GOOG2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
알파벳 (Alphabet Inc. - Class C Capital Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-10-29 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Alphabet의 2025년 3분기 연결 매출은 전년 동기 대비 16% 증가한 1,023억 달러(고정환율 기준 15% 증가)로 처음으로 분기 매출 1,000억 달러를 넘었다. 3분기 영업이익은 전년 동기 대비 9% 증가한 312억 달러, 영업마진은 30.5%였으며, 유럽연합 집행위원회(EC) 과징금 35억 달러를 제외하면 영업이익은 22% 증가하고 영업마진은 33.9%였다. Google Services 매출은 14% 증가한 871억 달러, Google Cloud 매출은 34% 증가한 152억 달러였으며, Search·YouTube 광고·구독과 엔터프라이즈 AI 수요가 성장을 이끌었다. 경영진은 AI 인프라와 모델, 제품을 아우르는 풀스택 접근을 성장 동력으로 제시하는 한편, 2025년 CapEx 전망을 기존 850억 달러에서 910억~930억 달러로 올리고 2026년에도 큰 증가를 예상했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 3분기 총매출원가는 전년 동기 대비 13% 증가한 414억 달러였고, TAC는 8% 증가한 149억 달러, 기타 매출원가는 주로 YouTube 콘텐츠 획득 비용과 감가상각비·기술 인프라 운영비 증가로 16% 증가한 265억 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 3분기 총영업비용은 전년 동기 대비 28% 증가한 297억 달러였다. AI 관련 보상 및 감가상각비로 R&D 비용은 22% 증가했고, 판매·마케팅 비용은 보합이었으며, EC 과징금 35억 달러가 일반관리비 증가의 주된 요인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 3분기 순이익은 전년 동기 대비 33% 증가한 350억 달러, 희석주당순이익은 35% 증가한 2.87달러였다. 기타 수익 및 비용 128억 달러에는 비시장성 지분증권 포트폴리오의 미실현 이익이 주로 반영됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 3분기 잉여현금흐름은 245억 달러, 최근 12개월 잉여현금흐름은 736억 달러였고, 분기 말 현금 및 시장성 유가증권은 985억 달러였다. 분기 잉여현금흐름은 강한 영업현금흐름과 연구개발비 비용 처리·자산 감가상각 시점 관련 세법 변경의 혜택을 받았지만 높은 CapEx가 일부 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 3분기 감가상각비는 전년 동기 대비 16억 달러 증가한 56억 달러로 41% 늘었으며, 회사는 CapEx 증가를 고려해 감가상각비 증가율이 4분기에 소폭 가속할 것으로 예상했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2025년 4분기 현재 현물환율 기준 매출에 환율 순풍이 있을 수 있다고 봤으나, 환율 변동성이 실제 영향을 바꿀 수 있다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2025년 4분기 Google Services 광고 매출의 전년 대비 비교는 특히 YouTube에서 2024년 4분기의 강한 미국 선거 관련 광고 지출로 부정적 영향을 받을 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | Google Cloud는 서버 배치와 데이터센터 건설 속도를 높였지만, 2025년 4분기와 2026년에도 수요와 공급이 타이트한 환경이 지속될 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 2025년 CapEx를 기존 850억 달러 전망에서 910억~930억 달러로 상향했고, 현금 지급 시점에 따라 보고 CapEx가 분기별로 변동할 수 있다고 밝혔다. 2026년 CapEx는 크게 증가할 것으로 예상하며 자세한 내용은 4분기 실적발표 때 제시할 계획이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 제품 출시와 연말연시 시즌 지원을 위해 판매·마케팅 비용은 2025년 말에 더 집중될 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- Google Search 및 기타 광고 매출은 전년 동기 대비 15% 증가한 566억 달러였다. 모든 주요 업종이 성장했고 소매와 금융서비스의 기여가 가장 컸으며, 헬스케어도 성장에 기여했다.
- YouTube 광고 매출은 직접반응 광고가 주도하고 브랜드 광고가 뒤를 이어 전년 동기 대비 15% 증가한 103억 달러였다. 네트워크 광고 매출은 3% 감소한 74억 달러였다.
