FOX2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

폭스 (Fox Corporation - Class B Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-02-04 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: FOX는 2025회계연도에 매출 160억 달러(전년 대비 17% 증가), 조정 EBITDA 36억 달러(26% 증가), 조정 EPS 주당 4.78달러(39% 증가), 잉여현금흐름 30억 달러(100% 증가)로 모두 사상 최대를 기록했다. 4분기에는 총매출이 전년 동기 대비 6%, 조정 EBITDA가 21% 증가했으며, 광고 매출은 Tubi 성장과 뉴스의 시청률·가격 강세에 힘입어 7% 늘었다. Tubi는 4분기 총 시청 시간이 17%, 매출이 32% 증가했고, FOX One은 2025년 8월 21일 월 19.99달러에 출시할 예정이다. 회사는 2026회계연도에 정치광고와 Super Bowl의 기저 부담 및 월드컵 중계권 지급에 따른 운전자본 역풍을 예상하는 한편, FIFA 남자 월드컵, 견조한 광고 수요, Tubi 수익성 개선을 성장 요인으로 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025회계연도 회사 전체 광고 매출은 전년 대비 26% 증가한 70억 달러였고, 정치 광고 매출은 4억 달러를 크게 웃돌았다. Super Bowl LIX는 그로스 광고 매출 8억 달러 이상을 창출했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2025회계연도 주주 귀속 순이익은 23억 달러(주당 4.91달러)로 2024회계연도의 15억 달러(주당 3.13달러)에서 증가했으며, 비핵심 항목 제외 조정 순이익은 22억 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 회사 전체 가입자 수수료 매출은 전년 동기 대비 3%, 기타 매출은 높은 콘텐츠 매출에 힘입어 33% 증가했다. 주주 귀속 순이익은 7억1,700만 달러(주당 1.57달러), 조정 순이익은 5억8,100만 달러, 조정 EPS는 주당 1.27달러로 전년 동기의 0.90달러보다 41% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	4분기 잉여현금흐름은 약 14억 달러였다. 이는 상반기에 집중된 스포츠 중계권 지급과 광고 미수금 축적이 하반기에 반전되는 운전자본 계절성을 반영한다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2025회계연도 회사 전체 비용은 14% 증가했다. Super Bowl LIX 및 스포츠 재라이선싱과 관련된 스포츠 중계권 상각비와 제작비가 주된 원인이며, 스포츠 재라이선싱에 따른 기타 매출 증가는 대응하는 중계권 비용 증가로 대체로 상쇄됐다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026회계연도에는 회사 전체 유통 매출의 약 4분의 1이 갱신 대상이며, 경영진은 가입자 매출이 갱신 규모보다 연중 가입자 추이에 더 크게 좌우될 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	Tubi 수익성은 2026회계연도에 더 크게 개선될 것으로 예상되지만 개선 효과는 하반기에 더 집중될 전망이다. 반면 라틴아메리카 스포츠와 FOX One에 대한 초기 추가 투자는 연도 초반에 집중될 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026 FIFA 남자 월드컵 중계는 2026회계연도 4분기와 2027회계연도 1분기에 걸쳐 진행될 예정이며, 2026회계연도에는 중계권 지급이 먼저 발생하고 광고 미수금은 2027회계연도 초에 회수돼 잉여현금흐름의 운전자본 타이밍 역풍이 예상된다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	FOX One은 기존 FOX 콘텐츠 전체와 상위 등급의 FOX Nation 콘텐츠를 제공하는 직접소비자 서비스로, 8월 21일 미국에서 월 19.99달러에 출시될 예정이다. 코드 커터를 주 대상으로 하되 유료TV 가입자는 인증 방식으로 이용할 수 있으며, 다른 서비스와의 번들도 계획하고 있다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	경영진은 2026회계연도 디지털 성장 투자(Tubi·FOX Nation·FOX Weather 및 신규 이니셔티브 포함)의 집합 규모가 약 3억5,000만 달러에 가까워질 수 있다고 설명했다. 2025회계연도의 해당 투자는 3억 달러에 약간 못 미쳤다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

