HPQ2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

HP (HP Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-02-27 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: HP는 2025회계연도 1분기 순매출이 전년 동기 대비 2% 증가했고 불변환율 기준으로는 3% 증가해 3개 분기 연속 매출 성장을 기록했으며, 성장은 Personal Systems(PS) 상업용 사업과 핵심 성장 영역이 이끌었다. 1분기 비GAAP 희석 EPS는 0.74달러로 가이던스 중앙값을 소폭 상회했고, 비GAAP 영업이익은 9억8,400만 달러였다. 원자재 비용 상승으로 매출총이익률은 전년 동기 대비 하락한 21%였지만, Print와 PS 영업마진은 회사 예상에 부합했다. 회사는 중국 관세의 현재 영향을 2분기 및 연간 가이던스에 반영했으나, 추가 관세는 반영하지 않았다. 글로벌 공급망 재배치, 비용 절감 및 필요 시 가격 조치로 영향을 시간에 걸쳐 상쇄한다는 방침이다. 연간 비GAAP 희석 EPS 가이던스는 3.45~3.75달러, GAAP 희석 EPS 가이던스는 Future Ready 구조조정 비용 증가를 포함해 2.86~3.16달러로 유지했다. 회사는 Windows 11 교체, AI PC 침투 확대, 프리미엄 믹스 및 비용 절감에 힘입어 하반기와 특히 4분기 EPS가 더 강해질 것으로 예상한다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025회계연도 1분기 순매출은 명목 기준 전년 동기 대비 2%, 불변환율 기준 3% 증가했고, 불변환율 기준 지역별 매출은 APJ 5%, 미주 3%, EMEA 2% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	매출총이익률은 원자재 비용 상승으로 전년 동기 대비 하락한 21%였다. 회사는 비용 절감과 가격 조치를 시행했지만 연중 확산에 시간이 걸리므로 하반기 마진이 더 강해질 것으로 예상했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	비GAAP 영업비용은 핵심 전략 이니셔티브와 인력 투자로 전년 동기 대비 증가했으나, Future Ready 절감을 포함한 비용 규율이 일부 상쇄했다. 비GAAP 영업이익은 9억8,400만 달러, 비GAAP 희석 EPS는 약 9억6,000만 주의 희석주식 수 기준 0.74달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	비GAAP 순 OI&E는 단기 금융 활동 감소가 환율 관련 손실 증가로 상쇄되며 전년 동기 대비 보합이었고, 회사 예상에 부합했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025회계연도 비GAAP 희석 EPS는 3.45~3.75달러, GAAP 희석 EPS는 2.86~3.16달러로 계속 예상한다. 회사는 EPS가 하반기에 더 강하고 각 분기별로 순차 개선되며 특히 4분기 개선 폭이 클 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025회계연도 잉여현금흐름 가이던스는 32억~36억 달러로 유지했으며, 하반기 잉여현금흐름이 상반기보다 강할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	PS는 2025회계연도에 상업용 점유율 상승을 기반으로 시장보다 빠르게 성장할 것으로 전망했다. 연간 PS 영업마진은 5~7% 범위의 상반부가 될 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	Print는 2025회계연도 매출이 적어도 시장 성장률에 맞춰 증가하고, 영업마진은 장기 목표 범위인 16~19%의 상단에 근접할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2025회계연도 2분기 비GAAP 희석 EPS 가이던스는 0.75~0.85달러, GAAP 희석 EPS 가이던스는 0.62~0.72달러다. PS 2분기 매출은 상업용 강세로 통상 계절성보다 좋을 것으로 보지만, 관세 완화 조치의 시점 때문에 PS 영업마진은 5~7% 범위의 하반부에 머물 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	2분기 Print 전년 동기 대비 매출 성장은 연간 성장률에 부합하고, 영업마진은 16~19% 범위 상단에 근접할 것으로 예상했다. corporate other 비용은 일부 주식보상 비용의 시점 탓에 2분기에도 높지만 1분기보다는 낮을 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Personal Systems 매출은 상업용 판매대수 증가와 ASP 상승으로 명목·불변환율 기준 모두 전년 동기 대비 5% 증가했다. 상업용은 PS 매출 믹스의 70% 이상을 차지했고, 상업용 매출은 판매대수 6% 증가, 더 강한 가격 및 프리미엄 믹스에 힘입어 10% 증가했다.
PS 소비자 매출은 더 수익성 높은 믹스로의 포트폴리오 재균형 및 판매대수 감소로 전년 동기 대비 7% 감소했다. PS 영업마진은 원자재 비용이 가격 재조정과 비용 조치로 아직 완전히 상쇄되지 않아 전년 동기 대비 낮아진 5.5%였다.
AI PC, 첨단 컴퓨팅 솔루션 및 하이브리드 시스템은 PS 핵심 성장 영역에서 강한 성과를 냈다. 회사는 상업용 프리미엄 Windows PC에서 점유율을 높였고, AI PC 시장에서도 점유율 상승을 언급했다.
Print 총매출은 전년 동기 대비 2% 감소했지만, 소비자 하드웨어 강세로 시장점유율을 높였다. Print 소비자 매출은 판매대수 7% 증가에 힘입어 5% 증가했고, Big Tank는 두 자릿수 성장으로 점유율을 높였다.
Print 상업용은 판매대수는 전년 동기 대비 보합이었으나, 특히 중국의 약한 시장과 경쟁적 가격 환경으로 매출이 7% 감소했다. 회사는 미주·EMEA 전 시장 및 A4·A3 고가치 카테고리에서 점유율을 높이며 수익성 있는 장기 판매대수 성장에 집중했다.
Print의 소모품 매출은 유리한 가격과 점유율 상승에도 환율 및 사용량 역풍으로 1% 감소했다. Print 영업마진은 경쟁 환경 속 엄격한 비용 관리로 회사가 제시한 범위 상단을 기록했다.
Consumer Subscriptions 매출은 두 자릿수 성장했고, 종이를 고객 자택으로 배송하는 Instant Paper 프로그램 구독자는 100만 명을 넘었다. 회사는 프린터와 소모품을 함께 제공하는 올인 프로그램에 Big Tank 제품도 추가했다.
Workforce Solutions 매출은 전년 동기 대비 증가했다. Prime Healthcare를 포함한 관리형 인쇄 신규 계약을 수주했고, 해당 고객 지원 범위는 44개 병원 및 4만5,000명 이상의 직원에 이른다고 설명했다.

