송 채널 중심의 저가 번들에는 FOX 채널 묶음이 포함돼 있어, 스포츠 전용 Venu보다 FOX에 더 큰 경제적 이익이 될 수 있으며 장기 전망에 대한 확신을 높인다고 설명했다.
경영진은 전통 케이블 번들이 소비자와 회사 모두에 가장 큰 가치를 제공한다고 보며, 신규 D2C 상품의 목적은 기존 번들 고객 이탈이 아니라 기존 번들 밖 소비자에 대한 도달 확대라고 재확인했다.
FOX News 광고 수요는 선거와 취임식 이후에도 강한 시청률 모멘텀이 이어지는 가운데, 기존 광고주 외에도 FOX News 광고주가 아니었던 100개 이상의 신규 주요 전국 광고주가 유입되며 가격과 수요를 뒷받침한다고 설명했다.
스포츠 중계권 경쟁에서는 리그와 FOX 사업에 도달 범위가 가장 중요한 우선순위라고 보며, 선형·케이블·디지털 MVPD·D2C 전반의 광범위한 도달이 스포츠 팬과 시청자에게 계속 서비스를 제공하는 기반이라고 밝혔다.

회계연도 현재까지 자사주 매입 프로그램을 통해 5억5,000만 달러를 추가 매입했다. 2019년 프로그램 개시 이후 누적 매입액은 61억5,000만 달러로 총 발행주식의 약 29%이며, 회사는 70억 달러의 승인 한도를 전부 활용하겠다는 방침을 유지했다.
회사는 주당 반기 배당금을 27% 인상한다고 발표했다. 약 1억2,000만 달러의 이번 배당을 포함하면 Fox Corp. 설립 이후 배당과 자사주 매입을 통한 누적 주주환원액은 약 79억 달러가 될 것으로 밝혔다.
분기 말 현금은 약 33억 달러, 부채는 약 72억 달러였으며, 회사는 이 재무상태가 자사주 매입과 배당 중심의 자본환원을 뒷받침한다고 설명했다.
경영진은 장기 주주가치 극대화 기회를 계속 검토하되, 가치 창출은 신중하고 규율 있는 방식으로 추진하겠다고 밝혔다.

광고 매출 21% 성장, 제휴 수수료 매출 6% 성장 및 EBITDA 123% 증가는 정치 광고뿐 아니라 스포츠, FOX News, Tubi의 광범위한 수요와 가격 강세를 반영했다.
2025회계연도에 영향을 미치는 모든 제휴계약 갱신을 완료했고, 케이블 순가입자 감소율도 약 7%로 직전 분기보다 개선됐다.
Super Bowl LIX 광고는 기록적인 가격으로 완판됐으며, NFL 포스트시즌의 와일드카드·디비저널·NFC 챔피언십 중계도 단가와 수요가 사상 최고였다고 밝혔다.
FOX News는 신규 주요 전국 광고주 100개 이상을 확보했고, 시청률·매출 가속이 3분기에도 이어지고 있다고 경영진은 밝혔다.
Tubi는 31% 광고 매출 성장과 Super Bowl 라이브스트림을 통한 대규모 이용자 확보·퍼스트파티 데이터 축적 기회를 바탕으로 장기 매출·EBITDA 기여 확대를 기대하고 있다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 가입자 감소율 개선이 두 분기 연속 나타난 점을 긍정적으로 평가했지만, 저가 번들 편입이 이미 큰 영향을 미쳤다고 판단하기에는 이르며 스포츠 시즌에 따른 계절성도 있을 수 있다고 답했다.

Q&A #2

DIRECTV MySports와 Comcast Xfinity Sports and News TV 번들에는 FOX Network, FOX News, FOX Business, FOX Sports 1·2, Big Ten Network 등 대부분의 FOX 포트폴리오가 포함된다. 경영진은 이들 번들에서도 전통 번들과 재무적으로 동등하거나 일부 경우 더 나은 경제성을 얻는다고 설명했다.

