IRM2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

아이언 마운틴 (Iron Mountain Incorporated (Delaware)Common Stock REIT) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-02-13 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Iron Mountain은 2024년 4분기에 매출 15억8,000만 달러, 조정 EBITDA 6억500만 달러, AFFO 3억6,800만 달러를 기록하며 각 핵심 지표의 분기 사상 최고치를 달성했다. 2024년 연간 매출은 61억5,000만 달러로 보고 기준 12% 증가했고, 조정 EBITDA는 22억4,000만 달러로 14%, AFFO는 13억 달러로 11% 이상 증가했다. 회사는 2025년 매출 66억5,000만~68억 달러, 조정 EBITDA 24억7,500만~25억2,500만 달러, AFFO 14억5,000만~14억8,000만 달러를 전망하며 또 한 해의 기록적 실적을 예상했다. 이사회는 AFFO 전망을 근거로 4월 지급분부터 배당을 10% 인상했으며, 이는 3년 연속 배당 인상이다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	4분기 매출 15억8,000만 달러는 전년 동기 대비 보고 기준 11%, 불변환율 기준 12% 증가했고, 분기 유기적 성장률은 8%였다. 보고 기준 스토리지 매출 성장률은 8%, 서비스 매출 성장률은 17%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 총 스토리지 매출은 9억4,200만 달러로 전년 동기보다 7,100만 달러 증가했으며, 유기적 스토리지 매출은 9% 성장했다. 이 성장의 절반은 글로벌 RIM의 매출관리, 나머지 절반은 데이터센터 사업에서 나왔다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 총 서비스 매출은 6억3,900만 달러로 전년 동기보다 9,100만 달러 증가했고, ALM과 글로벌 RIM에 힘입은 유기적 서비스 매출은 7% 증가했다. 보고 기준 서비스 성장에는 최근 ALM 인수 편입 효과가 포함됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	4분기 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 15% 증가한 6억500만 달러로 직전 콜 전망치 5억9,500만 달러를 웃돌았고, 조정 EBITDA 마진은 38.3%로 전년 동기 대비 130bp 개선됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	4분기 AFFO는 전년 동기보다 4,000만 달러 증가한 3억6,800만 달러로 보고 기준 12%, 환율 제외 기준 14% 성장했으며, 주당 AFFO는 1.24달러로 전년 동기보다 13센트 증가했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 총매출을 66억5,000만~68억 달러로 전망했다. 중간값 기준 보고 기준 성장률은 9%, 불변환율 기준 성장률은 11%이며, 유기적 성장률 가정은 10%다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 조정 EBITDA 전망치는 24억7,500만~25억2,500만 달러로 중간값 기준 보고 기준 12%, 불변환율 기준 13% 성장을 뜻한다. AFFO 전망은 14억5,000만~14억8,000만 달러로 중간값 기준 보고 기준 9%, 불변환율 기준 11% 성장이며, 주당 AFFO는 4.85~4.95달러로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 1분기에는 매출 약 15억9,000만 달러, 조정 EBITDA 약 5억7,500만 달러, AFFO 약 3억4,200만 달러, 주당 AFFO 약 1.15달러를 예상했다. 현금세금이 전년보다 상반기에 집중돼 연중 AFFO 성장률은 가속될 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	데이터센터는 2025년에 125MW의 임대 활동을 예상하며, 이는 전년의 100MW 가이던스보다 25% 높은 수준이다. 2025년 데이터센터 연간 조정 EBITDA 마진은 2024년 45.6%보다 400bp 개선될 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	글로벌 RIM은 2025년 물량이 보합~소폭 증가하고, 매출관리와 가격이 성장의 대부분을 이끌어 전체 매출이 중간 한 자릿수~중상위 한 자릿수 성장할 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

