GRMN2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
가민 (Garmin Ltd. Common Stock (Switzerland)) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-04-29 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Garmin의 2026년 1분기 연결 매출은 전년 동기 대비 14% 증가한 17억5,300만 달러로 1분기 신기록을 세웠다. 매출총이익률은 59.4%, 영업이익률은 24.6%였고, 영업이익은 30% 증가한 4억3,200만 달러, Proforma EPS는 29% 증가한 2.08달러였다. 피트니스·항공·해양 부문이 각각 42%, 18%, 11% 성장하며 5개 부문 중 세 곳에서 두 자릿수 성장을 기록했다. 특히 고급 웨어러블 수요와 판매 단위 물량 증가가 피트니스의 1분기 기록적 매출을 이끌었다. 아웃도어 매출은 Instinct 3 출시가 포함됐던 강한 전년 동기 비교기저로 5% 감소했지만, fēnix는 양호한 성과를 냈다. 자동차 OEM은 매출이 1% 늘고 영업손실이 600만 달러로 축소됐으나, BMW 물량 감소와 기존 프로그램 종료로 2026년 연간 매출은 감소할 전망이다. 회사는 2월에 제시한 2026년 가이던스를 유지했다. 1분기가 통상 계절적으로 가장 낮은 분기이고 남은 기간이 많다는 이유로, 강한 초기 수요에도 연간 기대치를 아직 조정하지 않았다. 현금 및 시장성 증권은 분기 말 약 43억 달러였고, 1분기 잉여현금흐름은 전년 동기보다 8,900만 달러 증가한 4억6,900만 달러였다. 회사는 배당과 자사주 매입에 각각 약 1억7,400만 달러와 4,000만 달러를 집행했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2026년 1분기 연결 매출은 17억5,300만 달러로 전년 동기 대비 14% 증가했다. 5개 부문 중 피트니스·항공·해양이 두 자릿수 성장했고, 웨어러블을 포함한 여러 제품군의 강세가 연결 성장에 기여했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 매출총이익률은 59.4%로 전년 동기 대비 180bp 상승했으며, 회사는 주된 요인으로 우호적인 외환 영향을 들었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 영업비용은 전년 동기 대비 5,900만 달러, 즉 11% 증가했지만 매출 대비 비율은 34.8%로 110bp 하락했다. 증가는 연구개발비 약 2,800만 달러와 판관비 약 3,100만 달러 증가가 주도했고, 두 항목 모두 주로 인력 관련 비용 때문이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 영업이익은 4억3,200만 달러로 전년 동기 대비 30% 증가했고, 영업이익률은 24.6%로 290bp 확대됐다. GAAP EPS는 2.09달러, Proforma EPS는 2.08달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 지역별 매출은 APAC 25%, EMEA 15%, 미주 10% 성장했다. EMEA와 APAC의 성장에는 우호적인 외환 효과가 기여했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 분기 말 매출채권은 9억4,100만 달러로 강한 매출 탓에 전년보다 늘었지만 계절적으로 강했던 4분기 이후에는 순차적으로 감소했다. 재고자산은 전년 및 전 분기 대비 늘어 약 19억 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 1분기 잉여현금흐름은 4억6,900만 달러로 전년 동기보다 8,900만 달러 증가했다. 자본적 지출은 6,700만 달러로 전년 동기보다 약 2,700만 달러 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 8 | 유효세율은 14.3%로 전년 동기의 14.5%와 비슷했다. 회사는 잠재적인 과거 관세 환급과 관련해 아직 미수금이나 이익을 인식하지 않았다고 밝혔다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2월에 제시한 2026년 연간 가이던스를 유지했다. 1분기는 회계연도 중 통상 가장 낮은 계절적 분기이며, 초기 추세는 고무적이지만 연간 기대치를 조정하기 전에 올해의 전개를 더 지켜봐야 한다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 피트니스가 2026년 연결 성장의 가장 큰 기여자가 될 것으로 예상한다. 항공은 연중 남은 기간에도 견조한 성장을, 해양은 전년과 일관된 성장률을 달성할 것으로 본다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 자동차 OEM은 BMW 프로그램의 물량 정점 통과와 일부 기존 프로그램의 수명 종료로 2026년에 전년보다 소폭 감소할 전망이다. 영업손실은 2025년보다 줄겠지만 연간 GAAP 기준 흑자는 예상하지 않는다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 부품 가격 압력의 재무 영향은 안전재고 덕분에 2026년에는 잘 통제되고 있으며 기존 가이던스에 반영돼 있다고 밝혔다. 다만 재고를 통해 유입되는 더 높은 투입비는 2027년에 더 뚜렷해질 수 있으나, 회사는 2027년 가이던스를 제시하지 않았다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 현 추세를 기준으로 관세는 2026년 남은 기간에도 영향을 줄 것으로 예상한다. 관세 정책은 변동 중이며 회사는 잠재 환급에 대한 미수금이나 이익을 아직 반영하지 않았다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 피트니스 매출은 고급 웨어러블 수요에 힘입어 전년 동기 대비 42% 증가한 5억4,700만 달러로 1분기 신기록을 세웠다. 판매 단위 물량 증가가 주된 동인이었고, 매출총이익률 62%, 영업이익률 29%, 영업이익 1억5,800만 달러를 기록했다.
