ISRG2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

인튜이티브 서지컬 (Intuitive Surgical, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-01-22 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Intuitive Surgical은 2025년 4분기 매출 28억7,000만 달러(전년 대비 19% 증가, 불변환율 기준 18% 증가), 프로포마 영업마진 37%를 기록했다. 총 시술은 18% 증가했으며, 미국 일반외과와 해외 시장의 광범위한 성장이 이를 이끌었다. 2025년 연간 총 시술은 19%, 매출은 21% 증가한 101억 달러였고, 프로포마 영업마진은 관세 영향에도 약 70bp 개선된 37%였다. 회사는 2026년 da Vinci 시술 성장률을 13~15%로 전망했다. da Vinci 5의 채택 확대, SP와 ION의 높은 시술 성장, 해외 확장이 성장의 중심이었다. 한편 회사는 일본·영국의 자본 예산 압력, 중국의 현지 경쟁과 가격 경쟁, 관세 및 신규 플랫폼 믹스가 단기 수익성·자본 판매의 변수라고 설명했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	4분기 반복 매출은 20% 증가한 23억 달러로 전체 매출의 81%를 차지했다. 시스템 매출은 20% 증가한 7억8,600만 달러, 서비스 매출은 21% 증가한 4억2,200만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 프로포마 매출총이익률은 67.8%로 전년 동기 69.5%보다 낮았다. 관세 약 95bp, 높은 시설 비용, 상대적으로 마진이 낮은 da Vinci 5·ION 매출 비중 확대 및 da Vinci 5 서비스 비용 증가가 하락 요인이었고, 제품 원가·구매 부품 절감이 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 프로포마 순이익은 9억1,400만 달러, 프로포마 EPS는 2.53달러로 전년 동기 8억500만 달러와 2.21달러에서 증가했다. GAAP 순이익은 7억9,500만 달러, GAAP EPS는 2.21달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	연말 현금 및 투자자산은 90억 달러로 전 분기 84억 달러에서 늘었다. 영업현금 유입이 증가를 이끌었으며, 4분기 자사주 매입 2억100만 달러와 자본적 지출 1억5,500만 달러가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2025년 프로포마 EPS는 22% 증가했고, 잉여현금흐름은 2024년 13억 달러에서 25억 달러로 확대됐다. 회사는 연중 평균 주당 478달러에 자사주 23억 달러를 매입했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 연간 da Vinci 시술 성장률 가이던스는 13~15%다. 주요 성장 동력은 2025년과 대체로 같으며, 미국 일반외과와 해외 비뇨기과 외 시술을 포함한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 프로포마 매출총이익률은 순매출의 67~68%로 전망했다. 관세 영향은 순매출의 1.2%(±10bp)로 예상하며, da Vinci 5·ION의 더 빠른 성장, 최근 시설 확장에 따른 감가상각, 더 많은 da Vinci 업그레이드가 압력으로 작용하고 비용 절감이 일부 상쇄할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 프로포마 영업비용 성장률은 초기 단계 R&D 프로그램 진전과 유통업체 인수 관련 비용을 반영해 11~15%로 제시했다. 비현금 주식보상비용은 8억9,000만~9억2,000만 달러, 주로 이자수익으로 구성된 기타수익은 3억5,500만~3억7,500만 달러를 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2026년 프로포마 세율은 세전이익의 22~23%로 예상했다. 자본적 지출이 더 정상화된 수준으로 돌아갈 것으로 보지만, 회사는 더 이상 구체적인 자본적 지출 가이던스를 제공하지 않는다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

2025년 da Vinci 시술은 약 18% 증가했으며, 멀티포트는 17%, 싱글포트(SP)는 87% 증가했다. ION 시술이 51% 성장하면서 연간 총 시술은 19% 늘었다.
4분기 da Vinci 시술은 17% 증가했고 설치 기반은 12% 늘어난 1만1,100대 이상, 평균 시스템 사용률은 4% 증가했다. ION 시술은 44% 증가했고 설치 기반은 24% 증가해 1,000대에 조금 못 미쳤으며 평균 사용률은 11% 증가했다.
미국 총 시술은 16% 증가했으며 da Vinci 15%, ION 41% 성장을 반영했다. 급성 치료의 대리 지표인 야간 da Vinci 시술은 담낭절제술·충수절제술 중심으로 35% 증가했고, 미국 da Vinci 사용률은 da Vinci 5 채택에 힘입어 3% 증가했다.
해외(OUS) 4분기 총 시술은 22% 증가했고, 일수 조정 기준 23% 증가했다. OUS da Vinci 시술은 21% 늘었으며, 캐나다·인도·한국·유통업체 시장이 강했고 독일·영국·이탈리아·스페인·대만도 견조했다. 반면 일본은 최근 낮은 자본 설치의 영향으로 기대보다 낮았다.
SP 플랫폼은 4분기 전 세계 시술이 78% 증가했으며 미국 SP 평균 사용률은 21% 증가했다. 회사는 2024년 허가 이후 흉부 시술의 초기 성장과 SP 스테이플러 제한 출시의 긍정적 피드백을 언급했다.
4분기 INA 매출은 17% 증가한 17억 달러였고, da Vinci 시술당 INA 매출은 약 1,850달러로 전년 1,860달러보다 낮았다. 비만수술 감소와 담낭절제술 증가가 압력으로 작용했으나 SP 시술과 da Vinci 5 전용 INA가 일부 상쇄했다. ION 시술당 INA 매출은 약 2,200달러로 이전 기간과 대체로 같았다.

