헨리 샤인 (Henry Schein, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-05-05 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2026년 1분기 GAAP 영업이익률은 5.41%로 전년 동기 대비 12bp 하락했지만, 비GAAP 영업이익률은 글로벌 유통 및 글로벌 기술 제품 그룹의 매출총이익률 확대와 사업 믹스에 힘입어 28bp 상승한 7.53%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | GAAP 순이익은 1억 700만 달러, 희석 EPS는 0.92달러로 전년 동기의 1억 1,000만 달러 및 0.88달러와 비교된다. 비GAAP 순이익은 1억 5,300만 달러, 희석 EPS는 1.32달러로 전년 동기의 1억 4,300만 달러 및 1.15달러에서 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 환율은 2026년 1분기 희석 EPS에 전년 대비 약 0.03달러의 긍정적 영향을 미쳤다. 조정 EBITDA는 전년 동기 2억 5,900만 달러에서 2억 8,900만 달러로 11.6% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | SIN Brazil의 밸류 임플란트 시스템 미국 유통업체 SIN 360의 지배지분을 확보한 거래로 1,100만 달러, 희석 EPS 약 0.07달러의 재측정 이익이 발생했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2026년 연간 가이던스를 유지했다. 총매출은 2025년 대비 약 3~5% 성장, Henry Schein Inc. 귀속 비GAAP 희석 EPS는 5.23~5.37달러, 비GAAP 유효세율은 약 24%를 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2026년 조정 EBITDA는 2025년 11억 달러 대비 한 자릿수 중반 성장을 예상한다. 가치 창출 프로그램의 혜택은 연도 하반기에 더 집중될 것으로 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 가이던스는 치과·의료 최종시장의 안정, 환율의 현 수준 부근 유지, 관세 변화 및 유가 상승 영향의 완화를 가정한다. 진행 중인 가치 창출 이니셔티브의 구조조정 비용을 합리적 노력으로 추정할 수 없어 GAAP 가이던스는 제공하지 않는다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 향후 몇 년 내 연간 영업이익을 2억 달러 초과 개선하고 2026년 말까지 1억 2,500만 달러 런레이트를 달성한다는 목표를 재확인했으며, 2026년 재측정 이익은 2025년보다 낮을 것으로 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 글로벌 유통 및 부가가치 서비스 그룹 매출은 전년 동기 대비 6.1% 증가했다. 미국 치과 상품 매출은 5.6%, 내부 매출 기준 4.1% 증가했으며, 완만한 시술 성장 징후, 안정적이거나 개선된 환자 유입, 시장점유율 확대 및 1월 추가 가격 인상이 배경이었다.
- 미국 치과 장비 매출은 전통 장비 판매와 DSO를 포함한 진료소 투자에 힘입어 3.4% 증가했다. 반면 디지털 장비 매출은 판매 물량 증가에도 신규 진입업체에 따른 평균판매가격 하락과 구강내 스캐너·3D 프린터의 약세로 사실상 보합이었다.
- 미국 의료 유통 매출은 1.3%, 내부 매출 기준 1.2% 증가했다. 홈 솔루션과 투석의 성장이 약한 독감 시즌에 따른 호흡기 질환 현장진단 검사 제품 매출 감소로 일부 상쇄됐으며, 해당 진단 검사 범주는 의료 사업의 약 15~20%를 차지한다. 이 범주를 제외하면 의료 유통 매출 성장은 한 자릿수 중반대였을 것이다.
- 국제 치과 상품 매출은 영국·이탈리아·브라질 성장에 힘입어 12.5%, 현지통화 기준 내부 매출은 1.8% 증가했다. 국제 치과 장비 매출은 13.4%, 현지통화 기준 내부 매출은 3.6% 증가했으며 독일·영국·캐나다·호주·뉴질랜드의 전통 장비 실적이 양호했다.
- 글로벌 부가가치 서비스 매출은 10.6%, 현지통화 기준 내부 매출은 7.8% 증가했다. 글로벌 전문 제품 그룹 매출은 8.1%, 현지통화 기준 내부 매출은 1.7% 증가했으며 밸류 임플란트 시스템 매출의 한 자릿수 후반 성장이 이를 이끌었다.