- 피트니스는 Varia RearVue 820 레이더 후미등을 출시했고, 일부 웨어러블에 손목에서 WhatsApp 메시지를 읽고 답장·반응할 수 있는 Connect IQ 앱을 추가했다. 일부 웨어러블은 Natural Cycles 피임·주기 추적 앱과의 연동도 지원한다.
- 아웃도어 매출은 전년 동기 대비 5% 감소한 4억1,800만 달러였다. Instinct 3 스마트워치 제품군 출시가 포함된 전년 동기의 높은 비교기저가 원인이며, fēnix 스마트워치는 강한 비교기저에도 양호한 성과를 냈다. 매출총이익률은 67%, 영업이익률은 28%, 영업이익은 1억1,900만 달러였다.
- 아웃도어는 Approach G82 휴대용 GPS와 주니어 골퍼용 첫 GPS 시계 Approach J1, zūmo XT3 모터사이클 GPS, Catalyst 2 모터스포츠 기기를 출시했다. 회사는 2분기 아웃도어 성과가 1분기와 비슷하고, 신제품 출시 시점 때문에 하반기가 강해져 2025년 대비 연간 성장률이 개선될 것으로 예상한다.
- 항공 매출은 OEM과 애프터마켓 제품군 모두의 기여로 18% 증가한 2억6,400만 달러였다. 매출총이익률은 75%, 영업이익률은 27%, 영업이익은 7,100만 달러였으며, 회사는 연중 남은 기간에도 견조한 성장을 기대했다.
- 해양 매출은 여러 제품군의 폭넓은 성장으로 11% 증가한 3억5,500만 달러를 기록했다. 매출총이익률은 56%, 영업이익률은 26%, 영업이익은 9,100만 달러였고, 전년 대비 마진 축소는 주로 더 높은 관세 비용 때문이었다.
- 해양 부문은 Spy 폴을 탑재한 360도 스캐닝 소나와 inReach 양방향 위성·셀룰러 연결 기능의 quatix 8 Pro 항해용 스마트워치를 출시했다. 보트 제조사 납품이 특히 강했고 리테일과 애프터마켓도 성장에 기여했다.
- 자동차 OEM 매출은 인포테인먼트 프로그램 중심으로 1% 증가한 1억7,000만 달러였다. 매출총이익 개선과 연구개발비 감소로 부문 영업손실은 600만 달러로 축소됐다. Mercedes-Benz 대형 프로그램은 2027년부터 상당한 성장에 기여할 것으로 예상된다.
- 경영진은 소비자들이 개인 건강·웰니스와 활동적 라이프스타일·이동성 관련 제품에 높은 우선순위를 둔다고 보며, Garmin의 고객 기반이 평균적인 시장보다 다소 회복력이 있다고 평가했다. 다만 유가와 지정학적 충돌은 해양·항공의 연료비와 투자 결정을 주저하게 할 수 있다고 언급했다.
- 등록률은 전년과 마찬가지로 계속 강했고, 최근 중동 상황이 등록률에 미친 영향은 아직 보지 못했다고 밝혔다. 고급 웨어러블은 보급형부터 프리미엄까지 다양한 가격대에서 수요가 강했으며, 기본형 vívosmart 밴드는 포트폴리오에서 작은 비중이라고 설명했다.
