IQV2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

아이큐비아 (IQVIA Holdings, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-02-05 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: IQVIA의 2025년 4분기 매출은 43억6,400만 달러로 보고 기준 전년 동기 대비 10.3%, 불변환율 기준 8.1% 증가해 가이던스 상단을 웃돌았다. 조정 EBITDA는 10억4,600만 달러로 5.0%, 조정 희석 EPS는 3.42달러로 9.6% 증가했다. 2025년 연간 매출은 163억1,000만 달러로 보고 기준 5.9%, 불변환율 기준 4.8% 증가했고, 조정 희석 EPS는 11.92달러로 7.1% 증가했다. 연간 잉여현금흐름은 20억5,100만 달러로 조정 순이익의 99%였다. R&D 순수주는 27억 달러를 넘어 전년 동기 대비 7%, 전 분기 대비 5% 증가했고 순수주/매출 비율은 1.18배였다. R&D 수주잔고는 327억 달러로 전년 동기 대비 5.3% 증가한 사상 최고치였으며, 경영진은 적격 파이프라인과 RFP 유입, 바이오텍 자금조달 회복을 수요 개선 신호로 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 4분기 매출은 43억6,400만 달러로 보고 기준 전년 동기 대비 10.3%, 불변환율 기준 8.1% 증가했다. 모든 COVID 관련 업무를 제외한 불변환율 매출 성장률은 8% 이상이었고, 인수가 약 2%포인트 기여했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 Technology & Analytics Solutions(TAS) 매출은 18억2,100만 달러로 보고 기준 9.8%, 불변환율 기준 7.1% 증가했다. R&D Solutions(R&DS) 매출은 23억3,300만 달러로 각각 9.9%, 8.2% 증가했으며, COVID 관련 업무 축소를 제외한 R&DS 불변환율 성장률은 8.5% 이상이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 Contract Sales & Medical Solutions(CSMS) 매출은 2억1,000만 달러로 보고 기준 18.6%, 불변환율 기준 15.3% 증가했다. 경영진은 성장의 약 5%포인트가 이전 분기에 언급한 인수에 따른 것이라고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	4분기 조정 EBITDA는 10억4,600만 달러로 전년 동기 대비 5.0% 증가했다. GAAP 순이익은 5억1,400만 달러, GAAP 희석 EPS는 2.99달러였으며, 조정 순이익은 5억8,800만 달러, 조정 희석 EPS는 3.42달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2025년 연간 매출은 163억1,000만 달러로 보고 기준 5.9%, 불변환율 기준 4.8% 증가했다. TAS 매출은 66억2,600만 달러로 보고 기준 7.6%, 불변환율 기준 6.2% 증가했고, R&DS 매출은 88억9,600만 달러로 각각 4.3%, 3.5% 증가했으며, CSMS 매출은 7억8,800만 달러로 각각 9.7%, 8.2% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	2025년 연간 조정 EBITDA는 37억8,800만 달러로 전년 대비 2.8% 증가했다. 연간 GAAP 순이익은 13억6,000만 달러와 희석 EPS 7.84달러였고, 조정 순이익은 20억6,800만 달러와 조정 희석 EPS 11.92달러로 전년 대비 7.1% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	R&D 수주잔고에서 향후 12개월에 인식될 매출은 2025년 말 기준 83억 달러였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 연간 매출 가이던스는 171억5,000만~173억5,000만 달러다. 전년 대비 M&A 기여 약 150bp와 외환 순풍 약 100bp를 포함한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 연간 조정 EBITDA 가이던스는 39억7,500만~40억2,500만 달러, 조정 희석 EPS 가이던스는 12.55~12.85달러다. 가이던스는 약 6억1,000만 달러의 영업상 감가상각비, 약 7억6,000만 달러의 순이자비용, 17%를 약간 넘는 유효 법인세율, 1억7,100만 주를 약간 웃도는 평균 희석 주식 수를 가정한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 Commercial Solutions 매출은 72억~73억 달러로 약 7~9% 성장, R&DS 매출은 99억~100억 달러로 중간값 기준 전년 대비 4%를 약간 웃도는 성장을 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2026년 1분기 매출 가이던스는 40억5,000만~41억5,000만 달러, 조정 EBITDA는 9억2,000만~9억4,000만 달러, 조정 희석 EPS는 2.77~2.87달러다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

