IRM2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

아이언 마운틴 (Iron Mountain Incorporated (Delaware)Common Stock REIT) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-02-12 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Iron Mountain의 2025년 4분기 매출은 18억4,000만 달러로 전년 동기 대비 17% 증가했고, 조정 EBITDA는 7억500만 달러로 17%, AFFO는 4억3,000만 달러로 17% 증가하며 모든 핵심 지표에서 분기 기록을 세웠다. 2025년 연간 매출은 69억 달러로 12% 증가했고, 조정 EBITDA는 25억7,000만 달러로 15%, AFFO는 15억4,000만 달러로 15% 이상 증가했다. 경영진은 이를 5년 연속 핵심 지표 기준 기록적 연간 실적이라고 설명했다. 데이터센터·자산수명주기관리(ALM)·디지털의 성장 사업은 2025년에 30% 이상 성장해 매출 약 20억 달러에 이르렀고, 연결 매출 성장의 3분의 2인 8%포인트를 기여했다. 회사는 2026년 매출 76억2,500만~77억7,500만 달러, 조정 EBITDA 28억7,500만~29억2,500만 달러, AFFO 17억500만~17억3,500만 달러를 전망하며 또 한 해의 두 자릿수 성장 가시성을 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	4분기 매출은 보고 기준 17%, 불변환율 기준 15%, 유기적 기준 14% 증가했다. 총 스토리지 매출은 10억6,000만 달러로 전년 동기 대비 1억1,900만 달러(13%) 증가했고, 총 서비스 매출은 7억8,200만 달러로 1억4,300만 달러(22%) 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 조정 EBITDA 7억500만 달러는 전년 동기보다 1억 달러 증가했고 직전 콜의 회사 전망보다 1,500만 달러 높았다. 조정 EBITDA 마진은 회사가 현재까지 보고한 최고 수준인 38.3%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 AFFO는 4억3,000만 달러로 전년 동기 대비 6,200만 달러(17%) 증가했고, 주당 AFFO는 1.44달러로 16% 증가해 직전 콜 전망보다 0.05달러 높았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	연간 조정 EBITDA는 25억7,000만 달러로 전년 대비 3억3,800만 달러(15%) 증가했고, AFFO는 15억4,000만 달러, 주당 AFFO는 5.17달러였다. 연간 매출과 조정 EBITDA는 각각 연초 가이던스 상단을 약 1억 달러와 5,000만 달러 초과했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	4분기 서비스 매출 비중이 전년 동기보다 200bp 높아져 전사 매출총이익률은 믹스 때문에 소폭 낮아졌지만, 서비스 매출총이익률은 전년 동기 대비 100bp 이상, 전분기 대비 350bp 확대됐다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 연결 매출 가이던스는 76억2,500만~77억7,500만 달러로 중간값 기준 전년 대비 12% 성장이고, 유기적 불변환율 기준 성장률은 10%다. 조정 EBITDA 가이던스는 28억7,500만~29억2,500만 달러로 중간값 기준 13% 성장이다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 AFFO 가이던스는 17억500만~17억3,500만 달러로 중간값 기준 전년 대비 12% 성장이고, 주당 AFFO 가이던스는 5.69~5.79달러로 중간값 기준 11% 성장이다. 회사는 연간 매출에 환율이 약 7,500만 달러의 순풍, 전년도 인수가 약 4,500만 달러의 매출 기여를 할 것으로 가정했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 1분기 회사 전망은 매출 약 18억5,500만 달러(전년 동기 대비 16% 증가), 조정 EBITDA 약 6억8,500만 달러(18% 증가), AFFO 약 4억1,500만 달러(19% 증가), 주당 AFFO 약 1.39달러(19% 증가)다. 인수와 환율을 제외한 1분기 유기적 불변환율 매출 성장 전망은 12%다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 2026년 데이터센터 매출이 10억 달러를 넘고 전년 대비 25% 이상 증가할 것으로 예상하며, 매 분기 데이터센터 EBITDA 마진의 전년 동기 대비 개선을 전망했다. ALM 매출은 8억5,000만 달러로 약 35% 성장하고 마진도 확대될 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