- 웨어러블 시장의 다양한 기기 형태와 경쟁은 선택지를 넓히는 기회로 본다고 밝혔다. Garmin Connect Plus를 포함한 제품·부문별 구독 서비스를 확대하고 있으며, 구독은 더욱 중점을 두는 영역이라고 설명했다.
- 회사는 연간 약 100개의 신제품을 통상 출시하며, 2026년에도 그 수준과 같거나 약간 더 강할 것으로 예상했다. 최신 부품·설계 최적화와 새 기능을 갖춘 신제품은 적절한 가격 설정을 통해 마진을 높일 수 있지만, 신제품 매출 믹스는 역사적 수준과 대체로 일관적이라고 밝혔다.
- 재고는 고객이 필요할 때 제품을 공급하고 핵심 부품의 안전재고 및 전체 공급망을 관리하기 위한 사업 도구라고 설명했다. 연간 매출 대비 영업비용은 전년과 비교해 대체로 일관될 것으로 보며, 인력·보상과 혁신을 위한 연구개발이 주요 비용 동인이라고 밝혔다.
- inReach와 LTE 연결 기기 구매자의 구독 가입률은 공개하지 않았다. 다만 메시징·SOS의 inReach 서비스는 핵심 차별화 요소이며, Garmin Connect·Golf·Messenger 등 앱에서 강한 고객 참여와 긍정적 피드백을 보고 있다고 밝혔다.
- 분기 말 현금 및 시장성 증권은 약 43억 달러였다.
- 2026년 1분기에 약 1억7,400만 달러의 배당금을 지급하고 4,000만 달러 규모의 자사주를 매입했다.
- 분기 말 자사주 매입 프로그램의 잔여 한도는 약 4억9,100만 달러였고, 이 프로그램은 2028년 12월까지 승인돼 있다.
- 자본적 지출은 6,700만 달러였으며, 회사는 재고와 안전재고를 고객 수요 충족 및 핵심 부품·공급망 관리에 활용한다고 설명했다.
- 연결 매출은 1분기 신기록을 세웠고, 영업이익은 전년 동기 대비 30%, Proforma EPS는 29% 증가했다.
- 피트니스는 42% 성장해 5억4,700만 달러의 1분기 신기록 매출을 냈으며, 판매 단위 물량 증가와 의미 있는 시장점유율 상승을 보고했다.
- 항공은 OEM과 애프터마켓 모두의 성장으로 매출이 18% 증가했고, 회사는 항공기 구매 주저 징후를 아직 보지 못했다고 밝혔다.
- APAC·EMEA·미주 세 지역 모두 성장했고, 등록률과 고급 웨어러블의 저가·고가 가격대 수요가 모두 강하다고 밝혔다.
- 1분기 잉여현금흐름은 4억6,900만 달러였고 현금 및 시장성 증권은 약 43억 달러로, 배당과 자사주 매입을 병행할 재무 여력을 보였다.
- Mercedes-Benz 대형 프로그램은 BMW보다 더 높은 통합 수준과 ASP를 갖고 있으며, 경영진은 2027년부터 규모 있는 성장 기여를 기대하고 있다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 1분기 강한 수요 모멘텀이 지속되고 등록률도 근래 가장 강한 수준 중 하나라고 답했다. 다만 1분기는 가장 낮은 계절적 분기이므로, 연간 실적 기대치를 조정하기에는 이르다고 했다.
Q&A #2
항공 성장에서는 신규 인도가 애프터마켓보다 더 강한 기여를 했지만 양쪽 모두 성장에 기여했다. 항공기 제조사들의 높은 수주잔고와 점진적 생산 증대를 건전한 OEM 진행 속도로 보며, 항공기 구매 주저 징후는 아직 듣지 못했다고 밝혔다.
Q&A #3
Mercedes 프로그램은 BMW 대비 통합 수준이 높은 더 복잡한 장치이며 ASP도 더 높다고 설명했다. 회사는 Mercedes가 2027년부터 규모 측면에서 강한 기여자가 될 것으로 예상하지만, 2026년 자동차 OEM의 분기별 매출 흐름은 구체적으로 제시하지 않았다.
