ISRG2026년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

인튜이티브 서지컬 (Intuitive Surgical, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-10-21 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Intuitive의 2026년 3분기 매출은 전년 동기 대비 22% 증가한 30억 달러를 조금 넘었고, 반복 매출 비중은 84%였다. da Vinci와 Ion을 합한 전체 시술은 15% 증가했으며, 시스템 설치 기반은 13%, 평균 시스템 가동률은 2% 늘었다. 3분기 da Vinci 시술은 전년 동기 대비 14%, Ion 시술은 31% 증가했다. 미국 da Vinci 시술은 10%, 미국 외 da Vinci 시술은 20% 증가했고, 회사는 멀티포트·SP·Ion 전반의 폭넓은 채택을 성장 배경으로 제시했다. 비GAAP 영업이익률은 매출의 42%였으나, 2,800만 달러의 일회성 세전 관세 환급을 제외하면 41%였다. 비GAAP EPS는 전년 동기 대비 25% 증가한 3달러였고, GAAP 순이익은 4억5,000만 달러 소송 합의의 영향으로 5억2,300만 달러 또는 주당 1.49달러였다. 회사는 고용량 양성 시술의 접근성을 높이기 위해 기구 가격 조치와 XIR 공급 확대를 추진한다. 중국 가격 인하와 2027년부터 국가별로 시작할 연장 사용·물량 기반 가격 조치를 모두 시행하면, 혼합구성 불변 기준 da Vinci 시술당 INA 매출은 약 3%~5% 감소할 것으로 예상했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 INA 매출은 전년 동기 대비 18% 증가한 18억 달러였고, da Vinci 시술당 INA 매출은 약 1,860달러로 전년 1,800달러에서 상승했다. SP 시술 증가와 da Vinci 5 전용 INA가 상승을 이끌었고 시술 믹스가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	시스템 매출은 전년 동기 대비 30% 증가한 7억6,900만 달러, 서비스 매출은 22% 증가한 4억8,200만 달러였다. 구매 da Vinci 시스템 ASP는 da Vinci 5 비중 상승과 XIR 비중 상승이 대부분 상쇄돼 약 160만 달러로 전년과 같았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	비GAAP 매출총이익률은 69.9%로 전년 동기 68.0%에서 상승했다. 이전 납부 IEEPA 관세 환급 2,800만 달러를 제외한 비GAAP 매출총이익률은 68.9%로 전년 동기 대비 90bp 개선됐으며, 회사는 제품 원가 절감과 고정 간접비 레버리지를 원인으로 들었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	비GAAP 영업비용은 변동 보상, 인원 및 시제품 비용 증가로 전년 동기 대비 18% 증가했고 R&D는 SG&A보다 빠르게 증가했다. 비GAAP 기타수익은 자사주 매입 뒤 평균 현금잔액이 줄어 전 분기 8,300만 달러에서 7,500만 달러로 감소했으며, 비GAAP 유효세율은 21.4%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	분기 말 현금 및 투자자산은 전 분기 86억 달러에서 68억 달러로 감소했다. 영업활동 현금흐름은 평균 주당 377달러에 집행한 29억 달러의 자사주 매입과 1억1,300만 달러의 자본지출을 상쇄하지 못했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026년 연간 da Vinci 시술 성장률 전망을 기존 13.5%~15.5%에서 14%~15%로 좁혔으며, 중간값에 더 가까울 것으로 예상했다. 미국 ACA 보험료 보조금 변경의 환자 행동 영향, 중국 입찰 물량 및 경쟁 강도가 주요 고려 요인이다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 비GAAP 매출총이익률 전망은 관련 환급을 포함한 관세 영향 90bp를 반영해 매출의 68.7%~69.3%로 제시됐다. da Vinci 5와 Ion의 빠른 성장, 제품 원가 절감, 운임 및 반도체 메모리 등 투입비용 상승이 전망에 영향을 준다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	회사는 2026년 비GAAP 영업비용 성장률을 11%~13%로 유지했고, R&D가 연말까지 SG&A보다 빠르게 성장할 것으로 예상했다. 비현금 주식기준 보상비용은 8억6,000만~8억7,000만 달러, 주로 이자수익인 비GAAP 기타수익은 3억~3억1,000만 달러로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2026년 4분기 비GAAP 유효세율은 22%, 오차 범위는 ±50bp로 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