회사는 da Vinci 5의 지역별 허가와 기능 출시, 국가별 집중 시술 채택 확대, 산업 규모·제품 품질·제조 최적화, 디지털 도구의 가용성을 2025년의 전략 우선순위로 제시했으며 2026년에는 플랫폼 글로벌 확장과 새로운 질환 영역까지 혁신을 넓히겠다고 밝혔다.
da Vinci 5는 새로운 적응증·지역으로 확대되고 있으며, 외과의들은 XI 대비 더 높은 사용률 추세에 반영된 자율성과 효율성, 시야·힘 피드백·UI 개선을 장점으로 언급했다고 회사는 설명했다. My Intuitive Plus는 시뮬레이션, 원격 협업, 케이스 인사이트를 제공하는 da Vinci 5용 디지털 구독 패키지다.
회사는 da Vinci 5의 비(非)힘 피드백 기구를 활용한 여러 심장 시술에 대해 FDA 허가를 받았으며, 교육·훈련·채택을 지원하는 신중한 출시를 계획한다. 향후 힘 피드백 기구, 심장 전용 기구·액세서리 및 디지털 도구 개발은 수년에 걸친 과제라고 설명했다.
ION에서는 기존 미국 설치 시스템의 사용률 확대와 해외 초기 성과에 집중하고, 현장 신속 조직 평가(ROSE)와 기관지내 초음파 통합 등 역량 확장을 추진한다. 회사는 이를 통해 폐암에서 발견부터 치료까지 걸리는 시간을 줄이는 것을 목표로 한다.
회사는 XIR 및 관련 생태계를 활용해 외래수술센터(ASC) 입지를 수년에 걸쳐 확대하고 있다. 로봇 프로그램을 유지할 수 있는 고물량 ASC에 우선 집중하며, ASC 시술 기회의 약 70%가 기존 IDN 고객과 제휴한 ASC에 있다고 설명했다.

2025년 da Vinci 시스템은 1,721대 설치됐으며, da Vinci 5 870대와 SP 107대가 포함됐다. 같은 기간 ION 시스템은 195대 설치됐다.
4분기 da Vinci 시스템 설치는 532대로 전년 동기 493대보다 8% 증가했다. 이 중 da Vinci 5는 303대였고 OUS 시장 43대가 포함됐다. 미국 설치는 304대, OUS 설치는 228대였다.
4분기 da Vinci 트레이드인은 146건으로 전년 동기 62건보다 증가했으며, 주로 미국 고객의 da Vinci 5 업그레이드가 원인이었다. SP 시스템은 OUS 중심으로 35대가 설치돼 전년 동기 30대를 웃돌았다.
4분기 ION 시스템 설치는 OUS 6대를 포함해 42대로 전년 동기 69대보다 줄었다. 회사는 미국에서 고객과 함께 설치 확대보다 기존 시스템 사용률을 높이는 데 집중한 결과라고 설명했다.
4분기 구매 da Vinci 시스템의 평균판매가격은 168만 달러로 전년 160만 달러보다 높았다. da Vinci 5와 듀얼 콘솔의 높은 구성 비중이 상승 요인이었고, 더 많은 트레이드인이 일부 상쇄했다. da Vinci 설치 중 리스 비중은 47%였고 리스 매입 매출은 3,900만 달러였다.

4분기 매출과 총 시술이 각각 19%, 18% 성장했고, 연간 매출은 21%, 총 시술은 19% 증가했다. 연간 프로포마 영업마진은 관세에도 약 70bp 개선됐다.
da Vinci 5·SP·ION의 설치와 사용 확대가 동시에 진행됐다. 특히 4분기 SP 시술은 78%, ION 시술은 44% 증가했고 미국 ION 평균 사용률은 11% 증가했다.
해외 da Vinci 시술은 2025년 23% 증가해 110만 건을 넘었고 전 세계 시술의 약 35%를 차지했다. 4분기 OUS da Vinci 시술도 21% 성장했다.
2025년 잉여현금흐름은 25억 달러로 전년 13억 달러에서 증가했고, 연말 현금 및 투자자산은 90억 달러였다.
da Vinci 5가 미국과 해외에서 추가 적응증·지역으로 확장되고 있으며, 회사는 심장 시술 FDA 허가와 SP의 추가 적응증·스테이플러 출시를 향후 성장 기반으로 제시했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2025년 전 세계 심장 시술이 약 1만7,000건이었다고 밝혔고, da Vinci 5가 현재 허가된 미국·한국에서 로봇 심장수술의 기회를 연간 약 16만 건으로 추산했다. 다만 힘 피드백과 심장 전용 기구·교육 경로의 개발 및 시장 도입은 다년 과제라고 설명했다.

