HIG2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
하트퍼드 보험 그룹 (The Hartford Insurance Group, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-01-31 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Hartford는 2024년 4분기 핵심이익 8억6,500만 달러(희석 주당 2.94달러)를 기록했고, 연간 핵심이익 ROE는 16.7%였다. 상업보험은 4분기 서면보험료가 6% 성장하고 기초 합산비율이 87.1을 기록했으며, 연간으로는 9% 성장과 87.9의 기초 합산비율을 냈다. 개인보험은 기초 합산비율 90.2로 2년 만에 첫 언더라이팅 이익을 냈고, 손해율이 전년 동기 대비 17.3포인트 개선됐다. 일반배상책임(GL) 준비금을 세전 1억3,000만 달러 강화하고 더 높은 손해 심도 가정을 2024년 사고연도와 2025년 가격 모형에 반영했다. 경영진은 자동차 보험의 추가 가격 반영과 완화되는 손해 심도를 바탕으로 2025년 중 자동차 기초 합산비율이 90%대 중반까지 개선될 것으로 기대했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 상업보험의 4분기 핵심이익은 6억6,500만 달러였다. 소규모 상업보험은 서면보험료 9% 성장, 신규사업 22% 성장, 기초 합산비율 86.7을 기록해 기초 합산비율 90 미만을 18개 분기 연속 달성했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 중대형 상업보험은 4분기 서면보험료가 5% 성장했고 기초 합산비율은 90.2로 전년보다 소폭 개선됐다. Global Specialty의 기초 합산비율은 83.6, 경과보험료는 사상 최대인 8억6,500만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 개인보험의 4분기 자동차 기초 합산비율은 103으로 전년 동기보다 10.5포인트 개선됐고, 주택소유자 보험의 기초 합산비율은 61.7이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 개인보험 서면보험료는 12% 증가했다. 자동차의 서면가격 및 경과가격 인상률은 각각 19.1%와 21.9%, 주택소유자 보험은 각각 13.9%와 14.9%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 주택소유자 신규사업은 두 배 이상 증가해 5,900만 달러, 자동차 신규사업은 18% 증가해 7,700만 달러였다. 다만 개인보험 사업비율은 마케팅·인력·수수료 증가로 전년보다 1.9포인트 오른 26.5였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 핵심이익 내 P&C 전년 사고연도 순불리한 개발은 세전 9,700만 달러였으며, 석면·환경(A&E) 개발 1억4,100만 달러가 주된 원인이었다. A&E를 제외하면 순개발은 4,400만 달러 우호적이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 단체보험의 4분기 핵심이익은 1억3,900만 달러, 핵심이익률은 7.8%였다. 단체 장애보험 손해율은 66.9로 전년 동기 63.6보다 높았지만, 단체 생명보험 손해율은 사망률 개선으로 3.1포인트 개선된 79.9였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 8 | 4분기 순투자수익은 7억1,400만 달러였고, 유한책임 파트너십을 제외한 세전 연환산 포트폴리오 수익률은 4.6%로 3분기보다 10bp 상승했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 경영진은 2025년 상업보험의 기초 합산비율이 2024년 연간 87.9와 일관된 수준을 낼 수 있다고 보며, GL을 포함한 다각화된 상품군에서 가격과 언더라이팅을 실행하겠다고 했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 상업보험의 2025년 가격 전략은 손실비용 추세를 따라잡는 데 초점을 둔다. 4분기 산재보험 제외 갱신 서면가격은 9.7%로 전분기보다 40bp 높았고 손실비용 추세를 웃돌았다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 자동차 보험은 이미 시행한 가격 인상이 장부에 반영되고 손해 심도 추세가 완화되면서 2025년 중 목표 수익성으로 복귀할 것으로 기대했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 단체보험은 장애 발생률이 역사적 수준으로 회귀하는 것을 전제로 2025년 핵심이익률 6%~7%와 소폭의 매출 증가를 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 회사는 2025년에 투자자산 증가를 바탕으로 LP를 제외한 순투자수익이 늘고, 해당 포트폴리오 수익률은 2024년보다 소폭 높아질 것으로 예상했다. LP 수익률도 연간 기준으로 2024년을 웃돌 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 소규모 상업보험은 2024년 서면보험료 55억 달러와 신규사업 11억 달러를 기록했으며, 연간 기초 합산비율 90 미만의 흐름을 10년째 이어갔다. Keynova Group은 Hartford를 6년 연속 전반적 디지털 역량 1위 소규모 상업보험사로 평가했다.
