HPE2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

휴렛 팩커드 엔터프라이즈 (Hewlett Packard Enterprise Company Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-09-03 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: HPE는 2025 회계연도 2분기에 매출 76억 달러와 비GAAP 희석 주당순이익 0.38달러를 기록해 각각 기존 가이던스 상단을 소폭 및 명확히 웃돌았으며, 매출은 전년 대비 7% 증가했다. AI 시스템 매출 전환 확대, Intelligent Edge의 네트워킹 회복, Alletra MP와 GreenLake 채택에 따른 Hybrid Cloud의 기대 이상 성과가 전 제품 부문의 전년 대비 매출 성장을 이끌었다. 회사는 AI 매출 전환 시점에 대한 가시성 개선을 근거로 2025 회계연도 불변환율 매출 성장 전망을 전년 대비 7~9%로 좁히고 비GAAP EPS 전망 하단을 0.08달러 높였다. Server 부문은 가격·할인·재고 관련 1분기 실행 문제에 대한 시정 조치의 효과가 나타나기 시작했다고 밝혔고, 4분기 말 영업마진 약 10% 회복을 계속 목표로 제시했다. 회사는 Juniper Networks 인수를 2025 회계연도 말 전에 종결할 것으로 계속 예상하며, 종결 후 36개월 내 연간 실행률 기준 최소 4억5,000만 달러의 시너지를 기대한다고 밝혔다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2분기 매출은 76억 달러로 전년 대비 7% 증가했지만 전분기 대비 3% 감소했으며, 관세 관련 수요 선반영의 유의미한 혜택은 없었다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	연환산 매출 실행률은 AI와 Intelligent Edge에 힘입어 전년 대비 47% 증가한 22억 달러였고, 소프트웨어·서비스 ARR은 거의 60% 성장하며 ARR 비중이 700bp 상승한 75%가 됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	비GAAP 매출총이익률은 29.4%로 전년 대비 370bp 하락하고 전분기 대비 보합이었으며, 전통적 컴퓨트의 희석적 백로그를 포함한 Server 내 불리한 믹스가 전년 대비 하락의 주된 요인이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	비GAAP 영업마진은 8.0%로 전년 대비 150bp, 전분기 대비 190bp 하락했으며, 후자의 하락은 주로 변동 보상과 마케팅 비용 증가에 따른 것이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	GAAP 희석 주당순손실은 Hybrid Cloud 관련 약 14억 달러의 비현금 영업권 손상차손을 포함한 영향으로 0.82달러였고, 비GAAP EPS는 손상차손 등을 주로 반영한 총 17억 달러의 순비용을 제외한 0.38달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	분기 영업현금흐름은 4억6,100만 달러 사용, 잉여현금흐름은 8억4,700만 달러 유출이었으며, 기말 재고는 전분기보다 4억8,100만 달러 감소한 81억 달러였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	HPE는 2025 회계연도 불변환율 기준 매출이 전년 대비 7~9% 증가하고, 비GAAP 희석 EPS가 1.78~1.90달러가 될 것으로 전망했으며, EPS 개선 중 0.03달러는 낮아진 순관세 비용, 0.01달러는 운영 개선에 관련된다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	연간 비GAAP 매출총이익률은 30% 미만이지만 4분기 말에는 30%를 웃돌고, 비GAAP 영업마진은 중간값 기준 9% 이상이 될 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	부문별 연간 전망으로 Intelligent Edge는 중간 한 자릿수 매출 성장과 중간 20%대 영업마진, Hybrid Cloud는 높은 한 자릿수 매출 성장과 중간~높은 한 자릿수 영업마진, Server는 낮은 두 자릿수 매출 성장과 4분기 말 약 10% 영업마진을 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	3분기 매출은 82억~85억 달러, GAAP 희석 EPS는 0.24~0.29달러, 비GAAP 희석 EPS는 0.40~0.45달러로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	3분기 Server 매출은 대형 AI 거래 출하에 따른 AI 시스템 매출의 강한 두 자릿수 증가로 전분기 대비 중간 10%대 증가하고, 영업마진은 시정 조치가 높은 AI 시스템 믹스를 상쇄해 중간~높은 한 자릿수 범위가 될 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	회사는 2025 회계연도 잉여현금흐름 약 10억 달러 전망을 유지하고, 지속적인 재고 감소와 순이익 증가를 바탕으로 3분기 잉여현금흐름이 순차적으로 반등할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Server 매출은 41억 달러로 전년 대비 7% 증가하고 전분기 대비 5% 감소했으며, 1분기 말 시정 가격 조치에 따른 전통적 컴퓨트 물량 감소를 예상보다 높은 AI 시스템 매출이 일부 상쇄했다.
AI 시스템은 기업 및 소버린 시장의 강한 수요에 힘입어 순신규 주문 11억 달러를 기록했고, 분기 매출은 10억 달러를 넘어 전분기 9억 달러에서 증가했으며 고객 준비도 개선으로 전분기 대비 10% 이상 성장했다.
Server 영업마진은 5.9%였으며, 1분기 말에 도입한 보고·분석 강화, 딜 데스크 통제 및 AI 재고 익스포저 관리가 이월된 백로그 가격 역풍을 일부 상쇄했다고 설명했다.
Intelligent Edge 매출은 12억 달러로 전년 대비 8%, 전분기 대비 2% 증가했고 영업마진은 23.6%로 전년 대비 180bp 상승했으나 변동 보상과 매출총이익 감소로 전분기 대비 380bp 하락했다.
Intelligent Edge 주문은 데이터센터와 캠퍼스 스위칭의 두 자릿수 성장을 포함해 전년 대비 높은 한 자릿수 증가했으며, Wi-Fi 7 주문은 전분기 대비 세 자릿수 증가했다.
Hybrid Cloud 매출은 15억 달러로 전년 대비 15%, 전분기 대비 4% 증가했고, Alletra MP 매출은 전년 대비 세 자릿수 증가했으며 신규 고객 로고는 전분기 대비 거의 300개 늘었다.
Hybrid Cloud 영업마진은 비용 관리에 힘입어 전년 대비 440bp 상승한 5.4%였지만 변동 보상 증가로 전분기 대비 160bp 하락했고, PCAI 파이프라인은 전분기 대비 두 배가 됐으며 VM Essentials는 적어도 1,000명의 관심 고객을 확보했다.
HPE Financial Services 매출은 8억5,600만 달러로 전년 대비 1% 증가하고 전분기 대비 2% 감소했으며, 영업마진은 강한 비용 관리로 전년 대비 110bp 및 전분기 대비 100bp 상승한 10.4%를 기록했다.

