IRM2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

아이언 마운틴 (Iron Mountain Incorporated (Delaware)Common Stock REIT) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-11-05 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Iron Mountain의 2025년 3분기 매출은 17억5,000만 달러로 전년 동기 대비 13% 증가했고, 조정 EBITDA는 6억6,000만 달러로 16%, AFFO는 3억9,300만 달러로 18% 증가해 각각 분기 사상 최고치를 기록했다. 데이터센터·디지털·자산수명주기관리(ALM)로 구성된 성장 포트폴리오는 분기 매출 성장의 3분의 2, 연결 성장률의 8%포인트를 기여했다. 회사는 이 포트폴리오가 2025년 말 전체 매출의 거의 30%에 이를 것으로 예상한다. 데이터센터 매출은 2억400만 달러로 33% 성장했고, ALM 매출은 1억6,900만 달러로 65% 증가했다. 회사는 4분기 데이터센터 매출 성장률이 30%를 넘을 것으로 전망했다. 이사회는 1월 지급분부터 분기 배당을 10% 인상했다. 이는 4년 연속 배당 인상이자 3년 연속 10% 인상이다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 매출은 보고 기준 전년 동기 대비 13%, 불변환율 기준 12%, 유기적 기준 10% 증가했다. 총 보관 매출은 10억3,000만 달러로 유기적 9% 증가했고, 총 서비스 매출은 7억2,100만 달러로 유기적 10% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	조정 EBITDA는 전년 동기보다 9,200만 달러 증가한 6억6,000만 달러로, 직전 콜에서 제시한 전망보다 1,000만 달러 높았다. 조정 EBITDA 마진은 37.6%로 전년 동기 대비 110bp 상승했고, 증분 플로스루 마진은 47%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	AFFO는 전년 동기보다 6,100만 달러 증가한 3억9,300만 달러였고, 주당 AFFO는 1.32달러로 17% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	글로벌 RIM 매출은 13억4,000만 달러로 6% 증가했으며 유기적 성장률은 5%였다. RIM 조정 EBITDA는 5억9,800만 달러, 조정 EBITDA 마진은 44.7%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	인도 CRC 인수는 분기 매출에 600만 달러, 보관 매출에 120만 달러, 물량에 740만 입방피트를 기여했다. 회사는 인도 보관 사업의 입방피트당 가격이 전사 평균의 약 20%여서 CRC 편입이 분기 보관 ASP를 약 100bp 낮췄다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 연간 가이던스 범위를 재확인했다. 4분기 매출은 약 18억 달러로 보고 기준 전년 동기 대비 14%, 불변환율 기준 12% 초과 증가할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	4분기 조정 EBITDA는 약 6억9,000만 달러로 보고 기준 14%, 불변환율 기준 12% 증가하고, AFFO는 약 4억1,500만 달러로 보고 기준 13%, 불변환율 기준 10% 증가할 것으로 전망했다. 주당 AFFO 전망치는 약 1.39달러로 보고 기준 12%, 불변환율 기준 9% 증가다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	회사는 4분기 데이터센터 매출이 30%를 넘게 성장할 것으로 예상하며, 36MW의 신규 임대 개시가 이 전망의 가시성을 뒷받침한다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	현재 체결한 임대 계약을 기준으로 2026년 데이터센터 매출 성장률이 25%를 넘을 것으로 예상한다. ALM은 2025년 매출 약 6억 달러를 달성하고, 4분기에도 3분기와 비슷한 유기적 성장률을 낼 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

