HPE2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

휴렛 팩커드 엔터프라이즈 (Hewlett Packard Enterprise Company Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-10-15 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Hewlett Packard Enterprise(HPE)는 2025 회계연도 3분기에 Juniper Networks 인수 완료 후 매출 91억 달러, 비GAAP 희석 EPS 0.44달러를 기록했다. 매출은 전년 동기 및 전분기 대비 각각 18% 증가했고, Juniper를 제외하면 매출 87억 달러로 전년 동기 대비 11% 증가해 회사 전망 범위 상단을 넘었다. AI·네트워킹·하이브리드 클라우드 수요가 3대 주요 부문 모두의 전년 동기 매출 성장을 이끌었다. 7월 2일 종결한 Juniper 실적은 이번 분기에 한 달만 반영됐으며, 통합 네트워킹 부문은 HPE 비GAAP 연결 영업이익의 거의 절반을 차지했다. AI 시스템 순신규 주문은 21억 달러였고 AI 시스템 매출은 16억 달러로 전년 동기 대비 25%, 전분기 대비 57% 증가했다. 분기 말 AI 수주잔고는 37억 달러의 기록적 수준이었으며, 소버린 기회가 AI 수주 증가를 견인했다. 회사는 Juniper의 4개월 기여분을 반영해 2025 회계연도 불변환율 매출 성장 전망을 14~16%, 비GAAP EPS 전망을 1.88~1.92달러로 수정했다. 4분기에는 Juniper가 온전히 연결되면서 네트워킹 매출의 전분기 대비 60% 초과 성장과 Server 영업이익률 약 10%를 예상했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 총매출 91억 달러에는 Juniper 매출 4억8,000만 달러가 포함됐다. Juniper 제외 매출 87억 달러는 회사의 가이던스 상단을 초과했으며, 경영진은 유의미한 수요 선반영을 관찰하지 못했다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	보고 ARR은 Juniper 기여분 5억9,000만 달러를 포함해 31억 달러였고 전년 동기 대비 75% 증가했다. Juniper 제외 ARR 증가율은 40%였으며, Juniper 포함 소프트웨어·서비스 ARR은 전년 동기 대비 두 배가 됐고 고마진 매출 비중은 전분기 대비 640bp 상승해 81%를 넘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	Juniper 포함 비GAAP 매출총이익률은 29.9%로 전년 동기 대비 190bp 하락했으나 전분기 대비 50bp 상승했다. 전년 동기 대비 하락은 Server·네트워킹·하이브리드 클라우드의 불리한 믹스가 Juniper 한 달분의 긍정적 기여를 상쇄한 영향이며, Juniper 제외 매출총이익률은 28.3%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	Juniper 포함 비GAAP 영업이익률은 8.5%로 전년 동기 대비 150bp 하락하고 전분기 대비 50bp 개선됐다. Juniper 제외 영업이익률은 8.1%로 전년 동기 대비 190bp 하락했지만 전분기 대비 10bp 상승했으며, Juniper 포함 비GAAP 판관비율은 비용 규율과 강한 매출로 전년 동기 대비 40bp 낮아졌다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	비GAAP 희석 EPS는 0.44달러로 회사가 제시한 0.40~0.45달러 범위의 상단 근처였고, Juniper 한 달 연결 및 인수 관련 순이자비용의 순효과 0.01달러가 포함됐다. GAAP 희석 EPS는 0.21달러로 0.24~0.29달러 가이던스보다 낮았으며, 비GAAP EPS는 주로 Juniper 인수비용·주식보상·무형자산 상각 등을 포함한 순비용 3억2,600만 달러를 제외한다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	HPE는 Juniper의 4개월 기여분을 반영해 2025 회계연도 불변환율 매출 성장률을 전년 대비 14~16%로 수정했고, 환율은 명목 성장률에 30bp의 순풍이 될 것으로 추정했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025 회계연도 비GAAP 매출총이익률은 30% 초과, 비GAAP 영업이익률은 중간값 기준 상단 9%대가 될 것으로 예상했다. 4분기 비GAAP 매출총이익률은 중반 30%대, 비GAAP 영업이익률은 Server 마진 개선과 Juniper의 이익 기여로 상단 11%대가 될 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	연간 GAAP EPS 전망은 0.42~0.46달러, 비GAAP 희석 EPS 전망은 1.88~1.92달러로 제시했다. 회사는 하반기 관세의 EPS 영향 추정치 0.02달러를 재확인했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	4분기 매출은 97억~101억 달러, GAAP 희석 EPS는 0.50~0.54달러, 비GAAP 희석 EPS는 0.56~0.60달러를 예상했다. Juniper 관련 주식보상 주식 및 선도계약 영향으로 희석주식수는 전분기보다 늘어난 14억4,000만 주를 예상했고, 순이자·기타비용은 1억8,000만~2억 달러로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	4분기 네트워킹 매출은 Juniper 전분기 전체 연결에 따라 전분기 대비 60% 초과 증가하고, 네트워킹 영업이익률은 4분기와 2025 회계연도 모두 낮은 20%대가 될 것으로 예상했다. Hybrid Cloud 매출은 전분기와 대체로 같고 영업이익률은 중간~높은 한 자릿수로 순차 개선될 것으로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	4분기 Server 매출은 대형 3분기 출하 후 AI 시스템 매출이 전분기 대비 30% 초과 감소하는 영향으로 전분기 대비 중간~높은 한 자릿수 감소할 것으로 예상했다. 다만 기업·소버린 비중 개선과 실행 개선으로 Server 영업이익률은 약 10%로 순차 개선될 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	2025 회계연도 잉여현금흐름 전망은 약 7억 달러로 수정했으며, Juniper를 제외한 잉여현금흐름은 약 10억 달러를 예상했다. 4분기에는 순이익 개선, 계절성 및 매출채권 회수 개선에 따른 운전자본 효과로 잉여현금흐름이 전분기 대비 크게 증가할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