Q&A #3

Tubi의 첫 Super Bowl 라이브스트림은 대규모 신규 이용자 등록과 퍼스트파티 데이터 확보를 목표로 하며, 경영진은 이 데이터가 프로그래매틱 광고주·파트너에 중요하고 향후 CPM 상승에 도움이 될 수 있다고 밝혔다. 기술적 스트리밍 비용은 기회에 비해 작다고 설명했다.

Q&A #4

스포츠 베팅 관련으로 회사는 26개 주와 라이선싱을 논의 중이며, 절차가 복잡하고 시간이 걸리지만 중대한 장애물은 예상하지 않는다고 밝혔다. FanDuel 지분 18.6%에 대한 옵션은 당시 컨센서스 가치평가 기준 28억 달러 이상 내가격이고, Flutter 지분 2.5%의 가치는 11억 달러 이상이라고 설명했다.

Q&A #5

경영진은 스포츠 베팅 옵션의 만기가 2030년 말이어서 라이선싱 절차를 마칠 충분한 시간이 있지만, 그보다 훨씬 앞서 라이선스를 받을 것으로 예상한다고 밝혔다.

Q&A #6

FOX News의 1월 YouTube 조회수는 약 4억1,000만 회로 가장 가까운 경쟁사 NBC의 약 2.5배였다고 언급했으며, 뉴스 소비가 비전통적 매체로 이동하는 흐름을 성장 전략상 기회로 본다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2분기의 강한 광고 성장에는 기록적인 정치 광고와 스포츠 시청률이 기여했으므로, 선거 관련 광고 수요와 스포츠 이벤트 효과가 이후 분기에도 같은 수준으로 지속된다는 보장은 없다.
케이블 가입자 수는 약 7% 순감소했고, 감소율은 개선됐지만 저가 번들이 이 추세를 구조적으로 바꿨는지는 아직 이르다고 경영진이 밝혔다.
Tubi는 광고 성장에도 불구하고 아직 투자 단계이며, 회사는 수익성 도달 전까지 올해와 내년에도 투자할 계획이다. Super Bowl을 활용한 사용자 확보로 3분기 투자도 늘릴 예정이다.
Venu 합작사업은 법적 문제로 중단됐으며, FOX의 대체 유통 전략과 신규 D2C 상품의 실제 이용자 확보·경제성은 향후 실행에 달려 있다.
2분기 잉여현금흐름 적자는 스포츠 권리 지급과 광고 매출채권 축적이라는 계절적 운전자본 요인에서 발생했다. 회사는 하반기 반전을 예상하지만 실제 현금흐름은 권리 지급 및 회수 시점에 영향을 받을 수 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

정치 광고 효과 이후에도 3분기 광고 매출과 FOX News의 시청률·광고주 확대가 지속되는지 확인할 필요가 있다.
Tubi의 Super Bowl 라이브스트림이 신규 등록, 퍼스트파티 데이터, CPM 및 광고 매출 성장으로 얼마나 전환되는지와, 관련 3분기 투자 증가가 수익성 경로에 미치는 영향을 지켜봐야 한다.
2025년 말 목표인 D2C 상품의 실제 출시 시점, 스포츠·뉴스 포함 범위, 가격 및 기존 번들 가입자 이탈 없이 코드리스 고객을 확보하는지 확인할 필요가 있다.
케이블 가입자 감소율 개선과 MySports·Xfinity Sports and News TV 등 신규 번들의 경제성이 계속 유지되는지, 그리고 제휴계약 가격 상승이 가입자 감소를 계속 상쇄하는지를 점검해야 한다.
Tubi 투자 감소와 디지털 투자 개선이 연간 계획대로 이어지는지, 그리고 경영진이 제시한 올해와 내년 이후 손익분기 또는 수익성 달성 시점을 후속 실적에서 확인할 필요가 있다.
남은 자사주 매입 승인 한도 활용, 27% 인상된 반기 배당의 지속성, 그리고 현금 약 33억 달러·부채 약 72억 달러의 대차대조표 변화가 주주환원 여력에 미치는 영향을 지켜봐야 한다.

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