Q&A #4
2026년에는 BMW 프로그램의 단계적 축소 때문에 자동차 OEM 연간 매출이 전년보다 소폭 감소할 것으로 재확인했다. Mercedes 프로그램은 2027년에 램프업할 것으로 예상한다.
Q&A #5
해양 최종시장에서는 보트 제조사 납품이 특히 강했고 리테일·애프터마켓도 성장에 보탬이 됐다. 지정학적 상황에 대한 고객 우려가 시장에 스며들 수 있어 관망하되, 전반적 시장과 Spy 폴·360도 소나 신제품 반응은 매우 강했다고 설명했다.
Q&A #6
고객이 새 Garmin 시계 구매 후 Garmin 비사용 친구들과 Messenger로 연결하는 사례가 늘면서, Messenger가 제품 채택과 브랜드 노출을 늘릴 수 있다고 설명했다.
Q&A #7
잠재 관세 환급은 아직 재무상 미수금이나 이익으로 인식하지 않았으며, 계속 평가해 적절한 시점에 반영하고 그때 세부 정보를 제공하겠다고 답했다.
Q&A #8
정부·군사 부문은 전체 사업에서 작은 비중이지만 핵심 기회로 보고 있다. 일부 경미한 맞춤화가 있으나 대체로 상업 부문에 판매하는 것과 같은 플랫폼을 판매한다고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 아웃도어 매출은 전년 동기 대비 5% 감소했으며, Instinct 3 출시가 포함된 전년의 강한 비교기저가 부담으로 작용했다.
- 자동차 OEM은 BMW 물량 정점 통과와 기존 프로그램 종료로 2026년 매출이 전년보다 소폭 감소하고, 연간 GAAP 기준 흑자도 내지 못할 것으로 예상된다.
- 해양 부문의 전년 대비 마진 축소는 더 높은 관세 비용이 주된 원인이었다. 회사는 관세 영향이 연중 남은 기간에도 지속될 수 있고 정책 상황은 계속 변한다고 밝혔다.
- 부품 가격 압력은 안전재고로 2026년에는 통제되고 있으나, 더 높은 투입비가 재고를 거쳐 2027년에 더 크게 나타날 수 있다.
- 지정학적 충돌과 유가 상승은 해양·항공 고객의 투자 결정을 주저하게 할 수 있으며, 회사도 해당 시장의 일부 고객이 우려를 표하기 시작했다고 언급했다.
- 재고는 약 19억 달러로 전년 및 전 분기보다 증가했다. 이는 고객 수요와 부품 공급망 관리에 쓰일 수 있지만, 부품 비용과 수요 변동에 대한 노출도 계속 점검할 필요가 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 유지된 2026년 가이던스의 전제와 강한 등록률·고급 웨어러블 수요가 이후 분기에도 이어지는지 확인할 필요가 있다.
- 아웃도어의 2분기 성과가 1분기와 유사한지, 그리고 하반기 신제품 출시가 2025년 대비 연간 성장률 개선으로 이어지는지 점검할 필요가 있다.
- 항공 OEM의 높은 수주잔고, 신규 인도와 애프터마켓의 성장 지속성, 그리고 유가·지정학적 상황이 항공기 구매에 미치는 영향을 지켜볼 필요가 있다.
- 해양의 보트 제조사 납품·리테일·애프터마켓 수요와 Spy 폴·360도 소나의 신제품 반응이 지정학적 우려에도 유지되는지 확인할 필요가 있다.
- BMW 프로그램 축소에 따른 2026년 자동차 OEM 감소 폭, Mercedes 프로그램의 출시 준비, 2027년 램프업과 더 높은 ASP의 실제 매출 기여를 점검할 필요가 있다.
- 관세 정책 변화와 잠재 환급의 회계 인식 여부, 관세 및 부품 비용이 매출총이익률에 미치는 영향을 추적할 필요가 있다.
- 약 19억 달러의 재고와 핵심 부품 안전재고가 제품 공급·마진 방어에 기여하는지, 그리고 더 높은 투입비가 2027년으로 넘어가는 정도를 확인할 필요가 있다.
- Garmin Connect Plus·inReach·Messenger를 포함한 구독 및 앱 생태계의 참여·제품 채택 확대가 향후 사업 성과로 연결되는지 점검할 필요가 있다.
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