INTC2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
인텔 (Intel Corporation - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-10-23 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: 인텔은 2025년 3분기 매출 137억 달러(전분기 대비 6% 증가), 비GAAP 매출총이익률 40%, 비GAAP EPS 0.23달러를 기록해 각각의 가이던스를 상회했으며, 매출 가이던스 상회는 4개 분기 연속이다. AI 인프라 확대와 Windows 11 교체 수요가 전통 컴퓨팅 수요를 뒷받침했지만 Intel 10 및 Intel 7의 공급 제약으로 클라이언트·데이터센터 수요를 완전히 충족하지 못했고, 회사는 이 제약이 2026년에도 지속될 것으로 예상했다. NVIDIA와는 NVLink로 인텔 CPU·x86과 NVIDIA의 AI·가속 컴퓨팅을 연결하는 다세대 협업을 진행 중이며, 회사는 이를 기존 TAM을 잠식하지 않는 추가 시장 기회로 설명했다. 대차대조표 보강을 위해 3분기에 미국 정부, SoftBank, Altera 거래 종결, Mobileye 지분 매각 등에서 현금을 확보했고, 기말 현금 및 단기투자자산은 309억 달러였다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 3분기 매출은 137억 달러로 전분기 대비 6% 증가했으며, 비GAAP 매출총이익률은 40%로 가이던스보다 4%포인트 높았다. 높은 매출·유리한 제품 믹스·낮은 재고 충당금 효과가 Lunar Lake 물량 증가와 Intel 18A 초기 램프 비용을 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 3분기 비GAAP EPS는 0.23달러로 손익분기점 EPS 가이던스를 웃돌았고, 회사는 높은 매출과 매출총이익률, 비용 규율을 주된 배경으로 들었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 3분기 영업현금흐름은 25억 달러, 분기 총 설비투자는 30억 달러, 조정 잉여현금흐름은 9억 달러 흑자였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 회사는 3분기 중 미국 정부에서 57억 달러, SoftBank Group에서 20억 달러, Altera 거래 종결에서 43억 달러, Mobileye 지분 매각에서 9억 달러를 받았으며, NVIDIA의 50억 달러 투자는 4분기 말까지 종결될 것으로 예상했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 3분기에 부채 43억 달러를 상환했으며, 2026년에 만기가 도래하는 부채도 계속 상환하는 것을 우선시할 계획이다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2025년 4분기 매출을 128억~138억 달러로 전망했다. 중간값 133억 달러에서는 Altera 연결 제외를 조정하면 전분기 대비 대체로 보합이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 4분기에는 인텔 제품 매출이 고객 수요보다 낮은 수준이지만 전분기 대비 소폭 증가할 것으로 예상했다. 웨이퍼 용량을 엔트리급 클라이언트보다 서버 출하에 우선 배정하면서 CCG는 소폭 감소, DCAI는 전분기 대비 큰 폭 증가할 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 4분기 Intel Foundry 매출은 Intel 18A 매출 증가로 전분기 대비 증가하고, 외부 파운드리 매출도 Altera 연결 제외에 따라 증가할 것으로 예상했다. Altera를 제외한 기타 부문 매출은 Mobileye 가이던스에 부합하는 감소를 IMS의 순차 성장으로 일부 상쇄할 전망이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 4분기 중간값 매출 133억 달러 기준 비GAAP 매출총이익률은 약 36.5%, 비GAAP 세율은 12%, 비GAAP EPS는 0.08달러로 전망했다. 매출총이익률 하락은 제품 믹스, Core Ultra 3 초기 램프의 높은 비용, Altera 연결 제외의 영향으로 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 회사는 2025년 총 자본투자가 약 180억 달러가 될 것으로 계속 예상했으며, 2024년 170억 달러 대비 2025년에 270억 달러 이상을 설비투자에 집행할 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 인텔 제품 매출은 127억 달러로 전분기 대비 7% 증가했고, 영업이익은 37억 달러(매출의 29%)로 전분기 대비 9억7,200만 달러 늘었다. 회사는 제품 마진 개선, 영업비용 감소 및 2분기 비용에 따른 비교 효과를 원인으로 제시했다.