글로벌 RIM의 4분기 매출은 12억6,000만 달러로 전년 동기보다 6,600만 달러 증가했다. 유기적 스토리지는 매출관리와 안정적인 물량을 바탕으로 5% 이상, 유기적 서비스는 디지털 및 핵심 서비스 기여로 8% 성장했다.
글로벌 RIM 조정 EBITDA는 5억7,900만 달러로 전년 동기보다 4,500만 달러 증가했고, 운영 레버리지와 매출관리에 힘입어 조정 EBITDA 마진은 130bp 개선됐다. 달러 강세와 소비자 스토리지의 수익성 개선 조치로 유기적 스토리지 매출은 순차적으로 소폭 감소했지만, 핵심 기록관리 사업은 순차·전년 동기 기준 모두 증가했다.
데이터센터 4분기 매출은 1억7,000만 달러로 전년 동기 대비 24% 증가했으며, 유기적 스토리지 임대 매출은 27% 성장했다. 2024년 연간 데이터센터 매출은 6억2,000만 달러로 25% 증가했다.
데이터센터의 4분기 조정 EBITDA는 8,800만 달러로 51% 증가했고, 가격 개선·최근 임대 개시·운영 레버리지에 힘입어 조정 EBITDA 마진은 전년 동기 대비 930bp, 순차 기준 820bp 상승했다. 건설 중 자산의 94%가 이미 임대돼 있다고 밝혔다.
ALM 4분기 매출은 1억1,200만 달러로 전년 동기보다 6,000만 달러, 즉 118% 증가했다. 기업 사업 확대에 힘입어 유기적 기준 두 자릿수 성장했으며, Regency Technologies는 3,400만 달러 매출을 기록했고 Wisetek 및 APCD는 기대를 웃돌았다.

경영진은 디지털 솔루션·데이터센터·ALM으로 구성된 성장 포트폴리오가 합산 연평균 20% 이상 성장하고 있으며, 매출 비중이 Project Matterhorn 시작 당시 15%에서 2025년 진입 시점 25%로 높아졌다고 설명했다.
디지털 사업은 2024년 기록적 매출을 달성했고 반복형 스토리지 서비스와 소프트웨어가 디지털 매출의 30%를 넘었다. Insight DXP는 직전 분기 24건에 이어 4분기 39건의 계약을 체결했다.
회사는 Ooredoo와의 합작투자를 통해 중동 데이터센터 입지를 강화하며, 카타르·쿠웨이트·튀니지의 기존 포트폴리오와 중동 여러 시장으로의 확장을 지원할 계획이라고 밝혔다. Iron Mountain은 합작법인의 소수 지분을 보유한다.
2024년 데이터센터 토지 포트폴리오는 완전 개발 시 거의 1.3GW로 전년 대비 420MW, 약 50% 늘었다. 경영진은 AI 기반 고밀도 IT 워크로드 수요가 강하다고 평가했다.
회사는 직접 서비스 제공자 또는 하도급업체로 미국 연방정부의 200개 이상 기관을 지원하며, 문서 물리 보관에서 약 1,000만 달러, 데이터센터와 디지털화 전환 서비스에서 1억3,000만 달러의 매출을 올리고 있다고 설명했다.

4분기 자본지출은 7억2,100만 달러였으며, 이 중 성장 투자 6억8,500만 달러와 유지 투자 3,600만 달러로 구성됐다. 2025년에는 성장 투자 약 18억 달러와 유지 투자 약 1억5,000만 달러를 계획했다.
연말 순임대 조정 레버리지는 5.0배로 2014년 REIT 재전환 이전 이후 최저 수준이었고, 회사는 2025년 말에도 2024년 말과 유사한 수준을 예상했다.
배당성향 목표는 AFFO의 60%대 초중반이며, 후행 기준 연말 배당성향은 60%였다. 회사는 4월 지급분부터 10% 배당 인상을 시행한다고 밝혔다.
경영진은 데이터센터 또는 다른 부문에서 자본 재순환을 위한 구체적 계획은 없다고 답했으며, 설계·건설 역량과 데이터센터 구성요소 공급망 확보를 통해 건설비 운영 레버리지를 높일 수 있다고 설명했다.

2024년 연간 및 4분기 매출·조정 EBITDA·AFFO가 모두 사상 최고치를 기록했고, 4분기 조정 EBITDA 마진은 전년 동기 대비 130bp 개선됐다.
데이터센터의 2024년 매출은 25% 증가했고, 4분기 조정 EBITDA는 51% 증가했다. 건설 중 자산의 94%가 이미 임대된 점은 회사가 제시한 2025년 성장 전망의 가시성을 뒷받침한다.
2024년 116MW를 임대해 기존 100MW 임대 예상치를 초과했고, 2025년 125MW 임대 목표를 제시했다. 연간 평균 신규·확장 임대 킬로와트당 가격도 2023년 대비 40% 이상 상승했다.
ALM은 기업 사업 확장과 Regency 시너지, 데이터센터 해체·기업 채널의 효율성 개선에 힘입어 4분기 매출 118% 증가와 수익성 개선을 기록했다.
배당 10% 인상과 5.0배의 연말 순임대 조정 레버리지는 경영진이 설명한 AFFO 전망 및 재무상태표에 대한 자신감을 보여준다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

ALM의 4분기 유기적 성장은 거의 전적으로 물량이 이끌었다. 데이터센터 해체 부문의 부품 가격은 일부 상승·하락이 있었으나 평균적으로 보합이었고, 회사는 2025년 부품 가격이 2024년 말 수준에서 크게 변하지 않을 것으로 가정했다.

