GEV2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

GE 버노바 (GE Vernova Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-07-22 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: GE Vernova는 2026년 2분기에 수주 242억 달러(전년 대비 88% 증가), 매출 12% 증가, 조정 EBITDA 12억 달러(전년 대비 61% 증가), 조정 EBITDA 마진 340bp 확대, 잉여현금흐름 51억 달러를 기록했다. 총 수주잔고는 전 분기보다 130억 달러 늘어난 1,760억 달러였다. 장비 수주잔고는 880억 달러로 순차적으로 약 120억 달러, 전년 대비 77% 증가했고, 서비스 수주잔고도 Power 주도로 전년 대비 약 100억 달러(12%) 증가한 880억 달러였다. 회사는 상반기 실적과 Power·Electrification의 모멘텀을 반영해 2026년 매출 가이던스를 455억~465억 달러로 10억 달러 상향하고, 잉여현금흐름 가이던스도 115억~125억 달러로 올렸다. 조정 EBITDA 마진 가이던스는 12~14%로 유지했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2분기 장비 수주는 두 배 이상 증가했고 서비스 수주는 15% 증가했으며, 수주매출비율은 2배를 약간 웃돌았다. 장비 매출은 Electrification 36% 성장과 Power 30% 성장이 Wind 매출 감소를 상쇄하고도 남아 전년 대비 14% 증가했고, 서비스 매출은 Power와 육상풍력 주도로 10% 늘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	조정 EBITDA의 전년 대비 61% 증가는 Power와 Electrification이 주도했다. 수익성 높은 물량, 가격 및 생산성이 인플레이션을 상쇄하고도 남아 조정 EBITDA 마진은 340bp 확대됐다. 회사는 추가 약 3억 달러의 소싱 지출에 대해 약 20% 절감을 협상했으며, 이는 향후 기간에 반영될 예정이다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2분기 잉여현금흐름은 51억 달러로 전년 대비 49억 달러 늘었다. 운전자본의 64억 달러 현금 유입은 Power의 증가한 수주·슬롯 예약에 따른 선수금과 Electrification 수주 증가가 주된 원인이었으며, 높은 세금과 용량 확대 CapEx가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	Power는 수주가 두 배 이상 증가하고 매출이 14% 늘었으며, EBITDA 마진은 320bp 확대된 18.8%였다. 가스 장비의 높은 물량·가격이 실적을 이끌었고, 분기 중 가스터빈 29기(에어로더리버티브 16기)를 출하해 전년 대비 38% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	Electrification 수주는 매출의 약 1.7배인 약 63억 달러로 전년 대비 66% 증가했고, 장비 수주잔고는 전년 대비 69% 증가한 410억 달러였다. 매출은 Prolec를 포함한 보고 기준으로 68%, 유기 기준으로 29% 늘었고, Prolec 매출은 약 9억 달러였으며 부문 EBITDA 마진은 700bp 확대된 18.4%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	Wind 수주는 전년 대비 40% 감소했고 매출은 11% 감소했으며, EBITDA 손실은 2억7,500만 달러였다. 낮은 육상 장비 인도와 해상 프로젝트 비용 증가가 부담이었으나, 육상 서비스 개선 및 Dogger Bank B의 높은 인도·설치가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 3분기 Power는 가스 장비와 서비스 성장에 힘입어 매출이 전년 대비 17~19% 증가하고, EBITDA 마진은 약 17~18%가 될 것으로 예상한다. 회사는 3분기가 가스 서비스의 계절상 가장 낮은 분기라고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 3분기 Electrification 매출은 38억~40억 달러로 예상하며, 물량·생산성·가격에 힘입어 EBITDA 마진이 2026년 2분기 수준보다 소폭 더 확대될 것으로 전망한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 3분기 Wind 매출은 낮은 육상 장비 인도로 전년 대비 낮은 두 자릿수 감소가 예상되지만, 육상 서비스 수익성 개선과 해상 프로젝트 비용 감소에 힘입어 EBITDA는 약 손익분기점을 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2026년 연간 Power 유기 매출 성장 전망은 18~20%, EBITDA 마진 전망은 17~19%다. Electrification 매출 전망은 용량 계획의 산출 가속과 Prolec 매출 개선을 반영해 145억~150억 달러로 5억 달러 상향했으며, EBITDA 마진 전망은 18~20%로 유지했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	Wind의 2026년 유기 매출은 육상 장비 수주 부진으로 낮은 두 자릿수 감소, EBITDA 손실은 약 4억 달러로 예상한다. 회사는 2026년 조정 EBITDA가 2025년보다 하반기 편중되고 4분기에 매출과 EBITDA가 가장 높을 것으로 전망했으며, R&D와 CapEx 합산은 전년 대비 약 30% 증가할 계획이다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Gas Power는 2분기에 3GW를 출하하는 한편 미국·브라질·카타르 등에서 수주와 슬롯 예약 계약 20GW를 체결해 계약 체결 기준 총 용량을 100GW에서 116GW로 늘렸다. 수주잔고는 44GW에서 53GW, 슬롯 예약 계약은 56GW에서 63GW로 증가했다.
계약된 가스 용량은 26개국 약 100개 고객에 분산돼 있고 약 80%는 전통 고객, 약 20%는 데이터센터용이다. 2026년 상반기 가스 장비 수주의 가격은 2025년 4분기 장비 수주보다 20% 이상 높았으며, 회사는 하반기 kW당 달러 가격도 2025년 4분기 대비 10~20포인트 범위의 상단을 예상한다.
Electrification은 2분기에 데이터센터 수주 27억 달러를 기록해 2026년 상반기 데이터센터 수주가 50억 달러를 넘었으며, 이는 2025년 연간의 두 배 이상이다. Prolec 완전 소유 이후 상반기 미국 변압기 수주 8억 달러를 글로벌 공장에서 이행할 수 있게 됐다.
Electrification의 공기절연 스위치기어는 장비 수주잔고 약 50억 달러를 차지한다. 회사는 2025년 약 9,000대를 출하했고 2026년 약 10,500대 출하를 계획하며, 기존 공장·추가 교대조·자동화로 2027년 성장 가속을 기대한다.
Wind에서는 미국 신규 육상 장비 시장의 부진이 지속되지만, 육상 서비스는 3개 분기 연속 전년 대비 큰 마진 확대를 보였다. 회사는 미국 설치 기반에서 새로운 생산세액공제 자격을 갖춘 약 10GW의 리파워링 잠재력을 언급했고, Dogger Bank B의 설치와 시운전도 진행 중이다.

