ISRG2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

인튜이티브 서지컬 (Intuitive Surgical, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-07-17 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Intuitive Surgical의 2026년 2분기 매출은 전년 동기 대비 19% 증가한 28억9,000만 달러였고, 총 시술은 16% 증가했다. da Vinci 시술은 15%, Ion 시술은 36% 늘었다. 비GAAP 영업이익률은 42%, 비GAAP 순이익은 10억 달러, 비GAAP EPS는 2.80달러로 전년 동기 2.19달러보다 증가했다. 다만 이전 관세 환급에 따른 세전 3,600만 달러 혜택이 실적에 포함됐다. 회사는 2026년 연간 da Vinci 시술 성장률 전망을 13.5~15.5%로 유지하되 중간값에 가까울 것으로 예상했다. 미국의 ACA 보험료 보조금 변화와 환자 행동, 중국의 입찰·경쟁, 유럽 일부의 자본 압박, 일본의 자본 환경, 비만 관리 약물 영향은 전망의 변수로 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2분기 반복 매출은 전년 동기 대비 19% 증가한 24억7,000만 달러로 전체 매출의 85%를 차지했으며, 불변환율 기준 매출 성장률은 18%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2분기 INA 매출은 18% 증가한 17억3,000만 달러였고, da Vinci 시술당 INA 매출은 약 1,830달러로 전년 동기 1,800달러보다 높았다. SP·da Vinci 5 비중 확대가 상승을 이끌었으나 고객 주문 패턴, 시술 믹스 및 낮은 비만 수술 물량이 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	시스템 매출은 19% 증가한 6억8,500만 달러였고, 서비스 매출은 21% 증가한 4억7,200만 달러였다. 서비스 매출 증가는 da Vinci 설치 기반 12% 증가와 Ion 설치 기반 21% 증가를 반영했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	비GAAP 매출총이익률은 70.0%로 전년 동기 67.9%에서 상승했으나, IEPA 관세 환급 3,600만 달러를 제외하면 68.7%였을 것이다. 제품 원가 절감과 고정 간접비 레버리지가 전년 대비 개선 요인이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	비GAAP 영업비용은 인력·변동보상·시설비 증가로 전년 동기 대비 13% 증가했다. 비GAAP 기타수익은 8,300만 달러, 비GAAP 유효세율은 22.6%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	GAAP 순이익은 8억1,800만 달러, GAAP EPS는 2.29달러로 전년 동기 6억5,800만 달러 및 1.81달러와 비교된다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026년 연간 da Vinci 시술 성장률을 13.5~15.5%로 유지하고 중간값에 가까울 것으로 예상했다. 미국 일반외과(시간 외 시술 포함)와 국제 시장의 비뇨기과 외 시술이 주요 성장 동력으로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 비GAAP 매출총이익률 전망은 매출의 68~69%로, 종전 67.5~68.5%에서 높였다. 운임·반도체 메모리 등 투입원가 상승, da Vinci 5·Ion의 빠른 성장, 시설 확장 감가상각과 시스템 업그레이드 증가가 부담이며 제품 원가 절감이 일부 상쇄할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 비GAAP 영업비용 성장률은 11~13%로 예상했으며, R&D가 SG&A보다 빠르게 증가하는 추세가 연말까지 이어질 것으로 봤다. 2026년 비현금 주식기준 보상비용은 8억8,000만~9억 달러, 기타수익은 3억1,500만~3억3,500만 달러, 비GAAP 법인세율은 세전이익의 22~23%로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2027년 상반기부터 4세대·5세대 da Vinci 플랫폼용 EndoWrist 기구 일부의 사용 횟수를 늘리는 연장 사용 프로그램을 도입할 계획이다. 비용 제약이 있는 고물량 양성 질환 시술과 지역에서 고객 비용을 낮추는 것이 목표이며, 힘 피드백 기구와 스테이플링·에너지 제품은 포함되지 않는다. 가격과 재무 영향은 아직 확정하지 않았다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

