HSIC2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

헨리 샤인 (Henry Schein, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-11-04 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Henry Schein의 2025년 3분기 글로벌 매출은 33억 달러로 전년 동기 대비 5.2% 증가했고, 불변환율 기준으로는 4.0% 증가했다. 경영진은 사이버 사고의 영향이 지나가며 모든 보고 부문에서 매출 성장세가 가속됐고 유통 사업에서 시장점유율을 얻었다고 평가했다. 비GAAP 희석 EPS는 1.38달러로 전년 동기 1.22달러에서 상승했고, 회사는 2025년 비GAAP 희석 EPS 가이던스를 4.88~4.96달러, 매출 성장 가이던스를 3%~4%로 제시했다. 회사는 지원 기능 중앙화, 간접조달, 프로세스 자동화·단순화, 자체 브랜드 판매 확대를 포함한 다년 가치창출 이니셔티브를 통해 향후 수년간 2억 달러를 초과하는 영업이익 개선 기회를 본다고 밝혔다. 글로벌 기술 그룹은 불변환율 기준 9.0% 성장했고, 클라우드 기반 진료관리 소프트웨어와 매출채권 관리 솔루션의 도입 확대가 핵심 성장 동력이었다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 매출 성장 5.2%는 불변환율 기준 4.0% 성장과 외환에 따른 1.2% 증가로 구성됐으며, 인수는 매출 성장에 0.7%포인트 기여했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	GAAP 영업마진은 4.88%로 전년 동기 대비 6bp 하락한 반면, 비GAAP 영업마진은 7.83%로 19bp 상승했다. 영업비용의 매출 대비 비중 하락이 개선 요인이었고, 매출총이익률 하락이 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	매출총이익률은 글로벌 유통 및 전문제품 부문의 제품 믹스 영향으로 전년 동기 대비 56bp 하락했다. 2분기 대비 하락에는 의료 사업의 독감 백신 매출 계절성이 주로 작용했으며, 미국 치과 유통 사업의 매출총이익률은 안정화됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	GAAP 순이익은 1억100만 달러, 희석 EPS는 0.84달러였으며 전년 동기에는 각각 9,900만 달러와 0.78달러였다. 비GAAP 순이익은 1억6,700만 달러, 희석 EPS는 1.38달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	조정 EBITDA는 2억9,500만 달러로 전년 동기 2억6,800만 달러 대비 10% 증가했다. 비GAAP 유효세율은 재측정 이익의 비과세 성격을 반영해 22.9%였고, 전년 동기에는 24.9%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	기존 비지배지분 투자에서 지배지분을 취득하면서 세전 2,800만 달러의 재측정 이익을 인식했다. 관련 재측정 이익과 세무 처리는 EPS에 약 0.23달러 기여했으며, 이는 전년 동기의 해당 기여보다 약 0.08달러 높았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	영업현금흐름은 1억7,400만 달러로 전년 동기 1억5,100만 달러에서 증가했다. 회사는 연간 영업현금흐름이 순이익을 초과할 것으로 예상하며, 3분기 매출이 2분기보다 약 1억 달러 높아 매출채권은 매출 성장에 맞춰 소폭 증가했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 비GAAP 희석 EPS는 4.88~4.96달러, 매출 성장은 2024년 대비 3%~4%로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	연간 비GAAP 유효세율은 약 24%~25%로 예상하며, 2024년 조정 EBITDA 11억 달러 대비 중간 한 자릿수 성장을 예상하는 조정 EBITDA 가이던스는 유지했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 구조조정 비용을 과도한 노력 없이 추정할 수 없어 GAAP 가이던스는 제공하지 않았다. 회사는 구조조정 계획을 연장해 2026년과 2027년에도 구조조정 비용을 기록할 예정이다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	가이던스는 외환환율이 현 수준과 대체로 일관되게 유지되고 관세 영향을 완화할 수 있다는 가정, 현재 계속영업 및 이미 종결된 인수를 전제로 한다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	회사는 2026년 가치창출 이니셔티브의 구체적인 기여 규모를 아직 약속하지 않았으며, 2026년 혜택을 평가해 2월의 2026년 가이던스에 반영하겠다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