회사는 가스 생산능력을 고객 선수금으로 뒷받침되는 자본 효율적 투자와 기존 공장 내 린 설비를 통해 확대하고 있다. 연환산 20GW 생산 속도에 도달했고 2028년 24GW, 2030년 연간 30GW 생산량을 목표로 하며, 2030년 생산량의 대부분과 2031년 30GW 생산 슬롯의 절반 이상이 2026년 말까지 계약될 것으로 예상한다.
HA 운전시간은 이번 분기에 400만 시간에 도달해 1년 남짓한 기간에 100만 시간 증가했다. 현재 계약된 유닛을 바탕으로 HA 운용 대수는 향후 두 배가 될 것으로 예상하며, HA와 에어로더리버티브의 설치 기반 확대가 2030년대 고마진 서비스 매출 성장을 뒷받침할 것으로 본다.
회사는 7월 Robotech Automation 인수를 완료했다. 이를 공장 자동화·로보틱스 배치 가속에 활용해 기존 풋프린트 안에서 생산성을 높이고, Power와 Electrification의 수요 대응 능력을 넓히려 한다.
신제품 투자에서 회사는 올해 말 첫 하이퍼스케일러에게 실내용 5MW 고체상 변압기(SST) 프로토타입을 인도하고, 실외용 6MW SST도 개발 중이다. 데이터센터의 전기 효율과 복원력을 높이는 중전압 무정전전원장치 블록(MVUPS)도 개발하고 있다.
포트폴리오 측면에서 회사는 2026년 구조조정 조치가 실질적으로 완료돼 연간 약 2억5,000만 달러의 절감, 주로 G&A 절감이 기대된다고 했다. 2028년까지 G&A 비용 6억 달러 절감 목표도 유지했다.

