HPQ2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

HP (HP Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-02-24 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: HP는 2026회계연도 1분기 매출 144억 달러를 기록해 전년 동기 대비 7%, 환율 불변 기준 5% 성장했으며, Personal Systems(PS)의 Windows 11 교체와 AI PC 수요가 성장을 이끌었다. 비GAAP 희석 EPS는 0.81달러로 전년 동기 대비 9% 증가해 회사 가이던스 상단에 도달했지만, DRAM·NAND 가격 상승이 2026회계연도 남은 기간 PS 마진의 핵심 압박 요인으로 제시됐다. 회사는 가격 인상, 제품 구성·수요 조정, 저비용 소싱, 비용 절감과 메모리 공급 확보를 병행하며 역풍을 완화하고, 연간 비GAAP 희석 EPS 2.90~3.20달러 및 잉여현금흐름 28억~30억 달러 가이던스를 유지했다. 다만 두 지표 모두 현재 범위 하단에 가까울 것으로 예상했다. 이사회는 CEO 선임위원회를 구성해 약 3주간 후보 탐색을 진행 중이며, 복잡한 글로벌 다부문 사업 운영 및 주주·고객 가치 창출 실적을 갖춘 폭넓은 후보군을 검토한다고 밝혔다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 매출은 144억 달러로 전년 동기 대비 7%, 환율 불변 기준 5% 증가했고, 환율 불변 기준 지역별 매출은 APJ 13%, EMEA 5%, 미주 1% 성장했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	매출총이익률은 19.6%였으며, PS 매출 비중 확대와 원자재·무역 관련 비용 상승이 압박했으나 가격 및 비용 절감 조치가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	비GAAP 영업비용은 강한 비용 관리와 2025회계연도 말 완료된 Future Ready 비용절감 프로그램의 지속 효과로 전년 동기 대비 감소했고, 비GAAP 영업이익률은 6.9%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	순금융비용과 환율 영향이 낮아 비GAAP 기타수익·비용이 예상보다 좋았으며, 희석주식수 약 9억3,200만 주 기준 비GAAP 희석 EPS는 0.81달러였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026회계연도 비GAAP 희석 EPS 가이던스를 2.90~3.20달러로 유지했으며, 어려워진 환경과 완화 조치 실행 기간을 감안해 현재는 이 범위 하단에 더 가까울 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026회계연도 2분기 비GAAP 희석 EPS는 0.70~0.76달러, GAAP 희석 EPS는 0.52~0.58달러로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	연간 잉여현금흐름 가이던스는 28억~30억 달러로 유지했으나, 현재는 범위 하단에 더 가까울 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 업계 전망에 맞춰 2026년 달력연도 PC 대수 TAM이 두 자릿수 감소할 것으로 보지만, 가격 조치, 프리미엄 카테고리 점유율 상승, 고마진 attach 사업 확대로 PS의 회계연도 매출 성장을 기대했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	PS는 가격 조치, Windows 11 교체와 AI PC 침투 확대에 힘입어 2분기에도 계절성 이상의 매출을 예상하나, 하반기에는 성장률이 완화될 것으로 봤다. 메모리 가격 상승으로 올해 남은 기간 PS 영업이익률은 장기 범위보다 낮을 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	Print는 2026년 달력연도 하드웨어 시장이 낮은 한 자릿수 감소할 것으로 예상하나 Big Tank와 산업용 프린트 성장이 일부 상쇄할 것으로 봤다. 연간 소모품 매출은 환율 불변 기준 낮은 한 자릿수 감소, 2분기 Print 매출은 정상 계절성을 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	회사는 수익성 있는 제품 배치와 비용 규율을 바탕으로 2분기 및 연간 Print 영업이익률이 장기 범위 상단 부근이 될 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

PS 매출은 전년 동기 대비 11%, 판매대수는 12% 증가했다. Windows 11 교체, AI PC 도입, 소비자 수요가 동인이었고 회사는 프리미엄 카테고리에서 시장점유율을 높였다고 설명했다.
PS 소비자 매출은 판매대수 14% 증가에 힘입어 16% 성장했다. 메모리 가격 상승을 피하려는 수요 선반영이 계절성 이상 실적의 일부였고, 프리미엄 소비자 기기 점유율 상승과 ASP 상승도 기여했다.
PS 상업 매출은 판매대수 11% 증가에 힘입어 9% 성장했다. EMEA의 Windows 11 교체와 AI PC 수요가 뒷받침했으며, 가격 인상에도 일부 대형 교육 계약이 ASP에 영향을 미쳤다.
PS 영업이익률은 5%로 분기 초 제시한 범위 안이었으나, 소비자와 교육 부문의 기대를 웃돈 성장에 따른 믹스로 회사 기대보다 약간 낮았다.
AI PC는 1분기 PC 출하량의 35%를 넘었으며, 직전 분기 30%, 그 전 분기 25%에서 상승했다. 회사는 키보드에 인텔리전스를 내장한 AI PC인 HP EliteBoard G1a도 출시했다.
Print 매출은 소모품 물량 감소와 시장 주도 하드웨어 하락으로 전년 동기 대비 2% 감소했다. 소비자 매출은 8%, 상업 매출은 3% 감소했지만, 높은 ASP가 낮은 물량을 일부 상쇄했다.
Print 소모품 매출은 환율 불변 기준 2% 감소했다. 소비자 구독 매출은 All-In Plan 확대와 고객당 생애가치 제고에 힘입어 두 자릿수 성장했고, 3D 부문도 드론·로보틱스 수요로 두 자릿수 성장했다.
산업용 프린트 매출은 아날로그에서 디지털 생산으로의 전환에 힘입어 10개 분기 연속 성장했고, Print 영업이익률은 장기 범위 상반부인 18.3%였다.