케이블 네트워크 프로그래밍 부문의 4분기 매출은 전년 동기 대비 7%, EBITDA는 6% 증가했다. FOX News 참여도와 전국·직접반응 가격이 뒷받침해 케이블 광고 매출은 15% 증가했고, 가입자 수수료 매출은 2% 증가했다.
케이블 부문에서 제휴 갱신 가격 상승은 순가입자 감소율 7% 미만의 영향을 웃돌았다. FOX Nation 가입자 증가로 기타 매출은 39% 늘었으나, 스포츠 중계권 상각비와 제작비 증가로 비용도 7% 증가했다.
텔레비전 부문의 4분기 매출은 6% 증가했다. Tubi 성장이 전년의 UEFA 유럽선수권 및 CONMEBOL 코파 아메리카와의 높은 비교 기준을 상쇄해 광고 매출은 3% 증가했고, 소유·제휴 방송국 수수료 상승으로 가입자 수수료 매출은 4% 증가했다.
텔레비전 부문의 기타 매출은 엔터테인먼트 제작 스튜디오 관련 콘텐츠 매출 증가로 34% 늘었고, 전년 UEFA 유로 중계 부재로 비용은 5% 감소했다. 이에 따라 4분기 TV 부문 EBITDA는 3억800만 달러로 전년 동기 대비 100% 이상 증가했다.
Tubi는 2025회계연도에 월간 활성 사용자 1억 명 이상, 매출 11억 달러 이상, 미국 전체 TV 시청 점유율 2.2%를 기록했다. 라이브러리는 영화·TV 타이틀 30만 편 이상이며, 사용자의 약 3분의 2가 전통적 케이블 번들 밖의 코드 커터다.
FOX News는 4분기 종일 전체 시청자가 25%, 주요 인구통계 시청자가 31% 증가했고 케이블 뉴스 시청자 점유율 60% 이상을 유지했다. FOX News Digital은 YouTube 조회 15억 회 이상과 소셜미디어 동영상 조회 37억 회 이상으로 분기 신기록을 냈다.

경영진은 최근 업프런트에서 포트폴리오 전반의 사상 최대 두 자릿수 물량 증가와 강한 가격 상승을 기록했다며, FOX가 집중하는 라이브 뉴스·라이브 스포츠·무료 스트리밍 부문의 광고 환경을 견조하게 평가했다.
FOX Sports는 Super Bowl 효과를 제외하고도 업프런트 약정액이 20억 달러를 넘어 기록적이었다. Tubi는 경쟁적인 CTV 시장에서 가격을 안정적으로 유지하면서 업프런트 물량이 35% 증가했고, 뉴스 직접반응 가격은 30% 상승했으며 뉴스 스캐터 가격은 업프런트 대비 54% 높았다.
경영진은 FOX One의 신규 지출이 오리지널 또는 플랫폼 전용 콘텐츠가 아니라 주로 출시·마케팅 비용, 일부 간접비 및 비교적 적은 기술 비용이라고 설명했다. 가입자 목표가 크지 않아 마케팅 지출도 동종업계 대비 상대적으로 제한적이며, 진행 상황에 따라 조정할 수 있다고 밝혔다.
라틴아메리카에서는 자체 확보한 스포츠 중계권 비용이 이번 회계연도 및 분기 손익에 수천만 달러 초중반 수준으로 반영됐고, 최근 인수한 멕시코 스트리밍 서비스 Caliente TV의 기존 SVOD 플랫폼과 유통 계약을 기반으로 수익화를 추진할 계획이다.
M&A와 관련해 경영진은 다양한 기회를 검토하지만 주주 자본의 신중한 사용이라는 높은 내부 기준을 충족하는 거래는 아직 찾지 못했으며, 현재는 유기적 성장에 집중한다고 밝혔다.

FOX는 2025회계연도에 자사주 10억 달러를 추가 매입하고 약 2억4,500만 달러의 배당금을 지급했다.
회사는 자사주 매입 승인 한도를 50억 달러 증액하고 반기 배당금을 주당 0.28달러로 인상했다. 이 배당금과 연말 이후 자사주 매입을 고려한 분사 이후 누적 주주 환원액은 85억 달러이며, 이 중 자사주 매입은 66억5,000만 달러로 2019년 11월 프로그램 시작 이후 발행주식의 31%에 해당한다.
분기 말 현금은 약 54억 달러, 부채는 66억 달러였다. 회사는 유기적 투자와 신규 사업 투자 유연성을 유지하면서 자사주 매입을 계속할 것으로 예상한다고 밝혔다.