글로벌 da Vinci 및 Ion 설치 기반은 각각 전년 동기 대비 12%, 21% 증가했고, 분기 말 전 세계 설치 시스템은 거의 1만3,000대였다. da Vinci 시스템 가동률은 3%, Ion 시스템 가동률은 11% 증가했다.
미국 총 시술은 13% 증가했고 da Vinci 시술은 12%, Ion 시술은 34% 증가했다. 미국 da Vinci 가동률은 가동률이 더 높은 da Vinci 5 설치 기반 확대로 3% 증가했으며, 일반외과가 da Vinci 시술 성장을 이끌고 시간 외 시술은 26% 증가했다.
미국 외 총 시술은 21%, da Vinci 시술은 20% 증가했다. 인도·이탈리아·대만·영국, 유통업체 시장 및 독일이 강했고, 중국과 일본의 da Vinci 시술 성장도 글로벌 평균을 소폭 웃돌았다.
미국 외 양성 질환 da Vinci 시술은 국제 사업의 25%를 조금 넘는 것으로 추정되며, 이 범주의 물량 성장은 2분기 37%로 가속됐다. 심장 시술은 39%, 유두 보존 유방절제술은 43% 증가했지만 모두 초기 단계로 설명됐다.
SP 시술은 미국·한국의 강세와 유럽·일본·대만의 초기 모멘텀으로 61% 증가했다. 미국 SP 평균 시스템 가동률은 전년 동기 대비 25% 증가했고, 미국 SP 스테이플러는 적격 사례의 거의 60%에서 사용돼 전 분기 40% 미만에서 높아졌다.
2분기에 da Vinci 시스템 468대를 설치해 전년 동기 395대보다 18% 증가했다. 이 중 da Vinci 5는 246대(듀얼 콘솔 114대), SP는 38대였고, Ion은 55대 설치됐다. da Vinci 5 설치 기반은 1,700대를 조금 넘고 출시 후 사용자 외과의사는 1만5,000명을 넘었다.
미국 da Vinci 설치는 267대로 전년 동기 대비 24% 증가했고, 이 중 ASC 설치 27대 가운데 20대는 XiR이었다. 미국 외 설치는 201대로 12% 증가했으며, 일본 설치는 25대로 전년 동기 15대보다 늘었다. 중국에는 홍콩의 첫 da Vinci 5를 포함해 2대를 설치했으며 da Vinci 5는 중국 본토에서 아직 승인되지 않았다.
da Vinci 설치 중 리스 비중은 54%였고 리스 매출은 22% 증가했다. 구매 da Vinci 시스템 평균판매가격은 da Vinci 5·듀얼 콘솔 비중 상승에 힘입어 160만 달러로 전년 동기 150만 달러보다 높았으나, 트레이드인 및 저가 X·XiR 믹스가 일부 상쇄했다.

회사는 da Vinci 5에 계획된 100개 이상 업데이트 중 첫 단계를 출시했으며, 텔레프레즌스·시뮬레이션 기반 교육·치료팀 워크플로 개선에 초점을 맞췄다. 세 가지 기능은 FDA 510(k) 승인을 신청했으며, 외과의 도구 배출 표시, 수술 전·중 다중 로봇 암 조정, 디지털 자가 포함된다.
Ion의 미국 외 설치 국가는 12개국으로 늘었고, 회사는 ROSE 및 EBUS 프로그램을 진전시키고 있다. 또한 위장관용 기초적·비상업적 차세대 유연 로봇 관강내 시스템에 대해 FDA 510(k)를 신청했으나, 회사는 이를 초기 단계로 규정하고 기회의 시기나 규모는 제시하지 않았다.
XiR은 미국 ASC·소규모 병원과 비용 민감 해외 시장을 겨냥한 4세대 플랫폼으로 설명됐다. 약 1년 만에 설치 기반은 약 130대(미국 약 50대)에 이르렀고, 약 11~12개국에서 도입됐으며, 경영진은 향후 설치의 중요한 부분이 될 것으로 기대했다.
미국 자본 환경과 da Vinci 5 중심의 파이프라인은 현재까지 건전하다고 평가했다. 다만 2분기 미국 설치 증가분의 거의 전부는 트레이드인에 따른 것이며, da Vinci 5 업그레이드 주기는 여러 해에 걸쳐 점진적으로 진행될 것으로 봤다.
중국에서는 낮은 입찰 활동, 국내 로봇 경쟁, 정책 주도 가격 압박이 지속되고 있다. 회사는 중앙집중식 입찰이 로보틱스를 포함할 것으로 보지만 VBP와 동일시하지 않았고, 향후 분기 도입 과정을 지켜보겠다고 밝혔다.

분기 말 현금 및 투자자산은 86억 달러로 전 분기 80억 달러에서 증가했다. 영업활동 현금흐름이 증가를 이끌었고, 평균 주당 439달러에 3억7,900만 달러의 자사주를 매입한 것과 1억1,200만 달러의 자본지출이 일부 상쇄했다.
2026년 상반기 잉여현금흐름은 18억 달러로 2025년 상반기보다 71% 증가했다.
분기 중 직원 215명을 추가했고 약 절반은 고객 수요 증가를 지원하기 위한 제조 부문이었다. 회사는 장기 성장과 신규 질환 진입을 위해 R&D를 SG&A보다 빠르게 늘리고 있다고 밝혔다.

