IQV2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

아이큐비아 (IQVIA Holdings, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-02-06 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: IQVIA의 2024년 4분기 매출은 39억5,800만 달러로 보고 기준 2.3%, 환율 고정 기준 3.0% 증가했다. 양 기간의 COVID 관련 업무를 제외하면 환율 고정 기준 매출 성장률은 약 4.5%였으며, 인수가 약 2%포인트를 기여했다. 4분기 조정 EBITDA는 9억9,600만 달러로 전년 동기 대비 3.1% 증가했고, 조정 EBITDA 마진은 20bp 확대됐다. 조정 희석 EPS는 3.12달러로 9.9% 증가했으며, 분기 잉여현금흐름은 7억2,100만 달러로 사상 최대를 기록했다. 회사는 2025년 전망을 재확인했다. COVID 제외 환율 고정 기준 매출은 4~7% 성장, 조정 EBITDA 마진은 최대 20bp 확대, 조정 희석 EPS는 5~9% 성장할 것으로 제시했다. 경영진은 TAS의 회복과 견조한 RFP·파이프라인을 긍정적으로 봤지만, R&DS에서는 향후 한두 분기 수요 변동성과 높은 취소가 이어질 수 있다고 언급했다. 대형 제약사의 포트폴리오 우선순위 조정은 대부분 진행됐다고 평가했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	4분기 매출은 39억5,800만 달러로 보고 기준 2.3%, 환율 고정 기준 3.0% 증가했다. COVID 관련 매출은 약 1,000만 달러로 전년 동기보다 약 5,000만 달러 감소했으며, 양 기간의 COVID 관련 업무를 제외한 환율 고정 기준 성장률은 약 4.5%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 Technology & Analytics Solutions(TAS) 매출은 16억5,800만 달러로 보고 기준 8.3%, 환율 고정 기준 9.5% 증가했다. R&D Solutions(R&DS) 매출은 21억2,300만 달러로 보고 기준 1.3%, 환율 고정 기준 1.0% 감소했지만, COVID 관련 업무를 제외하면 환율 고정 기준으로 1% 이상 증가했다. Contract Sales & Medical Solutions(CSMS) 매출은 1억7,700만 달러로 보고 기준 4.8%, 환율 고정 기준 3.2% 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 GAAP 순이익은 4억3,700만 달러, GAAP 희석 EPS는 2.42달러였다. 조정 순이익은 5억6,400만 달러, 조정 희석 EPS는 3.12달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2024년 연간 매출은 154억500만 달러로 보고 기준 2.8%, 환율 고정 기준 3.4% 증가했고, COVID 관련 업무를 제외한 환율 고정 기준 성장률은 5.5%였다. 연간 조정 EBITDA는 36억8,400만 달러로 3.2% 증가했으며, 조정 순이익은 20억4,200만 달러, 조정 희석 EPS는 11.13달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	12월 31일 기준 R&DS 수주잔고는 311억 달러로 전년 대비 4.4%, 환율 고정 기준 5.5% 증가했다. 4분기 달러 강세에 따른 재환산만으로 수주잔고가 약 5억 달러 감소해 전 분기 대비 수주잔고가 평평하게 보였다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	12월 31일 기준 현금 및 현금성자산은 17억200만 달러, 총부채는 139억8,300만 달러, 순부채는 122억8,100만 달러였다. 순레버리지 비율은 최근 12개월 조정 EBITDA의 3.33배였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 연간 COVID 제외 환율 고정 기준 매출 성장률 가이던스는 4~7%, 조정 EBITDA 마진 확대는 최대 20bp, 조정 희석 EPS 성장률은 5~9%로 재확인됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 총매출 가이던스는 157억2,500만~161억2,500만 달러, 조정 EBITDA 가이던스는 37억6,500만~38억8,500만 달러, 조정 희석 EPS 가이던스는 11.70~12.10달러다. 총매출 전망에는 R&DS에 전적으로 포함되는 COVID 관련 업무의 1억 달러 초과 감소가 반영됐으며, 그 감소의 75%는 상반기, 25%는 하반기에 발생할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	회사는 2025년 인수·합병이 매출 성장률에 100~150bp 기여하고, 2월 5일 환율이 연말까지 유지될 경우 환율이 2024년 대비 약 150bp 역풍이 될 것으로 가정했다. 가이던스는 인수와 자사주 매입에 배분할 20억 달러의 현금 활용도 전제한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	TAS의 2025년 매출은 환율 고정 기준 5~7% 성장해 63억~65억 달러가 될 것으로 전망했다. R&DS는 COVID 제외 환율 고정 기준 4~6% 성장해 87억~89억 달러가 될 것으로 제시했으며, COVID 매출 감소가 R&DS 성장률에 약 100bp 역풍이 될 것으로 봤다. CSMS 매출은 약 7억 달러로 전년 대비 대체로 보합을 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2025년 1분기 매출 가이던스는 37억4,000만~37억9,000만 달러, 조정 EBITDA는 8억7,000만~8억9,000만 달러, 조정 희석 EPS는 2.60~2.70달러다. 환율과 COVID 매출 감소가 1분기에 합산 약 300bp의 연중 가장 큰 역풍이 될 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