경영진은 2026년부터 보고 부문을 Commercial Solutions와 R&DS의 두 개로 단순화한다고 밝혔다. CSMS의 2025년 매출 7억8,800만 달러는 TAS에 편입되고 TAS는 Commercial Solutions로 이름을 바꾸며, TAS의 실제임상 후기 단계 및 임상 관련 제공물 6억7,400만 달러는 R&DS로 이동한다.
재작성 기준 2025년 매출은 Commercial Solutions 67억4,000만 달러, R&DS 95억7,000만 달러다. 회사는 이 보고 체계 변경이 산업 진화와 운영 모델에 부합하며 부문 성장률에 미치는 영향은 미미하다고 설명했다.
Commercial Solutions에서는 TAS가 어려운 전년 비교에도 4분기에 예상보다 좋은 성과를 냈고, 대형·중견 제약사에서 AI 준비형 데이터를 단일 조화 소스로 제공하는 DAS Plus에 강한 수요를 확인했다고 밝혔다. 환자 경험 플랫폼은 출시 후 이미 6개 신규 고객을 확보했다.
R&DS에서는 상위 15위 제약사의 대규모 호흡기 개발 프로그램, 대형 제약사의 AI 강화 계획 도구와 첨단 환자 모집 전략을 활용하는 다수 연구 프로그램, 환자 무작위배정과 의약품 공급 최적화를 포함하는 중추적 종양학 연구를 주요 수주 사례로 제시했다.
회사는 2025년에 영국 시설 인수로 건강한 지원자 대상 1상 시험 역량을 확대하고, 초기 종양학 시험 전문 사이트 네트워크인 NEXT Oncology를 인수했다. 4분기에는 Cedar Gate Technologies 인수로 환자 솔루션과 지급자 분석 역량을 강화했다.

경영진은 2025년 초 거시경제·정부 정책 불확실성과 금리 압박이 고객 의사결정을 늦추고 바이오텍 자금을 위축시켜 R&DS 수주와 매출에 영향을 주었지만, 연중 환경이 다소 안정화되고 수요 지표와 자금조달이 개선됐다고 설명했다.
4분기 적격 파이프라인은 전년 동기 대비 약 10% 증가했고, RFP 유입은 모든 세일즈 부문에서 전년 동기 대비 두 자릿수 성장했으며 대형 제약과 EBP의 증가가 가장 컸다. 수주율도 전년 동기 대비 몇 퍼센트포인트 개선됐다고 밝혔다.
4분기 취소는 정상 범위 안이었으나, 일부 시험이 취소된 특수한 개별 사정으로 정상보다 약간 높았다고 설명했다. 경영진은 수주·파이프라인·RFP·자금조달 지표가 강하다고 평가했지만, 향후 분기 또는 연간 수주/매출 비율은 예측하지 않는다고 밝혔다.
경영진은 AI 에이전트화가 임상과 상업 양쪽에서 사업에 긍정적이라고 주장했다. 비공개·세밀·고빈도 독점 헬스케어 데이터, 100개 이상 국가에서 쌓은 도메인 전문성, 규제·컴플라이언스 역량이 일반 LLM으로 대체하기 어려운 차별점이며, 현재 임상과 상업의 30개 이상 사용 사례에 150개 이상의 에이전트를 배포했다고 밝혔다.
고객의 신약발견 단계 AI 활용은 분자 선별과 성공 가능성이 높은 시험 예측에 주로 쓰이며 회사의 기존 업무에 영향을 주지 않는다고 설명했다. 경영진은 대형 제약사의 임상시험 수요 동력에 변화를 보지 못했고, AI에서 고객과 회사 모두의 생산성 개선 기회를 본다고 밝혔다.

2025년 12월 31일 기준 현금 및 현금성자산은 19억8,000만 달러, 총부채는 157억2,400만 달러, 순부채는 137억4,400만 달러였다. 순레버리지 비율은 후행 12개월 조정 EBITDA의 3.63배였다.
4분기 영업활동 현금흐름은 7억3,500만 달러, 자본적지출은 1억7,400만 달러였고, 잉여현금흐름은 5억6,100만 달러였다. 연간 잉여현금흐름은 20억5,100만 달러로 연간 조정 순이익의 99%였다.
회사는 4분기에 2억1,200만 달러의 자사주를 매입했다. 이에 따라 2025년 연간 자사주 매입액은 주당 평균 169달러에 12억4,400만 달러였다.
Cedar Gate는 지급자에게 분석을 제공하고 헬스케어 데이터를 환자 결과 개선을 위한 인사이트로 전환하는 사업으로 소개됐다. 경영진은 Cedar Gate의 2024년 매출을 약 1억2,500만 달러, 조정 EBITDA를 3,270만 달러로 언급했고, 2025년에는 매출 약 1억4,000만 달러와 조정 EBITDA 약 2,600만~2,700만 달러라고 밝혔다.

4분기 매출은 가이던스 상단을 웃돌았고 보고 기준 10.3%, 불변환율 기준 8.1% 성장했다. 조정 희석 EPS는 3.42달러로 전년 동기 대비 9.6% 증가했다.
R&D 순수주는 27억 달러를 넘어 전년 동기 대비 7%, 전 분기 대비 5% 증가했고 순수주/매출 비율은 1.18배였다. 327억 달러의 사상 최대 R&D 수주잔고, 전년 동기 대비 약 10% 증가한 적격 파이프라인, 두 자릿수 성장한 RFP 유입이 수요 회복의 근거로 제시됐다.
2025년 연간 잉여현금흐름은 20억5,100만 달러로 조정 순이익의 99%였으며, 연간 자사주 매입은 12억4,400만 달러였다.
Commercial Solutions의 2026년 매출 성장 가이던스는 약 7~9%이며, 회사는 AI 기반 임상 계획·환자 모집·무작위배정·공급 최적화와 AI 준비형 데이터 솔루션 관련 고객 수주 및 수요를 제시했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 독점 데이터가 웹에서 쉽게 구할 수 없는 데이터이며, 출처 확인·비식별화·정제·큐레이션·통합을 거쳐 지속적으로 갱신된다고 설명했다. 또한 국가별 개인정보·규제 체계와 상호운용성·추적가능성 요건이 AI 에이전트 구축의 진입장벽이라고 제시했다.

