IQV2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
아이큐비아 (IQVIA Holdings, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-07-22 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: IQVIA의 2025년 2분기 매출은 40억1,700만 달러로 보고 기준 전년 대비 5.3%, 불변환율 기준 3.6% 증가했으며, 양 기간의 코로나 관련 업무를 제외하면 각각 6.3%, 4.6% 증가해 가이던스 범위 상단을 웃돌았다. 2분기 조정 EBITDA는 9억1,000만 달러로 전년 대비 2.6% 증가했고, 조정 희석 EPS는 2.81달러로 전년 대비 6.4% 증가했다. GAAP 순이익은 2억6,600만 달러, GAAP 희석 EPS는 1.54달러였다. TAS의 예상 상회 성과와 R&DS의 수주 개선이 분기를 이끌었다. R&DS 순수주는 약 25억 달러, 순수주-매출 비율은 1.12배였고, 6월 30일 수주잔고는 321억 달러로 전년 대비 5.1% 증가한 사상 최고치였다. 회사는 연간 매출 가이던스를 161억~163억 달러, 조정 EBITDA를 37억5,000만~38억2,500만 달러, 조정 희석 EPS를 11.75~12.05달러로 좁혔다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2분기 총매출 40억1,700만 달러는 보고 기준 전년 대비 5.3%, 불변환율 기준 3.6% 증가했다. 코로나 관련 업무를 양 기간에서 제외한 매출성장률은 실제환율 기준 6.3%, 불변환율 기준 4.6%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 상반기 총매출은 78억4,600만 달러로 보고 기준 전년 대비 3.9%, 불변환율 기준 3.5% 증가했다. 코로나 관련 업무 제외 기준으로는 실제환율 기준 4.8%, 불변환율 기준 약 4.5% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 2분기 조정 EBITDA는 9억1,000만 달러, 상반기 조정 EBITDA는 17억9,300만 달러였다. 2분기 GAAP 순이익은 2억6,600만 달러와 희석 EPS 1.54달러, 상반기 GAAP 순이익은 5억1,500만 달러와 희석 EPS 2.94달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 2분기 조정 순이익은 4억8,600만 달러, 조정 희석 EPS는 2.81달러로 전년 대비 6.4% 증가했다. 상반기 조정 순이익은 9억6,500만 달러, 조정 희석 EPS는 5.50달러로 전년 대비 6.2% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 6월 30일 현금 및 현금성자산은 20억3,900만 달러, 총부채는 154억9,000만 달러, 순부채는 134억5,100만 달러였으며 순레버리지는 최근 12개월 조정 EBITDA의 3.61배였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 2분기 영업활동 현금흐름은 4억4,300만 달러, 자본적지출은 1억5,100만 달러, 잉여현금흐름은 2억9,200만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025년 연간 매출 가이던스는 161억~163억 달러로, 전년 대비 4.5%~5.8% 성장(중간값 기준 5% 초과)을 의미한다. 이 전망은 약 100bp의 환율 순풍, 코로나 관련 업무 약 1억 달러 감소, M&A의 약 150bp 기여를 가정한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2025년 연간 조정 EBITDA 가이던스는 37억5,000만~38억2,500만 달러이며, 조정 희석 EPS 가이던스는 11.75~12.05달러로 전년 대비 5.6%~8.3% 증가(중간값 기준 약 7%)를 의미한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2025년 3분기 매출 가이던스는 40억2,500만~41억 달러, 조정 EBITDA 가이던스는 9억3,500만~9억5,500만 달러, 조정 희석 EPS 가이던스는 2.92~3.02달러다. 분기 및 연간 가이던스는 7월 21일 환율이 연말까지 유지된다고 가정한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 경영진은 통상 1분기가 상대적으로 약하고 유럽 사업 상당 부분이 7월 15일~9월 15일에 사실상 멈추며 4분기가 더 강하다고 설명했다. 2025년 후반 재개 예정인 대형 지연 임상시험은 고객과 개시 논의 중이고 계획대로 진행돼 4분기 R&DS에 통상보다 큰 외형 효과를 만들 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 기술 및 분석 솔루션(TAS)의 2분기 매출은 16억2,800만 달러로 보고 기준 전년 대비 8.9%, 불변환율 기준 6.8% 증가했다. 실제사용근거(RWE) 사업의 두 자릿수 성장이 주된 동력이었고, 실제사용 사업은 TAS 매출의 약 3분의 1을 차지했다.
- R&D 솔루션(R&DS)의 2분기 매출은 22억100만 달러로 보고 기준 전년 대비 2.5%, 불변환율 기준 1.3% 증가했다. 코로나 관련 매출 감소를 제외하면 실제환율 기준 4.2%, 불변환율 기준 3.0% 증가했다.
