IR2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

잉거솔 랜드 (Ingersoll Rand Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-02-14 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Ingersoll Rand는 2024년 4분기에 전사 수주를 전년 대비 8%, 매출을 4% 늘렸고, 조정 EBITDA는 5억3,200만 달러로 6% 증가했으며 조정 EBITDA 마진은 50bp 확대된 28.0%를 기록했다. 2024년 연간 전사 수주는 4%, 매출은 5%, 조정 EBITDA는 13% 증가했고, 조정 EBITDA 마진은 190bp 상승한 사상 최고 27.9%, 조정 EPS는 11% 증가한 3.29달러였다. 2025년 전사 매출은 3~5%, 유기적 매출은 1~3% 성장하고 조정 EBITDA는 21억3,000만~21억9,000만 달러, 조정 EPS는 3.38~3.50달러가 될 것으로 회사는 전망했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	4분기 조정 EPS는 주당 0.84달러였고 조정 세율은 23.4%였으며, 잉여현금흐름은 4억9,100만 달러, 잉여현금흐름 마진은 26%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2024년 연간 Book-to-Bill은 0.98이었고, 조정 세율은 22.2%, 본사 비용은 약 1억5,500만 달러로 전년보다 1,800만 달러 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 말 총 유동성은 현금 약 15억 달러와 리볼빙 신용한도 가용액 26억 달러를 합친 41억 달러였으며, 레버리지는 1.6배로 전년보다 1.0배 높고 2024년 3분기보다 0.1배 낮았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	4분기 설비투자는 3,500만 달러였고, 현금유출에는 M&A 2억 달러와 자사주 매입 6,300만 달러 및 배당 800만 달러를 합친 주주환원 7,100만 달러가 포함됐다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 전사 매출 성장 가이던스는 3~5%이며, 유기적 성장 가이던스는 1~3%이다. 유기적 성장의 가격과 물량 기여 비중은 각각 75%, 25%이고, 환율은 연간 약 2% 역풍으로 예상된다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 M&A 매출 기여 가이던스는 3억 달러로, 2024년에 완료·종결된 거래와 SSI Aeration 및 Excelsior Blower Systems 인수를 반영한다. 회사는 이 가이던스와 별도로 2025년에 연환산 비유기적 매출 400~500bp를 추가로 인수하는 것을 목표로 한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 조정 EBITDA 가이던스는 21억3,000만~21억9,000만 달러, 조정 EPS 가이던스는 3.38~3.50달러이며 중간값 기준 조정 EPS는 약 5% 증가를 뜻한다. 조정 세율은 약 23%, 순이자비용은 약 2억2,000만 달러, 설비투자는 매출의 약 2%로 예상된다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2025년 본사 비용은 1억6,500만 달러로 예상되며 분기별로 고르게 발생할 전망이다. 조정 EPS는 상반기 46%, 하반기 54%로 배분될 것으로 회사는 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	회사는 2025년 상·하반기 모두 전사 매출이 약 3~5% 성장하고, 1분기는 매출 기준 가장 낮은 분기가 되며 1분기 전사 매출은 한 자릿수 초반 성장할 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