HP는 Future of Work 전략에서 클라우드 AI를 보완하는 안전하고 고성능·비용효율적인 엣지 AI를 강조했다. WXP(Workforce Experience Platform)는 PC·프린트·협업 전반의 멀티벤더 플릿 관리 솔루션으로서 5,000만 개 엔드포인트의 데이터를 받고 매일 1테라바이트 이상을 처리한다고 설명했다.
1분기에 HP Digital Passport를 출시해 HP 생태계 전반 정보를 한 곳에 모으는 개인화 허브를 제공했고, Microsoft와의 파트너십을 확대해 Microsoft 365 Copilot을 HP 프린터에 내장했다고 밝혔다.
HP는 OpenAI와 OpenAI Frontier의 탐색적 파트너십을 맺어 AI 에이전트 구축·관리용 엔터프라이즈 플랫폼을 파일럿할 계획이라고 밝혔다.
메모리 비용 대응을 위해 2026회계연도 메모리 수요를 포괄하는 장기 계약, 신규 공급업체 인증, 핵심 플랫폼 전략 재고, 신규 소재 인증 기간 절반 단축을 추진했다.
비용 측면에서는 원자재 바스켓 전반의 저비용 소싱 확대, AI 지원 엔드투엔드 계획을 통한 물류비 절감, 전사 생산성 향상을 통한 비용 상쇄를 진행하고 있다고 설명했다.
2028회계연도 말까지 AI 내재화 전환 프로그램으로 약 10억 달러의 연간 총 런레이트 절감액을 목표로 하며, 이를 가속·확대해 핵심 전략과 시장진출 이니셔티브 투자를 계속할 계획이다.
미국 연방대법원의 관세 판결 및 후속 신규 관세 발표를 평가 중이나, 통화 시점에는 그 후속 전개가 HP에 부정적 영향을 줄 것으로 예상하지 않는다고 밝혔다.

1분기 영업활동 현금흐름은 약 4억 달러, 잉여현금흐름은 약 2억 달러였다. 원자재 가격 상승으로 재고일수는 늘었지만 유리한 선형성으로 현금전환주기는 전분기 대비 개선됐다.
HP는 총 레버리지가 2배 미만이고 더 높은 수익 기회가 없을 때 시간에 걸쳐 잉여현금흐름의 약 100%를 주주에게 환원한다는 방침을 유지했다.
1분기에 배당과 자사주 매입으로 주주에게 6억 달러 이상을 환원했으며, 그중 자사주 매입은 3억 달러 이상이었다. 레버리지가 목표보다 약간 높아 2026년 만기 부채 상환을 위한 현금을 유보했고, 필요하면 2027년 만기 대응을 위해서도 현금 보유를 늘릴 수 있다고 밝혔다.

전사 매출은 모든 지역에서 성장했고, PS는 판매대수 12% 증가와 함께 매출 11% 성장하며 시장을 상회했다고 밝혔다.
AI PC 출하 비중이 두 분기 연속 상승해 1분기에 35%를 넘었고, Windows 11 교체 및 AI PC 수요가 상업·소비자 프리미엄 기기 점유율 상승을 뒷받침했다.
소비자 구독과 3D 사업은 각각 두 자릿수 성장했고 산업용 프린트 매출은 10개 분기 연속 성장했다.
Print 영업이익률은 18.3%로 장기 범위 상반부를 기록했으며, 회사는 가격·점유율·비용 규율을 통해 향후 장기 범위 상단 부근의 수익성을 예상했다.
PS 성장 확대는 음의 현금전환주기를 통해 운전자본에 기여했고, 재고 증가에도 1분기 현금전환주기는 전분기 대비 개선됐다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

회사는 메모리 비용이 전분기 대비 약 100% 오른 가격을 2분기 및 그 이후 전망에 반영했으며, 1분기 메모리 비용 상승은 연초에 제시한 범위와 대체로 일치했다고 설명했다. 가격은 연도 후반에 더 오를 수 있고 1분기에서 2분기에 정점에 도달할 것으로 보지 않았다.

