IQV2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

아이큐비아 (IQVIA Holdings, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-10-28 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: IQVIA의 2025년 3분기 매출은 41억 달러로 보고 기준 전년 동기 대비 5.2%, 불변환율 기준 3.9% 증가했고, 조정 EBITDA는 9억4,900만 달러로 1.1% 늘었다. 조정 희석 EPS는 3.00달러로 전년 동기 대비 5.6% 증가했으며, 경영진은 매출과 이익이 가이던스 범위 상단에 근접했다고 설명했다. R&D 순수주액은 26억 달러로 전년 동기 대비 13%, 전 분기 대비 5% 증가했고 순수주액 대비 매출 비율은 1.15배였다. R&D 수주잔고는 324억 달러로 전년 동기 대비 4.1% 늘어난 사상 최고치이며, RFP 유입은 전년 동기 대비 20% 증가했다. 회사는 2025년 연간 매출·조정 EBITDA·조정 희석 EPS 가이던스의 범위를 좁히면서 기존 중간값을 유지했다. 한편 사상 최고인 7억7,200만 달러의 분기 잉여현금흐름, 리얼월드 근거 사업의 강세, 고객 AI 도입 지원 수요를 주요 진전으로 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 3분기 매출은 41억 달러로 보고 기준 전년 동기 대비 5.2%, 불변환율 기준 3.9% 증가했다. 양 기간의 코로나 관련 업무를 제외한 불변환율 매출 성장률은 4.5%였고, 인수가 약 1.5%포인트 기여했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	기술 및 분석 솔루션(TAS) 매출은 16억3,100만 달러로 보고 기준 5.0%, 불변환율 기준 3.3% 증가했다. R&D 솔루션 매출은 22억6,000만 달러로 각각 4.5%, 3.4% 증가했으며, 코로나 관련 매출 감소를 제외한 R&D 솔루션의 불변환율 성장률은 4.5%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	계약영업 및 의료 솔루션(CSMS) 매출은 2억900만 달러로 보고 기준 16.1%, 불변환율 기준 13.9% 증가했다. 경영진은 CSMS 성장의 약 3분의 1이 인수에 따른 것이라고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	3분기 조정 EBITDA는 9억4,900만 달러로 전년 동기 대비 1.1% 증가했다. GAAP 순이익은 3억3,100만 달러와 희석 EPS 1.93달러였고, 조정 순이익은 5억1,500만 달러와 조정 희석 EPS 3.00달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	연간 누적 매출은 119억4,600만 달러로 보고 기준 4.4%, 불변환율 기준 3.7% 증가했고, 연간 누적 조정 EBITDA는 27억4,200만 달러로 전년 동기 대비 2.0% 증가했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 연간 매출 가이던스를 161억5,000만~162억5,000만 달러로 재확인했다. 이는 전년 대비 4.8%~5.5% 성장이고, 중간값 기준 5.2% 성장이다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	연간 매출 가이던스에는 R&D 솔루션의 약 1억 달러 코로나 관련 매출 감소, 약 100bp의 환율 순풍, 약 150bp의 인수 기여가 포함되며, 이 가정들은 이전 가이던스와 동일하다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 연간 조정 EBITDA 가이던스는 37억7,500만~38억 달러로 전년 대비 2.5%~3.1% 증가, 중간값 기준 2.8% 증가다. 연간 조정 희석 EPS 가이던스는 11.85~11.95달러로 전년 대비 6.5%~7.4% 증가, 중간값 기준 약 7% 증가다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2025년 4분기 매출은 42억400만~43억400만 달러, 조정 EBITDA는 10억3,300만~10억5,800만 달러, 조정 EPS는 3.35~3.45달러로 전망했다. 각각 전년 동기 대비 6.2%~8.7%, 3.7%~6.2%, 7.4%~10.6% 성장을 의미하며, 10월 27일 기준 환율이 연말까지 유지된다는 가정이다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