HP는 업무의 미래 전략에 맞춰 핵심 성장 영역을 재편했다. 기존 하이브리드 시스템, Workforce Solutions, 소비자 구독, 산업용 그래픽 및 3D에 AI PC와 워크스테이션·리테일 솔루션 등의 첨단 컴퓨팅을 추가했고, 게이밍은 핵심 성장 영역에서 제외해 핵심 포트폴리오로 관리한다.
Humane의 전략 자산 인수 계약을 체결했으며, 완료 시 AI 플랫폼 Cosmos, 기술 인력 및 수백 건의 특허를 확보할 것으로 설명했다. 회사는 이를 AI PC·스마트 프린터·연결 회의실을 아우르는 지능형 생태계, 엣지 AI 배포 및 기기 간 'better-together' 경험을 가속하는 데 활용할 계획이다.
회사는 Windows 11 교체 수요가 가속되고 최근 두 분기 동안 관련 파이프라인이 크게 커졌다고 밝혔다. 상업용 PC 수요의 동인으로 노후 설치 기반, Windows 11 교체, AI PC 침투를 제시했다.
AI PC 침투율은 2025년 말 약 25% 범위, 2년 후 40~50%를 예상했다. AI PC 침투 확대에 따라 평균판매가격은 현재보다 평균 5~10% 높아질 것이라는 전망을 유지했다.
2025회계연도 말 북미 판매 HP 제품의 90% 이상을 중국 밖에서 생산할 것으로 예상했다. 관세 완화를 위해 여러 국가의 생산 기반과 글로벌 공급망 유연성을 활용하고, 필요 시 원가 개선 및 가격 조치를 취할 계획이다.

1분기 영업활동 현금흐름은 약 3억7,500만 달러, 잉여현금흐름은 7,000만 달러였다. 변동보상 지급 시점 및 PS의 순차적 물량 감소가 통상적 계절성 요인으로 작용했다.
관세 대응을 위해 추가 재고를 생산하고 전략적 구매를 진행하면서 현금전환주기가 늘었다. 증가 재고의 대금 지급과 판매 영향으로 2분기 잉여현금흐름은 음수가 될 것으로 예상했으나, 회사는 연간 잉여현금흐름 전망에 영향을 주지 않는 시점상 요인이라고 설명했다.
1분기에 자사주 매입과 배당을 통해 주주에게 약 4억 달러를 반환했고, 목표 레버리지 범위 내에서 분기를 마쳤다. 총 레버리지 비율이 2배 미만이고 더 나은 수익 기회가 없을 경우 시간이 지남에 따라 잉여현금흐름의 약 100%를 주주에게 환원한다는 방침을 유지했다.
Future Ready의 2025회계연도 말 누적 총 런레이트 절감 목표를 16억 달러에서 19억 달러로 올렸다. 이에 따른 예상 구조조정 비용은 약 1억5,000만 달러 늘어난 12억 달러이며, 프로그램 완료를 위한 이번 회계연도 비용은 약 4억 달러로 예상했다.

