FROG2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
JFrog (JFrog Ltd. - Ordinary shares) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-11-06 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: JFrog는 2025년 3분기 매출 1억3,690만 달러를 기록해 전년 동기 대비 26% 성장했으며, 클라우드 사용 확대·보안 제품 채택·엔터프라이즈 구독 확장이 예상 초과 달성의 배경이라고 설명했다. 클라우드 매출은 6,340만 달러로 전년 동기 대비 50% 증가해 총매출의 46%를 차지했으며, 회사는 패키지 유형·지역·산업 전반의 사용량과 보안 수요가 결합된 결과로서 일회성 요인은 없었다고 밝혔다. 회사는 AI 모델과 패키지의 시스템 오브 레코드 및 소프트웨어 공급망 보안·거버넌스 플랫폼으로의 확장을 추진하며, 2025년 4분기와 연간 매출 가이던스를 각각 1억3,650만~1억3,850만 달러, 5억2,300만~5억2,500만 달러로 제시했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 3분기 총매출은 1억3,690만 달러로 전년 동기 대비 26% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 클라우드 매출은 6,340만 달러로 전년 동기 대비 50% 증가했고 총매출 비중은 전년 동기 39%에서 46%로 상승했다. 셀프매니지드·온프레미스 매출은 7,350만 달러로 전년 동기 대비 10% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | Enterprise Plus 구독은 총매출의 56%를 차지해 전년 동기 50%에서 상승했으며, 해당 구독 매출 기여는 전년 동기 대비 39% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 최근 4개 분기 순달러유지율은 전 분기와 같은 118%, 2025년 3분기 말 매출총유지율은 97%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 매출총이익은 1억1,490만 달러, 매출총이익률은 83.9%로 전년 동기의 82.8%보다 높았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 영업비용은 8,930만 달러로 매출의 65%였으며, 전년 동기의 7,550만 달러 및 매출의 69%와 비교된다. 영업이익은 2,560만 달러, 영업마진은 18.7%로 전년 동기 1,470만 달러 및 13.5%에서 개선됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 영업활동현금흐름은 3,020만 달러였고, 설비투자 후 잉여현금흐름은 2,880만 달러 또는 마진 21%였다. 전년 동기 잉여현금흐름은 2,670만 달러 또는 마진 24%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 8 | 3분기 말 현금 및 단기투자자산은 6억5,110만 달러로 2024년 말 5억2,200만 달러에서 늘었고, 2025년 9월 30일 기준 RPO는 전년 동기 대비 47% 증가한 5억800만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 9 | 회사는 2024년 7월 완료한 Qwak AI 인수 관련 홀드백 계약에 따라 3분기에 570만 달러를 지급했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2025년 연간 매출총이익률을 82.5%~83.5%로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2025년 연간 기준 클라우드 성장률은 40%~42%로 예상하며, 클라우드 매출 가이던스에는 고객의 연간 최소 약정을 초과한 사용량을 포함하지 않는다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2025년 순달러유지율 전망은 116% 초과로 상향했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2025년 4분기 매출은 1억3,650만~1억3,850만 달러, 비GAAP 영업이익은 2,100만~2,200만 달러, 약 1억2,500만 주를 가정한 비GAAP 희석 주당순이익은 0.18~0.20달러로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 2025년 연간 매출은 5억2,300만~5억2,500만 달러로, 중간값 기준 전년 대비 약 22.3% 성장을 예상했다. 비GAAP 영업이익은 8,730만~8,830만 달러, 약 1억2,200만 주를 가정한 비GAAP 희석 주당순이익은 0.78~0.80달러로 제시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 6 가이던스 | 가이던스는 강한 약정에 기반하고 최소 약정 초과 사용량과 시점이 불확실한 최대 기회는 제외해 위험을 낮췄다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 클라우드 성장에는 PyPI, Docker 컨테이너, NPM, Hugging Face 기반 모델 등 폭넓은 패키지 유형의 사용 증가와 JFrog Advanced Security 및 JFrog Curation 수요가 기여했다.
- AI 제작자들이 많이 쓰는 Hugging Face, Python·PyPI, NPM, Docker 컨테이너의 사용이 클라우드와 온프레미스에서 함께 증가하고 있다고 설명했다. 다만 이 추세가 장래의 더 높은 소비로 이어질지는 아직 판단하기 이르다고 했다.
