HPE2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

휴렛 팩커드 엔터프라이즈 (Hewlett Packard Enterprise Company Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-12-04 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Hewlett Packard Enterprise는 2025회계연도 4분기에 매출 97억 달러를 기록해 전년 동기 대비 14%, 전분기 대비 6% 성장했다. 비GAAP 희석 주당순이익은 0.62달러로 가이던스 상단을 넘었고, 비GAAP 영업이익률은 12%로 전년 동기 대비 110bp, 전분기 대비 370bp 개선됐다. 4분기 성장과 수익성은 Juniper Networks의 첫 온전한 분기 실적 편입, HPE Aruba Networking의 강세, Catalyst 비용 절감 및 Juniper 시너지에 힘입었다. 반면 일부 AI 서버 출하 이연과 서버·하이브리드 클라우드 매출 감소로 전체 매출은 회사 가이던스 하단을 소폭 밑돌았다. 2025회계연도 전체 매출은 전년 대비 14% 증가한 343억 달러, 비GAAP 희석 주당순이익은 1.94달러, 잉여현금흐름은 9억8,600만 달러였다. 회사는 2026회계연도 비GAAP EPS 가이던스를 2.25~2.45달러, 잉여현금흐름 가이던스를 17억~20억 달러로 상향했다. 경영진은 Juniper 통합으로 네트워킹 중심 회사로 전환하고, 네트워킹·클라우드·AI를 성장 축으로 삼는 전략을 강조했다. 장기적으로는 2028회계연도까지 비GAAP 희석 EPS 최소 3달러와 잉여현금흐름 35억 달러 초과를, 2027회계연도 말까지는 순레버리지 약 2배를 목표로 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025회계연도 4분기 비GAAP 매출총이익률은 네트워킹 중심의 유리한 믹스, 3대 주요 사업 부문의 안정적 매출총이익률 및 가격 규율에 힘입어 사상 최고인 36%였다. 비GAAP 영업비용은 Juniper 인수 영향으로 전년 동기 대비 40% 증가했으나, Juniper 제외 기준 증가율은 3%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 GAAP 희석 EPS는 0.11달러였으며, 비GAAP EPS와의 차이는 무형자산 상각, Juniper 관련 인수 비용, 주식기준보상비용 및 비용절감계획 비용 등의 제외와 세금·기타 조정을 반영한다. 연간 GAAP 희석 EPS는 Juniper 인수 회계 조정과 우선주 처리의 영향으로 0.04달러 손실이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	연간 반복 매출 런레이트(ARR)는 GreenLake, 소프트웨어 채택 가속 및 Juniper 기여를 반영해 전년 대비 62% 증가한 32억 달러였다. GreenLake는 4분기에 약 2,000개의 고객을 추가해 연말 고객 수가 약 4만6,000곳이 됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	4분기 영업현금흐름은 25억 달러, 잉여현금흐름은 강한 Juniper 회수와 예상보다 나은 수익성에 힘입어 19억 달러였다. 현금전환주기는 전분기 대비 5일 개선된 30일이었고, 연말 재고는 64억 달러로 전년 동기 대비 19%, 전분기 대비 11% 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2025회계연도 비GAAP 영업비용은 75억 달러로 전년 대비 11% 증가했지만 매출 대비 비중은 60bp 낮아졌다. Juniper를 제외하면 비용관리 이니셔티브에 힘입어 연간 비GAAP 영업비용은 전년 대비 소폭 감소했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026회계연도 매출 성장 가이던스를 보고 기준 17~22%, 프로포마 기준 5~10%로 재확인했다. AI 서버 백로그와 파이프라인 구성 때문에 연간 매출의 약 46%를 상반기, 54%를 하반기에 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026회계연도 네트워킹 매출 성장 전망은 보고 기준 65~70%, 약 110억 달러로 상향했으며 이는 프로포마 기준 중간 한 자릿수 성장에 해당한다. 네트워킹 영업이익률은 20%대 초반을 예상하고, 이 부문이 연간 총영업이익의 50% 이상을 차지할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	클라우드 및 AI 부문의 2026회계연도 매출 성장 전망은 중간 한 자릿수~낮은 두 자릿수, 영업이익률 전망은 7~9%로 재확인했다. 회사는 AI 백로그의 대부분이 하반기 이후 실현될 것으로 예상하며, 수익성 있는 서버 성장과 자체 IP로의 전환을 우선한다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2026회계연도 비GAAP 희석 EPS 전망은 2.25~2.45달러, GAAP 희석 EPS 전망은 0.62~0.82달러다. 비GAAP EPS의 약 53%는 하반기에 인식될 것으로 예상했으며, 가정에는 완전희석 주식 수 14억4,000만 주, 비GAAP 세율 14%, OI&E 약 6억5,000만 달러가 포함됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2026회계연도 잉여현금흐름 전망은 Juniper 및 Catalyst 프로그램 관련 약 7억 달러의 비용을 포함해 17억~20억 달러다. 1분기 총매출은 90억~94억 달러, 비GAAP 희석 EPS는 0.57~0.61달러, GAAP 희석 EPS는 0.09~0.13달러로 제시했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