글로벌 RIM에서 유기적 보관 매출은 5% 증가했고, Clutter 매출 감소가 없었다면 6% 증가했을 것이다. 유기적 서비스 매출은 4.7% 증가했으며, 디지털 사업 성장이 포함된 기타 서비스는 유기적 기준 7% 성장했다.
데이터센터 매출 2억400만 달러는 전년 동기보다 5,100만 달러 증가했다. 유기적 보관 임대 성장률은 임대 개시와 가격 추세에 힘입어 32%였고, 신규 임대 개시는 3MW, 갱신은 약 300건·총 11MW였다.
데이터센터의 현금 기준 및 GAAP 기준 갱신 가격 스프레드는 각각 14%와 19%였다. 조정 EBITDA는 1억700만 달러로 4,100만 달러 증가했고, 조정 EBITDA 마진은 가격 개선·최근 임대 개시·영업 레버리지에 힘입어 52.6%로 900bp 상승했다.
ALM 매출은 1억6,900만 달러로 6,600만 달러 증가했고, 유기적 성장률은 36%였다. 엔터프라이즈 물량 성장과 부품 가격 추세가 성과를 이끌었으며, 최근 인수들이 매출에 3,000만 달러를 기여했다. 9월 완료한 ACT Logistics 인수의 3분기 매출 기여는 200만 달러 미만이었다.
회사는 9월 미 재무부와 최대 7억1,400만 달러 규모의 5년 디지털화 서비스 계약을 체결했다. 이는 4월 수주 계약을 포함해 업무 범위를 확장하며, 재무부가 보내는 양식 물량에 따라 매출이 결정된다.

경영진은 물리적 보관 사업이 꾸준한 유기적 물량, 높은 유지율 및 매출 관리에 힘입어 중간 한 자릿수 성장하고 2025년 연결 성장에 약 5%포인트를 기여할 것으로 예상했다.
Insight DXP 2.0은 10월 말 출시됐으며, 향상된 콘텐츠 관리·스마트 문서 처리·워크플로 도구·AI 에이전트를 제공한다. 회사는 이 플랫폼이 고객의 의사결정 속도 향상과 오래되거나 중복된 데이터 제거를 지원한다고 설명했다.
하이퍼스케일러가 추론 및 클라우드 용량 확충에 다시 집중하면서 데이터센터 임대 활동과 파이프라인이 늘고 있다고 밝혔다. 3분기 13MW를 임대했고, 4분기 초에는 한 하이퍼스케일러가 시카고 부지 36MW 전부를 임대했다.
향후 18~24개월에 전력이 공급돼 판매 가능한 데이터센터 용량은 450MW이며, 이 중 250MW는 향후 18개월에, 나머지 200MW는 그 다음 6개월에 전력 공급을 받을 예정이다. 회사는 이미 사전 임대된 물량에서 2027년 이후 발생할 매출 백로그가 약 2억5,000만 달러라고 밝혔다.
회사는 데이터센터에서 대규모 언어 모델 캠퍼스를 적극적으로 추구하기보다 추론 및 클라우드 구축에 초점을 맞추며, 사전 임대한 자산을 건설하므로 투기적 개발을 하지 않는다는 입장을 밝혔다.

회사는 3분기에 성장 CapEx 4억7,200만 달러와 경상 CapEx 4,200만 달러를 집행했다. 사전 임대 백로그 구축과 추가 임대 파이프라인을 근거로 데이터센터 CapEx가 점진적으로 늘어날 수 있다고 설명했다.
분기말 순임대 조정 레버리지는 5.0배로 분기 및 연말 기대치에 부합했다. 회사는 2034년 만기의 고정 쿠폰 4.75% 조건으로 12억 유로를 조달했다.
배당 인상 후에도 주당 AFFO 대비 60% 초반의 배당성향을 유지하겠다고 밝혔다.

분기 매출, 조정 EBITDA 및 AFFO가 모두 사상 최고치를 기록했고, 조정 EBITDA 마진은 전년 동기 대비 110bp 개선됐다.
데이터센터는 33% 매출 성장, 52.6% 조정 EBITDA 마진, 900bp 마진 개선을 기록했으며, 2026년 25% 초과 성장 전망은 이미 체결된 임대 계약을 기반으로 한다.
성장 포트폴리오가 분기 연결 매출 성장의 8%포인트를 기여했고, 회사는 2025년 말 이 포트폴리오의 매출 비중이 거의 30%에 이를 것으로 예상한다.
ALM은 유기적 기준 36% 성장했으며, ACT Logistics 인수와 기존 고객 확대·교차 판매가 호주 및 글로벌 시장에서의 사업 확대를 뒷받침한다.
배당 10% 인상과 5.0배의 순임대 조정 레버리지 유지, 초과 청약된 12억 유로 채권 발행은 회사가 설명한 자본 접근성과 현금흐름에 대한 자신감을 보여 준다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

미 재무부 디지털화 계약의 매출은 5년간 소폭 성장하는 선형적 구조를 예상하며, 2026년 봄 세금 신고 시즌에는 계절적 물량 증가가 있을 것으로 회사는 설명했다. 회사는 필요한 보안 심사 절차를 거칠 인력을 미리 확보하고 있다.