- 계약영업 및 의료 솔루션(CSMS)의 2분기 매출은 1억8,800만 달러로 보고 기준 전년 대비 9.3%, 불변환율 기준 6.4% 증가했다.
- 상반기 TAS 매출은 31억7,400만 달러로 보고 기준 7.7%, 불변환율 기준 7.2% 증가했다. 상반기 R&DS 매출은 43억300만 달러로 보고 기준 1.4%, 불변환율 기준 1.2% 증가했고, 코로나 관련 업무 제외 기준으로는 실제환율 기준 3.1%, 불변환율 기준 약 3.0% 증가했다. 상반기 CSMS 매출은 3억6,900만 달러로 보고 기준 2.2%, 불변환율 기준 1.9% 증가했다.
- R&DS의 6월 30일 수주잔고는 321억 달러로 전년 대비 5.1% 증가했고, 이 중 향후 12개월에 인식될 매출은 81억 달러로 전년 대비 4.8% 증가했다.
- R&DS는 행정부 정책과 바이오제약 업계 관련 불확실성으로 신규 프로그램 의사결정이 여전히 지연되지만, '더 많이 보고, 더 많이 수주하자(see more, win more)' 전략으로 더 많은 RFP에 대응하고 기회를 창출해 점유율 확대를 추진하고 있다.
- 2분기 R&DS 적격 파이프라인은 주로 EBP 부문에 힘입어 전년 및 전분기 대비 모두 높은 한 자릿수 증가했다. RFP 유입은 모든 고객 부문에서 전년 대비 낮은 두 자릿수, 전분기 대비 높은 한 자릿수 증가했고 EBP의 승률이 크게 개선됐다.
- TAS는 신약 출시와 고객의 상업화 로드맵에 힘입어 회복세를 이어갔다. 경영진은 TAS 기회 창출의 건수와 금액이 강하고, 승률은 전년 대비 몇 포인트 개선됐으며 평균 계약 체결 기간은 전년보다 약 15% 짧아졌다고 설명했다.
- AI는 상업, 실제사용, R&DS에서 각 3개 활용 사례를 포괄하는 20개 이상의 에이전트가 이미 프로덕션에 개발돼 일부 고객이 사용 중이다. 문헌 검토용 멀티에이전트 시스템은 검토 역량을 10배 확대했고, 다른 에이전트는 환자 여정 업무의 납기 시간을 12주에서 4주로 줄일 수 있다고 설명했다.
- 회사는 15개 활용 사례를 포괄하는 50개 이상의 AI 에이전트를 3분기 프로덕션 배포 목표로 개발 중이며, NVIDIA와의 협업을 통해 AI 모델 학습을 가속하고 있다. 단기 재무 영향은 보기 어렵지만, 장기적으로 수주잔고 수행 속도와 내부 효율을 높여 마진 확대 및 가격 압박 완화에 기여할 것으로 기대했다.
- IQVIA는 2분기에 자사주 6억700만 달러를 매입해 상반기 누적 자사주 매입액이 10억 달러를 넘었다. 현행 프로그램에서 약 20억 달러의 매입 승인 한도가 남아 있다.
- 회사는 2분기에 2032년 만기 선순위채 20억 달러를 발행했으며, 해당 발행에 대한 수요가 강했다고 밝혔다.
- 분기 매출이 회사 역사상 처음으로 40억 달러를 넘고 가이던스 범위 상단을 초과했으며, 조정 EBITDA와 조정 희석 EPS도 가이던스 범위 상단 부근에 도달했다.
- TAS는 보고 기준 8.9% 성장했고 R&DS는 약 25억 달러의 순수주, 1.12배의 순수주-매출 비율, 사상 최고 321억 달러의 수주잔고를 기록했다.
- R&DS의 적격 파이프라인과 RFP 유입이 증가하고 EBP를 중심으로 승률이 개선됐다. 향후 12개월 수주잔고 매출도 전년 대비 4.8% 증가했다.
- 대형 제약 및 바이오테크 고객으로부터 종양, 비만, 희귀질환, 실제사용 연구 등에서 다수의 수주 사례가 언급됐고, SCRI와의 종양 임상시험 전략적 협업도 발표됐다.
- AI 에이전트의 상용 배포, 고객 관심 및 개발 파이프라인 확대는 장기적인 수행 속도와 효율성 개선 기회를 뒷받침한다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
TAS의 높은 성장률은 실제사용 사업의 두 자릿수 성장에 주로 힘입었다. 실제사용은 TAS의 약 3분의 1이며, 나머지 데이터·컨설팅·기술 사업은 보합~중간 한 자릿수 성장 범위였다. 고객들은 불확실성에도 승인된 신약의 출시와 상업화 로드맵을 계속 실행하고 있다고 설명했다.