네트워킹 매출은 17억 달러로 전년 동기 대비 54%, 전분기 대비 48% 증가했으며, Juniper 제외 기준 전년 동기 대비 11% 증가했다. 통합 부문의 수주가 전년 동기 대비 강한 두 자릿수 증가했고, Juniper 제외 Intelligent Edge 수주는 전년 동기 대비 중반 10%대 성장했다.
네트워킹 영업이익률은 20.8%로 전년 동기 대비 160bp 하락했다. 이는 기존 Intelligent Edge의 22.7%와 Juniper 네트워킹의 15.8% 영업이익률을 포함한 수치이며, Juniper 제외 기준 순차적 하락은 변동보상과 플랫폼 전환 관련 제품 비용이 주된 요인이었다.
Server 매출은 사상 최고인 49억 달러로 전년 동기 대비 16%, 전분기 대비 21% 증가해 가이던스 상단을 넘었다. 대형 AI 거래 출하에 따른 AI 시스템 매출 증가와 코어 컴퓨트의 유리한 믹스에 따른 평균판매가격 상승이 전분기 대비 성장을 이끌었다.
AI 시스템은 순신규 주문 21억 달러, 매출 16억 달러를 기록했다. 소버린 순신규 주문은 전년 동기 및 전분기 대비 모두 세 자릿수 증가했고, 엔터프라이즈·소버린 누적 주문은 2023년 1분기 이후 누적 AI 주문의 50%를 넘었다. Server 영업이익률은 6.4%였으며, 연초 가격·할인 조치에 따른 기존 서버 마진 회복이 대형 거래와 AI 재고를 포함한 높은 AI 믹스의 부담을 일부 상쇄했다.
Hybrid Cloud 매출은 15억 달러로 전년 동기 대비 11%, 전분기 대비 1% 증가해 4개 분기 연속 두 자릿수 전년 동기 성장했다. 영업이익률은 전분기 대비 50bp, 전년 동기 대비 70bp 상승한 5.9%였고, Alletra MP 매출은 3개 분기 연속 전년 동기 대비 세 자릿수 성장했다.
Hybrid Cloud에서 Private Cloud AI 신규 엔터프라이즈 고객 수는 전분기 대비 두 배가 됐고, VM Essentials는 3분기에 120곳 이상을 고객으로 확보했다. 지난해 11월 출시 후 VM Essentials에 관심을 보인 고객 파이프라인은 1,000곳을 넘었으며, Alletra MP의 분기 신규 고객 로고는 전분기 대비 350곳 이상 늘고 전년 동기 대비 70% 이상 증가했다.
HPE Financial Services 매출은 8억8,600만 달러로 전년 동기 대비 1% 감소하고 전분기와 같았다. 금융취급액은 전년 동기 대비 2% 증가한 15억 달러, 손실률은 0.7%, 자기자본이익률은 17.7%였으며, 영업이익률은 9.9%로 전년 동기 대비 90bp 올랐지만 불리한 운영비로 전분기 대비 50bp 낮아졌다.