- CCG 매출은 85억 달러로 전분기 대비 8% 증가했다. 계절적으로 강한 TAM, Windows 11 주도 교체, Lunar Lake와 Arrow Lake 램프에 따른 더 강한 가격 믹스가 배경이었으며, Core Ultra 3(Panther Lake) 출시에 필요한 모든 핵심 마일스톤을 달성했다.
- 회사는 2025년 클라이언트 소비 TAM이 약 2억9천만 대에 이를 것으로 예상했으며, 2023년 코로나 이후 저점에서 2년 연속 성장하고 2021년 이후 가장 빠른 성장이라는 설명을 덧붙였다.
- DCAI 매출은 41억 달러로 전분기 대비 5% 증가했다. 제품 믹스 개선과 엔터프라이즈 수요 증가가 기여했고, AI 서버용 호스트 CPU와 스토리지 컴퓨팅의 강세는 계속됐으나 공급 제약이 추가 상승 여력을 제한했다.
- Intel Foundry 매출은 42억 달러로 전분기 대비 4% 감소했고, 영업손실은 23억 달러로 전분기 대비 8억4,700만 달러 개선됐다. 회사는 개선의 주된 이유로 2분기 약 8억 달러 손상차손에 따른 비교 효과를 들었다.
- 기타 부문 매출은 10억 달러로 Altera가 3억8,600만 달러를 기여했으며, Altera의 분기 중 거래 종결 영향으로 전분기 대비 6% 감소했다. Mobileye·Altera·IMS로 구성된 이 부문은 합계 1억 달러의 영업이익을 냈다.
- Lip-Bu Tan CEO는 중앙 엔지니어링 그룹을 신설해 기반 IP 개발, 테스트칩 설계, EDA 툴 및 설계 플랫폼 등 수평적 엔지니어링 기능을 통합하고, 이를 통해 중복을 줄이며 ASIC·설계 서비스 사업을 구축하겠다고 말했다.
- 회사는 AI 추론, 엣지 워크로드 및 에이전틱 시스템에서 x86의 호환성·보안성·유연성을 활용해 시장 지위를 재건하려 하며, 단기적으로 Xeon, AI PC, Arc GPU 및 오픈 소프트웨어 스택을 통해 AI 역량을 제공하고 추론 최적화 GPU를 매년 출시할 계획이다.
- Intel 18A 수율은 예측 가능한 속도로 개선 중이고 애리조나 Fab 52는 완전히 가동 중이라고 밝혔다. 회사는 18A가 향후 최소 3세대의 클라이언트·서버 제품 기반이 될 것으로 보며, 18AP PDK 마일스톤도 계속 추진하고 있다.
- Intel 14A는 잠재 외부 고객과 기술·공정·수율·IP 요구사항을 협의 중이며, 회사는 같은 성숙도 시점의 18A보다 14A의 성능과 수율 출발이 더 좋다고 설명했다.
- 파운드리 증설은 확약된 외부 수요가 있을 때만 하겠다는 입장이다. 고객 신뢰 확보를 위해 성능·수율·신뢰성 및 맞춤 IP를 보여주고, 기존 자산·건설 중 자산·보유 장비 재활용으로 외부 고객 공급에 대응할 유연성이 있다고 밝혔다.
- 개선된 현금 포지션의 첫 번째 사용처는 디레버리징이며, 회사는 2026년 만기 부채를 상환할 계획이라고 밝혔다.
- 설비투자는 고객 수요가 확인될 때 필요한 만큼 늘리되 규율 있게 집행하겠다는 방침이며, 18A는 2026년에 물량을 램프하지만 현재 계획 대비 단기적인 대규모 용량 증설은 예상하지 않았다.
- 회사는 2026년 운영비 투자 160억 달러가 적정 수준이라고 보며, 성장과 투자자 수익을 높이는 방향으로 그 배분을 계속 검토하겠다고 했다.
- 3분기 매출·비GAAP 매출총이익률·비GAAP EPS가 모두 가이던스를 상회했고, 매출 가이던스 상회는 4개 분기 연속이었다.
- CCG와 DCAI 매출이 각각 전분기 대비 8%, 5% 증가했고, AI 인프라 구축과 Windows 11 교체가 클라이언트·서버 수요를 지지했다.