- 구독·플랫폼·기기 매출은 YouTube 및 Google One 구독의 강한 성장에 힘입어 21% 증가한 129억 달러였고, Google Services 영업이익은 9% 증가한 335억 달러였다. 다만 EC 과징금이 해당 부문에 전액 반영돼 영업마진은 전년 대비 38.5%로 하락했다.
- Google Cloud 매출은 GCP의 강한 성장에 힘입어 34% 증가한 152억 달러였다. 엔터프라이즈 AI 제품은 분기 수십억 달러의 매출을 창출했고, Gemini 2.5 수요에 따른 AI 인프라·솔루션, Core GCP, 좌석당 평균 매출과 좌석 수가 늘어난 Workspace가 성장에 기여했다.
- Google Cloud 영업이익은 전년 동기 대비 85% 증가한 36억 달러, 영업마진은 17.1%에서 23.7%로 상승했다. 강한 매출과 비용 효율화가 확대를 이끌었으나 감가상각비·에너지 등 기술 인프라 사용 비용 상승이 일부 상쇄했다.
- Google Cloud 수주잔고는 엔터프라이즈 AI 수요에 힘입어 전 분기 대비 46%, 전년 동기 대비 82% 증가한 1,550억 달러였다. 2025년 첫 9개월 동안 체결한 10억 달러 초과 계약 수는 지난 2년 합계보다 많았다.
- Other Bets의 3분기 매출은 3억4,400만 달러, 영업손실은 14억 달러였으며, 회사는 상당한 가치 창출 기회를 본 Waymo 같은 사업에 자원을 더 배분하고 있다.
- AI Mode는 40개 언어로 전 세계에 출시돼 일일 활성 사용자가 7,500만 명을 넘었고, 미국 내 쿼리는 2분기 대비 두 배가 됐다. AI Overviews와 AI Mode 투자는 상업적 쿼리를 포함한 Search의 전체 쿼리 성장을 이끌고 있다고 회사는 밝혔다.
- Gemini 앱의 월간 활성 사용자는 6억5,000만 명을 넘었고 쿼리는 2분기 대비 세 배 증가했다. 고객의 직접 API 사용 기준 자체 모델 처리량은 분당 70억 토큰이며, Google One과 YouTube Premium 성장에 힘입은 유료 구독은 3억 건을 넘었다.
- Google Cloud에서는 생성형 AI 모델 기반 제품 매출이 전년 동기 대비 200% 이상 증가했고, Gemini Enterprise는 700개 기업에서 구독자 200만 명을 넘었다. 기존 Google Cloud 고객의 70% 이상이 AI 제품을 사용하며, 13개 제품 라인이 각각 연간 매출 런레이트 10억 달러를 넘는다.
- YouTube는 미국 스트리밍 시청 시간 1위를 2년 이상 유지했고, 미국 Shorts의 시청 시간당 매출은 전통적인 YouTube 인스트림을 넘어섰다. 상호작용형 직접반응 광고의 전 세계 연간 매출 런레이트는 10억 달러를 넘었다.
- 경영진은 AI 인프라, 연구·모델·툴링, 제품·플랫폼을 결합한 풀스택 접근이 핵심 차별화 요소라고 설명했다. NVIDIA GPU와 자체 TPU를 함께 확대하고, 7세대 TPU Ironwood의 정식 출시를 앞두고 고객·파트너 수요에 맞춰 TPU 용량에 투자하고 있다.
- AI Mode의 쇼핑 기능과 가상 착용 기능을 확대했고, AI Max for Search는 9월 전 세계 출시 후 수십만 광고주가 사용 중인 가장 빠르게 성장하는 AI 기반 Search Ads 제품이라고 밝혔다. 회사는 AI Max가 3분기에 수십억 개의 순증 쿼리를 발굴했다고 설명했다.
- YouTube는 광고와 성장하는 구독을 결합한 '트윈 엔진' 수익화 전략을 유지한다. 경영진은 YouTube Music·Premium 가입자가 평균적으로 광고 지원 사용자보다 크리에이터, 미디어 파트너와 YouTube에 더 큰 가치를 제공하고 더 높은 매출총이익을 만든다고 설명했다.