3분기 전 세계 da Vinci 시스템 판매는 546대로 전년 동기 427대보다 28% 증가했다. 구성은 da Vinci 5 315대, Xi 87대, XIR 65대, SP 42대, X 37대였으며, da Vinci 5와 SP가 전 세계 판매의 65%를 차지했다.
미국 da Vinci 시스템 판매는 다중 시스템 거래와 da Vinci 5 전환에 힘입어 전년 동기 대비 27% 증가한 335대였다. 미국 ASC에는 18대를 설치했고 이 중 XIR은 15대였으며, 회사는 ASC 기회를 초기 단계의 다년 성장 과제로 봤다.
미국 외 da Vinci 시스템 판매는 전년 동기 대비 29% 증가한 211대였다. 유럽은 115대와 83% 성장, 아시아는 78대와 30% 성장을 기록했고, 기타 지역은 18대로 전년 41대보다 감소해 분기별 변동성이 있었다.
SP 시술은 전년 동기 대비 55% 증가했으며, 미국 50% 성장과 최대 SP 시장인 한국의 40% 성장이 반영됐다. SP 설치 기반은 전년 동기 대비 42% 증가한 487대였고, 27개국에 설치돼 있다.
미국 외 양성 시술의 da Vinci 채택은 3분기 41% 증가해 2분기 37%, 1분기 34%보다 가속됐다. 회사는 탈장 수복과 담낭절제술에서 가장 강한 성장을 봤으며, 양성 시술이 국제 물량의 4분의 1 이상을 차지한다고 밝혔다.
Ion 시스템은 3분기 56대를 판매해 전년 동기 50대보다 늘었다. 회사는 한국에서 Ion 보험상환을 받았고, 폐암의 발견부터 진단·치료까지 시간을 단축하기 위한 국가별 기반 투자와 ROSE, Ion 통합 기관지내 초음파 개발을 진행 중이라고 설명했다.

회사는 고객의 시술·진료 장소·지역·의료시스템별 요구가 세분화되고 있다고 보고, 각 세그먼트에 맞춘 고객 접점·가격·솔루션 제공 방식으로 상업 전략을 발전시키고 있다.
경영진은 고용량 양성 시술에서 단기 시술당 매출보다 비용을 낮춰 채택을 넓히는 장기 가치가 더 크다고 판단했다. XIR과 계층형 포트폴리오, 연장 사용 및 물량 기반 가격이 병원·HOPD·ASC의 경제성에 맞춘 접근성을 지원할 것으로 봤다.
미국에서 회사가 주목하는 성장 축은 양성 일반외과의 용량 확대, ASC 침투, 초기 단계인 심장·유방 수술의 진전, 그리고 신규 적응증을 추가할 수 있는 R&D 프로그램이다. 심장 시술은 3분기 40%, 유방 수술은 42% 성장했지만 현재 총 물량 대비 규모는 작다고 밝혔다.
da Vinci 5 텔레프레즌스는 원격수술의 기반으로 사용되고 있으며 회사는 여러 원격수술 규제 허가를 2028년 상반기에 예상한다. 음성 활성화 UI, 자동화된 제4암 제어, AI 제어 동작·수술은 개발 초기여서 대규모 배포 전 규제기관·외과의·진료팀·환자의 신뢰가 필요하다고 설명했다.
회사는 2028년 가동을 예상하는 말레이시아 페낭의 신규 INA 제조시설 계획을 발표했으며, 미국 외 시장의 투자 확대와 신규 국가 진출을 고려해 2027년 1월 연조직 수술 장기 기회 추정치를 업데이트할 계획이다.

3분기에 회사는 평균 주당 377달러로 총 29억 달러의 자사주를 매입했다. 동시에 자본지출은 1억1,300만 달러였으며, 이들 집행이 영업활동 현금창출을 웃돌아 현금 및 투자자산은 전 분기보다 18억 달러 감소한 68억 달러가 됐다.
경영진은 비GAAP 영업이익률이 현재 41%~42% 수준인 만큼 차별화 기술, 기존·신규 플랫폼, AI 역량 및 더 많은 환자에게 서비스를 제공할 성장 투자에 재투자할 여력이 있다고 밝혔다. 장기적으로 언급한 비GAAP 영업이익률 기대 범위는 약 35%~40%였다.

