GH2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

가던트 헬스 (Guardant Health, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-02-20 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Guardant Health는 2024년 4분기 총매출 2억 200만 달러(전년 대비 30% 증가), 연간 총매출 7억 3,900만 달러(31% 증가)를 기록했으며, 임상 검사 물량 증가와 상환·ASP 개선이 성장을 이끌었다. 주력 Guardant360을 스마트 액체생검 플랫폼으로 전환한 뒤 Guardant360 Liquid의 채택이 주문 깊이와 검사 빈도 증가에 기여하고 있으며, 경영진은 2025년 모든 종양학 임상 제품의 물량 성장 가속을 예상한다. 조직 불필요 MRD 검사 Guardant Reveal은 CRC 근치 치료 후 1~4기 환자의 감시 검사에 대해 Medicare 보장을 획득했고, COGS를 2024년 말 기준 50% 넘게 낮춰 매출총이익 흑자가 됐다고 밝혔다. CRC 선별 혈액검사 SHIELD는 FDA 승인 및 Medicare 보장을 바탕으로 2024년 4분기 검사 매출 410만 달러와 매출총이익 손익분기점을 달성했으며, 회사는 2025년 상업 인프라 확대를 추진한다. 2025년 총매출 가이던스는 8억 5,000만~8억 6,000만 달러이며, 2024년의 비반복적 기간 외 매출 상방 2,200만 달러를 제외하면 전년 대비 성장률은 약 19%~20%다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2024년 4분기 정밀 종양학 매출은 전년 대비 30% 증가한 1억 8,500만 달러였고, 이 중 임상 검사 매출은 35% 증가한 1억 4,600만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 임상 검사 물량은 전년 대비 24% 증가한 5만 7,300건으로 사상 최고치를 기록했으며, Guardant360 ASP는 약 3,000달러였다. 상업 보험사 수금 호조로 예상보다 약 800만 달러 높은 기간 외 매출 상방도 발생했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	연간 정밀 종양학 매출은 전년 대비 34% 증가한 6억 8,800만 달러, 임상 검사 매출은 34% 증가한 5억 4,300만 달러였으며, 연간 임상 검사 물량은 20% 증가한 20만 6,700건이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2024년 연간 바이오파마 검사 매출은 약 1억 4,500만 달러로 31% 증가했고, 검사 물량은 35% 증가한 4만 500건이었다. 개발 서비스 및 기타 연간 매출은 5,110만 달러였으며, 이 중 SHIELD 스크리닝 매출은 510만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	비GAAP 매출총이익률은 2024년 4분기 63%, 연간 62%로 각각 전년 동기의 61%에서 개선됐다. 스크리닝을 제외한 4분기 및 연간 비GAAP 매출총이익률은 모두 64%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	2024년 조정 EBITDA 손실은 2억 5,800만 달러로 2023년 3억 4,400만 달러 손실에서 8,600만 달러 개선됐고, 잉여현금흐름 소진은 2억 7,500만 달러로 전년의 3억 4,500만 달러보다 7,000만 달러 줄었다. 핵심 치료 선택 사업은 2024년에 잉여현금흐름 흑자를 달성했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	2024년 과거 연도에 수행한 검사에서 인식한 매출은 약 3,500만 달러였고, 이 중 2,200만 달러는 예상보다 좋은 현금 수금에 따른 비반복적 기간 외 매출 상방으로 회사가 분류했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 총매출을 8억 5,000만~8억 6,000만 달러로 전망하며, 보고 기준 전년 대비 성장률은 약 15%~16%다. 2024년 비반복적 기간 외 매출 상방 2,200만 달러를 제외한 비교 기준으로는 약 19%~20% 성장에 해당한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 종양학 매출은 약 15% 성장, 2024년의 비반복적 기간 외 상방을 제외하면 약 20% 성장을 예상한다. 종양학 임상 제품 전반의 물량 성장률 전망치는 약 25%다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	바이오파마 및 데이터 매출은 2025년 낮은 두 자릿수 성장을 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	SHIELD의 2025년 스크리닝 매출 가이던스는 4만 5,000~5만 건 검사에 기반한 2,500만~3,000만 달러다. 새로 채용한 영업 인력의 생산성 상승에 시간이 필요해 물량은 하반기에 크게 집중될 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2025년 비GAAP 매출총이익률 가이던스는 62%~63%, 비GAAP 영업비용 가이던스는 8억 1,500만~8억 2,500만 달러다. 비용 증가는 주로 SHIELD 확장을 위한 스크리닝·영업·마케팅 투자에서 발생할 전망이다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	2025년 잉여현금흐름 소진 가이던스는 2억 2,500만~2억 3,500만 달러이며, 이 중 약 2억 달러는 SHIELD 확장 관련이다. 스크리닝을 제외한 나머지 사업은 약 2,500만~3,500만 달러를 소진한 뒤 2025년 4분기 현금흐름 손익분기점에 도달할 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Guardant360 Liquid는 가이드라인 권고 유전체 마커를 포함한 여러 유전자의 범위를 거의 10배로 넓히고 종양 부담 검출 민감도를 10배 개선했으며, 2024년 7월 스마트 액체생검 플랫폼으로 전환된 뒤 기존 및 신규 의사에게서 채택이 확대되고 있다고 밝혔다.
Guardant Reveal은 CRC 감시 검사 Medicare 수가로 검사당 1,644달러를 받으며, 회사는 유방암 및 치료 모니터링 관련 데이터를 게재용으로 제출했다. 해당 데이터가 게재·승인되면 MolDx에 제출할 계획이다.
바이오파마 사업은 2024년에 전년 대비 31% 성장했고 파트너십 수는 180개를 넘었다. 스마트 액체생검 플랫폼은 보고 샘플과 신규 계약의 50% 이상을 차지했으며, Boehringer Ingelheim과 진행성 폐암 특정 변이 검출용 동반진단 개발 협업을 발표했다.
SHIELD는 2024년 8월 초 IVD 분석법으로 출시됐고, 4분기에는 6,400건의 검사에서 410만 달러 매출을 냈다. 4분기 물량의 절대다수는 보장 대상 Medicare 수혜자에서 발생했다.
Abu Dhabi 보건부의 SHIELD 선별 프로그램은 첫해 약 1만 명 검사를 목표로 하며 이후 단계에서 연간 약 10만 건까지 확대될 수 있다. 다만 회사는 가이던스에 이 물량의 일부만 반영했다.

