GOOG2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
알파벳 (Alphabet Inc. - Class C Capital Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-02-04 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Alphabet의 2025년 4분기 연결 매출은 전년 동기 대비 18% 증가한 1,138억 달러였으며, 불변환율 기준 증가율은 17%였다. 2025년 연간 연결 매출은 전년 대비 15% 증가한 4,030억 달러로 처음 4,000억 달러를 넘었다. 4분기 영업이익은 전년 동기 대비 16% 증가한 359억 달러, 영업마진은 31.6%였고, 순이익은 30% 증가한 345억 달러, 희석주당순이익은 31% 증가한 2.82달러였다. Waymo 투자 라운드와 연계한 21억 달러의 주식기준보상 비용이 영업이익과 영업마진에 부정적으로 반영됐다. Google Services 매출은 14% 증가한 959억 달러, Google Cloud 매출은 48% 증가한 177억 달러였다. Search 성장 가속과 엔터프라이즈 AI 수요가 성장을 이끌었고, Cloud 수주잔고는 전 분기 대비 55% 증가한 2,400억 달러가 됐다. 회사는 AI 수요를 충족하기 위해 2026년 CapEx를 1,750억~1,850억 달러로 예상하며, AI 컴퓨팅·Google DeepMind·Google Services·Cloud·Other Bets에 투자할 계획이다. 높은 인프라 투자는 2026년 감가상각비와 데이터센터 운영비를 높일 것으로 예상된다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 4분기 총매출원가는 전년 동기 대비 13% 증가한 458억 달러였다. 기술 비용은 12% 증가한 166억 달러, 기타 매출원가는 13% 증가한 292억 달러였으며, 기타 매출원가 증가는 기술 인프라 배치에 따른 감가상각비, 주로 YouTube 콘텐츠 취득비, 기술 인프라 운영비가 이끌었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 4분기 총영업비용은 전년 동기 대비 29% 증가한 321억 달러였다. R&D 비용은 보상과 감가상각비로 42% 증가했고, 이 중 보상 증가는 Waymo 관련 21억 달러 주식기준보상 비용 및 AI 인재 투자에 기인했다. 판매·마케팅 비용은 Gemini 앱과 Search 지원 마케팅으로 12% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 4분기 기타 수익 및 비용은 비시장성 지분증권 포트폴리오의 미실현 이익을 주로 반영한 32억 달러였다. 영업현금흐름은 4분기 524억 달러, 연간 1,647억 달러로 사상 최대였고, 잉여현금흐름은 각각 246억 달러와 733억 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 분기 말 현금 및 시장성 유가증권은 1,268억 달러, 장기 부채는 465억 달러였다. 2025년 감가상각비는 2024년 153억 달러에서 211억 달러로 약 60억 달러, 즉 38% 증가했으며, 회사는 2026년 1분기에 증가율이 가속되고 연간으로도 의미 있게 증가할 것으로 예상했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 현물환율 기준 2026년 1분기 연결 매출에 환율 순풍을 예상하지만, 환율 변동성이 실제 환율 영향을 바꿀 수 있다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | Google Services는 광고 매출의 정상적 계절성을 감안하되 지속적인 사용자 경험 혁신과 광고주 ROI 개선이 성장을 이끌 것으로 예상했다. Google Cloud는 공급 제약 환경에서도 제품·서비스 수요가 강한 성장을 이끌 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2026년 연간 CapEx는 연중 점진적으로 증가하며 1,750억~1,850억 달러가 될 것으로 예상했다. 공급 가용성, 부품 가격, 현금 지급 시점은 보고 CapEx의 변동 요인이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 AI와 Cloud 같은 핵심 투자 영역에서 채용을 계속할 계획이며, 기술 인프라 투자 증가가 감가상각비와 에너지 등 데이터센터 운영비를 통해 손익계산서에 압력을 줄 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- Google Services 매출은 Search와 구독 성장으로 전년 동기 대비 14% 증가한 959억 달러였고, 영업이익은 22% 증가한 401억 달러, 영업마진은 41.9%였다.