매출 성장률 19%가 총 시술 성장률 16%를 웃돌았고, 비GAAP 영업이익률은 42%였다. 관세 환급을 제외한 비GAAP 매출총이익률도 68.7%로 전년 동기 67.9%보다 높았다.
da Vinci 5와 SP의 도입, 미국의 시스템 업그레이드 및 ASC 수요가 자본 실적을 뒷받침했다. 미국 외에서는 인도·이탈리아·대만·영국, 유통업체 시장 및 독일의 시술 성장이 견조했다.
일본에서는 6월 1일 추가 시술 보상과 고가동률 프로그램 인센티브를 포함한 정책이 시행됐고, 2분기 일본 시스템 설치는 전년 동기보다 10대 증가한 25대였다.
미국의 첫 MyIntuitive Plus 갱신 물량은 작았지만, 해당 초기 갱신 코호트에서 계약을 해지한 고객은 없었다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2분기 미국 da Vinci 시술 성장률이 1분기 14%에서 12%로 낮아진 데 대해, 고객 피드백과 연기 가능 시술의 추세를 근거로 ACA 강화 보조금 만료의 일부 영향 가능성을 언급했지만, 규모의 법칙도 일부 작용했을 수 있다고 답했다.

Q&A #2

연장 사용 프로그램의 INA 매출 영향은 아직 정량화하지 않았으며 다음 실적 콜에서 추가 정보를 제공할 계획이다. 프로그램 영향은 국가별 출시·도입에 따라 2027년 내내 점진적으로 나타날 것으로 설명했다.

Q&A #3

경영진은 미국에서 취득되는 시스템의 약 70%가 리스 약정이라는 점이 자본 예산 제약 시 고객 유연성에 도움이 된다고 설명했다. ACA 가입 추세에 대한 고객의 신중함은 들었지만 현재까지 자본 파이프라인에는 영향을 보지 못했다고 답했다.

Q&A #4

일본의 6월 1일 보상 변경은 긍정적이지만, 신규 시술 범주는 외과의 교육이 필요해 도입에 시간이 걸리고 재정 과제도 지속된다고 봤다. 신규 보상 시술 중 가장 큰 것은 서혜부 탈장이며 추가 기회 규모는 구체적으로 제시하지 않았다.

Q&A #5

경영진은 의료보험 거래소·Medicaid 노출에 관한 정확한 시술 비중은 없다고 밝혔다. 사업의 상당 부분은 민간 또는 상업 보험이고 Medicare 비중은 더 낮으며 Medicaid 비중은 그보다 낮다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

미국에서 연기 가능한 양성 질환 시술의 성장률이 둔화됐고, 회사는 ACA 강화 보조금 만료로 영향을 받은 환자가 2분기 da Vinci 시술 성장에 소폭 부정적 영향을 줬을 가능성을 언급했다. 미국 da Vinci 비만 수술 건수는 GLP-1 사용 증가 영향으로 높은 한 자릿수 비율로 감소했다.
중국은 낮은 입찰 활동, 국내 경쟁 확대, 정책 주도 가격 압박 및 역동적인 청구 코드·쿼터 환경에 직면해 있다. SP와 da Vinci 5의 그린 채널 절차를 진행 중이지만, da Vinci 5는 중국 본토에서 아직 승인되지 않았다.
회사는 유럽 일부 지역의 거시경제 및 정부 우선순위 변화에 따른 자본 압박, 일본의 기존 자본 문제, 그리고 중국의 입찰 물량·경쟁 강도를 연간 시술 성장 전망의 위험 요인으로 반영했다.
2027년 연장 사용 프로그램은 양성 질환 시술 고객의 비용을 낮추기 위한 계획이지만, 가격 및 INA 매출에 미칠 정량적 영향은 아직 확정되지 않았다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

연간 da Vinci 시술 성장률 13.5~15.5% 전망이 미국 일반외과 및 국제 비뇨기과 외 시술 성장으로 달성되는지, 그리고 미국의 연기 가능 시술 수요가 어떻게 회복되는지 확인할 필요가 있다.
중국의 입찰 중앙집중화, 청구 코드·쿼터 정책, 현지 경쟁과 가격 압박이 설치·시술 성장에 미치는 영향, 그리고 SP·da Vinci 5의 중국 승인 절차 진전을 지켜봐야 한다.
일본의 새 보상, XiR의 비용 민감 시장 확장, 미국 ASC 수요가 설치 증가를 지속시키는지와 이것이 기존 설치 기반 확대 대비 트레이드인 중심인지 점검할 필요가 있다.
da Vinci 5 업데이트의 FDA 510(k) 진행, GI 로봇 시스템의 임상 근거·규제 진전, Ion의 ROSE·EBUS 개발이 실제 도입 및 장기 성장으로 이어지는지 관찰할 필요가 있다.
2026년 비GAAP 매출총이익률 68~69% 전망에서 관세 환급 이후의 원가 절감, 운임·반도체 메모리 비용, 신제품·지역·트레이드인 믹스가 미치는 순효과를 확인해야 한다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.