Q&A #2

메모리·저장장치 비용은 이전에 PC BOM의 약 15~18%였지만 2026회계연도에는 약 35%로 추정한다고 밝혔으며, 이는 전체 GP 달러 바스켓이 아니라 PC BOM 기준이라고 명확히 했다.

Q&A #3

HP는 연말까지 계획을 이행하는 데 필요한 메모리 공급을 확보했다고 믿으며, 공급업체 가격은 수요 조정과 가격 전략을 위해 롤링 방식으로 가능한 한 빠르게 확정한다고 설명했다.

Q&A #4

회사는 저메모리 구성, 다양한 실리콘 포트폴리오, 제품 설계비 절감과 RTM별 가격 조정으로 수요·공급을 맞추려 한다. 가격 반영 시점은 온라인·채널·엔터프라이즈·공공·계약 등 경로별로 즉시부터 수개월까지 다르며, 메모리 비용 상승을 전부 고객에게 전가하지 않아 전체 시스템 가격 상승을 제한하겠다고 밝혔다.

Q&A #5

PS의 기대 이상 성장에는 소비자 부문의 중간 정도 수요 선반영이 일부 기여했지만, 회사는 Windows 11 교체와 AI PC 도입이 근본 동인이며 상업 수요는 특히 유럽·아시아에서 견조했다고 설명했다. 회사 추정으로 Windows 11 교체는 약 60% 완료돼 추가 진행 여지가 남아 있다.

Q&A #6

PS 마진은 2026회계연도 남은 기간 장기 범위보다 낮을 것으로 보지만 장기 마진 가이던스는 변경하지 않았고, 어느 시점에 범위로 회복할지는 메모리 환경의 유동성 때문에 예측하기 어렵다고 밝혔다.

Q&A #7

Print는 Big Tank와 선진시장에서, 그리고 소모품에서 점유율을 확대하고 있으며 글로벌 Print 시장점유율 33.5%로 1위 지위를 유지한다고 밝혔다. 달력연도 4분기 PS 프리미엄 점유율은 전년 대비 1.6포인트, AI PC 점유율은 1.8포인트 상승했다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

DRAM·NAND 가격 상승에 따른 메모리 비용 변동성은 2026회계연도 전반과 2027회계연도까지 이어질 수 있으며, 회사는 메모리 가격이 1분기에서 2분기로 약 두 배가 된 것으로 보고 있다.
메모리·저장장치 비용이 PC BOM에서 차지하는 비중은 2026회계연도 약 35%로 추정돼, PS 영업이익률은 올해 남은 기간 장기 범위보다 낮을 전망이다.
2026년 달력연도 PC 대수 TAM은 업계 전반 가격 조치로 인한 수요 영향을 반영해 두 자릿수 감소할 것으로 회사는 예상한다.
PS 소비자 부문의 수요 선반영이 1분기 성과에 일부 반영됐고, 회사는 PS 매출 성장률이 하반기에 완화될 것으로 전망했다.
Print 매출은 하드웨어 시장 하락과 소모품 물량 감소로 2% 감소했고, 연간 소모품 매출도 환율 불변 기준 낮은 한 자릿수 감소가 예상된다.
총 레버리지가 2배를 약간 웃도는 가운데 2026년과 잠재적으로 2027년 만기 부채에 대비해 현금 보유를 높일 수 있어 주주환원과 부채 감축 간의 균형이 필요하다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

메모리 가격이 2분기 이후 및 하반기에 추가 상승하는지, 장기 공급계약·신규 공급업체·저메모리 구성·저비용 소싱·가격 조치가 PS 마진 압박을 어느 정도 상쇄하는지 점검할 필요가 있다.
Windows 11 교체와 AI PC 도입이 소비자 수요 선반영 이후에도 PS 판매대수·ASP·프리미엄 점유율 성장을 지지하는지, 그리고 회사가 예상한 PC TAM 두 자릿수 감소 환경에서 매출 성장을 유지하는지 확인할 필요가 있다.
PS의 2분기 계절성 이상 매출 성장과 하반기 성장률 완화가 실제로 나타나는지, 메모리 비용 상승이 회사의 연간 EPS 가이던스를 범위 하단으로 제한하는지 살펴볼 필요가 있다.
Print의 Big Tank·산업용 프린트·구독 성장과 가격·비용 규율이 하드웨어 및 소모품 물량 감소를 상쇄해 연간 영업이익률을 장기 범위 상단 부근에 유지하는지 확인할 필요가 있다.
2026회계연도 잉여현금흐름이 28억~30억 달러 목표와 부합하는지, 그리고 만기 부채 상환을 위한 현금 보유와 배당·자사주 매입 간 자본배분이 어떻게 전개되는지 점검할 필요가 있다.
CEO 선임 절차의 진전과 임시 CEO 체제에서 Future of Work 전략 및 AI 내재화 비용절감 프로그램의 실행 연속성을 확인할 필요가 있다.

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