FOX News의 7월 P2+ 종일 케이블 뉴스 시청자 점유율은 경영진 추산 64%로, MSNBC 21%와 CNN 15%를 앞섰다. 경영진은 높아진 시청률과 점유율을 유지할 수 있다는 자신감을 표명했다.
인디애나폴리스 500의 FOX 첫 중계는 평균 시청자 700만 명 이상으로 전년 대비 41% 증가했고, 17년 만에 가장 많이 시청된 대회가 됐다.
Tubi는 4분기에 회사 내 가장 높은 매출 성장률을 기록했고, 경영진은 기술·광고 기술, 대규모 라이브러리 및 코드 커터 도달력을 향후 성장의 기반으로 제시했다.
2025회계연도에 유통 매출의 약 4분의 1을 대표하는 유통업체 갱신을 완료했으며, 그 효과로 회사 전체 가입자 수수료 매출은 5% 증가했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

2026회계연도 EBITDA에는 정치광고와 Super Bowl의 기저 부담이 있다. 특히 방송국의 2025회계연도 상반기 정치 광고 매출은 2억7,000만 달러였고, Super Bowl은 2026회계연도 3분기 광고 매출에 불리한 비교 요인이 될 전망이다. 반면 FIFA 월드컵은 2026회계연도 4분기 및 2027회계연도 1분기의 기회로 제시됐다.

Q&A #2

경영진은 라틴아메리카와 FOX One의 수익화 경로가 Tubi와 유사하게 성장 투자 후 약 3~4년에 걸쳐 수익성 개선이 나타나는 형태일 수 있다고 설명했으며, 구체적인 투자 배분과 손익 반영 방식은 연중 검토하겠다고 밝혔다.

Q&A #3

Tubi는 Super Bowl 동시 스트리밍 시청자의 중위 연령이 38세였고 약 40%가 18~34세였다고 설명했다. 경영진은 Tubi 동시 스트리밍이 Super Bowl 전체 시청자 수 1억2,800만 명의 기록 달성에 기여했다고 봤다.

Q&A #4

지역 광고 시장은 제약 부문이 강하지만 통신과 레스토랑 부문 약세가 이를 상쇄해 혼재돼 있다고 설명했다. 반면 전국 광고는 제약·금융서비스·소비재가 주도하고, 스포츠에서는 MLB 올스타전 광고 슬롯 수요가 공급을 크게 웃돌며 NFL·대학 풋볼 및 FIFA 월드컵 수요도 강하다고 밝혔다.

Q&A #5

FOX One은 자사 소유 방송국뿐 아니라 제휴 방송국의 지역 스포츠와 지역 뉴스도 제공하는 것을 목표로 한다. 경영진은 새 FCC 지도부의 지역 방송국·경쟁 지지 기조가 제휴사 관계에 부정적 영향을 주지 않으며 개선 여지도 있다고 평가했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2026회계연도 실적 비교에는 2025회계연도의 정치광고와 Super Bowl 매출이 역풍으로 작용하며, MLB 포스트시즌 성과도 변동 요인이다.
케이블 부문의 순가입자 감소율은 4분기에 7% 미만이었으며, 2026회계연도 가입자 매출은 갱신 규모보다 가입자 감소 추이에 더 민감할 수 있다.
FOX News의 향후 비교 기준에는 전년 동기 Trump 암살 시도와 Biden의 대선 불출마 발표 이후 발생한 시청률 급증이 포함돼 어려워진다.
Tubi가 활동하는 CTV 광고 시장은 경쟁이 매우 치열하며, 지역 광고 시장은 제약 업종의 강세가 통신·레스토랑 업종의 약세로 일부 상쇄되고 있다.
FOX One과 라틴아메리카 사업은 초기 투자 단계이고, 경영진은 이들 신규 투자의 수익성 개선에 Tubi와 유사하게 3~4년이 걸릴 수 있다고 제시했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

FOX One의 8월 21일 출시 후 코드 커터 대상의 가입자 확보, 번들 전략, 마케팅 지출 조정 및 수익화 진척을 확인할 필요가 있다.
Tubi의 2026회계연도 하반기 수익성 개선이 계획대로 나타나는지와, 성장 투자 포트폴리오가 약 3억5,000만 달러 수준으로 확대되는 과정에서의 손익 영향을 지켜볼 필요가 있다.
FIFA 남자 월드컵의 광고 수요와 중계권 지급·광고 미수금 회수 시차가 2026회계연도 및 2027회계연도 초 현금흐름에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
정치광고와 Super Bowl 기저 부담, 가입자 감소, MLB 포스트시즌 성과가 2026회계연도 광고·가입자 수수료 및 EBITDA에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
Caliente TV 인수 및 라틴아메리카 스포츠 중계권 투자의 집행 규모와 수익화 진행, 그리고 지역 방송국 콘텐츠를 포함하려는 FOX One의 제휴사 실행을 추적할 필요가 있다.

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