글로벌 유통 및 부가가치 서비스 그룹 매출은 4.8% 증가했다. 미국 치과 상품 매출은 3.3%, 미국 치과 장비 매출은 디지털 장비의 강한 성장에 힘입어 1.2% 증가했고, 4분기 매출을 위한 장비 주문잔고를 양호한 수준으로 보유했다.
미국 의료 유통 매출은 인플루엔자 백신과 호흡기 진단 제품 수요 감소에도 4.7% 증가했다. 홈 솔루션 사업은 보고 기준 20% 이상, 인수 제외 기준 6% 성장했다.
국제 치과 상품 매출은 6.0%, 불변환율 기준 2.5% 증가했고 브라질·캐나다·이탈리아·스페인·호주가 성장에 기여했다. 국제 치과 장비 매출은 10.1%, 불변환율 기준 5.7% 증가했으며 독일·영국·캐나다·호주가 견인했다.
글로벌 부가가치 서비스 매출은 컨설팅 서비스에 힘입어 3.3% 증가했다.
글로벌 전문제품 그룹 매출은 5.9%, 불변환율 기준 3.9% 증가했다. 가치 임플란트는 두 자릿수, 프리미엄 임플란트는 낮은 한 자릿수 성장했으며, 유럽 임플란트 매출은 독일의 낮은 두 자릿수 성장을 포함해 높은 한 자릿수 성장했다.
글로벌 기술 그룹 매출은 9.7%, 불변환율 기준 9.0% 증가했다. 미국에서는 Dentrix Ascend의 두 자릿수 성장과 매출채권 관리 사업의 견조한 성장이, 해외에서는 Dentally 클라우드 기반 진료관리 솔루션의 두 자릿수 성장이 주된 동력이었다.
클라우드 기반 고객 수는 주로 신규 Henry Schein One 계정에 힘입어 전년 동기 대비 20% 증가했고, Dentrix Ascend 및 Dentally 가입자는 10,500명을 넘었다.

Bold Plus One 전략에 따라 2027년 말까지 비GAAP 영업이익의 50% 이상을 고성장·고마진 사업에서, 10% 이상을 자체 브랜드에서 창출해 합계 약 60%를 이들 영역에서 얻는 것이 목표다.
영국과 아일랜드에서의 henryschein.com 글로벌 전자상거래 플랫폼 출시에 이어 북미에서 단계적 출시를 진행하고 있으며, 유럽 출시는 2026년에 계획돼 있다.
Amazon Web Services와의 파트너십으로 생성형 AI를 Dentrix Ascend와 Dentally에 통합한다고 발표했다. 회사는 실시간 문서화, 음성 기반 차팅·일정관리·커뮤니케이션, 청구 검증과 동적 가격결정을 지원하는 예측형 비즈니스 인텔리전스가 고객의 생산성과 수익 개선에 도움이 될 것으로 기대한다.
Stanley Bergman CEO는 연말 CEO직에서 은퇴하고 이사회 의장직은 계속 수행할 예정이다. 이사회는 내부·외부 후보를 대상으로 후임자 검색을 진행 중이며 연말까지 후임자를 발표할 계획이다.
이사회는 KKR이 공개시장 매수를 통해 HSIC 지분을 최대 19.9%까지 늘릴 수 있도록 전략적 파트너십 계약 개정을 승인했다. 경영진은 KKR이 가치창출 프로젝트의 모범 사례와 간접지출 관련 의견을 제공했다고 설명했다.

3분기에 보통주 약 330만 주를 주당 평균 68.62달러, 총 2억2,900만 달러에 매입했다.
분기 말 향후 자사주 매입에 사용할 수 있는 승인 잔액은 9억8,000만 달러였으며, 여기에는 9월 이사회가 승인한 7억5,000만 달러 증액분이 포함된다. 회사는 지난 분기와 유사한 속도로 매입을 지속할 것으로 예상한다.
회사는 사업 투자도 지속하되 최근 자본 배치를 자사주 매입 가속에 집중했다고 설명했다.

보고 대상 모든 부문에서 매출 성장 가속이 나타났고, 경영진은 사이버 사고 이후 유통 영업조직이 정상 궤도로 돌아와 시장점유율을 얻고 있다고 평가했다.
미국 치과 장비의 디지털 장비 매출은 강하게 성장했고, 국제 치과 장비와 기술 그룹도 불변환율 기준 각각 5.7%와 9.0% 성장했다.
임플란트·생체재료와 근관치료의 강세, 가치 임플란트의 두 자릿수 성장, 미국 유통팀의 판매 범위 확대가 전문제품 모멘텀을 뒷받침했다.
3분기 구조조정 프로그램의 연간 런레이트 절감액은 1억 달러를 넘을 것으로 예상되며, 회사는 추가 가치창출 이니셔티브를 이미 실행하기 시작했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

미국 치과 유통의 3분기 매출총이익률은 장갑 가격 안정화와 프로모션 활동의 정상화로 2분기 수준과 일치했다. 회사는 PPE, 특히 장갑 가격의 지속적 안정화를 전제로 4분기에도 같은 수준을 예상한다.