Q&A #2

AI 에이전트화의 각 워크플로에는 다수의 작업과 에이전트가 포함될 수 있으며, 회사는 작업별로 OpenAI, Claude, 자체 도구 등을 선택해 쓸 수 있다고 설명했다. 고객 1만 곳 이상에 판매하는 임상·상업 전반의 규모가 이러한 투자 경제성을 뒷받침한다고 밝혔다.

Q&A #3

경영진은 일부 저수준 컨설팅·분석 업무가 대체될 수 있음을 인정했지만, AI 지원 분석 제품과 DAS를 포함한 신규 제공물 수요가 늘고 있다고 설명했다. AI는 고객팀을 보완하고 생산성을 높이지만 IQVIA를 대체하지는 않을 것이라는 견해를 제시했다.

Q&A #4

Cedar Gate 인수 전 지급자·의료제공자 분석 사업은 회사 매출의 몇 퍼센트포인트 수준으로 주로 유럽과 중동의 특정 기술 플랫폼에 있었으며, Cedar Gate는 미국에서 충분한 규모의 기회라고 설명했다. 회사는 Cedar Gate가 고객 데이터를 활용하고 데이터 분석·기술 사업과 시너지를 낼 것으로 봤다.

Q&A #5

4분기 매출총이익률의 가장 큰 동인은 강한 패스스루 매출 성장과 일부 제품 믹스 영향이라고 설명했다. 2026년에는 패스스루 성장 완화를 예상하며, 전체 EBITDA 마진은 평탄하게 가이던스했다. 장기적으로는 고객과 생산성 이익을 공유하지만, SG&A 마진은 생산성 개선으로 계속 좋아질 것으로 봤다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2025년 초 거시경제·정부 정책 불확실성, 금리 압박, 바이오텍 자금 위축이 고객 의사결정 지연과 R&DS 수주·매출 부진으로 이어졌다고 경영진은 설명했다. 수요 환경이 개선됐다고 보지만 이러한 외부 환경의 재악화 가능성은 언급된 배경 위험이다.
4분기 취소는 정상 범위 내였으나 특정 시험의 개별 사정으로 정상보다 약간 높았다. 향후 수주/매출 비율을 예측하지 않는다는 경영진 발언은 수주 전환의 분기별 변동성을 시사한다.
2026년 순이자비용 가정은 약 7억6,000만 달러로 2025년보다 약 8,000만 달러 높다. 이는 2025년 6월 발행 선순위채의 연간 효과, 스왑 만기 및 예상 차환 활동을 반영하며, 변동금리 부채의 낮은 이자율이 일부 상쇄한다.
경영진은 일부 저수준 컨설팅·분석 업무가 AI로 대체될 수 있다고 언급했다. 또한 AI 생산성 이익은 장기적으로 고객과 공유하며, 2026년 패스스루 성장 완화와 평탄한 전체 EBITDA 마진을 가이던스했다.
Cedar Gate의 2025년 조정 EBITDA는 약 2,600만~2,700만 달러로 2024년의 3,270만 달러보다 낮은 수준으로 언급됐다. 회사는 인수의 EPS 기여나 마진 프로필에 대해서는 이 콜에서 별도 수치를 제시하지 않았다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 연간 매출 171억5,000만~173억5,000만 달러, 조정 EBITDA 39억7,500만~40억2,500만 달러, 조정 희석 EPS 12.55~12.85달러 가이던스의 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
2026년 Commercial Solutions의 72억~73억 달러 매출 및 약 7~9% 성장, R&DS의 99억~100억 달러 매출 및 중간값 기준 4% 초과 성장 전망이 실제로 달성되는지 지켜볼 필요가 있다.
R&D 순수주, 순수주/매출 비율, 취소 수준, 적격 파이프라인, RFP 유입과 327억 달러 수주잔고가 향후 매출로 전환되는지 확인할 필요가 있다. 특히 바이오텍 자금조달 회복과 EBP 수요의 지속성을 살펴볼 필요가 있다.
2026년 패스스루 매출 성장의 완화, 제품 믹스, SG&A 생산성 개선이 전체 EBITDA 마진 평탄화 가이던스와 어떻게 부합하는지 확인할 필요가 있다.
DAS Plus, 환자 경험 플랫폼, AWS 협업, 임상·상업 전반 30개 이상 사용 사례의 150개 이상 AI 에이전트가 고객 수주·생산성·매출에 미치는 영향과, Cedar Gate 및 NEXT Oncology 인수의 통합·기여를 지켜볼 필요가 있다.

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