- 중대형 상업보험은 연간 중견시장 신규사업이 16% 늘었고 건설·해상 상품군이 성장을 주도했다. 4분기에는 산재보험·GL·우산보험의 경쟁 심화에 대응해 신규사업 인수 규율을 유지했다.
- Global Specialty는 Global RE와 도매 사업 기여로 성장했지만, 4분기 Global RE 서면보험료는 라틴아메리카 보험료 감소를 주로 반영해 14% 감소했다. Global RE를 제외한 Global Specialty 서면보험료는 6% 증가했다.
- 상업보험의 재산보험 확장으로 2024년 재산보험 보험료는 16% 성장해 연말 서면보험료 30억 달러 목표를 달성했다. 재산 포트폴리오 확대에도 연간 대재해 비율은 2023년과 같은 수준이었다.
- 단체보험의 연간 장애보험 손해율은 68%였다. 우호적인 LTD 추세가 기여했으나 유급 가족·의료휴가(PFML) 상품의 압박이 일부 상쇄했고, 회사는 해당 상품의 마진 개선을 위해 요율 및 언더라이팅 조치를 시행 중이다.
- 주택소유자 보험의 약 75%는 자동차 보험과 묶여 판매된다. 회사는 단품 주택소유자 인수도 제한적으로 수행하지만, 위험 선택과 가격·위험 매칭을 바탕으로 신중하게 성장하겠다고 밝혔다.
- Mo Tooker는 2025년 2월 1일부터 P&C 전 사업을 이끄는 사장으로 임명됐다. 회사는 그가 전략적 성장, 고객 중심 솔루션, 언더라이팅 규율과 전사 이니셔티브를 이끌 적임자라고 설명했다.
- 경영진은 소규모 상업보험의 기술·데이터 우위와 E&S 바인딩 분야 확장이 지속 성장에 기여할 것으로 봤고, 이러한 역량을 중견시장에도 적용해 장기적으로 점유율을 높이겠다고 했다.
- GL의 최근 연도 손해 심도 가정은 배상책임 종목 전체에서 낮은 두 자릿수 수준이며, 우산·초과보험은 15%~16% 수준까지 더 높을 수 있다고 설명했다.
- 경영진은 최근 LTD 발생률이 2022~2023 사고연도의 역사적 저점에서 약 5년 평균으로 돌아오고 있다고 설명했으며, 장기 평균에 기반해 가격을 설정하고 청구 회수 실적은 여전히 우호적이라고 평가했다.
- 개인보험의 비용 상승에는 Prevail 직접반응 상품을 45~50개 주로 확대하는 마무리 단계, 플랫폼 투자 및 더 넓은 에이전시 전략 검토가 포함돼 있다고 설명했다.
- 12월 31일 기준 지주회사 자원은 13억 달러였다.
- 회사는 2025년 영업회사에서 약 25억 달러의 순배당을 받을 것으로 예상했으며, 이는 2024년 대비 9% 증가한 수준이다.
- 4분기에 자사주 340만 주를 4억 달러에 매입했고, 1분기에도 같은 수준의 자사주 매입을 유지할 계획이다.
- 2026년 12월 31일까지 유효한 자사주 매입 승인 한도 중 연말 기준 31억5,000만 달러가 남아 있었다. 경영진은 자사주 매입과 배당을 주된 자본관리 수단으로 제시했다.
- 상업보험의 핵심 성장·수익성 지표가 견조했고, 소규모 상업보험과 Global Specialty의 기초 합산비율은 각각 86.7과 83.6으로 수익성 있는 언더라이팅을 나타냈다.
- 개인보험의 가격 인상과 손해율 개선이 2년 만의 언더라이팅 이익으로 연결됐으며, 주택소유자와 자동차 모두 신규사업이 성장했다.
- 단체보험은 4분기 7.8%, 연간 8.2%의 핵심이익률을 기록했고, 생명보험 사망률 개선과 LTD 청구 회수의 우호적 흐름이 뒷받침됐다.
- 재보험 프로그램은 위험조정 기준 비용 약 10% 감소로 갱신됐고, Foundation Re를 포함한 보호는 최대 총손해 사건 15억 달러까지 주요 위험을 커버한다.