네트워킹 부문 4분기 매출은 Juniper의 첫 온전한 분기 기여와 HPE Aruba Networking 성장에 힘입어 28억 달러로 전년 동기 대비 150%, 전분기 대비 62% 증가했다. WAN·캠퍼스 및 브랜치·보안은 프로포마 기준 모두 전년 대비 두 자릿수 성장했고, 부문 영업이익률은 23%였다.
서버 부문 4분기 매출은 AI 서버 출하 시점과 예상보다 낮은 미국 연방정부 지출의 영향으로 전년 동기 대비 5%, 전분기 대비 10% 감소한 45억 달러였다. 다만 전통적 서버와 AI 제품 모두에서 주문 증가가 매출 증가를 앞질렀으며, Gen11·Gen12는 전통적 서버 매출 믹스의 약 98%를 차지했다.
4분기 AI 시스템 주문은 주권형 고객 수요를 중심으로 19억 달러였고, AI 서버 파이프라인은 백로그의 몇 배 수준이었다. 2025회계연도 AI 시스템 신규 주문은 68억 달러, 2023회계연도 1분기 이후 누적 AI 주문은 134억 달러였으며, 주권형·엔터프라이즈 수주는 이 누적 주문의 60% 이상을 차지했다.
하이브리드 클라우드 부문 4분기 매출은 저마진 비IP 사업 노출을 의도적으로 줄이고 HPE 개발 솔루션에 집중한 결과 전년 동기 대비 13%, 전분기 대비 5% 감소한 14억 달러였다. 부문 영업이익률은 혁신 솔루션 투자에 따른 영업비용 증가로 5%였으며, 전년 동기 대비 280bp, 전분기 대비 90bp 하락했다.
Alletra MP 주문은 전년 동기 대비 강한 두 자릿수 성장했고, 프라이빗 클라우드 AI 주문은 전분기 대비 두 배 이상 증가했다. 회사는 이 분야에서 약 100개의 신규 고객 로고로 연도를 마감했다고 밝혔다. 금융 서비스 매출은 8억8,900만 달러로 전년 동기 대비 2% 감소했지만, 유리한 리스 포트폴리오 믹스와 낮은 대손에 힘입어 영업이익률은 12%였다.
2025회계연도 네트워킹 매출은 Juniper 실적 4개월분을 포함해 전년 대비 51% 증가한 69억 달러였다. 하이브리드 클라우드 매출은 5% 성장했으며, Alletra MP는 주문과 매출이 4개 분기 연속 두 자릿수 성장했고 누적 출하량은 7,400대 이상으로 전년 대비 두 배를 넘었다.

경영진은 Juniper 통합을 최우선 과제로 두고 두 네트워킹 영업팀의 통합, 새 영업 커버리지 모델 및 1월 통합 영업보상 계획 도입을 추진한다고 밝혔다. 통합 초기 시너지가 이미 나타나 Juniper의 4분기 영업이익률이 8년 만에 최고 수준에 도달했다고 설명했다.
Catalyst와 Juniper 시너지를 합쳐 2028회계연도까지 연간 환산 약 10억 달러의 구조적 절감을 목표로 한다. Catalyst 관련 2025회계연도 절감은 계획보다 앞서 연간 환산 3억5,000만 달러 절감 목표의 20% 달성 목표를 초과했다고 밝혔다.
회사는 GreenLake 기반 SaaS, 네트워킹의 Aruba Central, 하이브리드 클라우드 소프트웨어 및 스토리지 소프트웨어·서비스가 ARR의 80% 이상을 차지한다고 설명했다. Juniper에서 추가된 ARR은 Mist와 Apstra 등을 포함한 소프트웨어 구독 서비스에서 나왔으며, Apstra와 OpsRamp을 GreenLake 일부로 통합했다고 밝혔다.
HPE Aruba Networking과 Juniper를 통합해 캠퍼스·브랜치, 데이터센터 스위칭, 라우팅, 보안을 포괄하는 AI 네이티브 네트워킹 포트폴리오를 구축하고 있다. 경영진은 AI용 네트워킹 누적 주문 15억 달러 목표를 2026회계연도 말까지 달성할 궤도에 있다고 말했다.

