홈디포 (Home Depot, Inc. (The) Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-11-18 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 3분기 동일점포 평균 거래금액은 전년 동기 대비 1.8% 증가한 반면 동일점포 거래 건수는 1.6% 감소했다. 평균 거래금액 상승은 고가 품목 비중 확대, 혁신 제품으로의 상향 구매, 완만한 가격 인상을 반영한다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 1,000달러 초과 고액 동일점포 거래는 전년 3분기 대비 2.3% 증가했다. 회사는 이 증가가 대형 프로젝트 수요의 선행지표라기보다 가전·전동공구 같은 개별 품목과 대형 프로 구매에서의 점유율 확대를 반영한다고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 3분기 매출총이익률은 33.4%로 전년 동기와 같았고, 매출 대비 영업비용은 GMS 인수 거래비용을 포함해 전년 동기보다 약 55bp 상승한 20.5%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 3분기 영업이익률은 전년 동기 13.5%에서 12.9%로 낮아졌으며, 세전 무형자산 상각 1억5,800만 달러를 제외한 조정 영업이익률은 13.3%로 전년 동기 13.8%보다 낮았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 3분기 희석 주당순이익은 전년 동기 3.67달러에서 3.62달러로, 무형자산 상각을 제외한 조정 희석 주당순이익은 3.78달러에서 3.74달러로 감소했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 분기 말 상품재고는 262억 달러로 전년 동기보다 약 23억 달러 증가했고, 재고회전율은 4.8회에서 4.5회로 하락했다. 회사는 GMS 연결 편입과 배송 속도 약속을 위한 투자 확대가 재고 증가의 주된 요인이라고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 3분기에 신규 매장 3곳을 열어 총 매장 수는 2,356곳이 됐고, 디지털 플랫폼을 활용한 온라인 동일점포 매출은 전년 동기 대비 약 11% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025회계연도 총매출은 약 3% 증가하고, GMS는 약 20억 달러의 증분 매출에 기여하며, 동일점포 매출은 2024회계연도 대비 소폭 증가할 것으로 회사는 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2025회계연도 매출총이익률은 약 33.2%, 영업이익률은 약 12.6%, 조정 영업이익률은 약 13.0%, 유효세율은 약 24.5%, 순이자비용은 약 23억 달러로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2025회계연도 희석 주당순이익은 52주인 2025년과 53주였던 2024년을 비교할 때 약 6% 감소하고, 조정 희석 주당순이익은 약 5% 감소할 것으로 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2025회계연도 자본적지출은 매출의 약 2.5%로 계획했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 16개 머천다이징 부문 중 9개가 동일점포 매출 증가를 기록했다. 주방, 욕실, 실외 가든, 수납, 전기, 배관, 목공, 하드웨어, 가전이 증가 부문에 포함됐다.
- 프로와 DIY의 3분기 동일점포 매출은 모두 증가했고 수준도 대체로 비슷했다. 프로 비중이 높은 석고·단열재·사이딩·배관은 강했고, DIY에서는 생화·하드스케이프 등 계절성 가든 상품이 강했다.
- 가전, 휴대용 전력 장비, 석고 카테고리는 양호했지만, 금융을 활용하는 고객 비중이 높은 대형 재량적 리노베이션 프로젝트의 참여는 계속 약했다.
- SRS는 폭풍 부재로 지붕재 시장 출하가 중간 10%대 감소한 환경에서도 3분기 동일점포 매출이 보합이었으며, 회사는 이를 점유율 확대로 해석했다.
- SRS와 GMS는 기존 지점의 유기적 성장, 그린필드 지점, 볼트온 인수를 병행한다. 회사는 두 사업을 합쳐 연간 40~50개 지점을 추가하는 속도로 운영 중이며, 신규 매장과 신규 SRS 지점이 합쳐 비동일점포 매출 성장에 약 0.5%포인트 기여한다고 밝혔다.
- 회사는 캐나다와 멕시코가 현지 통화 기준으로 긍정적인 동일점포 매출을 기록했다고 밝혔다.
- 매장 전반의 화물 흐름 애플리케이션, 컴퓨터 비전과 Sidekick을 통한 진열대 재고 가용성 개선, 매장·유통센터 기반의 신속 이행이 운영과 고객 경험을 개선했다. 신속 이행은 고객 만족도 점수를 400bp 이상 높였다.
- 9월에 출시한 프로젝트 계획 도구는 프로 고객이 자재 목록, 주문, 배송을 관리하도록 돕고, Blueprint Takeoffs는 AI와 독자 알고리즘으로 도면 물량산출과 자재 견적을 제공한다.
- 회사는 도매와 소매의 마진 구조가 근본적으로 다르다고 보며, 프로 고객 대상 크로스셀과 더 큰 규모에서의 운영 효율을 통해 두 플랫폼의 증분 매출을 활용하겠다고 밝혔다.
- 프로 유기 이니셔티브는 자산경량적이라고 설명했다. 직접 이행센터 투자는 모든 고객의 배송 속도를 높이는 데 쓰이고, 외부 영업 인력에는 변동 인센티브를 적용하며 트럭은 계절 물량에 맞춰 임차한다.
- 3분기 자본적지출로 약 9억 달러를 투자했고, 주주에게 배당금으로 약 23억 달러를 지급했다.
- 후행 12개월 기준 투자자본수익률은 전년 3분기 31.5%에서 26.3%로 하락했다.
- GMS는 SRS의 건식벽체·천장재·철골 프레이밍 등 특수 건축자재 역량을 보강한다. 회사는 홈디포 영업조직과 SRS·GMS 영업조직 간 계정 인계가 이미 양방향으로 발생하고 있다고 밝혔다.