회사는 상반기에 약 100억 달러의 잉여현금흐름과 사업 처분에 따른 15억 달러를 실현했다고 설명했다. R&D와 CapEx에는 합산 14억 달러를 투자했고, 현금 잔액은 약 130억 달러로 늘었다.
2분기 중 최대 연금 플랜에 약 5억 달러를 자발적으로 납입해 향후 자금 적립 필요와 연간 플랜 보험료를 낮췄다. China XD 그리드 사업의 잔여 지분 처분으로 세전 약 6억 달러의 수취금도 확보했다.
2분기에 자사주 매입과 배당으로 주주에게 25억 달러를 환원했고, 올해 누적으로는 약 40억 달러를 환원했다. 100억 달러 자사주 매입 프로그램 중 누적 약 70억 달러를 주당 평균 560달러에 1,240만 주 매입했으며, 잔여 한도는 30억 달러다.
회사는 견고한 투자등급 재무상태표를 유지하겠다는 방침 아래, 경제적 수익이 견조한 기회에는 현금을 선제적으로 활용하겠다고 밝혔다.
회사는 규모가 작은 Robotech Automation 인수를 완료했으며, 이를 생산성 향상과 고객 공급 확대에 기여할 수 있는 기회로 설명했다.

수주 88% 증가, 1,760억 달러 수주잔고, 조정 EBITDA 61% 증가 및 340bp 마진 확대는 전력·그리드 장비 수요를 수익성 개선과 함께 수주잔고로 전환하고 있음을 보여준다.
가스 계약 체결 용량이 116GW로 늘고, 2026년 상반기 가스 장비 수주 가격이 2025년 4분기보다 20% 이상 높아져 장기 가스 수요와 가격 환경이 뒷받침되고 있다.
Electrification의 데이터센터 수주가 상반기 50억 달러를 넘고 장비 수주잔고가 410억 달러로 늘어난 것은 데이터센터 및 전력망 수요가 성장 동력이 되고 있음을 시사한다.
2분기 잉여현금흐름 51억 달러와 기말 현금 약 130억 달러는 용량 투자, 신기술 개발, 인수 및 주주환원을 병행할 재무 여력을 제공한다.
Power와 Electrification이 각각 18.8%, 18.4%의 2분기 EBITDA 마진을 기록하고, 회사가 2026년 매출·잉여현금흐름 가이던스를 상향한 점은 운영 실행력과 수익성 모멘텀을 뒷받침한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2026년 3분기부터 분기당 가스 생산량을 약 3GW에서 약 5GW로 올려 연환산 20GW 생산 속도에 도달할 계획이 순조롭다고 밝혔다. 2026년 말까지 가스 공장에 신규 장비 약 400대를 설치하고, 2028년 연환산 24GW 달성에 필요한 주조품·단조품 공급도 확인하고 있다고 설명했다.

Q&A #2

2030년 연간 30GW 생산량 달성을 위해 회사는 기존 산업 풋프린트 안에서 400대 외의 추가 설비에도 투자할 계획이다. 15GW에서 20GW로의 전환을 지원하기 위해 약 1년 전부터 인력을 채용·교육해 왔으며, 교육 초기의 낮은 활용도에도 마진 확대가 지속됐다고 설명했다.

Q&A #3

경영진은 2031년 생산 용량의 50% 이상이 2026년 말까지 계약될 것이라고 확신했지만, 2032년 이후 계약 시점에 대해서는 추가 시간이 필요하다고 했다. 고객과의 활발한 논의는 있으나 구체적 일정은 제시하지 않았다.

Q&A #4

국제 가스 수요와 관련해 회사는 미국 외에도 사우디아라비아, 멕시코, 동남아시아, 카타르 등에서 건전한 파이프라인을 보고 있다고 답했다. 현재 가동 중이거나 실행 중인 HA 계약은 10GW를 넘는다고 언급했다.

Q&A #5

데이터센터 관련 2026년 상반기 수주 약 50억 달러는 상반기 총 수주 약 140억 달러의 일부이며 SST 수주는 포함하지 않는다고 설명했다. 현재 GW당 약 3억 달러 수준의 범위에 MVUPS·SST 등을 더하면 회사의 데이터센터 범위는 두세 배가 될 수 있으나, 이는 2026년보다 2027년 수주에서 더 신뢰성 있게 기대한다고 했다.