- 영국 관세·국세청과는 총계약가치 900만 달러의 3년 계약을 체결했으며, 주요 미국 연방기관은 2,000명 개발자를 보호하기 위해 Enterprise Plus, JFrog Advanced Security, JFrog Curation을 선택했다.
- 세계 정상급 에너지 기업 중 한 곳과는 3,500명 개발자의 공급망 보안·프로세스 현대화를 위한 총계약가치 400만 달러 초과의 신규 클라우드 계약을 체결했다.
- 회사는 JFrog ML 통합, MCP 서버와 MCP 보안 연구, AI Catalog, 개발자 확장 기능 보안 및 에이전틱 수정 역량을 공개했다. JFrog AppTrust는 ServiceNow와 함께 발표한 DevGovOps 제품으로, 품질·보안 증거를 활용한 자동화 거버넌스를 지향한다.
- JFrog Fly는 개발자와 AI 에이전트가 함께 아티팩트를 관리하도록 설계한 에이전틱 리포지터리로, 일부 사용자에게 역량을 제공한 뒤 향후 JFrog 플랫폼에 완전히 통합할 계획이라고 밝혔다.
- 경영진은 AI가 소프트웨어·아티팩트·바이너리의 양을 늘리며 JFrog의 시스템 오브 레코드 역할을 강화한다고 보지만, AI 관련 패키지 사용 증가가 지속적인 신규 행동인지는 계속 관찰하겠다고 했다.
- 초과 사용 클라우드 고객을 더 높은 연간 약정으로 전환하는 GTM 실행이 클라우드 성장의 변동성을 낮추는 데 기여했다고 설명했다. 클라우드 고객의 보안 솔루션 채택도 추가 확장 여지로 제시했다.
- 보안은 기존 솔루션을 대체해야 하는 경우가 있어 판매 주기가 더 길며, 평균적으로 약 3개 분기, 때로는 4개 분기가 걸린다고 설명했다. 회사는 대형 플랫폼·보안 거래가 POC 마무리 지연으로 분기를 놓치지 않도록 위험 조정한다고 밝혔다.
- 고객은 AI 워크로드를 전면적으로 클라우드에 배치하기 전 비용 예측 가능성, 데이터 전송·저장 비용, 보안 및 거버넌스에 대해 더 큰 확실성을 원한다고 했으며, 이에 따라 하이브리드·목적 적합 배포가 여전히 관련 있다고 밝혔다.
- 경영진은 AI 주도 소프트웨어 딜리버리의 신뢰·통제·보안·거버넌스 필요성이 CISO와 CIO의 전통적 보안 및 GRC 예산 관심을 높일 것으로 본다고 말했다.
- 회사는 3분기에 Qwak AI 인수 관련 홀드백 지급 570만 달러를 집행했다.
- 경영진은 2026년을 준비하며 제품·인력·사업에 계속 투자할 준비가 돼 있다고 밝혔고, GTM 투자는 투자수익률을 확인하는 책임 있는 방식으로 지속하겠다고 설명했다.
- 클라우드 매출 50% 성장, Enterprise Plus 매출 기여 39% 성장, 순달러유지율 118% 및 매출총유지율 97%는 기존 고객의 사용·약정 확대를 뒷받침한다.
- 100만 달러 초과 고객이 46곳에서 71곳으로 늘었고, 영국 관세·국세청의 900만 달러 3년 계약과 400만 달러 초과 신규 에너지 고객 계약은 엔터프라이즈·공공 부문 수주 성과를 보여준다.
- RPO가 전년 동기 대비 47% 증가한 5억800만 달러였으며, 경영진은 고객의 더 크고 장기적인 DevSecOps 약정 확대를 반영한다고 설명했다.
- 클라우드 고객의 보안 솔루션 채택과 AI 모델·패키지 관리 사용 확대, 그리고 AppTrust·AI Catalog·JFrog Fly 공개는 플랫폼의 제품 범위와 추가 확장 기회를 넓히는 요인이다.