- Google Search 및 기타 광고 매출은 모든 주요 업종의 성장, 특히 리테일의 가장 큰 기여에 힘입어 17% 증가한 631억 달러였다. YouTube 광고 매출은 직접반응 광고가 이끌어 9% 증가한 114억 달러였으나, 2024년 4분기 미국 선거 관련 강한 광고 지출의 기저효과가 전년 대비 성장률에 부정적으로 작용했다.
- 네트워크 광고 매출은 2% 감소한 78억 달러였다. 구독·플랫폼·기기 매출은 YouTube Music·Premium 구독 및 AI 요금제 수요의 혜택을 받은 Google One 성장에 힘입어 17% 증가한 136억 달러였다.
- Google Cloud 매출은 엔터프라이즈 AI 제품 수요로 48% 증가한 177억 달러였고, 영업이익은 전년 동기 대비 두 배 이상 증가한 53억 달러였다. 영업마진은 전년 동기 17.5%에서 30.1%로 상승했다.
- Cloud 성장은 TPU·GPU 배치 기반 엔터프라이즈 AI 인프라, Gemini 3를 포함한 모델 수요의 혜택을 받은 엔터프라이즈 AI 솔루션, 인프라·사이버보안·데이터 분석 수요가 강한 Core GCP, 좌석당 매출과 좌석 수가 늘어난 Workspace가 뒷받침했다. 엔터프라이즈 AI 제품은 분기 수십억 달러의 매출을 창출하고 있다.
- Google Cloud 수주잔고는 엔터프라이즈 AI 상품을 중심으로 한 수요에 힘입어 전 분기 대비 55% 증가하고 전년 동기 대비 두 배 이상 늘어난 2,400억 달러였다. Other Bets의 매출은 3억7,000만 달러, 영업손실은 36억 달러였으며 이 손실에는 Waymo 관련 21억 달러 비용이 포함됐다.
- Gemini 앱의 월간 활성 사용자는 7억5,000만 명 이상이며, 소비자 서비스의 유료 구독은 3억2,500만 건 이상이다. Gemini Enterprise는 출시 4개월 만에 2,800개 이상 기업에 800만 개 이상의 유료 좌석을 판매했고, 4분기에 50억 건 이상의 고객 상호작용을 처리했다.
- AI Mode와 AI Overviews에서는 4분기에 250건 이상의 제품 출시가 이뤄졌고, 미국에서 출시 후 사용자당 일일 AI Mode 쿼리가 두 배가 됐다. AI Mode 쿼리는 전통적 검색보다 세 배 길고, 약 6건 중 1건은 음성·이미지를 쓰는 비텍스트 쿼리다.
- 경영진은 AI 인프라·모델·제품을 아우르는 풀스택 역량을 강조했다. Gemini 서빙 단위비용은 모델 최적화, 효율화, 활용도 개선을 통해 2025년 동안 78% 낮아졌고, Gemini 3 Pro는 출시 이후 Gemini 2.5 Pro의 평균 일일 토큰 처리량의 세 배를 지속적으로 처리했다.
- Search에서는 AI Overviews와 AI Mode가 더 많은 사용과 전체 쿼리 성장을 이끌고 있다고 설명했다. Gemini의 의도 이해는 과거 수익화가 어려웠던 길고 복잡한 검색에 광고를 매칭하는 능력을 높였으며, AI Mode 수익화는 응답 아래 광고와 Direct Offers 등을 포함한 초기 실험 단계다.
- Google Cloud 고객의 약 75%가 칩·모델·AI 플랫폼·엔터프라이즈 AI 에이전트를 포괄하는 AI 제품을 사용했고, 이 고객들은 AI를 사용하지 않는 고객보다 1.8배 많은 제품을 사용한다. 경영진은 이러한 포트폴리오 확장이 고객 관계와 매출 성장을 심화한다고 설명했다.