- 글로벌 기술 그룹 매출은 7.0%, 현지통화 기준 내부 매출은 6.9% 증가했다. 미국에서는 Dentrix Ascend 진료관리 소프트웨어가, 해외에서는 Dentali 클라우드 기반 진료관리 소프트웨어가 성장했으며, Dentrix Ascend와 Dentali의 클라우드 고객 수는 주로 신규 계정에 힘입어 전년 대비 약 25% 늘어 1만 3,000명 이상이 됐다.
- Fred Lowry CEO는 100일 계획을 통해 고객·공급업체·직원 의견을 수렴하고 있으며, 운영 실행력과 성과 문화를 강화해 더 간결하고 민첩한 조직을 만들겠다고 밝혔다. 성장, 프로세스 간소화 및 실행력 제고 기회를 계속 발굴할 계획이다.
- 회사는 일부 백오피스 기능 중앙화를 위한 아웃소싱 파트너를 지정했고 그 효과는 2026년 후반부터 예상한다. 간접조달에서 규모의 이점을 활용한 절감, 가치 기반 가격 책정, 자사 브랜드 확대 및 전문 제품 사업의 소수 지분 파트너 인수를 통한 통합 기회도 추진 중이다.
- 고성장·고마진 사업은 총 영업이익의 약 50%에 근접했으며, 회사는 2027년 전략계획 주기 말까지 50%를 초과한다는 목표를 유지했다. 회사는 글로벌 전자상거래 플랫폼 henryschein.com을 캐나다 및 미국 실험실 고객에게 출시했고, 미국 치과 전자상거래 매출의 80% 이상이 이 플랫폼에서 거래되며 8월 말 미국 출시 완료 후 국제 배포로 확장할 계획이다.
- AI 솔루션 개발 파이프라인은 확대되고 있으며, 대부분 글로벌 진료관리 소프트웨어 제품군에 통합된다. 경영진은 AI 임상 워크플로우에 대한 고객 관심을 근거로 기술을 통한 성장 가속 기회를 언급했다.
- 회사는 2026년 1분기에 평균 주당 77.64달러로 보통주 약 160만 주를 총 1억 2,500만 달러에 재매입했다. 분기 말 기준 향후 자사주 매입에 승인되어 사용 가능한 금액은 약 6억 5,500만 달러였다.
- 1분기 영업현금흐름은 연말 대비 매입채무와 미지급 비용의 정상적 계절 감소로 마이너스 9,700만 달러였다. 회사는 1분기 현금흐름이 통상 연중 다른 기간보다 낮다고 설명하며, 연간 영업현금흐름이 순이익을 초과할 것이라는 전망을 유지했다.
- SIN 360 지배지분 확보는 더 빠르게 성장하는 밸류 임플란트 시장에서 미국 임플란트 포트폴리오 통제력을 높이고, 성장 및 백오피스 통합 효율성을 실현하기 위한 거래였다. 회사는 추가 합작법인 통합 기회를 평가 중이나, 추가 재측정 이익의 발생은 보장하지 않았다.
- 미국 치과 상품의 내부 매출 4.1% 성장, 글로벌 기술의 현지통화 기준 내부 매출 6.9% 성장, 클라우드 고객 수 약 25% 증가는 핵심 사업의 수요와 실행력을 보여준다.
- 비GAAP 영업이익률의 전년 대비 28bp 상승과 매출총이익률의 개선은 사업 믹스, 자사 브랜드 성장 및 초기 가치 창출 이니셔티브의 효과를 반영한다.
- 비급성 의료 시장의 강세, 홈 솔루션과 투석의 성장, 밸류 임플란트의 한 자릿수 후반 성장 및 DSO의 시장 대비 빠른 성장은 성장 기반으로 제시됐다.
- 고객·공급업체·직원의 피드백, 미국 치과 전자상거래의 80% 이상을 henryschein.com에서 처리하는 진전, AI 솔루션에 대한 고객 관심은 플랫폼과 향후 확장 기회의 긍정 요소다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
경영진은 1분기 매출총이익률이 전년 동기 대비 약 25bp, 전분기 대비 약 86bp 개선됐다고 설명했다. 초기 가치 창출 이니셔티브, 보다 역동적인 가격 책정, 자사 브랜드의 포트폴리오 대비 빠른 성장, 공급업체와의 경쟁력 있는 원가 확보가 배경이었다.