Guardant360의 2024년 물량 증가는 주로 기존 계정에서의 더 깊은 사용에서 나왔고, 일부는 경쟁사로부터의 점유율 회복과 포괄적 유전체 프로파일링 검사 활용 증가에 따른 것이라고 경영진은 설명했다.
Guardant360 LDT Medicare 수가가 3,500달러에서 5,000달러로 인상되고 Medicare Advantage가 이를 따라오면서 Guardant360 ASP는 2023년 4분기 약 2,750달러에서 2024년 하반기 약 3,000달러로 상승했다. 회사는 2025년 가이던스에 3,000달러 ASP만 반영했다.
SHIELD의 상업 보험사와는 초기 자문·피드백 단계의 대화를 진행 중이며, 회사는 2025년 중 ACS CRC 가이드라인 검토에서 SHIELD가 고려될 가능성을 낙관적으로 보고 가이드라인 포함 이후 관련 활동을 확대할 계획이다.
SHIELD 영업 인력은 2024년 8월 출시 당시 50명에서 2024년 말 100명으로 늘었고, 2025년 말 약 150명보다 다소 많을 수 있다. 다만 신규 채용 인력은 입사 후 3~6개월 전까지 의미 있게 기여하지 못할 수 있다고 설명했다.
회사는 조직 불필요 MRD가 가장 큰 시장이 될 것으로 보며, 1,800만 명의 암 생존자 중 치료 후 5년 이상인 1,200만 명을 대상으로 할 수 있다고 설명했다. 동시에 고객 수요에 따라 종양 정보 기반 제품을 향후 포트폴리오에 포함할 가능성은 열어뒀다.

회사는 2024년 말 현금·현금성자산·제한 현금·시장성 채무증권 합계 약 9억 4,400만 달러를 보유했다.
2025년 1월 초 6억 달러 규모 전환사채를 교환해 만기를 2031년으로 연장했다. 신규 전환사채의 연 이자율은 1.25%, 전환 프리미엄은 35%, 전환가격은 62.22달러다.
사채 교환으로 총부채는 11억 5,000만 달러에서 10억 9,000만 달러로 감소했으며, 2027년 11월 만기의 무이표 전환사채 4억 9,100만 달러가 남아 있다. 회사는 희석 완화를 위해 4,500만 달러의 동시 자사주 매입도 실행했고, 거래 후 추정 현금 포지션은 약 8억 8,700만 달러였다.
회사는 2028년 전사 현금흐름 손익분기점 도달 목표를 유지하며, 향후 3년간 누적 잉여현금흐름 소진을 최대 5억 5,000만 달러로 예상했다.