HPE는 7월 2일 Juniper Networks 인수를 완료했고, 3분기에는 Juniper 실적 한 달분만 연결했다. 회사는 직원 시스템 편입을 위한 'employee day one'을 진행 중이며, 양사 영업조직의 조화와 상호 제품 판매를 위한 'sales day one'은 2025년 말에 시행할 계획이라고 밝혔다.
경영진은 Juniper 인수로 매출 믹스가 더 높은 성장률과 마진의 네트워킹으로 이동하며, 첫해부터 비GAAP 실적에 이익 기여를 할 것으로 기대했다. 향후 3년간 최소 6억 달러의 Juniper 관련 비용 시너지를 예상하고 이 중 2억 달러는 다음 회계연도에 실현될 것으로 제시했다.
Catalyst는 성장 가속, 효율 향상 및 고객과의 거래 단순화를 목표로 한 구조적 비용 절감 프로그램이다. 1분기 말 대비 약 5% 인력 감축에서 출발해 2027 회계연도까지 최소 3억5,000만 달러의 총절감액을 목표로 하며, 2025 회계연도 말까지 총절감액의 20% 달성을 예상했다.
경영진은 AI 우선 방식으로 핵심 업무흐름을 재설계하고 있으며, 재무 조직에서도 AI를 활용해 생산성을 높이고 있다고 설명했다. Server에서는 연초 가격·할인 문제를 해소해 기존 서버 마진이 역사적 수준으로 회복됐다고 평가했다.
CEO Antonio Neri는 통합 네트워킹에서 캠퍼스·브랜치, 데이터센터 스위칭, 자동화 WAN, 보안 전반의 수요가 강하다고 말했다. Aruba Central과 Juniper 플랫폼은 AI 운영 계층을 중심으로 신중하게 통합하되, 고객을 소외시키지 않고 양쪽 제품을 계속 판매하겠다고 밝혔다.

3분기 영업현금흐름은 13억 달러, 잉여현금흐름은 7억1,900만 달러였다. AI 수주잔고의 매출 전환과 공급망 실행으로 재고가 감소하면서 전분기 대비 크게 개선됐다고 설명했다.
기말 재고는 72억 달러로 전분기 대비 9억3,300만 달러 감소했다. 7월 말 Juniper 재고 약 10억 달러를 제외한 HPE 단독 재고는 62억 달러로 전분기 대비 19억 달러 줄었으며, 회사는 이를 정상 수준에 가깝다고 평가했다.
현금전환주기는 플러스 35일로 전분기보다 9일 늘었다. Juniper의 한 달 매출·매출원가만 반영된 반면 7월 말 잔액은 전부 연결된 시점 차이가 지표에 불리하게 작용했으며, 회사는 4분기 전체 분기 연결로 현금전환주기가 개선될 것으로 예상했다.
HPE는 3분기에 배당으로 주주에게 1억7,100만 달러를 환원했지만, 중요 비공개정보 보유로 자사주를 매입하지 못했다. 부채 축소를 우선하면서도 배당 정책을 유지하고, 주식보상 희석을 일부 상쇄하기 위해 2025 회계연도 상반기와 비슷한 수준의 분기별 자사주 매입을 예상했다.
Juniper 거래 관련 추가 부채를 포함한 결합 기준 순레버리지는 기말 3.1배였다. 회사는 투자등급 신용등급을 유지하고 2027 회계연도 말까지 순레버리지를 2배대 목표 범위로 낮추겠다고 밝혔다.