TAS는 2024년 환율 고정 기준 5.7%, COVID 관련 업무를 제외하면 6.5% 성장해 가이던스 상단을 달성했다. 경영진은 하반기 전 하위부문에서 유기 수요가 예상보다 강했고, 리얼월드 사업이 두 자릿수 성장으로 복귀했다고 설명했다.
TAS의 정보 사업은 약 1% 성장하는 구독형 반복 사업으로 안정적이었다. 분석·컨설팅은 고객의 재량적 지출 축소로 연초 역성장을 겪었지만 연말에는 한 자릿수 중반 성장 수준으로 회복했고, 리얼월드와 기술 사업은 연간 한 자릿수 후반, 4분기 두 자릿수 성장으로 회복했다고 설명했다.
회사는 상위 10대 제약사의 기존 포트폴리오를 위한 옴니채널 마케팅 전략 파트너십, 난소암 신약 출시를 위한 바이오테크 고객 지원, 중증 소아질환 세포치료제 출시를 위한 상업 인프라 제공 등을 TAS 수주 사례로 제시했다.
리얼월드 부문에서는 고도 AI를 활용해 상위 10대 제약사의 위암 치료 효능 입증과 신규 시장 허가를 지원하는 업무, 유럽 규제 제출을 위한 질병·치료 효능 추적 업무를 수주했다고 밝혔다.
R&DS에서는 상위 5대 제약사의 천식·COPD 대상 복합 풀서비스 3상, 상위 30대 제약사의 글로벌 유방암 3상, 기존 대형 CRO 두 곳을 대체한 상위 10대 제약사 FSP 계약을 수주했다고 밝혔다. 또한 26개국 약 1,000명 규모의 진행성 폐섬유증 바이오테크 풀서비스 연구 등도 언급했다.
2024년 IQVIA는 AI 기반 애플리케이션 39개를 포함해 60개 혁신을 출시했다. IQVIA AI Assistant를 첫 생성형 AI 인터페이스로 도입했고, AI 기반 환자 관계관리 솔루션은 상위 10대 제약사 3곳을 포함한 8개 고객에게 배치됐다고 밝혔다.