- NVIDIA와의 다세대 협업, 18A의 예측 가능한 수율 개선, Fab 52의 완전 가동, 14A의 고객 협의 확대가 향후 제품·파운드리 실행의 진전으로 제시됐다.
- 3분기 말 현금 및 단기투자자산이 309억 달러에 달했고, 부채 43억 달러를 상환해 재무 유연성이 높아졌다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
회사는 Intel 10과 Intel 7에서 공급이 타이트하고 해당 노드의 추가 용량을 구축할 계획이 없다고 밝혔다. 재고와 고객의 제품 전환을 통해 대응하고 있으며, 기판 부족도 공급 제약에 영향을 준다고 언급했다.
Q&A #2
수요가 공급을 웃도는 현상은 서버와 클라이언트 모두에 해당하며, 2026년 1분기는 3·4분기에 활용한 재고 여력이 줄어들어 공급 부족이 가장 심한 시점일 수 있다고 설명했다.
Q&A #3
AI PC는 전분기 대비 두 자릿수 성장했고 2025년 말까지 약 1억 대를 출하해 해당 범위에서 1위가 될 것으로 예상했다. 다만 예상보다 강한 Windows 교체 수요가 Raptor Lake 등 이전 노드 제품 수요도 끌어올렸다고 밝혔다.
Q&A #4
18A 수율은 현재 시점의 목표 수준이며 연말 목표를 달성할 것으로 보지만, 비용 구조가 완전히 이익 기여적으로 자리잡으려면 2026년 전체에 걸쳐 추가 개선이 필요하다고 말했다.
Q&A #5
NVIDIA 협업은 NVLink를 통해 x86과 GPU를 연결하는 다년간의 엔지니어링 협업으로, AI 시대에 최적화된 맞춤형 데이터센터·PC 제품을 목표로 한다고 설명했다.
Q&A #6
회사는 데이터센터 제품에서 비용 구조와 경쟁력을 더 개선해야 적정 마진을 확보할 수 있다고 인정했으며, 선도 노드 믹스 확대와 신규 공정의 중첩 시작 비용 완화가 수년에 걸쳐 매출총이익률 개선에 기여할 것으로 봤다.
Q&A #7
Diamond Rapids는 하이퍼스케일 고객의 피드백이 더 강해지고 있으며, Coral Rapids는 SMT를 포함해 더 높은 성능을 목표로 정의 단계에 있다고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- Intel 10과 Intel 7 공급 제약으로 클라이언트와 데이터센터 수요를 완전히 충족하지 못했으며, 회사는 이 제약이 2026년에도 지속되고 1분기에 특히 심할 수 있다고 봤다.
- Intel Foundry는 3분기에 23억 달러의 영업손실을 기록했으며, 회사는 18A 수율이 비용 구조에 완전히 이익 기여적이 되기까지 추가 개선이 필요하다고 밝혔다.
- 4분기 비GAAP 매출총이익률은 약 36.5%로 3분기 40%보다 낮아질 전망이며, 제품 믹스, Core Ultra 3 초기 램프 비용, Altera 연결 제외가 하락 요인이다.
- 회사는 데이터센터 제품의 비용 구조와 경쟁력이 아직 적정 마진을 확보할 수준이 아니며 개선에는 다년이 걸린다고 설명했다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2025년 4분기 매출 128억~138억 달러, 비GAAP 매출총이익률 약 36.5%, 비GAAP EPS 0.08달러 가이던스의 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
- Intel 10·7 공급 제약과 기판 부족, 그리고 서버 우선 웨이퍼 배정이 2026년 1분기 매출·제품 믹스·계절성에 미칠 영향을 지켜볼 필요가 있다.
- 18A의 연말 수율 목표 달성, 2026년 물량 램프 및 비용 구조 개선 속도, Panther Lake 출하가 향후 마진 회복의 핵심 변수다.
- NVIDIA의 50억 달러 투자의 4분기 말 종결 여부와 NVLink 기반 맞춤형 데이터센터·PC 제품의 구체적 로드맵을 확인할 필요가 있다.
- 14A의 외부 고객 확약, 맞춤 IP 확보, 고급 패키징 수요가 파운드리 증설과 장기 수익성으로 이어지는지 주시할 필요가 있다.
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