Juniper 제외 매출 87억 달러가 3분기 가이던스 상단을 넘었고, 회사는 수요가 강했으며 유의미한 선구매가 없었다고 밝혔다.
AI 시스템 순신규 주문은 21억 달러, AI 수주잔고는 37억 달러의 기록적 수준이었고, 소버린 주문은 전년 동기 및 전분기 대비 세 자릿수 증가했다.
통합 네트워킹 매출은 17억 달러로 전년 동기 대비 54% 증가했고, Juniper 제외 Intelligent Edge 수주는 전년 동기 대비 중반 10%대 증가했다. Wi-Fi 7 수주는 전분기 대비 세 자릿수 증가했다고 경영진은 밝혔다.
Hybrid Cloud는 4개 분기 연속 두 자릿수 전년 동기 매출 성장과 영업이익률 확대를 기록했다. Alletra MP 매출은 3개 분기 연속 전년 동기 대비 세 자릿수 증가했고, GreenLake 고객은 약 2,000곳 순증해 약 4만4,000곳이 됐다.
기말 HPE 단독 재고가 전분기 대비 19억 달러 감소했고, 3분기 잉여현금흐름이 7억1,900만 달러로 플러스 전환했다. 경영진은 4분기에도 현금전환주기와 잉여현금흐름의 순차적 개선을 기대했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 기존 서버의 영업이익률이 가격·할인 조치와 Gen 11·Gen 12 믹스 개선으로 역사적 수준인 약 10~12%로 회복됐다고 설명했다. 3분기 전체 Server 영업이익률 6.4%는 대형 AI 거래와 재고 작업의 단기 영향 때문이며, 4분기에는 기업·소버린 AI 매출 전환 믹스로 약 10%를 예상한다고 답했다.

Q&A #2

Juniper 통합 초기에는 양사 모두 캠퍼스·브랜치에서 두 자릿수 성장했고, 채널은 두 제품을 판매할 수 있게 된 점을 긍정적으로 보고 있다고 밝혔다. 서비스제공자·모델빌더 AI에서는 네트워킹을 앞세우고, 소버린과 Neo Cloud에서는 네트워킹·서버·서비스를 결합한 랙 규모 아키텍처를 제공하는 전략을 설명했다.

Q&A #3

엔터프라이즈 AI에서는 3분기에 300곳 이상 추가된 Private Cloud AI 신규 고객을 통해 NVIDIA 소프트웨어, GreenLake, HPE ProLiant·Cray GPU 인프라, Alletra MP 스토리지 및 서비스를 결합한 전체 스택을 제공한다고 밝혔다.

Q&A #4

통합 네트워킹의 3분기 영업이익률 20.8%와 4분기 낮은 20%대 전망은 기존 Intelligent Edge보다 몇 %포인트 낮은 Juniper 마진을 반영한다. 기존 Intelligent Edge의 22.7% 마진이 순차적으로 낮아진 이유는 변동보상과 플랫폼 전환 관련 제품 비용이라고 답했다.

Q&A #5

경영진은 Juniper 인수 후 수익 창출과 부채 상환 모두를 위해 잉여현금흐름 창출을 최우선 과제로 두고 있으며, 장기 현금흐름 및 통합 비용의 상세 내용은 10월 증권 애널리스트 미팅에서 제공하겠다고 밝혔다.