경영진은 2024년 업계가 IRA 영향에 따른 고객 의사결정 지연, 재량지출 축소, 포트폴리오 우선순위 조정, 지정학적 불안·고금리·인플레이션·환율 역풍의 영향을 받았다고 설명했다. 그럼에도 IQVIA가 연간 COVID 제외 환율 고정 기준 5.5% 매출 성장, 9% 초과 조정 EPS 성장, 21억 달러의 잉여현금흐름을 냈다고 강조했다.
대형 제약사 고객이 제휴를 재평가·통합하는 과정에서 모든 대형 제약사 전략적 파트너십을 갱신했고, 일부에서는 신규 관계를 만들고 기존 사업자를 대체하며 업무 범위를 넓혔다고 밝혔다. IQVIA는 상위 25개 제약사 중 22개사와 파트너십을 맺고 있다고 설명했다.
R&DS 수요의 선행지표로 4분기 RFP 유입이 포트폴리오 전반에서 한 자릿수 중반 증가했고 EBP 부문은 그보다 높았으며, 적격 파이프라인도 모든 부문에서 성장했다고 밝혔다. 2024년 바이오테크 자금조달은 1,000억 달러를 넘어 2023년보다 44% 높았다고 언급했다.
경영진은 NVIDIA와의 협업을 통해 임상시험과 상업 워크플로에 AI 에이전트 도입을 가속할 계획이라고 설명했다. AI 에이전트가 연구자, 의료전문가, 환자의 디지털 동반자가 될 수 있다고 봤다.
TAS 회복은 2025년 업계 회복의 선행지표일 수 있다고 평가했다. 2023년과 2024년에 의약품 승인이 각각 약 55건과 약 50건으로 높았고, 승인 후 통상 6~9개월 안에 출시·상업화·효능 및 안전성 입증 등의 서비스 수요가 발생한다고 설명했다.

4분기 영업활동 현금흐름은 8억8,500만 달러, 자본적지출은 1억6,400만 달러였으며, 잉여현금흐름은 7억2,100만 달러로 분기 사상 최대였다. 2024년 연간 잉여현금흐름은 21억1,400만 달러로 전년 대비 41% 증가했다.
회사는 4분기에 자사주 11억5,000만 달러를 매입해 2024년 연간 자사주 매입액을 13억5,000만 달러로 늘렸다. 이사회는 자사주 매입 승인 한도를 20억 달러 보충해 남은 승인 한도를 약 30억 달러로 늘렸다.
2025년 가이던스에는 인수와 자사주 매입에 배분할 20억 달러의 현금 활용을 가정하고 있다.

4분기 매출이 가이던스 상단을 넘었고, COVID와 환율 영향을 제외한 환율 고정 기준 매출은 약 4.5% 성장했다. 조정 희석 EPS는 9.9% 증가했고 분기 잉여현금흐름은 사상 최대를 기록했다.
R&DS의 4분기 순신규 수주는 25억 달러를 넘었고, 2024년 취소 증가에도 연말 수주잔고는 환율 고정 기준 5.5% 증가한 311억 달러였다.
TAS는 2024년 COVID 제외 환율 고정 기준 6.5% 성장했고, 하반기 리얼월드 사업은 두 자릿수 성장으로 돌아왔다. 회사는 2025년에도 TAS 매출의 환율 고정 기준 5~7% 성장을 가이던스로 제시했다.
R&DS의 RFP 유입, 적격 파이프라인 및 바이오테크 자금조달이 개선됐으며, 회사는 모든 대형 제약사 전략적 파트너십을 갱신하고 일부에서는 기존 사업자를 대체하거나 업무 범위를 확장했다고 밝혔다.
2025년 전사 가이던스는 COVID 제외 환율 고정 기준 매출 4~7% 성장, 조정 EBITDA 마진 최대 20bp 확대, 조정 EPS 5~9% 성장을 재확인했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2024년 취소가 이전 3년 평균보다 거의 50% 높았다고 밝혔다. 분기 평균 취소는 역사적으로 약 5억 달러였으며, 4분기 취소는 그 두 배 수준에 가까웠지만 10억 달러는 아니었다고 설명했다. 높은 취소에도 총 신규 수주가 더 강해 수주잔고가 증가했다고 덧붙였다.

Q&A #2

대형 제약사의 알려진 포트폴리오 우선순위 조정 중 약 3분의 2에서 75%가량은 완료됐다고 경영진은 추정했다. 다만 고객과의 대화에 근거한 추정일 뿐이며, 다음 한두 분기의 취소나 수주 시점은 예측할 수 없다고 밝혔다.

Q&A #3

지연된 두 대형 임상시험은 취소되지 않았고 2025년 하반기에 진행될 것으로 설명했다. 회사는 그동안 일부 비용을 유지해야 하며 이 유휴 비용이 매출총이익률에 영향을 준다고 밝혔다.