Q&A #2

의료 부문에서는 계절성 독감 백신과 의약품 매출이 상대적으로 저마진인 제품 믹스를 만들었다. 경영진은 호흡기 시즌 시점에 따라 4분기 진단 키트 매출이 일부 개선될 수 있다고 봤다.

Q&A #3

전문제품의 마진에는 가치 임플란트의 낮은 두 자릿수 성장과 프리미엄 임플란트의 낮은 한 자릿수 성장이라는 믹스가 부담이 됐다. 프리미엄 임플란트가 가치 임플란트보다 마진이 높으며, 전년 미국 임플란트 사업의 강한 비교 기준도 영향을 줬다.

Q&A #4

전문제품의 2026년 성장에는 프리미엄 임플란트 성장 개선, 지속적인 가치 임플란트 성장, 안정적인 근관치료, 교정 부문의 운영 변화와 프런트오피스·시설·제조 통합이 기여할 수 있다고 경영진은 설명했다.

Q&A #5

경영진은 일부 선구매 가능성에도 10월 실적이 부정적 영향을 받지 않았고, 미국 전통 장비의 3분기 약세는 주로 설치 시점 때문이었다고 설명했다. 장비 주문잔고의 혜택은 10월부터 4분기에 걸쳐 나타나기 시작했다고 밝혔다.

Q&A #6

회사는 주요 시장이 대체로 안정적이고, 올해 초의 프로모션 활동이 3분기 유통 시장점유율 상승에 기여했다고 봤다. 특정 DSO·IDN 고객 관계의 상태는 공개하지 않는다는 방침을 재확인했다.

Q&A #7

재측정 이익은 최근 몇 년간 실적에 반복적으로 나타났지만, 회사는 가까운 미래에 이를 예상하지 않고 있으며 2026년 가이던스 제공 시 중요성이 있으면 설명하겠다고 했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

글로벌 유통 및 전문제품의 제품 믹스는 매출총이익률을 전년 동기 대비 56bp 낮췄고, 가치 임플란트 비중 확대는 프리미엄 임플란트 대비 낮은 마진 때문에 전문제품 마진을 희석한다.
미국 의료 사업은 호흡기 진단 제품과 인플루엔자 백신 수요 감소의 영향을 받았으며, 4분기 진단 키트 수요는 호흡기 시즌 시점에 좌우된다.
관세 관련 인플레이션은 미국에서 약 100bp 또는 약 1% 수준으로 언급됐다. 회사는 제조업체와의 협상, 현지 조달·생산 전환, 대체 국가 활용으로 영향을 완화하려 하고 있다.
2026년과 2027년에도 구조조정 비용이 계속 발생할 예정이며, 가치창출 이니셔티브의 2억 달러 초과 영업이익 개선은 다년 계획으로 시점과 연도별 규모가 확정되지 않았다.
회사는 향후 재측정 이익의 발생을 가까운 미래에는 예상하지 않으며, 3분기 EPS에 기여한 약 0.23달러의 재측정 이익과 관련 세무 효과는 반복 가능성이 불확실하다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

4분기 매출 성장과 연간 비GAAP EPS 4.88~4.96달러 가이던스 달성 여부, 특히 장비 주문잔고 전환과 호흡기 시즌의 진단 키트 수요를 점검할 필요가 있다.
2026년 가이던스에서 공개될 가치창출 이니셔티브의 연도별 영업이익 기여도, 추가 투자 규모 및 구조조정 비용을 확인할 필요가 있다.
미국 치과 유통의 장갑·PPE 가격 안정화와 의료·전문제품의 제품 믹스가 향후 매출총이익률에 미치는 영향을 살펴볼 필요가 있다.
Dentrix Ascend·Dentally의 클라우드 고객 확대, AWS 생성형 AI 통합 및 매출채권 관리 솔루션 채택이 기술 그룹의 구독·거래 서비스 성장으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
연말 CEO 후임자 발표와 Stanley Bergman의 의장 전환, KKR의 최대 19.9% 지분 확대 가능성이 전략 실행과 자본배분에 미칠 영향을 추적할 필요가 있다.

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