- 투자 포트폴리오는 평균 신용등급 A+를 유지했고, 재투자 수익률이 4분기에도 매각 및 만기 수익률을 웃돌았다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
GL 준비금 강화 1억3,000만 달러는 2015~2018 사고연도와 최근 연도에 대략 절반씩 배분됐다. 전자는 코로나 이후 인플레이션과 관련한 레거시 장부 비용 증가, 후자는 사회적 인플레이션과 관련된 활동으로 설명됐다.
Q&A #2
회사는 2024년 GL 기대치에 연초 이후 기준 약 1포인트를 추가했고, 4분기 비교 가능한 기준으로는 약 2.5포인트의 영향이라고 설명했다. 최근 연도 IBNR에는 관찰된 활동뿐 아니라 미결·미보고 청구의 향후 손해 심도 상향 가정도 반영했다.
Q&A #3
2024년 대재해 이외 재산보험 경험은 연초 이후 기준으로 전년보다 약 0.9포인트, 회사 기대보다 약 1.5포인트 우호적이었다. 경영진은 2023년 재산 장부에서 취한 언더라이팅 조치가 일부 지속적으로 기여할 수 있다고 언급했다.
Q&A #4
로스앤젤레스 산불과 관련해 개인보험의 주택·자동차 점유율은 1% 미만이지만, 중견시장과 BOP 소규모 상업보험에서는 상대적으로 더 큰 점유율이 있다. 회사는 현장 점검을 시작했으나 손실 추정치는 아직 제시하지 않았다.
Q&A #5
산불 관련 발생 건별 재보험의 첫 층은 2억 달러 초과 1억5,000만 달러 보호로 회사가 60%를 보유하며, 회사는 이 층에 진입할 가능성이 매우 높다고 봤다. 다음 3억5,000만 달러 초과 층의 도달 여부는 불확실하다고 밝혔다.
Q&A #6
단체 장애보험 손해율의 전년 대비 3.3포인트 상승은 높은 PFML 발생 추세가 약 3포인트, LTD 발생률이 약 1포인트 기여했고, 청구 회수·종료 개선이 약 1포인트 상쇄한 결과라고 설명했다.
Q&A #7
A&E에서는 청구 빈도가 특히 MISO 지역에서 감소하는 반면 청구당 손해 심도는 높아지고 있다고 봤다. 환경 부문에는 석탄재 청구에 따른 복구비 증가도 일부 있었다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 변호사 선임 비율, 평균 합의액 및 시간제한 요구의 상승으로 GL 손해 심도가 압박받고 있으며, 회사는 준비금을 강화하고 가격 모형을 조정했다.
- A&E 준비금 조사 결과 2억300만 달러의 준비금 증가가 필요했고 A&E ADC 커버가 소진됐다. 석면·환경 청구의 빈도·심도 추세는 계속 관리 과제다.
- PFML 상품의 높은 발생 추세와 LTD 발생률 정상화는 단체 장애보험 손해율을 높이는 요인이다.
- 캘리포니아 산불은 개인보험, 상업보험 및 일부 재보험 사업에 노출돼 있으며 FAIR Plan 평가금 가능성을 포함한 최종 손실 규모는 아직 불확실하다.
- 개인보험의 4분기 사업비율 상승은 성장과 가격 인상의 단기 수익성 개선을 일부 상쇄할 수 있으며, 직접 마케팅·인력·수수료 및 전략 투자가 원인이다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2025년 GL 가격 인상이 낮은 두 자릿수 손해비용 추세를 상회해 상업보험의 87.9 수준 기초 합산비율을 방어하는지 확인할 필요가 있다.
- 최근 연도 GL IBNR의 손해 심도 상향 가정과 2015~2018년 건설 결함 청구의 추가 개발 여부가 준비금 적정성의 핵심 변수다.
- 산불 손실이 2억 달러의 발생 건별 재보험 부착점을 얼마나 넘는지와 3억5,000만 달러 초과 층까지 도달하는지가 단기 실적 영향을 좌우할 수 있다.
- 자동차 기초 합산비율이 2025년 중 90%대 중반으로 개선되는지, 그리고 주택소유자 성장이 신중한 위험 선택과 함께 유지되는지 점검할 필요가 있다.
- PFML 가격·언더라이팅 조치, LTD 발생률의 5년 평균 회귀 및 청구 회수 실적이 단체보험의 6%~7% 목표 핵심이익률에 미치는 영향을 추적해야 한다.
- LP를 제외한 순투자수익과 LP 수익률의 2025년 개선 전망이 실제 투자자산 증가와 재투자 환경에서 실현되는지 확인할 필요가 있다.
컨퍼런스콜 전문 검색
컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.