Q&A #6

첫 5MW 실내용 SST는 올해 말 하이퍼스케일러에 인도돼 R&D 분담 하에 테스트를 거치며, 이후 수주는 통상적 거래가 될 것이라고 설명했다. 다른 하이퍼스케일러와는 6MW 실외용 SST를 개발 중이며 향후 약 18개월의 R&D 분담이 수반될 예정이다.

Q&A #7

MVUPS는 SST보다 먼저 수주될 가능성이 있다고 언급했다. SST의 대규모 수주 전환에는 AI 팩토리의 800V DC 전환 속도가 주요 변수이며, 회사는 SST를 2027년 이후의 기회로 본다.

Q&A #8

고체산화물 연료전지는 2025년 12월의 연구실 개발 단계에서 자동화 라인 구축 단계로 진전됐다고 설명했다. 회사는 2026년 대부분과 2027년을 연료전지 수명 내구성 검증에 사용하고, 고객과의 상업적 논의는 2027년에 본격화할 계획이다.

Q&A #9

경영진은 2026년을 가스터빈 수주의 정점으로 단정하지 않았다. 2026년 말 최소 125GW의 계약 체결 용량, 향후 6개 분기 최소 30GW 출하를 전제로 2027년에도 계약 체결 용량이 계속 늘어날 것으로 봤으며, 슬롯 예약의 수주 전환 속도는 EPC와의 확정 일정 확보에 달려 있다고 설명했다.

Q&A #10

에어로더리버티브는 중량형 가스터빈 수요를 대체하기보다 보완한다고 설명했다. 에어로더리버티브는 약 6개월 내 시운전될 수 있는 반면 중량형은 Greenville 출하 후 현장 시운전에 추가 약 18개월이 걸릴 수 있어, 고객이 2030년대 초 EPC 용량을 확보하는 동안 조기 전력을 제공하는 가교 역할을 한다고 했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

Wind는 2분기 EBITDA 손실 2억7,500만 달러를 기록했고, 2026년 연간 손실도 약 4억 달러로 예상된다. 낮은 육상 장비 인도와 해상 프로젝트 비용이 여전히 수익성 부담이다.
미국 신규 육상풍력 장비 시장은 인허가 지연과 Section 232 관세 불확실성으로 수주 변곡점을 판단하기 어렵다. 회사는 관세 결과가 하반기 수주 가시성에 영향을 줄 수 있다고 했다.
2026년 잉여현금흐름 가이던스 상향은 높은 수주와 슬롯 예약에 따른 선수금·운전자본 유입을 반영한다. 회사는 하반기에 다수 슬롯 예약이 수주로 전환됨에 따라 상반기 잉여현금흐름이 하반기보다 상당히 높을 것으로 예상한다.
2032년 이후 가스 생산 슬롯의 계약 시점은 아직 명확하지 않고, 2026년 이후 가스 수주 성장의 일부는 고객이 EPC와 확정 일정을 얼마나 빨리 확보해 슬롯 예약을 수주로 전환하는지에 달려 있다.
SST와 고체산화물 연료전지는 아직 프로토타입·기술 검증 단계다. SST의 대규모 수주에는 AI 팩토리의 800V DC 전환이, 연료전지 상업화에는 수명 내구성 검증이 선행돼야 한다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

연말 최소 125GW 가스 계약 체결 용량 목표, 수주잔고 GW가 슬롯 예약 계약 GW를 넘어서는 하반기 전환, 그리고 2027년 계약 체결 용량 증가가 실제로 진행되는지 확인할 필요가 있다.
2026년 3분기 가스 생산량의 분기당 약 5GW 전환과 Power 매출 17~19% 성장·EBITDA 마진 약 17~18% 전망이 달성되는지 점검할 필요가 있다.
Electrification의 3분기 매출 38억~40억 달러, 2분기보다 소폭 높은 EBITDA 마진, Prolec의 매출·통합 성과 및 데이터센터 후속 수주를 추적할 필요가 있다.
2026년 연간 매출 455억~465억 달러와 잉여현금흐름 115억~125억 달러 가이던스는 수주 전환·선수금·운전자본에 민감하므로, 하반기 현금흐름 감소가 예상 범위 안인지 확인할 필요가 있다.
Wind의 하반기 육상 터빈 출하와 서비스 수익성 개선이 연간 약 4억 달러 EBITDA 손실 전망을 뒷받침하는지, 그리고 관세·인허가 환경이 미국 육상풍력 수주에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.

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