- YouTube는 광고와 구독을 함께 봐야 한다고 설명했다. 광고 지원 사용자가 YouTube Music·Premium 고객으로 전환하면 광고 매출에는 소폭 부정적일 수 있으나 사업에는 긍정적이며, 연결 TV·쇼퍼블 형식·크리에이터 파트너십·성과형 광고에 성장 기회가 있다고 봤다.
- Universal Commerce Protocol은 사용자의 거래 완료를 쉽게 하면서 판매자가 상품 범위와 프로모션을 보여 줄 수 있게 설계됐다고 설명했다. 회사는 이 프로토콜과 에이전틱 역량을 Gemini와 AI Mode에 통합하고 있으며, 이를 소비자 경험 확장의 기반으로 제시했다.
- 2025년 4분기 CapEx는 279억 달러, 연간 CapEx는 914억 달러였으며 대다수는 기술 인프라에 투자됐다. 연간 투자 중 약 60%는 서버, 40%는 데이터센터와 네트워킹 장비에 배분됐다.
- 회사는 4분기에 55억 달러의 자사주를 매입하고 25억 달러의 배당을 지급해 총 80억 달러를 주주에게 환원했다.
- Alphabet은 Waymo가 발표한 160억 달러 투자 라운드의 상당 부분을 지원했으며, 이를 통해 Waymo의 글로벌 확장을 가속할 수 있다고 밝혔다.
- 4분기 연결 매출은 18%, 순이익은 30%, 희석주당순이익은 31% 증가했고, 연간 연결 매출은 처음으로 4,000억 달러를 넘었다.
- Google Search 및 기타 광고 매출은 17%, Google Cloud 매출은 48% 증가했으며, Google Cloud 영업마진은 전년 동기 17.5%에서 30.1%로 확대됐다.
- Google Cloud 수주잔고는 전 분기 대비 55% 증가한 2,400억 달러로 늘었고, Cloud 고객의 약 75%가 AI 제품을 사용한다.
- Gemini Enterprise는 2,800개 이상 기업에 800만 개 이상의 유료 좌석을 판매했고, Gemini 앱은 월간 활성 사용자 7억5,000만 명 이상을 기록했다.
- Gemini 기반 생성형 AI 모델 제품의 4분기 매출은 전년 동기 대비 약 400% 증가했고, Gemini 서빙 단위비용은 2025년 동안 78% 낮아졌다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 2025년을 에이전틱 사용 사례의 기반을 마련하고 모델을 견고하게 만든 해로 평가했다. 코딩과 커머스에서 진전을 체감했고, Universal Commerce Protocol을 Gemini와 AI Mode에 통합해 2026년에는 소비자 사용이 가능해질 것으로 기대했다.
Q&A #2
AI 컴퓨팅 수요는 서비스·Google DeepMind·Cloud 전반에서 매우 강하지만, 이전 투자와 공급망의 긴 리드타임 때문에 회사는 2026년 내내 공급 제약 환경이 이어질 것으로 예상했다. 전력·토지·공급망 제약 속에서 용량 확충과 효율화가 핵심 과제라고 밝혔다.
Q&A #3
경영진은 Gemini의 데이터·배포·제품 통합을 바탕으로 사전학습, 사후학습, 테스트 시점 컴퓨팅, 멀티모달·에이전틱 역량을 개선하고 제품 및 Cloud API에서 고객 경험을 제공하겠다고 설명했다. TPU는 Google Cloud의 폭넓은 가속기 선택지와 데이터센터 효율성의 일부로 제시됐다.
Q&A #4
YouTube 광고 성장률은 직접반응 광고가 뒷받침했지만, 브랜드 광고에서는 2024년 4분기 미국 선거 지출의 높은 기저와 일부 브랜드 업종 영향이 있었다. 경영진은 구독 성장, 연결 TV, 쇼퍼블 형식, 크리에이터 파트너십, 중소 광고주의 Demand Gen 채택을 향후 기회로 들었다.