회사는 4분기에 보통주 주주에게 배당 1억7,100만 달러와 자사주 매입 1억 달러, 합계 2억7,100만 달러를 환원했다. 2025회계연도 전체 배당과 자사주 매입을 통한 보통주 주주 환원액은 8억8,600만 달러였다.
현금 포지션 개선과 기간대출 20억 달러 순상환을 주된 요인으로 프로포마 순레버리지 비율은 3.1배에서 2.7배로 낮아졌다. 회사는 2027회계연도 말까지 순레버리지를 약 2배로 낮추는 계획을 제시했다.
HPE는 규제 심사와 승인을 전제로 남은 H3C 지분 전량을 14억 달러 가치의 거래로 매각 중이며, 두 매각을 2026년 상반기에 마무리할 것으로 예상한다. 매각대금은 추가 디레버리징에 사용할 계획이라고 밝혔다.

4분기 비GAAP 매출총이익률 36%, 비GAAP 영업이익률 12%, 비GAAP EPS 0.62달러 및 잉여현금흐름 19억 달러는 수익성과 현금창출이 개선됐음을 보여준다.
통합 네트워킹 부문은 4분기 매출 28억 달러와 영업이익률 23%를 기록했고, WAN·캠퍼스 및 브랜치·보안 전반에서 프로포마 기준 두 자릿수 성장을 보였다. 회사는 2026회계연도 네트워킹 매출 성장 전망도 보고 기준 65~70%로 올렸다.
AI 시스템 4분기 주문 19억 달러, AI 서버 파이프라인의 백로그 대비 수배 수준, 2025회계연도 AI 시스템 신규 주문 68억 달러는 주권형·엔터프라이즈 AI 수요가 견조하다는 경영진의 판단을 뒷받침한다.
GreenLake 고객 수가 약 4만6,000곳으로 늘고 ARR이 32억 달러에 도달했으며, 소프트웨어·서비스가 ARR의 80% 이상을 차지했다. Alletra MP의 주문·매출도 4개 분기 연속 두 자릿수 성장했다.
Juniper 통합 효과가 예상보다 빠르게 나타난다는 경영진 판단을 바탕으로 2026회계연도 EPS와 잉여현금흐름 전망을 상향했다. 2025회계연도에 Catalyst 비용 절감도 계획을 앞질러 진행됐다고 밝혔다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2026회계연도 EPS 가이던스 중간값을 0.05달러 올린 배경으로 4분기에서 1분기로 이연된 매출의 이익 기여와 강한 네트워킹 백로그를 들었다. 4분기 Juniper 회수에 따른 강한 현금흐름도 상향된 잉여현금흐름 전망에 기여한다고 설명했다.

Q&A #2

DRAM·NAND 비용 상승에 대응해 HPE는 이미 11월 가격 인상을 시행했고, 공급업체 협력·가격 조치·수요 형성을 통해 부품 비용 상승분 대부분을 전가할 것으로 예상한다고 밝혔다. 다만 수요 탄력성을 관찰하며 서버가 원자재 비용에 가장 크게 노출되고, 이어 스토리지와 네트워킹 순이라고 설명했다.

Q&A #3

경영진은 4분기 말 주문 가속이 전 포트폴리오에서 나타났고, 네트워킹 주문은 매출보다 빠르게 성장했으며 Alletra MP의 주문과 매출은 모두 전년 동기 대비 두 자릿수 성장했다고 말했다. 전통적 서버 주문도 좋았으나, 가격 조치에 따른 선구매 수요가 있었는지는 판단하기 이르다고 밝혔다.