Q&A #2

경영진은 가격 규율을 유지하기 위해 4분기에 연간 130MW 이상 임대의 가시성을 줄 수 있던 대형 데이터센터 기회를 포기했다고 설명했다. 고객의 연말 할인 기대가 인수 심사 수익률에 맞지 않았고, 10년 계약인 만큼 단기 임대 수치 달성을 위해 가격을 낮추지 않겠다는 입장이다.

Q&A #3

DeepSeek 관련 질문에 대해 회사는 대형 고객의 데이터센터 자본지출 축소를 보지 못했다고 답했다. 반면 AI 도구의 가격대 확대는 디지털화 사업을 추가로 가속할 수 있다고 봤다.

Q&A #4

4분기 데이터센터 이탈률 4.4%는 장기간 거래한 두 고객이 워크로드를 클라우드로 옮긴 데 따른 것으로, 해당 공간은 사실상 이미 다시 임대됐다고 설명했다. 회사는 2025년 이탈률을 약 5% 또는 그보다 낮게 예상했다.

Q&A #5

글로벌 RIM의 순차 매출에 대해서는 3분기 대비 달러 강세가 약 1,000만 달러의 역풍이었고, 소비자 스토리지 수익성 제고를 위한 선택적 축소도 영향을 줬다고 밝혔다. 소비자 사업은 이전 분기 EBITDA 200만~300만 달러 손실에서 수익성 있는 런레이트로 전환했다고 설명했다.

Q&A #6

중국에 대한 수출 규제 가능성과 관련해, 회사는 중국에 판매하는 ALM 품목 대부분이 여러 세대 이전 제품으로 현재 규제 영향을 받지 않았다고 설명했다. 하드드라이브 중심의 재판매와 엔터프라이즈 사업 확대를 통해 중국 판매 의존도를 낮추는 전략을 진행 중이라고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

4분기 유기적 스토리지 임대 매출은 달러 강세와 소비자 스토리지 사업의 수익성 개선을 위한 선택적 축소 영향으로 순차적으로 소폭 감소했다.
데이터센터의 4분기 이탈률은 4.4%였으며, 장기간 거래한 두 고객이 워크로드를 클라우드로 이전한 것이 원인이었다. 회사는 관련 공간을 다시 임대했다고 설명했지만, 고객 이탈은 향후에도 지표 변동 요인이 될 수 있다.
데이터센터의 대형 하이퍼스케일 임대는 불규칙적일 수 있으며, 회사는 약 10MW 수준의 분기별 변동 가능성을 언급했다. 또한 인허가와 전력 접근에 과거보다 시간이 더 걸린다고 설명했다.
ALM의 데이터센터 해체 사업은 프로젝트 중심이어서 분기별 매출이 변동할 수 있고, 부품 가격은 일부 품목에서 상승·하락을 보였다.
회사는 2025년 보고 실적에 대한 환율 역풍이 완화될 것으로 예상했으나, 환율 영향은 여전히 전사 실적의 변동 요인이다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 매출 66억5,000만~68억 달러, 조정 EBITDA 24억7,500만~25억2,500만 달러, AFFO 14억5,000만~14억8,000만 달러 가이던스 달성 여부를 추적할 필요가 있다.
데이터센터의 125MW 임대 활동, 건설 중 자산의 임대 개시, 2025년 조정 EBITDA 마진 400bp 개선 전망이 실제 매출·수익성으로 전환되는지 확인할 필요가 있다.
글로벌 RIM에서 가격·매출관리와 물량이 중간 한 자릿수~중상위 한 자릿수 매출 성장을 유지하는지, 소비자 스토리지 수익성 개선 조치가 핵심 기록관리 성장에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
ALM의 기업 사업 물량, 데이터센터 해체 프로젝트, Regency·Wisetek·APCD의 통합 및 수익성 개선이 지속되는지 확인할 필요가 있다.
달러 강세, 데이터센터 고객 이탈률, 인허가·전력 접근, 대형 임대의 가격 규율이 2025년 전망과 장기 성장 계획에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.

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