FROG2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
JFrog (JFrog Ltd. - Ordinary shares) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-08-07 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: JFrog는 2025년 2분기 매출 1억 2,720만 달러로 전년 동기 대비 23% 성장했고, 클라우드 매출 5,710만 달러는 45% 증가했다. 회사는 보안 핵심 제품 도입, 최소 약정 초과 사용 고객의 연간 계약 전환, 엔터프라이즈 구독 수요를 핵심 동인으로 제시했다. 클라우드 매출 비중은 전년 38%에서 45%로 높아졌고, 셀프 매니지드·온프레미스 매출도 7,010만 달러로 10% 증가했다. 경영진은 AI 인프라 비용의 예측 가능성 요구가 클라우드·온프레미스를 함께 쓰는 하이브리드 수요를 만들 수 있다고 설명했다. 회사는 Artifactory를 소프트웨어 패키지·컨테이너·AI 모델을 아우르는 기록 시스템과 모델 레지스트리의 중심으로 확장하려 하며, 보안 통합과 AI·MLOps 생태계 참여를 성장 기회로 제시했다. 3분기 매출은 1억 2,700만~1억 2,900만 달러, 2025년 연간 매출은 5억 700만~5억 1,000만 달러로 전망했다. 다만 고객 배포 시점과 거시 불확실성을 이유로 최대 규모 기회는 가이던스에서 제외했다고 밝혔다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 2분기 총매출은 1억 2,720만 달러로 전년 동기 대비 23% 증가했다. 클라우드 매출은 5,710만 달러로 45% 증가해 전체 매출의 45%를 차지했고, 셀프 매니지드·온프레미스 매출은 7,010만 달러로 10% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | Enterprise Plus 구독은 전체 매출의 55%를 차지해 전년의 50%에서 상승했고, 해당 구독의 매출 기여도는 전년 동기 대비 36% 증가했다. 연간 100만 달러 이상 지출 고객은 42개에서 61개로 45% 늘었고, 연간 10만 달러 이상 지출 고객은 928개에서 1,076개로 16% 늘었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 최근 4개 분기 순달러 유지율은 118%로 전 분기보다 2%포인트 상승했고, 2025년 2분기 총유지율은 97%였다. 회사는 보안 핵심 제품 도입과 데이터 소비 증가에 따른 고객 약정 확대를 순달러 유지율 개선 요인으로 들었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 2분기 매출총이익은 1억 570만 달러, 매출총이익률은 83.1%로 전년 동기 84.4%보다 낮았다. 회사는 클라우드 매출 비중 확대가 마진 변화의 주된 이유라고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 2분기 영업비용은 8,640만 달러로 매출의 68%였고, 영업이익은 1,940만 달러와 영업마진 15.2%로 전년 동기 1,360만 달러·13.2%에서 개선됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 2분기 영업활동 현금흐름은 3,610만 달러, CapEx 반영 후 잉여현금흐름은 3,550만 달러로 마진 28%였다. 이는 전년 동기 잉여현금흐름 1,600만 달러와 마진 15%에 비해 개선된 수치다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 2025년 6월 30일 기준 현금 및 단기투자자산은 6억 1,170만 달러로 2024년 말 5억 2,200만 달러에서 증가했다. RPO는 다년 약정에 힘입어 전년 동기 대비 75% 증가한 4억 7,670만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025년 연간 기준 클라우드 성장률은 34%~36%로 전망했다. 2025년 순달러 유지율은 중반 10%대가 될 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2025년 3분기 가이던스는 매출 1억 2,700만~1억 2,900만 달러, 비GAAP 영업이익 1,650만~1,850만 달러, 약 1억 2,200만 주를 가정한 비GAAP 희석주당순이익 0.15~0.17달러다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2025년 연간 가이던스는 매출 5억 700만~5억 1,000만 달러로, 중간값 기준 전년 동기 대비 약 18.7% 성장에 해당한다. 비GAAP 영업이익은 7,500만~7,800만 달러, 약 1억 2,100만 주를 가정한 비GAAP 희석주당순이익은 0.68~0.70달러다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 2025년 연간 매출총이익률이 82.5%~83.5%에 머물 것으로 예상하며, 클라우드 서비스 제공업체 비용 최적화를 계속하겠다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 클라우드 사업은 보안 수주, 최소 약정액을 초과한 고객의 더 큰 연간 계약 전환, 초과 사용의 분기 간 지속이라는 세 가지 요인으로 성장했다고 회사는 설명했다. 클라우드 가이던스에는 연간 고객의 최소 약정액 초과 사용분을 포함하지 않는다.
- 셀프 매니지드·온프레미스 사업에서는 AI 도입에 따른 하이브리드 구축 및 비용 예측 가능성 수요, 그리고 셀프 호스팅·프라이빗 클라우드에서도 제공되는 보안 수요를 성장 요인으로 제시했다.
- 보안은 도구 통합, AI 모델 보안, 소프트웨어 패키지 큐레이션 수요로 고객 수주를 이끌었다. 회사는 세계 최대 통신사 중 한 곳이 JFrog Advanced Security에 더해 JFrog Curation을 도입한 7자릿수 규모 계약을 사례로 들었다.
- AI·MLOps에서 JFrog는 Artifactory를 AI 모델을 포함한 바이너리의 모델 레지스트리이자 기록 시스템으로 포지셔닝했다. NVIDIA Enterprise AI Factory 검증 설계에서 핵심 소프트웨어 아티팩트 리포지토리 및 보안 모델 레지스트리로 발표됐다고 밝혔다.