전 세계 da Vinci 및 Ion 설치 기반은 분기 말 13,200대 이상이었고, da Vinci 5는 전 세계 2,000대 이상 설치돼 출시 후 18,000명 이상의 외과의가 사용했다. 거의 7,000개 고객이 70개국 이상에서 하루 10,000건 이상의 da Vinci 시술을 수행했다.
3분기 da Vinci 5는 미국 시술의 4분의 1 이상을 차지해 전년 동기 13%에서 상승했고, 회사는 da Vinci 5 시스템의 가동률이 Xi 설치 기반보다 높다고 밝혔다.
Benign COMPARE 메타분석은 2010~2024년 32개국 366개 연구를 바탕으로 da Vinci 환자 약 150만 명, 복강경 환자 1,070만 명, 개복 환자 170만 명을 분석했다. 회사가 인용한 결과에서 da Vinci는 복강경 대비 개복 전환 오즈가 54%, 수혈 오즈가 13% 낮았고, 개복 대비 수술 후 합병증 오즈는 46% 낮았다.
3분기에는 da Vinci 5의 외과의 시작 기구 배출 및 다중 암 타기팅에 대한 FDA 510(k) 허가, 통합형 da Vinci 5 핸드헬드 내시경에 대한 FDA 510(k) 허가를 받았다. 또한 유럽에서는 da Vinci 5 심장 시술 및 힘 피드백 기구, SP 질경유 부인과 시술을 포함한 CE 마크를 받았다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 미국 da Vinci 시술 성장의 장기 기반으로 대형 IDN 고객이 복강경·개복 대비 da Vinci의 임상 결과와 경제성을 실시간으로 보는 자체 대시보드를 구축하는 흐름, 시스템 용량 확대, 임상 서비스·교육, 가격 조치를 들었다. 회사는 로봇수술이 비교 방식 대비 유리한 성과를 보였다는 고객 대화 결과를 언급했지만 수치를 제시하지는 않았다.

Q&A #2

연장 사용 및 중국 가격 인하가 완전히 시행될 경우의 da Vinci 시술당 INA 매출 3%~5% 감소는 혼합 평균 기준이다. 회사는 비용 민감성이 큰 고용량 양성 시술의 혜택은 이 평균보다 더 크고, 2020년 첫 연장 사용 프로그램의 데이터가 가격 탄력성을 지지한다고 설명했다.

Q&A #3

미국의 연장 사용 기구는 510(k) 허가가 필요하며, 허가 시 2027년 1분기 후반부터 출시를 시작할 것으로 예상했다. 유럽은 그 뒤인 2027년 말에 가깝게, 기타 국가는 그 전후로 확대할 예정이며, 3%~5%의 전체 영향은 2027년 말에야 도달할 것으로 봤다.

Q&A #4

경영진은 da Vinci 5 시술의 약 8%에 힘 피드백이 사용됐다고 밝혔다. 분기 후반의 완전 공급이 이 침투율에 영향을 미쳤으며, 가치 근거 축적을 통해 침투율을 더 높이는 것이 목표라고 설명했다.

Q&A #5

회사에 따르면 SP의 시술당 INA 매출은 멀티포트보다 상당히 높고, da Vinci 5의 통합 인슐플레이션은 약 85%의 사용 시 인슐플레이터 연결 튜브 세트로 시술당 약 100달러의 추가 매출을 만든다. 회사는 힘 피드백, SP 믹스, 통합 인슐플레이션이 가격 조치의 일부 상쇄 요인이 될 수 있다고 말했다.

Q&A #6

ASC 고객은 특정 로봇 아키텍처보다 반복 가능성·학습 및 사용 용이성·신뢰성·목표 시술 지원을 원한다고 경영진은 설명했다. 회사는 카트 기반 da Vinci 아키텍처가 주 수술실과 ASC 모두에서 역량과 사용성의 최선의 균형이라고 보며, 미국 연조직 수술 물량의 10% 조금 미만이 현재 ASC에서 발생하고 그 중 약 70%는 기존 IDN과 연계된 ASC라고 밝혔다.