- 영업마진은 전년 동기 13.5%에서 18.7%로 개선됐고, 3분기 영업활동현금흐름은 3,020만 달러를 기록했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 3분기 클라우드 매출의 강세에 일회성 항목은 없었으며, 여러 패키지 유형·지역·산업의 사용 증가와 보안 성과가 함께 작용했다고 답했다.
Q&A #2
100만 달러 초과 고객은 71곳으로 전년 동기 대비 54% 증가했으며, 회사는 이들 다수가 플랫폼 기능 확대와 클라우드 사용을 병행했다고 설명했지만 클라우드 전환의 정량 기여는 공개하지 않았다.
Q&A #3
순달러유지율 118%는 전년 3분기 말 대형 고객 3곳의 계약이라는 높은 비교 기반을 포함한 최근 12개월 지표다. 경영진은 보안 채택과 클라우드 최소 약정 초과 사용이 모두 확대돼 해당 지표가 안정화됐다고 설명했다.
Q&A #4
JFrog Fly의 주목적은 별도 매출원이 되기보다 AI 에이전트와 개발자가 함께 쓰는 경험을 플랫폼 전체에 확산하는 것이며, 엔터프라이즈는 기능별로, 커뮤니티와 소규모 팀은 더 빠르게 채택할 수 있다고 설명했다.
Q&A #5
AppTrust는 영국 관세·국세청 및 미국 연방기관 수주에 아직 포함되지 않았으며, ServiceNow와 함께 막 발표한 초기 단계 제품으로 현재 파이프라인을 구축 중이라고 밝혔다.
Q&A #6
OpenAI의 코드 보안 관련 발표는 인간이 작성한 소스 코드 보안에 해당하고 바이너리 보안은 제공하지 않는 보완적 영역이라고 경영진은 평가했다.
Q&A #7
고객이 클라우드 전환을 늦추는 이유로 AI 모델 학습·데이터 위치에 따른 저장·전송 비용 불확실성과 모델 노출, 악성 모델 유입 등의 보안·거버넌스 우려를 들었으며, JFrog는 온프레미스·하이브리드·멀티클라우드 모두 지원할 수 있다고 답했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 회사는 지정학적 불확실성과 거시경제 변동성, 특정 대규모 고객 배포의 시점 불확실성을 이유로 가이던스에서 최대 기회를 제외하는 신중한 접근을 유지했다.
- AI 관련 아티팩트의 사용 증가가 향후 더 높은 소비로 이어질지는 아직 이르며, 고객은 전체 AI 워크로드의 클라우드 이전 전 비용·보안·거버넌스 확실성을 요구하고 있다.
- 보안 판매는 기존 보안 커버리지를 대체해야 해 평균 약 3개 분기, 때로는 4개 분기로 판매 주기가 길어질 수 있으며, 대형 거래는 POC 완료 시점에 따라 변동할 수 있다.
- 4분기는 휴일 영향으로 계절적으로 느린 분기이며, 회사는 클라우드 가이던스에 최소 약정 초과 사용량을 반영하지 않는다.
- 소프트웨어 공급망 공격이 빌드 파이프라인, AI·머신러닝 공급망 및 바이너리 취약점을 겨냥해 정교해지고 있다고 경영진은 지적했다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 4분기 클라우드 매출과 2025년 연간 클라우드 성장률이 각각 제시된 가이던스 및 40%~42% 범위를 달성하는지, 그리고 최소 약정 초과 사용량의 실제 기여가 어떻게 전개되는지 확인할 필요가 있다.
- RPO 5억800만 달러의 증가가 향후 매출로 전환되는 속도와, 대형 고객 배포·POC의 실제 계약 시점을 지켜볼 필요가 있다.
- 보안 제품의 신규 예산·GRC 예산 확보, 기존 솔루션 대체에 따른 판매 주기, 그리고 JFrog Curation·Advanced Security가 Enterprise Plus 확장에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
- AI 워크로드의 클라우드 이전 결정과 Hugging Face·PyPI·NPM·Docker 등 AI 관련 패키지 사용 증가가 지속적인 소비 확대와 고연간 약정 전환으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
- 초기 단계인 AppTrust의 파이프라인 형성과 JFrog Fly의 제한적 사용자 제공 후 플랫폼 통합·채택 진척을 확인할 필요가 있다.
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