Guardant360은 2028년 목표였던 ASP 3,000달러를 상환 성과에 힘입어 약 4년 앞당겨 달성했고, 2025년에도 해당 ASP 수준이 유지될 것으로 회사는 예상한다.
Reveal은 CRC 감시 Medicare 보장, ASP 개선, 50%를 넘는 COGS 절감으로 매출총이익 흑자 전환 기반을 마련했으며, 회사는 이를 2025년 상업적 변곡점으로 평가한다.
SHIELD는 첫 완전 분기에 약 600달러 ASP로 매출총이익 손익분기점을 달성했고, 예상보다 우호적인 Medicare 수가가 상업 인프라 재투자 여력을 높였다고 경영진은 설명했다.
Guardant360 Liquid의 스마트 액체생검 플랫폼 전환 이후 기존 및 신규 의사의 채택이 이어지고 있으며, 아직 도입하지 않은 추가 기능이 있다는 것이 경영진의 설명이다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

Reveal은 2024년 말 ASP가 약 400~500달러였으며, CRC 감시 Medicare 보장으로 긍정적 영향을 기대한다. 회사는 2025년 가이던스에 Reveal ASP 약 600달러를 반영했고, 이 수치에는 ADLT 영향이 포함되지 않았다.

Q&A #2

Reveal의 유방암 및 치료 모니터링 적응증 확대는 관련 데이터가 저널에 게재·승인된 뒤 MolDx에 제출하는 절차에 달려 있으며, 회사는 가장 이른 잠재적 확대 시점을 2025년 하반기로 언급했다.

Q&A #3

회사는 CRC 감시 상환 획득 뒤 영업팀의 Reveal 교육과 판매 노력을 확대하고 있다. Reveal 물량 가속은 현장 견인력 형성에 시간이 걸려 2025년 하반기에 더 집중될 것으로 예상했다.

Q&A #4

SHIELD ADLT 지정에 따른 Medicare 수가 인상은 2025년 발생할 것으로 예상하지만, 정확한 활성화 시점은 분기별 절차에 좌우된다. 회사는 이를 위험 제거하기 전까지 가이던스와 ASP에 반영하지 않겠다고 밝혔다.

Q&A #5

SHIELD V2는 진행 중인 프로그램이며, 회사는 2025년 말까지 해당 검사 버전의 승인과 출시를 계획하고 있다고 답변했다.

Q&A #6

Abu Dhabi 프로그램은 첫해 약 1만 명 검사를 목표로 하지만 실제 램프 속도의 가시성이 낮아, 회사는 이를 2025년 가이던스의 중요한 부분으로 보지 않고 일부만 가정했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2024년 연간 매출에는 예상보다 나은 현금 수금에 따른 비반복적 기간 외 상방 2,200만 달러가 포함돼 있어, 회사는 이를 2025년 가이던스의 기준 실적으로 반복 가정하지 않았다.
SHIELD의 ADLT 지정과 이에 따른 Medicare 수가 인상은 가이던스에 포함되지 않았고, 분기별 절차에 따른 실제 활성화 시점이 불확실하다.
SHIELD 물량 확대는 신규 영업 인력의 생산성 램프에 달려 있으며, 회사는 신규 담당자가 입사 후 3~6개월간 의미 있게 기여하지 못할 수 있고 2025년 물량은 하반기 집중형이 될 것으로 예상한다.
Reveal의 추가 적응증 확대는 유방암 및 치료 모니터링 데이터의 저널 게재·승인과 이후 MolDx 제출에 의존하며, 회사가 언급한 가장 이른 잠재 시점은 2025년 하반기다.
Abu Dhabi SHIELD 프로그램은 첫해 약 1만 명 검사 목표를 제시했지만 램프 속도와 실제 검사 규모의 가시성이 낮아, 회사는 가이던스에 일부만 반영했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 SHIELD ADLT 지정의 실제 시점과 Medicare 수가 인상 여부, 그리고 회사의 가이던스 업데이트 여부를 확인할 필요가 있다.
SHIELD의 2025년 매출 2,500만~3,000만 달러 및 검사 4만 5,000~5만 건 가이던스에 대해 하반기 영업 인력 생산성 램프가 계획대로 진행되는지 점검할 필요가 있다.
Reveal의 CRC 감시 상환이 ASP 약 600달러 가정과 하반기 물량 가속으로 이어지는지, 유방암·치료 모니터링 적응증 데이터의 게재 및 MolDx 제출이 진전되는지 확인할 필요가 있다.
Guardant360의 3,000달러 ASP 유지와 상업 보험 보장 확대가 2025년 가이던스 상방으로 실현되는지 확인할 필요가 있다.
SHIELD MCD 약 800명·10개 암종 성능 데이터의 2025년 2분기 발표, ACS CRC 가이드라인 검토, 2025년 말 목표인 SHIELD V2 승인·출시 진척을 확인할 필요가 있다.
2025년 잉여현금흐름 소진 2억 2,500만~2억 3,500만 달러 가이던스와 스크리닝 제외 사업의 2025년 4분기 현금흐름 손익분기점 목표 달성 여부를 점검할 필요가 있다.

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