Q&A #7

회사는 제3자 da Vinci 기구 재제조 및 시스템 서비스 관련 집단소송 참여 미국 고객과 법원 승인을 조건으로 무과실 합의에 도달했다. 경영진은 합의가 기구·서비스에서 고객과 협력하는 명확한 틀을 제공해 안전성·품질·보안과 고객 가치 창출에 집중하게 할 것이라고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

GAAP 순이익은 전년 동기 7억400만 달러 또는 주당 1.95달러에서 5억2,300만 달러 또는 주당 1.49달러로 감소했다. 경영진은 법원 승인을 조건으로 한 4억5,000만 달러 소송 합의가 GAAP 결과에 반영됐으며, 법원 결정은 다음 해까지 나오지 않을 것으로 예상했다.
중국의 영업 환경은 계속 어려운 상태이며, 11월부터 청구 코드 정책 변경에 따른 INA 가격의 큰 인하가 시작된다. 회사는 중국의 입찰 물량과 경쟁 강도를 연간 시술 성장 전망의 불확실성으로, 그리고 최근 자본 판매 감소를 중국 시술 성장의 제약 요인으로 언급했다.
미국 단기 시술 성장에는 ACA 가입 감소, Medicaid 자격 요건 변경, 340B의 잠재 변경이 영향을 줄 수 있어 회사가 계속 모니터링하고 있다. 미국 da Vinci 시술 성장률 10%는 회사가 언급한 대로 코로나 이후 가장 낮은 수준이라는 애널리스트의 지적이 있었고, 회사는 장기 성장 기반을 설명했다.
중국 가격 인하와 연장 사용·물량 기반 가격 조치는 완전히 시행되면 혼합구성 불변 기준 시술당 da Vinci INA 매출을 약 3%~5% 낮출 것으로 예상된다. 회사는 2027년 매출총이익률 영향이 작고 비용 절감으로 상쇄될 것으로 기대하지만, 초기 출시 기간에는 고객 주문·재고 비축의 변동 가능성을 언급했다.
심장·유방 수술, 차세대 유연 로봇 내시경, AI 제어 수술 및 원격수술은 성장 기회이지만 개발 또는 채택 초기 단계다. 심장·유방 시술의 단기 확대는 외과의 교육과 임상 근거 축적에 연계돼 있으며, AI와 원격수술은 규제 허가와 이해관계자의 신뢰가 필요하다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 연간 da Vinci 시술 성장률이 회사의 14%~15% 전망 범위와 중간값 기대에 부합하는지, 특히 미국 양성 일반외과·ASC 및 미국 외 양성 시술 성장의 지속성을 확인할 필요가 있다.
중국 11월 INA 가격 인하의 실제 시행, 성 정부와의 이행 협의, SP·da Vinci 5 그린 채널 진행, 그리고 중국의 입찰 물량·경쟁이 시술 및 자본 판매에 미치는 영향을 지켜봐야 한다.
미국 510(k) 허가와 2027년 국가별 연장 사용·물량 기반 가격 조치의 출시 일정, 시술당 INA 매출 3%~5% 감소의 단계적 발생, 가격 탄력성 및 비용 절감에 따른 마진 상쇄 여부가 핵심 확인 사항이다.
da Vinci 5 힘 피드백 사용률, SP·da Vinci 5 믹스, 통합 인슐플레이션 사용률이 가격 조치의 INA 매출 상쇄 요인으로 얼마나 확대되는지 확인해야 한다.
ROSE와 Ion 통합 기관지내 초음파, 고급 시각화·AI 기능, SP 혈관 밀봉기 미국 허가 신청, 간·췌장용 캐비테이션 초음파 흡인기 및 차세대 유연 로봇 내시경의 규제·상용화 진전을 추적할 필요가 있다.
제3자 재제조 및 서비스 관련 4억5,000만 달러 합의의 법원 승인 결과와 GAAP 실적·고객 관계에 대한 후속 영향을 확인해야 한다.

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