ITS의 4분기 수주는 전년 대비 3% 증가했으나 유기적으로는 대체로 보합이었고, 중국 및 동력공구·리프팅 사업을 제외하면 유기적 수주는 한 자릿수 초반 증가했다. ITS 유기적 매출은 중국 영향으로 한 자릿수 초반 감소했고, 연간 조정 EBITDA 마진은 사상 최고 30.2%로 2027년 목표를 3년 앞서 달성했다.
ITS 제품별로 4분기 압축기 수주는 한 자릿수 초반 증가, 산업용 진공·블로어 수주는 10%대 중반 증가, 동력공구·리프팅 수주는 한 자릿수 중반 감소했다. 신형 PureAir 오일프리 압축기는 에너지 효율을 14% 개선하고 100% 무급유 기술을 적용했다.
PST의 4분기 수주는 전년 대비 29%, 매출은 24% 증가했으며 주로 M&A가 성장에 기여했다. 유기적 수주는 소폭 감소했으나 중국을 제외하면 한 자릿수 초반 증가했고, 조정 EBITDA는 약 14% 증가한 1억700만 달러, 마진은 27.6%였다.
PST의 4분기 마진 하락은 ILC Dover 항공우주·방산 사업의 낮은 물량과 주로 중국에 따른 유기적 물량 감소의 영향이었으며, PST의 2024년 연간 조정 EBITDA 마진은 유기적 성장 역풍에도 약 30%였다.
ILC Dover 생명과학 사업은 4분기에 두 자릿수 매출 성장률을 기록했고, 회사는 12월 기존 우주복 사업에서 1억5,000만 달러를 초과하는 다년 계약을 체결했다.

경영진은 2025년 수요 전망이 현재 수준 대비 개선보다는 상대적 안정성을 가정한다고 설명했다. 지역별로 미주 매출은 한 자릿수 초반 성장 범위의 상단, 유럽은 하단, 중국은 보합, 중동·인도·기타 아시아는 한 자릿수 중반 성장을 가정했다.
회사는 2025년 유기적 성장이 상반기에는 대략 보합, 하반기에는 약 4%가 될 것으로 보며 하반기 유기적 성장의 약 절반은 가격에서 나올 것으로 설명했다.
PST는 가격 대비 원가 우위, 생산성, 목표 구조조정, ILC Dover 통합 및 시너지 확대를 통해 2025년 진행에 따라 조정 EBITDA 마진을 약 30% 수준으로 회복하고 장기적으로 투자자의 날 목표인 30%대 중반으로 향할 수 있다고 경영진은 밝혔다.
회사에 따르면 중국의 2024년 4분기 대형 수주 지연은 미국 선거와 관련이 아니라 최종사용자 기술사양 및 프로젝트 논의에 따른 것이었고, 중국 수주는 2024년 상·하반기 사이 대체로 안정적이었다.

회사는 2024년에 18건의 인수로 연환산 매출 약 6억2,500만 달러를 확보했고, 시너지 반영 전 조정 EBITDA 인수배수는 14배 미만이었다. 2024년 총 주소가능 시장은 약 120억 달러 확대됐다.
현재 7건이 LOI 단계이며 200개 이상의 기업이 M&A 퍼널에 있다. 경영진은 2025년 초 종결한 인수들을 포함한 세 건의 거래가 시너지 반영 전 조정 EBITDA 평균 인수배수 10배 미만이고 보유 3년차 말 평균 ROIC가 10%대 중반에 이를 것으로 기대한다.
2020년 이후 회사는 고성장·지속가능 최종시장에 집중한 가치증대형 인수에 약 54억 달러를 재투자했으며, 2025년 파이프라인은 ILC Dover급 대형 거래보다 SSI Aeration, Excelsior Blower Systems, Toshniwal과 같은 볼트온 성격의 거래 중심이라고 설명했다.

2024년 연간 조정 EBITDA 마진은 27.9%로 사상 최고였고 조정 EPS는 전년 대비 11% 증가했다.
중남미, 중동, 인도, 중국을 제외한 아시아태평양 등 미침투 시장에서 4분기 수주와 매출이 견조하게 성장했다.
ILC Dover 생명과학 사업은 4분기 두 자릿수 매출 성장을 기록했고, 기존 우주복 사업의 1억5,000만 달러 초과 다년 계약은 2025년 가이던스에 포함됐다.
중국에서는 블로어·진공 사업이 유기적으로 한 자릿수 후반 성장했으며, 현지 기술 현지화와 특정 시장 집중 투자의 성과가 나타나고 있다고 회사는 밝혔다.
반복매출은 기대에 부합해 증가했으며, 특히 ITS에서 믹스와 마진 프로필에 도움이 되는 마진 프리미엄을 제공한다고 경영진은 설명했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 MQL 활동이 2024년 4분기와 연간 모두 낮은 두 자릿수 증가했고, 장기 사이클 파이프라인도 연간 낮은 두 자릿수 증가했다고 밝혔다. 다만 고객 의사결정 기간은 과거보다 길어진 상태가 이어지고 있다.