Q&A #4

경영진은 가격 환경이 치열하다고 인정했다. 약 4,000개의 CRO가 존재하는 가운데 대형 제약사가 모든 파트너십을 재조달했지만 IQVIA는 전 파트너와 재계약했고 포트폴리오도 확대했다고 설명했다.

Q&A #5

4분기 매출총이익률에는 지연 임상시험의 유휴 비용과 상대적으로 저마진인 리얼월드 사업의 강한 성장에 따른 믹스 영향이 있었다고 설명했다. 높은 FSP 믹스는 수주에 반영돼 있으나 아직 손익계산서에 본격 반영되지는 않았다고 밝혔다.

Q&A #6

경영진은 NIH 자금 관련 노출이 없다고 답했다. 새 행정부의 IRA 일부 검토, PBM·상환 개혁 논의, 생명과학 투자와 M&A 환경의 개선 가능성은 회사에 순긍정일 수 있다는 견해를 제시했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

경영진은 R&DS에서 향후 한두 분기 수요 변동성과 높은 취소가 이어질 수 있다고 밝혔다. 대형 제약사의 우선순위 조정이 대부분 진행됐다고 보지만, 남은 프로그램의 취소와 수주 시점은 특정 분기 단위로 예측하기 어렵다고 설명했다.
2024년 취소는 이전 3년 평균보다 거의 50% 높았으며, 4분기 취소도 역사적 분기 평균 약 5억 달러의 두 배 수준에 가까웠다.
R&DS의 2025년 성장 가이던스에는 1억 달러를 초과하는 COVID 관련 매출 감소가 포함돼 있으며, 이 감소분의 75%가 상반기에 집중될 것으로 예상된다. 회사는 R&DS 성장률이 상반기에 더 낮고 이후 순차적으로 개선될 것으로 봤다.
2025년 환율이 2월 5일 수준에서 유지될 경우 매출 성장률에 약 150bp 역풍이 예상된다. 1분기는 환율과 COVID 매출 감소로 합산 약 300bp의 역풍을 예상했다.
4분기 보고 기준 매출총이익률에는 지연된 두 대형 임상시험의 유휴 비용과 강한 리얼월드 매출의 믹스가 압박 요인으로 작용했다. 대형 임상시험은 2025년 하반기 진행이 예상되지만, 그때까지 관련 비용이 지속될 수 있다.
대형 제약사 재조달과 약 4,000개 CRO가 존재하는 경쟁 환경으로 가격 압박이 높다고 경영진은 언급했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 1분기 매출 37억4,000만~37억9,000만 달러, 조정 EBITDA 8억7,000만~8억9,000만 달러, 조정 희석 EPS 2.60~2.70달러 가이던스의 달성 여부와 환율·COVID 역풍의 실제 영향을 확인할 필요가 있다.
R&DS의 RFP 유입과 적격 파이프라인 개선이 실제 수주·매출 성장으로 전환되는지, 그리고 대형 제약사의 우선순위 조정 및 높은 취소가 향후 한두 분기에 어떻게 전개되는지 지켜볼 필요가 있다.
2025년 하반기로 지연된 두 대형 임상시험의 실제 개시 시점, 유휴 비용 해소와 매출총이익률에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
TAS의 리얼월드·기술 사업 두 자릿수 성장, 분석·컨설팅의 회복, 그리고 유럽으로 확장 중인 디지털 네트워크가 2025년 TAS 매출 5~7% 환율 고정 기준 성장 목표를 뒷받침하는지 점검할 필요가 있다.
R&DS의 2025년 COVID 관련 매출 감소와 환율 역풍, 인수·합병의 100~150bp 성장 기여가 부문별·전사 가이던스에 미치는 실제 효과를 확인할 필요가 있다.
20억 달러의 2025년 현금 활용 가정, 약 30억 달러의 남은 자사주 매입 승인 한도, 순레버리지 3.33배가 자사주 매입·인수와 재무 유연성에 어떻게 연결되는지 지켜볼 필요가 있다.

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