경영진은 Catalyst를 운영 효율화, 포트폴리오 최적화, 전사 AI 활용 및 기존 인력 비용 절감 프로그램을 아우르며 매출 성장 가속과 구조적 비용 절감을 함께 추구하는 이니셔티브로 소개했다.
기존 비용 절감 프로그램은 연말까지 대부분 완료할 것으로 예상하는 5% 인력 감축을 중심으로 하며, 2분기 말 인원은 독립 회사 이후 최저 수준인 5만9,000명 미만이었다.
인력 최적화 노력은 기존에 공시한 3억5,000만 달러 비용에 포함되고 그 혜택은 2025 회계연도 가이던스에 반영돼 있으며, 이 계획은 Server에 국한되지 않은 전사 프로그램이라고 설명했다.
HPE와 Deloitte가 공동 개발한 Zora AI CFO Insight 에이전트는 NVIDIA AI 스택과 HPE 프라이빗 클라우드 AI 플랫폼을 기반으로 하며, 회사는 이를 통해 경영진 보고 주기를 약 50% 단축하고 처리 비용을 약 25% 절감할 것으로 추정했다.
관세의 연간 EPS 영향에 대한 최초 추정치는 0.07달러였고 2분기에 0.02달러를 흡수했으며, 대부분 관세의 90일 유예가 7월 9일 만료되는 상황을 반영해 하반기 관세 영향 전망을 0.01~0.02달러 낮췄다.

HPE는 2분기에 보통주 주주에게 배당금 1억7,100만 달러와 자사주 매입 5,000만 달러를 각각 환원했다.
2분기 현금전환주기는 플러스 26일로 전분기보다 21일 늘었으며, 높은 공급업체 지급과 낮은 재고 매입에 따른 지급일수 감소 및 분기 후반 출하에 따른 매출채권일수 증가가 출하 증가에 따른 재고일수 감소를 일부 상쇄한 결과였다.
회사는 올해 초 수주한 대형 AI 시스템 주문을 3분기에 배치하면서 재고를 추가로 낮추고, 하반기 현금전환주기 개선을 통해 잉여현금흐름을 순차적으로 개선할 것으로 예상했다.