Q&A #2

첨단 영상에서 회사는 형광 영상 역량을 확장할 추가 분자를 개발 중이며 해당 분자에는 연계 매출원이 있을 것이라고 말했다. 조직 산소화를 보여주는 초분광 영상은 신규 소프트웨어와 일부 하드웨어 조정이 필요한 시스템 역량으로, AI 계층을 추가해 전립선암·요관 손상·관류 관련 수술 결과를 개선하는 데 활용할 수 있다고 설명했다.

Q&A #3

ASC에서의 주력 시술은 담낭절제술, 탈장 교정, 양성 부인과 시술 등 저중증도·고반복 시술이며, 회사는 XIR·기구·교육·서비스 생태계가 이 환경에 적합하다고 본다. 다만 ASC는 아직 미국 시술에서 비교적 작은 비중이고, 경영진은 2026년 전체 사용률이나 시스템 ASP 방향을 예측하지 않았다.

Q&A #4

2026년에는 da Vinci 5와 XIR의 구성 비중, 트레이드인이 모두 높아질 것으로 예상했다. XIR ASP는 신규 XI보다 상당히 낮을 것으로 보지만, XIR 마진은 상대적으로 건전하다고 설명했다.

Q&A #5

중국에서는 현지 로봇 기업 증가와 일부 성의 현지 공급업체 선호로 가격 경쟁이 더 치열해졌고, 4분기 입찰 수주 비율은 낮아졌다. 다만 2025년 연간 수주 비율은 전년보다 소폭 높았고, 현지 생산·팀·생태계를 바탕으로 경쟁할 수 있다고 밝혔다. 현재 쿼터에는 약 273대의 시스템 쿼터가 남아 있다고 말했다.

Q&A #6

My Intuitive Plus는 da Vinci 5 출시 당시 1년 무료로 제공됐고, 2025년 2분기 소프트웨어 업데이트 후 무료 기간이 연장됐다. 2026년 2분기 무렵부터 고객이 유료 갱신할 기회를 갖게 되며, 갱신율과 ASP는 고객이 경험하는 가치에 따라 결정될 것이라고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

4분기 프로포마 매출총이익률은 전년 동기 대비 170bp 하락했다. 관세, 시설 비용, 낮은 마진의 da Vinci 5·ION 믹스, da Vinci 5 서비스 비용이 수익성을 압박했다.
2026년 가이던스에는 미국 ACA 보험료 보조금·Medicaid 자금 변화가 병원과 환자 행동에 미칠 가능성, 유럽 일부 지역의 자본 압력, 중국 입찰 물량·경쟁 강도, 일본의 자본 관련 어려움, 비만 관리 신약의 영향을 반영했다.
일본은 최근 수 분기의 낮은 자본 설치로 시술 성장이 기대보다 낮았고, 일본·영국에서는 정부 예산 문제가 지속됐다. 중국에서는 현지 공급업체 선호와 낮은 가격을 반영한 경쟁 심화가 4분기 수주 비율에 영향을 미쳤다.
2026년 프로포마 매출총이익률 가이던스에는 순매출의 1.2%(±10bp)에 해당하는 관세 영향이 포함된다. 이는 2025년 약 65bp보다 약 50bp 높은 수준이다.
XIR의 ASP는 신규 XI보다 상당히 낮고 트레이드인은 증가할 전망이다. da Vinci 5의 더 높은 구성 비중도 아직 목표 제품원가에 도달하지 않아 마진에 상충하는 영향을 줄 수 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 da Vinci 시술 성장률이 13~15% 가이던스 안에서 미국 일반외과와 OUS 비뇨기과 외 시술 확대로 유지되는지 확인할 필요가 있다.
da Vinci 5의 사용률·신규 적응증·구독 갱신과 SP의 스테이플러·혈관 봉합 기구 및 글로벌 허가 확대가 설치·반복 매출에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
ION에서 미국 기존 설치 기반의 사용률 제고와 ROSE·기관지내 초음파 통합, 해외 초기 시장 성과가 시술·시스템 설치의 균형을 어떻게 바꾸는지 주시할 필요가 있다.
ASC에서 XIR과 기존 XI 이전을 활용한 로봇 프로그램 확장이 실제 시술 물량·사용률·ASP에 미치는 효과를 확인할 필요가 있다.
미국 의료정책 변화, 중국 입찰·경쟁 강도, 일본·유럽 일부 지역의 자본 압력, 신규 비만 관리 의약품이 2026년 da Vinci 시술 수요에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다. 관세와 제품·지역·트레이드인 구성 및 가격이 67~68% 프로포마 매출총이익률 가이던스 이행에 미치는 영향도 확인해야 한다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.