Q&A #2

ILC Dover 생명과학은 고효능 API, GLP-1, 유전자 치료 및 개인 맞춤 면역치료 노출에 힘입어 장기적으로 한 자릿수 후반~두 자릿수 초반 이상의 성장 기대를 대체로 유지하고 있다. 반면 기존 Ingersoll Rand 의료 사업은 2024년 4분기에 가속되지 않고 안정적이었으며, 2025년 가이던스에는 V자형 회복을 반영하지 않았다.

Q&A #3

회사는 추가 관세나 완화 조치를 2025년 가이던스에 명시적으로 반영하지 않았다고 밝혔다. 미국 내 중국산 구매는 매출원가의 한 자릿수 비중이며, 관세 발생 시 대체 조달처 전환과 가격 조치로 완화할 계획이다.

Q&A #4

PST는 2025년 초에는 4분기 종료 수준보다 다소 높은 20%대 후반의 마진에서 시작해 순차적으로 개선되고, ILC Dover 비교 기준이 작용하는 6월 이후 하반기에 더 큰 개선 변곡점이 나타날 것으로 경영진은 설명했다.

Q&A #5

중국의 일부 대형 프로젝트는 취소되지 않았고 고객과의 대화 및 일부 조달 해제가 늘고 있으나, 경영진은 프로젝트 진행이 급격히 가속되고 있다고 보지는 않았다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

ITS의 4분기 유기적 매출과 PST의 4분기 유기적 수주는 각각 한 자릿수 초반 감소 및 소폭 감소했으며, 두 부문 모두 중국이 주요 역풍이었다.
PST의 4분기 조정 EBITDA 마진은 27.6%로, ILC Dover 항공우주·방산 사업의 물량 감소와 중국 관련 유기적 물량 감소 때문에 전년 대비 하락했다.
2025년 전사 매출 가이던스에는 환율 약 2% 역풍이 포함돼 있으며, 1분기는 전년의 높은 마진과 비교돼 의미 있는 마진 확대를 기대하기 어렵다고 경영진은 언급했다.
중국의 일부 대형 프로젝트는 수주 전환까지 시간이 걸리고 있으며, 고객 의사결정 지연과 엔지니어링 역량 제약이 장기 사이클 프로젝트의 진행을 늦추고 있다.
관세 환경은 유동적이고 회사가 관세 영향을 완전히 면제받는 것은 아니며, 추가 관세와 완화 조치는 2025년 가이던스에 명시적으로 반영되지 않았다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 유기적 매출 성장 1~3%가 가격 75%·물량 25%의 구성과 상반기 대략 보합, 하반기 약 4% 성장이라는 회사의 계획대로 전개되는지 확인할 필요가 있다.
중국의 대형 프로젝트 수주 전환, 중국 수요 안정성 및 ITS·PST 유기적 성장 회복 여부를 지켜볼 필요가 있다.
ILC Dover 통합·시너지, 항공우주·방산 물량, 가격·생산성·구조조정이 PST 마진을 2025년에 약 30% 수준으로 회복시키는지 확인할 필요가 있다.
7건의 LOI와 200개 이상 M&A 퍼널이 2025년 연환산 비유기적 매출 400~500bp 추가 인수 목표로 전환되는지, 그리고 해당 목표가 기존 2025년 가이던스에 추가적인지 점검할 필요가 있다.
환율, 관세와 이에 대한 조달처 전환·가격 완화 조치가 2025년 매출 및 마진에 미치는 영향을 추적할 필요가 있다.

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