Q&A #4

AI 수요는 주권형 고객의 긴 조달 절차, 데이터센터 준비도, 전력·냉각 가용성 및 NVIDIA Vera·Rubin 등 후반기 세대 기술과 관련된 주문 때문에 불규칙할 수 있다고 설명했다. 일부 정부 거래와 고객 데이터센터 준비 지연도 출하 이연 요인이며, AI 매출 전환의 가장 큰 부분은 연도 후반에 예상한다고 밝혔다.

Q&A #5

네트워킹 가이던스는 영업 조직 통합이 진행 중인 초기 단계여서 신중하다고 설명했다. 데이터센터 스위칭은 시장과 같거나 그 이상 성장할 것으로 예상하며, AI용 네트워킹의 15억 달러 목표 중 일부는 백로그 전환 시점에 따라 2027회계연도로 이어질 수 있다고 언급했다.

Q&A #6

서버 가격 인상과 수요 탄력성에 대해 회사는 약 4년 된 Gen10 서버 7대를 1대의 최신 서버로 줄이면 에너지 비용을 65% 절감하고 2년 이내에 투자 회수가 가능하다고 설명했다. 한편 대형 엔터프라이즈의 사전 구성 제품 카탈로그용 프레임 계약에는 가격 보호가 포함될 수 있다고 덧붙였다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

일부 AI 서버 출하 이연으로 4분기 총매출이 회사 가이던스 하단을 소폭 밑돌았고, 서버 매출은 전년 동기 대비 5% 감소했다. 회사는 주권형 고객의 조달·시설 준비·전력 및 냉각 문제와 정부 거래 일정 때문에 AI 출하와 매출 전환이 불규칙할 수 있다고 밝혔다.
DRAM 및 NAND 비용 인플레이션이 서버 사업에 가장 크게, 이어 스토리지와 네트워킹에 영향을 줄 수 있다. 회사는 비용 증가분 대부분의 전가를 예상하지만 고객 수요 탄력성을 계속 점검하고 가격·수요 형성으로 대응할 계획이다.
하이브리드 클라우드 4분기 매출은 전년 동기 대비 13% 감소했고 영업이익률은 5%로 하락했다. 이는 저마진 비IP 사업 축소라는 전략적 선택과 고마진 HPE 개발 솔루션 투자를 동시에 반영한 결과다.
네트워킹의 2026회계연도 전망에는 두 영업 조직 통합, 계절성, 원자재 압력 및 클라우드·AI 제품 믹스 변화가 변수로 남아 있다. HPE는 통합이 아직 초기라 신중한 전망을 유지한다고 밝혔다.
4분기 GAAP EPS는 0.11달러였지만, 연간 GAAP EPS는 Juniper 인수 회계 조정과 우선주 처리 때문에 0.04달러 손실이었다. 비GAAP 수익성과 GAAP 결과의 차이를 지속해서 확인할 필요가 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026회계연도 총매출 성장률이 보고 기준 17~22%, 프로포마 기준 5~10% 목표 범위에 도달하는지, 특히 AI 서버 백로그 전환으로 예상한 상반기 46%·하반기 54% 매출 배분이 실제로 나타나는지 점검할 필요가 있다.
AI 시스템 출하가 주권형 고객의 조달·데이터센터 준비·전력 및 냉각 여건, 그리고 NVIDIA Vera·Rubin 관련 후반기 기술 전환의 제약을 넘어 하반기에 실현되는지 추적할 필요가 있다.
DRAM·NAND 비용 상승에 대한 가격 인상·공급 확보·수요 형성 조치가 서버 수요와 수익성에 미치는 영향, 특히 가격 보호가 있는 프레임 계약에서의 실행력을 확인할 필요가 있다.
두 네트워킹 영업조직의 통합과 통합 영업보상 계획이 계획대로 정착하고, 네트워킹 매출 약 110억 달러 및 20%대 초반 영업이익률 전망을 뒷받침하는지 지켜볼 필요가 있다.
2026회계연도 잉여현금흐름 17억~20억 달러 가이던스에서 Juniper·Catalyst 관련 약 7억 달러 비용, Juniper 회수, 현금전환주기 및 재고 추이가 어떻게 전개되는지 확인할 필요가 있다.
14억 달러 가치의 H3C 잔여지분 매각이 규제 승인 후 2026년 상반기에 마무리되고, 매각대금이 추가 디레버리징과 2027회계연도 말 순레버리지 약 2배 목표 달성에 쓰이는지 점검할 필요가 있다.

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