Q&A #5
Gemini 앱은 4분기에 월간 활성 사용자, 사용자당 참여도, 사용 강도, 유지율이 iOS·웹·Android 및 전 세계에서 개선됐다고 밝혔다. 회사는 AI Mode·Search를 통한 AI 경험도 함께 보고 있으며, Gemini 3의 AI Mode 도입이 긍정적 동력이었다고 설명했다.
Q&A #6
경영진은 Gemini 앱·AI Mode·AI Overviews의 병행이 Google 전반의 쿼리 유형을 확장하고 있으며 Search 잠식의 증거는 보지 못했다고 밝혔다. Gemini 앱은 현재 무료 티어와 구독에 집중하고, 광고 계획은 서두르지 않겠다고 설명했다.
Q&A #7
2026년 머신러닝 컴퓨팅의 절반을 조금 넘는 비중을 Cloud 사업에 배분할 것으로 예상했다. 2025년 및 2026년 CapEx의 구성은 대략 서버 60%, 데이터센터·네트워킹 장비 40%로 유사할 것으로 봤다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- AI 컴퓨팅 수요가 공급을 크게 웃돌고 있으며, 회사는 2026년 내내 공급 제약이 지속될 것으로 예상했다. 전력·토지·공급망 제약은 용량 확대의 실행 위험이다.
- 2026년 CapEx는 1,750억~1,850억 달러로 크게 늘어날 전망이며, 이에 따른 감가상각비와 에너지 등 데이터센터 운영비 증가는 수익성에 계속 압력을 줄 수 있다.
- 4분기 영업이익과 영업마진은 Waymo 투자 라운드와 연계한 21억 달러의 주식기준보상 비용으로 부정적 영향을 받았다. Other Bets의 영업손실은 36억 달러였다.
- YouTube 광고의 전년 대비 성장률은 2024년 4분기 미국 선거 관련 광고 지출의 강한 기저와 일부 브랜드 업종 영향으로 제한됐다.
- AI Mode 수익화는 광고와 Direct Offers 등의 초기 실험 단계이고, Gemini 앱은 현재 무료 티어와 구독에 집중하고 있어 광고 수익화의 시점과 규모는 확인되지 않았다.
- 환율 변동성, 부품 가격, 공급 가용성 및 현금 지급 시점은 2026년 1분기 매출의 환율 영향과 보고 CapEx에 변동성을 만들 수 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2026년 1,750억~1,850억 달러 CapEx가 AI 수요·Cloud 수주잔고를 얼마나 빠르게 매출로 전환하는지, 그리고 감가상각비·데이터센터 비용·잉여현금흐름에 미치는 영향.
- 전력·토지·공급망 제약 속에서 서버와 데이터센터 증설이 2026년 내내 예상되는 AI 컴퓨팅 공급 제약을 얼마나 완화하는지.
- Google Cloud 수주잔고 2,400억 달러의 실행 및 엔터프라이즈 AI 인프라·솔루션 수요가 Cloud 성장률과 마진 확대를 지속시키는지.
- AI Overviews·AI Mode가 Search 쿼리와 상업적 활용을 계속 확장하는지, 응답 아래 광고와 Direct Offers 등 초기 수익화 실험이 어떻게 진전되는지.
- Gemini 앱의 7억5,000만 명 이상 월간 활성 사용자와 Gemini Enterprise의 800만 개 이상 유료 좌석이 참여도·구독·Cloud 매출로 이어지는 정도.
- YouTube에서 구독 전환, 브랜드 광고의 높은 선거 비교 기준, 연결 TV·쇼퍼블 형식·크리에이터 파트너십·Demand Gen이 광고와 구독의 총수익 성장에 미치는 영향.
- Waymo 글로벌 확장, 160억 달러 투자 라운드 지원 및 관련 비용이 Other Bets의 손실과 장기 가치 창출에 미치는 영향.
컨퍼런스콜 전문 검색
컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.