AI 시스템 매출이 고객 준비도 개선으로 가이던스와 달리 전분기 대비 10% 이상 증가했고, 기업 및 소버린 수요가 순신규 주문 11억 달러를 뒷받침했다.
Alletra MP 주문은 4개 분기 연속 전년 대비 75% 이상 성장했고, 이연 소프트웨어 매출 잔액 확대와 함께 장기 수익성에 더 유리한 구독 전환을 뒷받침했다.
GreenLake 고객 수는 약 4만2,000명으로 늘었고, 연환산 매출 실행률의 전년 대비 47% 성장은 회사가 약속한 35~45% CAGR 범위를 웃돌았다.
네트워킹 시장 회복으로 Intelligent Edge는 5개 분기 만에 매출과 영업이익의 전년 대비 성장으로 복귀했으며, 채널 재고는 지역별 일부 약세에도 건전한 수준을 유지했다.
Server 재고는 전분기 대비 4억8,100만 달러 줄었고, 가격 분석·할인 심사 강화·재고 관리를 포함한 시정 조치가 하반기 수익성 개선에 기여할 것으로 경영진은 판단했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 AI 시스템 백로그가 32억 달러로 전분기보다 1억 달러 늘었고 파이프라인은 그 여러 배라며, 기업 AI 주문 비중이 3분의 1로 높아진 점과 소버린 기회의 강한 관여를 강조했다.

Q&A #2

Blackwell 전환과 관련해 회사는 일부 고객의 선지급 없이는 재고를 매입하지 않는 방식을 적용하고 있으며, 이전 세대 재고 익스포저를 대폭 줄이고 적절한 충당을 했다고 밝혔다.

Q&A #3

경영진은 AI 대형 배포의 구축·출하·설치·가동까지 수개월이 걸려 주문과 매출 인식 사이에 시차가 발생한다고 설명했고, Grace Blackwell 300은 2025년 하반기 또는 2026년 초에 대규모로 출시될 것으로 봤다.

Q&A #4

미국 연방 고객의 일부 거래는 검토 또는 추가 승인으로 일시 정지됐지만, HPE는 기밀·비기밀 대규모 시스템 수요가 자사가 보는 범위에서 둔화하지 않았고 하반기 해결과 견조한 연방 파이프라인을 기대한다고 답했다.

Q&A #5

경영진은 AI 서버 시장에서 매출총이익 확대와 잉여현금흐름으로 이어질 운전자본의 경로가 보이는 거래에 규율 있게 참여하며, 서비스 제공자 부문에서는 10% 영업마진을 유지할 수 있는 경우에 참여하겠다고 밝혔다.

Q&A #6

Juniper 인수가 종결되지 않을 경우 자본 환원과 기타 포트폴리오 조치를 포함한 대안을 검토해 왔지만, 거래 결과가 나올 때까지 세부 논의를 하지 않겠다고 말했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

관세, AI 확산 정책 철회 및 거시경제 우려가 수요를 고르지 않게 만들었고, 회사는 복잡한 거시경제·지정학적 환경에 대응하기 위해 하반기 추가 조치를 취할 준비가 돼 있다고 밝혔다.
Server의 5.9% 영업마진은 아직 두 자릿수 수준에 미치지 못하며, 전통적 컴퓨트의 희석적 백로그와 높은 AI 시스템 매출 믹스가 마진에 부담을 줄 수 있다.
2분기 비GAAP 매출총이익률과 영업마진은 각각 전년 대비 370bp와 150bp 하락했으며, 변동 보상과 마케팅 비용 증가가 순차적 영업마진 하락 요인이었다.
Hybrid Cloud 관련 비현금 영업권 손상차손 약 14억 달러가 GAAP 희석 주당순손실 0.82달러로 이어졌고, 해당 손상은 거시경제 불확실성에 따른 시장 기반 자본비용 가정의 큰 상승과 관련됐다.
미국 연방·주·지방정부 및 교육 지출은 엇갈렸고, 일부 연방 거래는 추가 승인 또는 검토로 지연됐으며, AI 대형 거래는 고객 수용·배포 준비도에 따라 매출 전환 시점이 변동할 수 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

3분기에 예정된 대형 AI 시스템 거래의 출하·인수와 고객 준비도에 따른 매출 전환이 Server 매출, 재고 감소 및 현금흐름 반등 전망을 뒷받침하는지 확인할 필요가 있다.
Server 영업마진이 3분기의 높은 AI 시스템 믹스 속에서도 중간~높은 한 자릿수로 개선되고 4분기 말 약 10% 목표에 도달하는지 점검할 필요가 있다.
구독 모델 전환이 단기 Hybrid Cloud 매출 인식에 주는 역풍과 Alletra MP·GreenLake의 장기 수익성 기여가 실제로 어떻게 나타나는지 살펴볼 필요가 있다.
관세 유예 만료 후 실제 관세 비용, 고객 주문 패턴 및 2025 회계연도 EPS 가이던스에 미치는 영향을 추적할 필요가 있다.
Juniper Networks 거래의 종결 여부와 예상 시너지 실현 경로, 그리고 불발 시 회사가 언급한 자본 환원·포트폴리오 대안의 구체화 여부를 확인할 필요가 있다.

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