Q&A #2

ALM 성장률은 엔터프라이즈 물량 주도이며, 경영진은 이 사업이 더 높은 마진의 엔터프라이즈 사업을 확장해 수익성 개선에도 기여한다고 설명했다. 메모리와 하드드라이브 일부의 가격은 올랐지만, 부품별 가격 움직임은 동일하지 않고 4분기에는 현재 가격 수준을 가정했다.

Q&A #3

런던 25MW 임대를 시카고 36MW로 이전·확대한 고객은 런던에서 아직 임대를 개시하지 않은 상태였다. 회사는 고객의 수요 변화에 맞춘 조치였으며, 런던의 빈 공간은 강한 수요와 더 높은 가격 가능성이 있다고 설명했다.

Q&A #4

RIM 보관의 유기적 물량은 약 30~40bp의 최근 추세에 맞춰 계속 증가하고, 매출 관리 조치는 4분기에도 중간 한 자릿수 범위를 유지할 것으로 회사는 예상했다. 4분기 가이던스에는 달러 강세에 따른 순차적 환율 악화 가정도 포함됐다.

Q&A #5

보관 매출총이익률의 순차적 하락은 데이터센터 고객의 전력 사용 증가에 따른 패스스루 매출과 데이터센터의 낮은 보관 매출총이익률 영향이 컸다. 서비스 매출총이익률 하락은 ALM·디지털의 성장에 따른 믹스 변화와 높은 유지율에 따른 영구 반출·해지 감소가 원인이라고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

데이터센터 보관 매출에는 고객 전력 사용에 따른 패스스루 매출이 포함돼 매출 증가가 증분 이익으로 이어지지 않으며, 데이터센터의 보관 매출총이익률은 전사 평균보다 낮다고 회사는 설명했다.
ALM 부품 가격은 부품별로 변동성이 있으며, 회사는 메모리·하드드라이브 가격 상승을 봤지만 모든 부품이 같은 속도로 움직이지는 않는다고 밝혔다.
4분기 가이던스에는 최근 달러 강세에 따른 순차적 환율 악화가 반영돼 있다.
미 재무부 계약의 실제 매출은 합의된 가격이 아니라 재무부가 보내는 양식 물량에 따라 달라지며, 최대 7억1,400만 달러는 계약의 상한이다.
ALM·디지털의 높은 성장과 유지율 개선은 서비스 매출총이익률에 믹스 압력을 주고, 유지율 개선은 영구 반출·해지 관련 매출에 단기 압력을 준다고 회사는 설명했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

4분기 36MW 신규 임대 개시와 데이터센터 매출 30% 초과 성장 전망이 실제 매출·EBITDA 성장으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
향후 18~24개월에 전력 공급될 450MW의 임대 전환, 특히 런던·버지니아·마드리드·마이애미·암스테르담 등 주요 시장의 파이프라인 진척을 지켜볼 필요가 있다.
최대 7억1,400만 달러의 미 재무부 계약이 2026년 봄 세금 신고 시즌 물량과 운영 준비에 따라 어떤 속도로 매출화되는지 확인할 필요가 있다.
ALM의 엔터프라이즈 물량 성장, 부품 가격 변화, ACT Logistics의 연간 약 700만 달러 매출 기여 전망 및 인수 시너지가 성장과 마진에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
RIM의 유기적 물량·가격 관리·유지율, Clutter 역풍 해소 이후의 성장, 그리고 환율 변화가 4분기 및 2026년 매출 성장에 미치는 영향을 추적할 필요가 있다.

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