Q&A #2
R&DS의 시장 환경은 정책 불확실성으로 완전히 정상화되지는 않았지만, 고객이 지연했던 중요 프로그램을 더 이상 기다리기 어렵다고 판단하면서 일부가 개시되고 있다. 경영진은 수요지표에서 개선의 초기 신호를 보지만, 개선된 수주·영업 성과는 시장 회복뿐 아니라 더 공격적인 시장진출과 높아진 승률의 결과라고 설명했다.
Q&A #3
가격 경쟁은 존재한다. 회사는 과거에 수용하지 않았을 더 낮은 가격에 맞춰 수주하는 경우가 늘었고, 수주잔고를 쌓기 위해 단·중기 마진 압박을 일부 감수해 추가 매출 성장을 우선시한다고 밝혔다.
Q&A #4
2분기 매출총이익률 압박의 약 3분의 2는 제품 믹스, 약 3분의 1은 환율 순풍에 기인했다. 실제사용·TAS의 높은 성장, R&DS의 패스스루 매출 증가와 FSP 비중 증가가 믹스 요인이며, 강한 비용 통제가 그 압박의 약 3분의 1을 상쇄했다.
Q&A #5
FSP의 수주잔고 비중은 역사적 14%~15%에서 16%~17%로 1~2%포인트 높아졌으나, 경영진은 다시 이전 수준으로 낮아질 것으로 봤다. 단기적으로는 불리한 R&DS 믹스가 향후 몇 분기 지속될 수 있으며 이는 가이던스에 반영됐다고 설명했다.
Q&A #6
사업·컨설팅 부문은 파이프라인과 파이프라인 커버리지를 근거로 장기적으로 과거의 중간~높은 한 자릿수 성장으로 돌아갈 수 있다고 봤지만, 그 회복 시점은 2026년 말경일 가능성이 높다고 언급했다.
Q&A #7
2분기 취소는 정상적인 역사적 범위에 있었고 상반기에는 대형 취소가 없었다. 반면 RFP에서 의사결정까지의 기간은 여전히 평소보다 길며, EBP 자금조달도 연초 이후 특별히 강하지 않았다고 설명했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 바이오제약 산업에 영향을 미칠 행정부 정책, MFN 가격 및 관세 관련 불확실성이 계속돼 신규 R&DS 프로그램의 의사결정 기간이 평소보다 길다.
- 경영진은 일부 고객이 프로그램을 재개하고 있지만 시장이 갑자기 정상으로 돌아왔다고 해석해서는 안 된다고 밝혔다. EBP 자금조달은 연초 이후 상대적으로 잠잠했다.
- 상대적으로 작은 시장 기회에 더 많은 CRO가 참여하며 가격 압박이 존재한다. 회사는 수주잔고 축적을 위해 단·중기 마진 압박을 감수할 수 있다고 밝혔다.
- 실제사용 및 TAS의 높은 성장, R&DS의 패스스루 매출과 FSP 비중 증가, 환율 순풍은 단기 매출총이익률을 압박하고 있다.
- TAS는 2024년 4분기에 9%를 넘는 성장률을 기록해 2025년 하반기 비교 기준이 더 어려우며, 회사는 현 시점에서 가이던스를 크게 움직이고 싶지 않다고 밝혔다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2025년 3분기 매출 40억2,500만~41억 달러, 조정 EBITDA 9억3,500만~9억5,500만 달러, 조정 희석 EPS 2.92~3.02달러 가이던스 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
- 2025년 후반 재개 예정인 대형 지연 임상시험의 실제 개시와 4분기 R&DS 외형 기여, 그리고 TAS·R&DS 성장률의 점진적 개선 여부를 추적할 필요가 있다.
- R&DS의 RFP 유입, 적격 파이프라인, EBP 승률 및 321억 달러 수주잔고의 향후 12개월 매출 전환이 정책 불확실성 하에서 지속되는지 확인할 필요가 있다.
- 가격 압박, FSP 및 패스스루 매출 믹스, 환율이 매출총이익률과 회사가 기대하는 이후의 마진 회복에 미치는 영향을 관찰할 필요가 있다.
- 3분기 프로덕션 배포 목표인 50개 이상의 AI 에이전트와 15개 활용 사례가 실제로 구현되고, 수행 속도·비용·마진에 미치는 효과가 가시화되는지 확인할 필요가 있다.
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