- 회사는 3분기와 연초 이후 시장점유율을 확대했다고 믿으며, 폭풍 영향을 제외한 기저 수요가 2분기와 3분기 모두 약 1% 동일점포 매출 수준으로 안정적이었다고 평가했다.
- 고객의 혁신 제품 상향 구매가 계속됐고, 회사는 매장 전체 구색에서 광범위한 하향 구매를 보지 못했다고 밝혔다.
- 배송 속도 개선과 디지털 플랫폼 활용이 온라인 동일점포 매출 증가 및 고객 참여 확대로 이어졌다.
- SRS·GMS·홈디포 영업조직 간 지붕재, 건식벽체, 프레이밍, 바닥재 등의 고객 기회 공유가 일상적으로 이뤄지고 있으며, 회사는 이를 프로 가치 제안과 성장의 핵심으로 제시했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
3분기 동일점포 매출은 8월 2.0% 증가, 9월 0.5% 증가, 10월 1.5% 감소였고, 미국 동일점포 매출은 각각 2.2% 증가, 0.3% 증가, 1.7% 감소였다. 회사는 폭풍 활동이 전무했던 10월의 영향이 가장 컸다고 설명했다.
GMS 거래비용은 2025회계연도 마진에 약 5bp, 3분기 마진에 약 15bp의 영향을 줬고, 연간 주당순이익 영향은 약 0.05달러이며 비용은 모두 3분기에 발생했다.
회사는 3분기 말 GMS를 약 8주간 보유한 매출 약 9억 달러를 총매출에 포함했다고 밝혔다. GMS의 2025회계연도 증분 매출 약 20억 달러 전망은 약 5개월 보유와 GMS의 계절상 저점 분기를 반영한 근사치다.
2025회계연도 조정 영업이익률 가이던스는 이전 13.4%에서 약 13.0%로 40bp 낮아졌다. GMS 편입과 거래비용은 전년 대비 영업이익률에 약 20bp 영향을 주며, 동일점포 매출 가정 하향과 SRS의 저성장에 따른 공급망·영업비용 디레버리지가 추가 요인이다.
4분기는 지난해 14주와 올해 13주를 비교하므로 매출 대비 영업비용 디레버리지 영향이 약 50bp이며, SRS와 GMS는 홈디포보다 계절 변동성이 커 4분기 물량이 저점인 점도 분기 마진 해석을 왜곡할 수 있다고 회사는 설명했다.
프로포마 기준 SRS는 회사 마진 프로필에서 매출총이익률 약 80bp, 영업이익률 약 40bp의 영향을 주고, SRS의 약 절반 규모인 GMS는 각각 약 40bp와 약 20bp의 영향을 준다. 두 사업 보유기간 차이를 반영한 2025회계연도 전년 대비 영향은 매출총이익률 약 55bp, 영업이익률 약 35bp다.
회사는 주택 거래 회전율이 주택 재고 대비 약 2.9%로 40년 저점이라고 언급했다. 고금리·주택 구매여력 부담과 함께 주택 가격이 더 많은 시장에서 조정되기 시작한 점이 주택개선 수요를 압박한다고 봤다.
회사는 미국 주택의 통상적 수리·리모델링 활동에서 누적 미지출 규모가 최대 약 500억 달러일 수 있다고 언급했지만, 주택 거래 회전과 주택 가격의 단기 압력이 업계 수요에 부담이라고 밝혔다.
대형 프로젝트 프로 수주잔고는 다소 완화됐지만 프로 고객들은 향후 수개월치 일을 확보했다고 보고했다. 회사는 이 현상을 특정 소득군과 직접 연결하지는 않았다.
SRS 매출의 80% 이상은 지붕 재시공이고 신규 건설 비중은 약 15~20%다. 회사는 2025년 폭풍 부재가 SRS를 현재 보합 수준으로 낮춘 주된 요인이라며 장기적으로는 중간 한 자릿수 성장 사업으로 본다고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 3분기의 폭풍 부재가 지붕재·발전기·합판 카테고리를 압박했고, 전년의 폭풍 후 복구·수리 수요와 비교되는 4분기에도 더 큰 전년 대비 압력이 예상된다.
- 소비자는 생활비와 구매여력, 해고 및 고용 우려로 불확실성을 느끼고 있으며, 회사는 주택 거래 회전과 주택 가격 압박이 단기적으로 지속된다고 봤다.
- 금융을 활용하는 대형 재량적 리노베이션 프로젝트의 고객 참여가 약하고, 대형 프로젝트의 프로 수주잔고도 다소 완화됐다.
- 관세 정책 변화 이후 시행한 완만한 가격 조정의 수요 탄력성 영향은 최근 시장 변수가 많아 아직 판단하기 이르다고 회사는 밝혔다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 4분기 폭풍·날씨 비교 영향이 기저 수요와 동일점포 매출에 미칠 정도를 확인해야 한다.
- 주택 거래 회전, 주택 가격, 소비자 구매여력 및 고용 우려가 주택개선 수요 회복을 뒷받침하거나 지연시키는지 지켜봐야 한다.
- GMS의 연결 편입, SRS·GMS의 계절성, 그리고 53주였던 전년 4분기와의 비교가 수익성 및 전년 대비 지표에 미치는 영향을 분리해 봐야 한다.
- 프로 고객 대상 크로스셀, 신규 SRS·GMS 지점, Blueprint Takeoffs 및 프로젝트 계획 도구의 채택이 점유율 확대와 성장으로 이어지는지 확인해야 한다.
- 대형 재량적 프로젝트 수요와 프로 수주잔고, 그리고 관세 관련 가격 조정 후 고객 반응을 추적해야 한다.
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