- 경영진은 AI 운영 비용의 불확실성 때문에 일부 대형 고객이 워크로드 배치와 데이터센터 전략을 재검토하면서 퍼블릭 클라우드 이전 영업 주기가 길어질 수 있다고 봤다. 동시에 이는 클라우드·온프레미스 모두에서 동일하게 작동하는 하이브리드 플랫폼의 필요성을 높이는 추세라고 설명했다.
- 회사는 코드 어시스턴트와 MCP 도입이 더 많은 바이너리와 새로운 보안 위협을 만든다고 보며, 다양한 도구와의 중립적 통합을 통해 Artifactory를 기록 시스템으로 유지하려는 전략을 설명했다. JFrog MCP 서버는 7월 중순 AWS Summit New York에서 출시됐다고 밝혔다.
- 경영진은 보안 수요가 비용·효율성 관점의 스캐너 통합과 기존 소프트웨어 공급망 보안 도구가 다루지 못하는 신규 위협에서 나온다고 설명했다. 모델이 JFrog에 호스팅되고 관련 데이터·메타데이터에 가시성이 있다는 점을 MLSecOps 기회로 제시했다.
- 하이퍼스케일러와의 협업은 AWS, GCP, Microsoft Azure의 마켓플레이스·공동 판매를 통한 대형 거래 가속과 클라우드 비용 최적화라는 두 목적이 있다고 설명했다.
- 이번 콜에서는 자사주 매입, 배당, 인수 또는 부채상환 같은 별도의 자본배분 실행 계획을 제시하지 않았다.
- 클라우드 매출이 전년 동기 대비 45% 성장하고 전체 매출 비중이 45%로 확대됐으며, 초과 사용 고객의 연간 약정 전환과 보안 수주가 이를 뒷받침했다.
- Enterprise Plus 매출 기여도 36% 성장, 순달러 유지율 118%, 총유지율 97%, 연간 100만 달러 이상 지출 고객 61개는 엔터프라이즈 고객 기반의 확장을 보여준다.
- 영업이익률은 전년 동기 13.2%에서 15.2%로, 잉여현금흐름 마진은 15%에서 28%로 개선됐다.
- 보안 통합 수요와 AI 모델 레지스트리·MCP 생태계 참여는 플랫폼 확장 및 교차판매 기회로 제시됐다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 대형 엔터프라이즈 거래가 클라우드 워크로드 이전, 소프트웨어 공급망 보안 추가, 모델 수명주기를 관리하는 MLOps라는 세 요소를 결합한다고 설명했다. 하반기 파이프라인에는 긍정적이지만, 시점이 변동할 수 있는 대형 거래는 보수적으로 위험을 제거해 가이던스에 반영한다고 밝혔다.
Q&A #2
AI 기술 리더 고객 한 곳은 1개 분기 만에 JFrog 연간 구독을 업그레이드하고 연간 기준 투입을 두 배로 늘렸다고 경영진은 밝혔다. 다만 AI 수익화는 아직 초기 단계이며, AI 패키지 사용량은 전 분기 대비 안정화 또는 지속되는 수준이라고 설명했다.
Q&A #3
경영진은 RPO·CRPO가 다년 계약과 수주 시점의 영향을 받아 매출과 항상 상관관계를 보이지는 않는다고 설명했다. 2024년 하반기에 최대 규모 거래 3건이 있었으며, 향후 대형 거래가 성사되지 않을 경우 RPO는 영향을 받을 수 있지만 그러한 거래는 가이던스에서 제외했다고 밝혔다.
Q&A #4
보안의 사업 기여도에 관한 추가 세부 수치는 연말에 보안 부착률 지표 형태로 업데이트할 계획이라고 밝혔다. 보안 가격과 구독 모델은 검토 중이며, SwampUp에서 보안 및 고급 보안 도입자용 새 패키지를 발표할 수 있다고 언급했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- AI 인프라 비용의 예측 불가능성으로 일부 대형 고객의 퍼블릭 클라우드 이전 의사결정과 영업 주기가 지연될 수 있다고 경영진은 밝혔다.
- 거시 불확실성과 고객 배포 시점 불확실성 때문에 최대 규모 기회는 3분기 및 연간 가이던스에서 제외됐다.
- 클라우드 매출 비중 상승은 2분기 매출총이익률이 전년 동기 84.4%에서 83.1%로 낮아진 요인으로 제시됐다.
- AI 수익화는 아직 초기 단계이고, 대형 계약의 성사 여부·시점은 RPO와 현금흐름에 영향을 줄 수 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 3분기 클라우드 매출이 최소 약정 초과 사용 고객의 연간 계약 전환, 보안 수주, 지속적 사용량을 바탕으로 연간 34%~36% 성장 전망을 뒷받침하는지 확인할 필요가 있다.
- AI 비용 예측 가능성 우려가 퍼블릭 클라우드 이전을 지연시키는지, 또는 하이브리드·셀프 매니지드 수요 확대로 상쇄되는지 관찰할 필요가 있다.
- SwampUp에서 예고한 보안 신제품·고급 도입자용 패키지와 연말 보안 부착률 지표 업데이트를 확인할 필요가 있다.
- 대형 다년 계약의 수주 및 배포 시점이 RPO·현금흐름과 가이던스 달성에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
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