- 비용 효율화는 일회성이 아니라 지속적 운영 방식이라고 밝혔다. 인력 증가 속도 조절, 부동산 풋프린트와 자체 구축 데이터센터 최적화, AI 활용을 통한 생산성 향상에 집중하며, 전체 코드의 거의 절반이 AI로 생성된다고 설명했다.
- AI 인프라·모델·제품에 대한 장기 투자는 회복력 있는 성장 프로필 구축과 고객 수요 충족이라는 두 목적을 대상으로 잠재 수익과 실현 시점을 엄격히 평가해 결정한다고 경영진은 밝혔다.
- 3분기 CapEx는 240억 달러였으며, 대다수는 기술 인프라에 투자됐다. 이 중 약 60%는 서버, 약 40%는 데이터센터 및 네트워킹 장비에 배분됐다.
- 회사는 3분기에 자사주 115억 달러를 매입하고 배당금 25억 달러를 지급해 총 140억 달러를 주주에게 환원했다.
- Other Bets에서는 Waymo처럼 상당한 가치 창출 가능성이 있다고 보는 사업에 계속 자원을 더 배분하고 있다.
- 연결 매출은 16% 증가해 처음으로 분기 1,000억 달러를 넘었고, 순이익은 33%, 희석주당순이익은 35% 증가했다.
- Google Search 및 기타 광고 매출은 15%, YouTube 광고 매출은 15%, 구독·플랫폼·기기 매출은 21%, Google Cloud 매출은 34% 증가했다.
- Google Cloud 수주잔고는 전 분기 대비 46% 증가한 1,550억 달러로 늘었고, Cloud 영업이익은 85% 증가하며 영업마진이 23.7%로 확대됐다.
- AI Mode의 일일 활성 사용자는 7,500만 명을 넘고 미국 내 쿼리는 2분기 대비 두 배가 됐으며, Gemini 앱의 월간 활성 사용자는 6억5,000만 명을 넘고 쿼리는 2분기 대비 세 배 증가했다.
- 생성형 AI 모델 기반 Google Cloud 제품 매출은 전년 동기 대비 200% 이상 증가했고, Gemini Enterprise는 700개 기업에서 구독자 200만 명을 넘었다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 에이전트형 경험을 정보 탐색을 보완하고 사용자의 업무 처리와 기업 지원을 돕는 초기 단계의 기회로 봤다. 여행·상거래·쇼핑에서 개발 중이며, 사용자와 판매자 모두에 가치를 주도록 파트너 생태계를 통합하는 데 집중한다고 밝혔다.
Q&A #2
에이전트형 쇼핑과 관련해 AI Mode의 시각적 대화형 쇼핑, 판매자 사이트에서 구매하게 하는 에이전트형 결제, PayPal과의 파트너십 및 에이전트 간 거래를 위한 개방형 프로토콜을 언급했다.
Q&A #3
Waymo는 특히 2026년에 규모를 확대할 것으로 봤다. Gemini의 멀티모달 경험 및 YouTube와 결합해 차량 내 경험을 개선할 기회를 검토 중이며, 2026년에 새로운 경험을 선보일 것이라고 밝혔다.
Q&A #4
AI Overviews는 20억 명 이상의 사용자 규모로 확대됐으며, 데스크톱·모바일에서 영어 AI Overviews 내 광고를 더 많은 국가로 확장 중이다. 경영진은 현재 광고 기준선에서 AI 답변 아래·내부 광고를 포함한 전체 수익화율이 기존과 거의 같다고 설명했다.
Q&A #5
3분기 유료 클릭과 클릭당비용(CPC)은 각각 전년 동기 대비 7% 증가했다. 회사는 유료 클릭이나 CPC 목표가 아니라 사용자 성과와 광고주의 매력적인 투자수익률(ROI)을 중심으로 광고 사업을 운영한다고 설명했다.