TAS는 신약 출시 지원과 폭넓은 커머셜 포트폴리오에 힘입어, 통상 2분기 대비 보합 또는 감소하는 3분기에 전 분기 대비 매출이 소폭 증가했다고 밝혔다. 대형 제약사가 특정 시장의 확립된 브랜드 상업 운영을 아웃소싱하려는 추세를 다년·다지역 계약 기회로 제시했다.
리얼월드 사업은 강세를 이어갔다. 회사는 폐암 아프리카계 미국인 환자의 치료 결과를 평가하는 시판 후 확약 연구, 희귀 종양질환의 전향적 리얼월드 연구, 신규 승인 의약품의 규제 요건을 위한 후향적 리얼월드 연구 수주 사례를 언급했다.
R&D 솔루션에서는 바이오테크 및 대형 제약 고객의 1상·2상 혈액종양학, 심혈관, 뇌졸중 2상, 글로벌 3상 MASH, 난소암 3상 연구 수주를 소개했다. 경영진은 2분기의 긍정적 모멘텀이 3분기에 강화됐다고 평가했다.
임상 부문의 RFP 유입은 전 분기 대비 높은 한 자릿수 성장, 전년 동기 대비 20% 성장을 기록했고 고객 의사결정 기간도 전 분기 대비 개선됐다고 밝혔다. 적격 파이프라인은 대형 제약사와 EBP의 기여로 전년 동기 대비 6% 증가했다.
회사는 커머셜·리얼월드·R&D의 25개 사용 사례에 걸쳐 약 90개의 전문 AI 에이전트를 개발 중이며, 고객의 AI 준비형 데이터 인프라 구축을 위한 정보관리·SaaS·마스터 데이터 관리 수주 사례를 제시했다.

경영진은 수주와 RFP 유입 개선이 시장 및 거시정치 환경의 불확실성 완화, 대형 제약사의 의사결정 정상화, 그리고 'See More, Win More' 전략의 성과를 반영한다고 설명했다. 올해 초 일부 거래에서 가격 할인에 맞췄지만, 현재는 가격이 정상 수준으로 돌아왔고 할인은 향후 손익에 영향을 주지 않을 것으로 봤다.
대형 제약사의 투자 프로그램 우선순위 재조정에 따른 취소는 사실상 끝났고, 현재 취소는 무용성 등 통상적인 사업 사유에 따른 것이라고 설명했다. 2024년 취소는 30억 달러를 넘었지만, 연간 누적 취소는 다시 분기 평균 약 5억5,000만 달러의 정상 범위를 따르고 있다고 밝혔다.
TAS 내에서는 리얼월드 근거가 특히 강했고, 컨설팅은 2023년 말~2024년 초의 감소세에서 3분기 플러스로 전환됐다고 설명했다. 회사는 TAS의 연간 불변환율 성장 가이던스 5%~6%와 연간 도달 수준에 변화가 없다고 밝혔다.
AI 에이전트는 고객 업무의 수작업을 줄여 장기적으로 마진 개선에 기여할 수 있으나, 배치와 효과의 마진 전환에는 시간이 필요하다고 설명했다. 환율 순풍의 낮은 이익 기여와 상대적으로 저마진인 CSMS의 강한 믹스가 올해 마진 역풍이며, AI·비용절감·오프쇼어링으로 이를 완화하려는 입장이다.

9월 30일 기준 현금 및 현금성자산은 18억1,400만 달러, 총차입금은 149억5,700만 달러, 순부채는 131억4,300만 달러였다. 순레버리지비율은 최근 12개월 조정 EBITDA의 3.52배였다.
3분기 영업활동 현금흐름은 9억800만 달러, 자본적지출은 1억3,600만 달러였고, 잉여현금흐름은 7억7,200만 달러로 분기 사상 최고치를 기록했다.
회사는 3분기 말 종양학 전문 SMO인 Next Oncology를 포함해 총 4억8,500만 달러를 인수에 지출했다고 밝혔다. Next Oncology의 R&D 솔루션 매출 기여는 3분기에는 크지 않았고, 4분기에는 약 5,000만 달러 수준을 예상했다.

분기 매출과 이익은 가이던스 범위 상단에 근접했고, 조정 희석 EPS는 3.00달러로 전년 동기 대비 5.6% 증가했으며, 잉여현금흐름은 7억7,200만 달러의 분기 사상 최고치를 기록했다.
R&D 순수주액 26억 달러와 1.15배의 순수주액 대비 매출 비율, 전년 동기 대비 20% 증가한 RFP 유입, 324억 달러의 사상 최대 수주잔고는 임상 수요 회복의 선행지표로 제시됐다.
TAS는 어려운 전년 비교와 통상적인 계절성에도 전 분기 대비 매출이 소폭 증가했고, 리얼월드 근거와 컨설팅 회복, 신약 출시 및 커머셜 아웃소싱 수주가 사업 모멘텀으로 제시됐다.
2025년 연간 가이던스의 중간값을 유지하면서 범위를 좁혔고, 4분기 매출·조정 EBITDA·조정 EPS 모두 전년 동기 대비 성장을 전망했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2026년 가이던스는 아직 제시하지 않으며 통상 1월 말 또는 2월 초 4분기·연간 실적과 함께 제공한다고 밝혔다. 다만 2026년 매출 성장률이 2025년의 5% 초과 성장률과 같거나 더 높지 않으면 놀랄 것이라는 견해를 제시했다.