Q&A #6

기존 서버 교체 수요는 모든 3개 지역에서 견조했으며, HPE는 Gen 12 서버가 Gen 11 서버 7대와 Gen 10 서버 14대를 대체하고 전력소비를 65% 줄일 수 있다고 제시했다. 하이브리드 클라우드에서는 높은 가상화 비용을 배경으로 Morpheus·VM Essentials의 다수 PoC를 매출로 전환하는 데 집중한다고 말했다.

Q&A #7

AI 네트워킹 기회는 서비스제공자, 소버린·Neo Cloud, 엔터프라이즈의 세 고객군에 걸쳐 있다고 설명했다. Juniper는 대규모 AI 배포에서 NVIDIA Spectrum-X 상위 네트워크 계층의 기준 공급자가 된 사례가 있으며, HPE는 Neo Cloud와 다른 서비스제공자에서 추가 표준 공급자 지위를 목표로 한다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

Juniper 포함 비GAAP 매출총이익률과 영업이익률은 전년 동기 대비 각각 190bp와 150bp 하락했다. Server·네트워킹·하이브리드 클라우드의 불리한 믹스가 매출총이익률을 압박했고, Server의 높은 AI 믹스는 수익성 회복을 일부 제한했다.
3분기 GAAP 희석 EPS 0.21달러는 0.24~0.29달러 가이던스를 밑돌았다. 비GAAP EPS는 인수비용, 주식보상, 무형자산 상각 등을 주로 포함한 순비용 3억2,600만 달러를 제외한 수치다.
4분기 Server 매출은 3분기에 출하한 대형 거래의 기저효과로 전분기 대비 중간~높은 한 자릿수 감소하고, AI 시스템 매출은 전분기 대비 30% 초과 감소할 전망이다.
Juniper 거래 관련 추가 부채를 포함한 순레버리지가 3.1배로 높아졌으며, 순이자·기타비용도 인수 후 4분기에 1억8,000만~2억 달러가 될 전망이다. 회사는 현금 창출을 우선해 2027 회계연도 말까지 레버리지 축소를 목표로 한다.
경영진은 하반기 관세 EPS 영향이 0.02달러일 것으로 재확인했다. 또한 Juniper 통합 시너지, 장기 네트워킹 수익성 및 통합 비용의 세부 경로는 아직 10월 증권 애널리스트 미팅에서 추가 설명할 사안으로 남아 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

Juniper의 첫 전체 분기 연결이 4분기 네트워킹 매출 60% 초과 순차 성장, 낮은 20%대 영업이익률 및 3년간 최소 6억 달러 비용 시너지 실현 경로에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
Server 영업이익률이 3분기 6.4%에서 4분기 약 10%로 회복하는지, 대형 AI 거래 이후 AI 시스템 매출 감소와 기업·소버린 중심 믹스가 실제로 어떤 수익성 효과를 내는지 확인할 필요가 있다.
AI 시스템의 37억 달러 수주잔고와 21억 달러 순신규 주문이 매출·현금흐름으로 전환되는 속도, 특히 소버린·엔터프라이즈 AI 주문의 비중과 마진을 추적할 필요가 있다.
4분기 매출채권 회수와 Juniper의 전체 분기 연결이 현금전환주기 및 잉여현금흐름 개선으로 이어지는지, 순레버리지 3.1배를 2027 회계연도 말 2배대로 낮추는 경로가 가시화되는지 살펴볼 필요가 있다.
Morpheus·VM Essentials의 PoC와 1,000곳 이상 관심 고객 파이프라인이 매출로 전환되는지, Alletra MP·Private Cloud AI·GreenLake 고객 확장이 Hybrid Cloud의 성장과 마진 확대를 계속 뒷받침하는지 확인할 필요가 있다.

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