유가 상승은 유입 화물비와 일부 제품 가격에 영향을 주지만, 회사는 고객과 협력하고 가격 인상·연료 할증료만을 기본 대응으로 삼지 않으며 현 상황에서 관련 원가 상승을 완화할 수 있다고 밝혔다. 다만 유가 변동을 완화할 수 있는 한계점은 존재한다고 설명했다.
전문 제품 사업의 1분기 실적은 회사 기대에 부합했고 일부 고객 구매 시점이 1분기에 영향을 줬다. 밸류 임플란트의 한 자릿수 후반 성장을 바탕으로 연중 전문 제품 성장 개선을 예상했으며, 프리미엄 임플란트는 미국에서 더 두드러진 보합세를 보였고 거래 시점도 영향을 줬다고 설명했다.
미국 치과에서 시장 성장률은 여전히 낮았지만 회사 데이터는 점유율 상승을 보여준다고 밝혔다. 자사 브랜드가 포트폴리오의 나머지 제품보다 빠르게 성장했고, 전년 판촉의 성과 및 신규·기존 고객에서 확보한 지갑점유율 유지가 모멘텀에 기여했다.
DSO는 전체 치과 시장보다 빠르게 성장하고 있으며, 회사는 대부분의 전국 DSO에 강한 유통 지위를 보유해 그 성장의 혜택을 받고 있다고 설명했다. DSO 고객은 전국 지원, 효율성·수익성 개선을 위한 기술, 독점 제품 접근을 높게 평가한다고 전했다.
1분기 중 실적은 순차적으로 개선돼 3월이 2월보다 강했고, 4월에도 개선이 이어졌다고 밝혔다. 1분기 둔화는 날씨보다 약한 독감 시즌에 따른 호흡기 사업 부진의 영향이 더 컸다고 설명했다.
가치 창출 프로그램의 판관비 절감 효과는 관련 비용 발생으로 1분기에는 제한적이었으나 2분기부터 가속되고 3·4분기에 더 확대될 것으로 예상했다. 매출총이익 최적화 효과도 연중, 특히 하반기에 누적돼 하반기 이익이 상반기보다 더 좋을 것으로 전망했다.
디지털 부문에서는 구강내 스캐너 수요가 양호하지만 저가 신규 진입업체에 따른 가격 하락이 매출 성장에 부담을 준다고 설명했다. 전통 장비의 견조한 성장과 건전한 수주잔고는 연중 장비 매출 성장 지속에 대한 자신감의 근거로 제시됐다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 약한 독감 시즌으로 호흡기 질환 현장진단 검사 제품 수요가 감소해 미국 의료 유통 매출 성장률은 내부 기준 1.2%에 그쳤다. 이 범주는 의료 사업의 약 15~20%를 차지한다.
- 디지털 장비 매출은 판매 물량 증가에도 구강내 스캐너 및 3D 프린터의 약세와 신규 진입업체에 따른 평균판매가격 하락으로 사실상 보합이었다.
- 유가 상승은 화물비와 제품 가격에 압력을 줄 수 있으며, 2026년 가이던스는 관세 변화와 유가 상승의 영향을 완화할 수 있다는 가정에 의존한다.
- GAAP 영업이익률은 전년 대비 12bp 하락했고, 1분기에 가치 창출 이니셔티브 관련 구조조정 비용 1,200만 달러(희석 EPS 0.07달러)를 기록했다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2026년 매출 3~5% 성장 및 비GAAP 희석 EPS 5.23~5.37달러 가이던스 달성 여부와, 가치 창출 프로그램 혜택이 하반기에 계획대로 가속되는지를 확인할 필요가 있다.
- 2026년 말 1억 2,500만 달러 런레이트 및 향후 몇 년 내 연간 영업이익 2억 달러 초과 개선 목표를 향한 백오피스 중앙화, 간접조달, 가치 기반 가격 책정, 자사 브랜드 확대의 실행 성과를 지켜봐야 한다.
- 현장진단 검사 수요의 회복, 유가·화물비·관세 변동의 완화 가능성, 디지털 장비의 가격 압력, 프리미엄 임플란트의 성장 개선 여부가 단기 실적 변수다.
- 8월 말 예정된 미국 henryschein.com 출시 완료와 이후 국제 배포, 그리고 AI 기능을 포함한 진료관리 소프트웨어의 고객 확대가 기술 사업 성장의 후속 지표다.
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