전사 매출이 3개 분기 연속 성장했고, 불변환율 기준 모든 지역에서 성장했다.
PS 상업용 매출은 10% 성장했고 PS 매출의 70% 이상을 차지했다. 회사는 상업용 프리미엄 카테고리와 AI PC 시장에서 점유율을 높였다고 밝혔다.
Print 소비자 매출은 판매대수 7% 증가에 힘입어 5% 성장했으며, Big Tank의 두 자릿수 성장과 Consumer Subscriptions의 두 자릿수 매출 성장, Instant Paper 구독자 100만 명 돌파가 뒷받침됐다.
Future Ready의 총 런레이트 절감 목표 상향과 하반기 비용 절감·가격 재조정 효과 확대는 원자재 및 지정학적 역풍을 완화할 수단으로 제시됐다.
Windows 11 교체, AI PC 침투 확대, 프리미엄 믹스 및 상업용 점유율 상승이 하반기 PS 매출과 EPS 개선의 촉매로 제시됐다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

중국 관세와 관련해 회사는 2분기 및 연간 가이던스에 공식화된 첫 10% 관세 인상만 반영했으며, 추가 관세는 반영하지 않았다고 밝혔다. 미국은 회사 매출의 약 3분의 1을 차지하며, 2025회계연도 말에는 이 미국 매출 중 중국 생산·관세 대상 비중이 10% 미만이 될 것으로 예상했다.

Q&A #2

관세 대응에서 HP는 생산을 글로벌 네트워크 내 다른 거점으로 옮기고, 강화된 Future Ready 비용 절감과 필요 시 가격 조치를 활용할 계획이다. 추가 관세가 중국 또는 다른 지역에서 발생해도 동일한 대응 방식을 적용할 방침이다.

Q&A #3

원자재는 2025회계연도 전체로 PS 마진의 역풍으로 남을 것으로 보지만, 회사는 2분기부터 분기별 개선을 예상했다. 원가 절감분을 가격에 반영할지 여부는 경쟁 환경을 고려해 결정할 것이라고 답했다.

Q&A #4

Print 경쟁 환경은 계속 매우 치열하지만 최근 몇 분기보다 악화되지 않았고 향후 몇 분기에도 큰 변화가 없을 것이라는 가정을 사용한다. 중국을 포함해 소모품 경쟁 환경에 근본적 변화는 보지 못했으며, 소모품 사업은 점유율을 계속 높였다고 설명했다.

Q&A #5

2분기 음의 잉여현금흐름 전망은 반드시 추가 재고 증가를 뜻하지는 않으며, 미국 내 완제품 재고를 늘려 일부 출하를 관세 인상에서 보호한 데 따른 현금전환주기 영향이라고 설명했다.

Q&A #6

Humane 기술의 초기 적용 영역으로 PC와 화상회의실의 원활한 연결을 제시했으며, 향후 분기에 NVIDIA 기술을 통합한 AI PC 제품을 선보일 것으로 예상했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

원자재 비용 상승으로 1분기 매출총이익률은 21%로 전년 동기 대비 하락했고, 원자재는 2025회계연도 전체로 마진 역풍이 될 것으로 예상됐다.
중국 관세의 현재 영향은 가이던스에 반영됐지만, 추가 관세와 더 넓은 지정학적 환경은 유동적이며 일부 완화 조치에는 수개월의 리드타임이 필요할 수 있다.
PS 소비자 매출은 판매대수 감소와 수익성 믹스 재균형으로 7% 감소했고, 중국의 지속적 약세와 소비자 부문 점유율 하락이 언급됐다.
Print 상업용 매출은 경쟁적 가격 환경과 중국의 약한 수요로 7% 감소했으며, Print 소모품 매출도 환율 및 사용량 역풍으로 1% 감소했다.
관세 완화를 위한 재고 증가는 현금전환주기를 악화시켜 2분기 잉여현금흐름이 음수가 될 전망이며, 회사는 이를 연간 전망에 영향이 없는 시점상 요인으로 설명했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

중국 외 지역을 포함한 추가 관세의 실제 시행 여부와, 공급망 재배치·원가 절감·가격 조치가 관세 영향을 어느 정도·어떤 시점에 상쇄하는지 점검할 필요가 있다.
PS의 상업용 점유율 상승, Windows 11 교체 및 AI PC 침투가 회사가 기대한 하반기 매출·마진·EPS 램프로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
원자재 비용이 2분기부터 예상대로 분기별 개선되는지, 가격 재조정과 저원가 부품 인증·전략 파트너 물량 통합이 PS 마진 회복에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
PS 소비자 및 Print 상업용의 중국 수요·경쟁 가격 환경, 그리고 Print 소모품의 사용량·환율 역풍이 지속되는지 확인할 필요가 있다.
추가 재고의 지급·판매에 따른 2분기 현금전환주기와 음의 잉여현금흐름이 회사 설명대로 일시적이며 연간 32억~36억 달러 잉여현금흐름 가이던스에 부합하는지 확인할 필요가 있다.
Future Ready의 19억 달러 누적 총 런레이트 절감 목표와 약 12억 달러의 예상 구조조정 비용, 그리고 AI·업무의 미래 투자 간 실행 균형을 점검할 필요가 있다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.