글로벌 RIM의 4분기 매출은 13억7,000만 달러로 전년 동기 대비 1억1,500만 달러 증가했다. 보고 기준 성장률은 9%, 유기적 성장률은 7%였으며, RIM 조정 EBITDA는 6억2,200만 달러, 조정 EBITDA 마진은 45.3%였다.
RIM에서 스토리지 매출은 보고 기준 7%, 유기적 기준 5% 증가했고, 핵심 물리적 보관 사업은 전년 동기 대비 8% 및 전분기 대비 증가했다. RIM 서비스 매출은 12%, 유기적 기준 10% 성장했으며 디지털 사업과 핵심 기록관리 서비스가 주된 동력이었다.
4분기 데이터센터 매출은 2억3,700만 달러로 전년 동기 대비 6,700만 달러(39%) 증가했다. 신규 임대 43MW를 계약하고 41MW의 임대를 개시했으며, 176건·총 4MW의 임대를 갱신했다. 조정 EBITDA는 1억2,200만 달러, 조정 EBITDA 마진은 51.5%였다.
데이터센터 갱신 가격 스프레드는 현금 기준 9%, GAAP 기준 12%였으며, 회사는 임대 개시와 우호적 가격 추세가 4분기 매출 성장을 이끌었다고 설명했다.
ALM의 4분기 총매출은 1억9,000만 달러로 전년 동기 대비 7,800만 달러(70%) 증가했고, 유기적 매출은 6,400만 달러(56%) 증가했다. Premier Surplus와 ACT Logistics 인수는 분기 매출에 1,400만 달러를 기여했다.

경영진은 2025년 데이터센터 매출이 30% 증가했고 4분기에는 39% 증가했다고 밝혔다. 현재 백로그는 2026년 데이터센터 매출 25% 초과 성장과 2027년 20% 초과 성장의 기반이 될 것으로 설명했다.
향후 24개월 안에 전력 공급이 가능해질 데이터센터 가용 용량은 400MW이며, 이 중 절반은 18개월 안에 전력 공급이 가능할 것으로 예상한다. 회사는 2026년에 100MW를 넘는 신규 임대를 기대한다고 밝혔다.
2025년 디지털 매출은 5억 달러를 넘으며 사상 최고치를 기록했다. 4분기 DXP 계약 건수도 사상 최고였고 평균 계약 가치는 전년보다 두 배 이상이었으며, 디지털 매출 중 반복 매출 사업의 비중은 40%를 넘는다.
물리적 스토리지 사업은 2025년에 중간 한 자릿수 성장률로 기록적 매출을 냈고, 유기적 스토리지 임대 매출 성장 37년 연속을 기록했다. 회사는 이 약 50억 달러 규모의 고마진 사업이 현금흐름과 성장 투자 재원의 기반이라고 설명했다.

이사회는 4월 초 지급 예정인 주당 0.864달러의 분기 배당을 선언했다. 이는 전년 동기 분기 배당보다 10% 높으며, 회사는 주당 AFFO 대비 60% 초반의 목표 배당성향을 유지하면서 배당 증가를 이어가겠다고 밝혔다.
회사는 4분기에 성장 CapEx 5억2,500만 달러와 경상 CapEx 4,300만 달러를 집행했다. 2026년에는 성장 자본 20억 달러와 경상 CapEx 1억5,000만 달러를 계획하며, 의미 있는 건설 착수 전 사전 임대하는 데이터센터 전략을 재확인했다.
분기말 순임대 조정 레버리지는 4.9배로 기대보다 소폭 낮았고, 2014년 REIT 전환 이전 이후 최저 수준이었다. 회사는 2026년 말에도 2025년 말과 유사한 레버리지 수준을 예상했다.

분기 매출·조정 EBITDA·AFFO가 모두 기록을 세웠고, 조정 EBITDA 마진 38.3%는 회사가 현재까지 보고한 최고 수준이었다.
4분기 데이터센터에서 계약한 신규 임대 43MW와 개시한 임대 41MW는 2026년 매출 25% 초과 성장이라는 회사 전망의 가시성을 뒷받침한다.
ALM은 4분기 총매출 70%, 유기적 매출 56% 성장했고, 경영진은 신규 고객 확보·기존 고객 침투 확대·최근 인수의 기여가 사업 전반의 강세를 보여 준다고 평가했다.
회사 전체 서비스 매출 비중 상승에도 서비스 매출총이익률이 전년 및 전분기보다 개선됐고, 회사는 운영 실행력·영업 레버리지·서비스 라인의 일부 가격 개선을 원인으로 들었다.
분기 배당 10% 인상과 4.9배의 순임대 조정 레버리지는 회사가 제시한 성장 투자와 주주환원 병행 계획을 뒷받침한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

데이터센터의 대형 임대 관심 시장으로 경영진은 북버지니아, 2027년 말 전까지 225MW 이상 용량이 예정된 리치먼드, 마드리드, 런던, 인도를 언급했다. 대규모 언어모델에 집중하던 고객들이 클라우드 구축과 추론 용량 확보에도 다시 집중하고 있다고 설명했다.

Q&A #2

ALM의 2026년 8억5,000만 달러 매출 가이던스에는 인수 매출 약 2,000만 달러가 포함돼 있으며, 경영진은 이를 역산하면 엔터프라이즈 사업의 유기적 성장률이 20%를 넘는다고 설명했다. 하이퍼스케일 사업은 프로젝트형이지만, 엔터프라이즈와 하이퍼스케일 모두에 큰 기회가 있다고 밝혔다.