Q&A #6
AI Mode에는 시험 사용자를 포함한 여러 코호트가 있으나 적극적으로 제품을 찾는 핵심 초기 도입자도 있으며, AI Overviews·AI Mode·Gemini 전반에서 사용자는 시간이 지날수록 사용량을 늘리고 높은 만족도를 보인다고 경영진은 밝혔다.
Q&A #7
AI Mode 내 광고는 여전히 시험 중이며 추가 확대 전에 계속 시험·학습할 계획이다. 회사는 과거에 잘 수익화되지 않았던 쿼리도 AI 통합으로 더 매력적인 광고 상품이 될 잠재력이 있다고 봤다.
Q&A #8
Cloud AI 수요는 공급을 넘어서고 있으며, AI는 이미 Cloud에서 분기 수십억 달러의 매출을 만들고 있다고 경영진은 설명했다. 자체 모델과 기술에 기반한 풀스택 접근이 Cloud의 장기 매출 성장과 영업마진에 기여할 것으로 봤다.
Q&A #9
프런티어 모델은 이전 모델의 성능 기준이 높아져 눈에 띄는 개선 제품을 내기까지 시간이 다소 더 걸릴 수 있으나, 경영진은 근본적인 연구개발·실행 속도는 여전히 매우 빠르다고 평가했고 연말 Gemini 3.0 출시를 기대한다고 밝혔다.
Q&A #10
Search와 Gemini는 사용자의 다양한 요구를 다루는 두 표면으로 유지하되, 회사는 시간이 지남에 따라 과거 유니버설 Search처럼 경험을 더 단순하게 통합할 기회를 신중히 찾을 것이라고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 2025년 4분기 광고 매출의 전년 대비 비교는 2024년 4분기 미국 선거 관련 광고 지출의 강한 기저효과를 받을 전망이며, 특히 YouTube가 영향을 받을 것으로 회사는 밝혔다.
- 높아진 기술 인프라 투자로 감가상각비와 에너지 등 데이터센터 운영비가 계속 압박을 가할 전망이다. 3분기 감가상각비는 41% 증가했고, 회사는 4분기에 증가율의 소폭 가속을 예상했다.
- GCP의 엔터프라이즈 AI 인프라·솔루션 수요는 매우 높지만, 회사는 2025년 4분기와 2026년에도 수요와 공급이 타이트한 환경이 이어질 것으로 예상했다.
- EC 과징금 35억 달러는 3분기 영업마진과 Google Services 영업마진에 부담을 줬다.
- AI Mode 내 광고는 아직 시험 단계이며 회사는 추가 확대 전에 계속 시험·학습하겠다고 밝혀, 수익화의 구체적 성과와 확장 시점은 확인되지 않았다.
- 환율 변동성은 2025년 4분기 매출에 대한 환율 순풍의 실제 영향을 바꿀 수 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2025년 CapEx 910억~930억 달러 및 2026년의 추가 대폭 증가가 감가상각비, 데이터센터 운영비, 현금흐름과 수익성에 미치는 영향.
- 서버·데이터센터 증설 속도가 2025년 4분기와 2026년의 타이트한 AI 수요·공급 환경을 얼마나 완화하는지와 Cloud 성장·수주잔고 전환에 미치는 영향.
- AI Overviews의 20억 명 이상 사용자 규모에서 기존과 거의 같은 수익화율이 유지되는지, AI Mode 광고 시험이 어떤 방식과 경제성으로 확대되는지.
- AI Mode의 7,500만 명 이상 일일 활성 사용자와 Gemini 앱의 6억5,000만 명 이상 월간 활성 사용자가 쿼리·상업적 활용·구독으로 이어지는 정도.
- 2024년 4분기 미국 선거 광고의 높은 비교 기준, 환율 변동성, 연말 제품 출시와 휴일 시즌에 집중되는 판매·마케팅 비용이 2025년 4분기 실적에 미치는 영향.
- YouTube의 광고·구독 트윈 엔진 전략, Shorts·거실 광고의 수익화 진전과 크리에이터 생태계의 지속성.
- Waymo의 2026년 규모 확대와 Gemini·YouTube 연계를 통한 차량 내 경험의 실제 출시 및 사업화 진전.
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