Q&A #2

대형 제약사와 EBP 모두에서 RFP 유입이 전년 동기 대비 20% 증가했고, 바이오테크 자금조달 개선이 EBP 성장의 동인이라고 설명했다. 3분기 순수주액은 전년 동기 대비 13%, 전 분기 대비 높은 한 자릿수 증가했으며, 경영진은 1분기가 저점이었을 가능성이 높다고 봤다.

Q&A #3

1상 업무 수요가 늘고 있어 회사가 이 부문에서 입지를 확대하고 있다고 밝혔다. 특히 Next Oncology는 건강한 자원자를 대상으로 하지 않는 1상 종양학에 특화된 SMO이며, 이 분야는 회사의 연구실 사업과 연계될 수 있다고 설명했다.

Q&A #4

이전에 언급된 두 건의 메가 임상시험과 관련해, 회사는 어느 시험의 매출 인식분도 4분기 가이던스에 반영하지 않았으며 모두 올해 밖으로 미뤄졌다고 밝혔다. 수천 건의 임상시험과 수주 모멘텀이 이들의 미재개에도 R&D 솔루션 성과를 뒷받침한다고 설명했다.

Q&A #5

회사는 AI 도구로 환자 코호트를 비교하고 자연어 결과물을 만들어 일부 업무의 사이클 타임을 수 주에서 약 2주로 단축한 사례를 제시했다. 다만 임상은 규제가 엄격해 규제기관 상호작용 사이의 허용된 영역에서 AI를 활용해야 한다고 설명했다.

Q&A #6

고객의 AI 활용은 신약발견 단계의 분자 선별과 임상시험 후보 식별, 상업·마케팅 캠페인, 리얼월드 환자 인사이트에 걸쳐 확대되고 있다고 설명했다. 회사는 방대한 리얼월드 환자 데이터와 역량을 기회로 제시했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2025년 연간 매출 가이던스에는 R&D 솔루션의 약 1억 달러 코로나 관련 매출 감소가 포함돼 있으며, R&D 솔루션의 3분기 불변환율 매출 성장률은 코로나 관련 매출 감소를 제외할 때 3.4%에서 4.5%로 높아진다.
대형 제약사의 파이프라인 우선순위 재조정에 따른 취소는 끝났다고 보지만, 통상적 취소는 계속 발생한다. 경영진은 최근 수년의 분기 취소 범위를 약 3억~7억 달러, 평균 약 5억5,000만 달러로 제시했다.
환율 순풍은 이익을 동반하지 않고, 상대적으로 저마진인 CSMS의 매출 비중 확대도 마진 역풍이라고 경영진은 설명했다. 따라서 매출 성장에도 조정 EBITDA 성장률은 1.1%에 그쳤다.
두 건의 메가 임상시험 매출은 2025년 4분기 가이던스에 반영되지 않았고 올해 밖으로 미뤄졌다. 해당 시험들의 재개·매출 인식 시점은 불확실하다.
AI의 내부 활용은 장기적인 마진 개선 기회로 제시됐지만, 임상 업무의 규제 제약과 배치·효과 전환에 필요한 시간 때문에 단기 수익성 개선을 보장하지는 않는다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 연간 매출 161억5,000만~162억5,000만 달러, 조정 EBITDA 37억7,500만~38억 달러, 조정 희석 EPS 11.85~11.95달러 가이던스의 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
R&D 순수주액, RFP 유입, 고객 의사결정 기간 및 324억 달러 수주잔고가 수주 모멘텀과 향후 매출로 계속 전환되는지 지켜볼 필요가 있다.
대형 제약사 취소가 정상 범위를 유지하는지, 바이오테크 자금조달 개선이 EBP의 RFP·수주 성장으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
Next Oncology와 CSMS 인수의 4분기 및 이후 매출 기여, 특히 Next Oncology의 약 5,000만 달러 4분기 R&D 솔루션 매출 기여 전망의 실현 여부를 확인할 필요가 있다.
약 90개의 AI 에이전트와 25개 사용 사례의 배치가 고객 수주·업무 사이클 타임·장기 마진에 미치는 영향, 그리고 2027년 초 500개 전문 에이전트 개발 계획의 진척을 지켜볼 필요가 있다.

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