Q&A #3

4분기 ALM의 유기적 56% 성장과 회사가 말한 가이던스 대비 초과 성과는 하이퍼스케일과 엔터프라이즈가 대등하게 기여했다. 12월 중순 시점의 4분기 전망과 비교해 메모리 가격만으로 약 1,500만~2,000만 달러의 상방이 있었고, 회사는 2026년 전망에 당시의 현 시장 가격·물량 여건을 사용했다.

Q&A #4

회사 설명상 하이퍼스케일은 연간 ALM 매출의 대체로 약 40%이며, 메모리는 하이퍼스케일 매출의 대체로 40~50%를 차지한다. 4분기에는 가격 수준 때문에 이 비중들이 더 높았을 수 있다고 밝혔다.

Q&A #5

경영진은 데이터센터 인수합병에서 대형 인수자가 될 것으로 보지 않으며, 향후 24개월 전력 공급 예정인 400MW를 통해 유기 성장할 수 있다고 밝혔다. 반면 ALM은 61개국 고객을 지원하기 위한 현지 역량 확대 관점에서 인수 기회를 계속 검토한다.

Q&A #6

2026년 구조조정 계획은 없으며, Matterhorn 구조조정 계획은 2025년에 종료됐다. 회사는 2026년 영업현금흐름이 약 15억~20억 달러 범위가 될 것으로 본다고 밝혔다.

Q&A #7

2026년 총 CapEx 약 22억 달러 중 경상 CapEx는 약 1억5,000만 달러이고, 나머지는 성장 CapEx다. 회사는 그중 데이터센터가 약 18억 달러 이상을 차지할 것으로 보며, 가이던스보다 더 많은 사전 임대를 하면 이 수준을 초과해 건설을 시작할 수 있다고 설명했다.

Q&A #8

미 재무부 계약은 2025년 4분기에 매출 약 600만 달러를 냈고, 2026년 4,500만 달러 가이던스는 램프업을 고려한 보수적 가정이다. 회사는 2027년 이후 연간 1억 달러를 넘는 매출을 기대하며 FedRAMP High 최종 승인을 진행 중이라고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

서비스 매출은 스토리지보다 매출총이익률이 낮아 서비스 비중이 200bp 높아진 것이 4분기 전사 매출총이익률의 소폭 하락을 초래했다. 데이터센터 비중 확대도 스토리지 매출총이익률에는 희석적일 수 있다고 회사는 설명했다.
ALM의 하이퍼스케일 사업은 프로젝트형이고 메모리 가격에 따른 매출 변동의 영향을 받는다. 회사는 2026년 전망에 현재 가격 여건을 반영했지만, 부품 가격은 변동할 수 있다.
4분기 총 RIM 스토리지 매출이 전분기보다 아주 소폭 낮았는데, 회사는 달러 강세와 3분기의 강한 실적 뒤 데이터관리 매출 인식이 낮아진 점을 이유로 들었다.
미 재무부 계약은 2026년이 램프업 첫해여서 4,500만 달러만 가이던스에 반영됐다. 실제 성장 속도는 재무부의 아웃소싱 전환과 프로젝트 운영의 복잡성에 좌우된다.
2026년 성장 CapEx 20억 달러 계획은 데이터센터 사전 임대 진척과 연결돼 있으며, 회사는 더 많은 사전 임대를 할 경우 가이던스 이상으로 건설을 시작할 수 있다고 밝혔다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 100MW 초과 신규 데이터센터 임대 기대와 400MW 가용 용량의 실제 계약 전환, 특히 북버지니아·리치먼드·마드리드·런던·인도의 진행을 확인할 필요가 있다.
데이터센터 매출 10억 달러 초과 및 25% 초과 성장 전망이 임대 개시 일정, 가격 및 부문 EBITDA 마진 개선으로 이어지는지 점검할 필요가 있다.
ALM의 8억5,000만 달러 매출·약 35% 성장 가이던스에서 엔터프라이즈 유기 성장, 하이퍼스케일 프로젝트 물량 및 메모리 가격 환경이 실제로 어떻게 전개되는지 볼 필요가 있다.
디지털의 신규 DXP 수주와 반복 매출 비중 확대가 2026년 강한 디지털 성장 전망으로 전환되는지 추적할 필요가 있다.
미 재무부 계약의 2026년 4,500만 달러 매출 전망, 분기별 램프업, FedRAMP High 승인 및 2027년 이후 연간 1억 달러 초과 기대의 진척을 확인할 필요가 있다.
사전 임대 중심의 2026년 성장 CapEx 20억 달러, 데이터센터 투자 규모와 4.9배 수준으로 제시한 연말 레버리지 목표가 현금흐름과 함께 유지되는지 점검할 필요가 있다.

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