IT2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

가트너 (Gartner, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-08-05 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Gartner의 2025년 2분기 계약가치(CV)는 환율 중립 기준 전년 대비 5% 늘었고, 매출 17억 달러(보고 기준 +6%, 환율 중립 +5%), 조정 EBITDA 4억4,300만 달러(보고 기준 +7%, 환율 중립 +5%), 조정 EPS 3.53달러(+10%), 잉여현금흐름 3억4,700만 달러(+2%)를 기록해 매출·수익성·현금흐름은 회사 기대를 웃돌았다. 미국 연방정부의 DOGE 관련 조달 난항과 관세 영향 산업의 비용 절감·구매결정 상향으로 영업 주기가 길어진 것이 2분기의 핵심 역풍이었다. 회사는 2025년 CV 성장률을 한 자릿수 초반~중반으로 보고, 연방정부 역풍 완화·관세 영향 산업 정상화·테크 벤더 재가속·운영 개선을 통해 2026년 최소 높은 한 자릿수, 2027년 이후 두 자릿수 CV 성장으로 복귀한다는 경로를 제시했다. AI는 가장 큰 고객 수요 주제이며, Gartner는 독점 인사이트 기반 생성형 AI 도구 AskGartner를 연말까지 대상 라이선스 사용자 전반에 출시할 계획이다. 동시에 비용 최적화와 공급망 재구성 지원을 강화해 관세 환경에서의 고객 수요를 공략하고 있다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2분기 매출은 17억 달러로 전년 동기 대비 보고 기준 6%, 환율 중립 기준 5% 증가했고, 총 공헌이익률은 68%로 전년 대비 70bp 상승했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2분기 조정 EBITDA는 4억4,300만 달러로 전년 동기 대비 보고 기준 7%, 환율 중립 기준 5% 증가했으며, 조정 EPS는 3.53달러로 10% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2분기 영업현금흐름은 3억8,400만 달러로 전년 대비 4% 증가했고, CapEx는 부동산 관련 비용을 중심으로 약 700만 달러 늘어난 3,600만 달러였다. 이에 따라 잉여현금흐름은 3억4,700만 달러로 전년 대비 2% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	6월 30일 현금은 약 22억 달러, 부채는 약 25억 달러였고, 보고 기준 총부채/최근 12개월 EBITDA 배수는 2배를 크게 밑돌았다. 유동성은 29억 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2분기 발행주식 수는 7,700만 주로 전년 대비 약 100만 주(약 1%) 감소했으며, 비가중 기준 분기말 주식 수는 7,700만 주 미만이었다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 Insights 매출은 최소 52억5,500만 달러(환율 중립 기준 약 2% 성장)로 가이던스를 제시했으며, 구독 Insights 매출 성장 약 4%와 비구독 매출 약 2억1,000만 달러를 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 콘퍼런스 매출 가이던스는 최소 6억2,500만 달러(환율 중립 기준 약 5% 성장), 컨설팅 매출 가이던스는 최소 5억7,500만 달러(환율 중립 기준 약 1% 성장)로, 모두 전 분기 가이던스와 동일하다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 연결 매출은 최소 64억5,500만 달러(환율 중립 기준 2% 성장), 조정 EBITDA는 최소 15억1,500만 달러(직전 가이던스보다 2,000만 달러 하향, 마진 23.5%), 조정 EPS는 최소 11.75달러, 잉여현금흐름은 최소 11억4,500만 달러로 전망했다. 잉여현금흐름 전망은 GAAP 순이익의 141% 전환을 반영한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	3분기 조정 EBITDA는 최소 3억 달러를 예상한다. 7월 환율 기준으로 연간 매출 성장률에는 약 95bp, EBITDA 성장률에는 약 190bp의 환율 혜택이 예상된다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2025년 가이던스는 53개의 대면 목적지형 콘퍼런스를 전제로 하며, 콘퍼런스 가이던스 매출의 과반은 이미 계약돼 있다. 2025년 Insights 구독 매출은 신규 사업과 유지율의 2분기 추세가 하반기까지 지속되는 것을, 비구독 매출은 최근 트래픽·가격 추세의 지속을 가정한다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Business and Technology Insights(기존 리서치) 매출은 보고 기준 전년 대비 4%, 환율 중립 기준 3% 증가했고, 구독 매출은 환율 중립 기준 5% 증가했다. 공헌이익률은 74%로 전년 대비 20bp 상승했다. 2분기 말 CV는 50억 달러로 환율 중립 기준 5% 증가했으며, 미국 연방정부를 제외하면 약 6%(150bp 높은 성장률) 증가했다.
GTS CV는 38억 달러로 전년 대비 4% 증가했고, 양 기간에서 미국 연방정부를 제외하면 5% 증가했다. GTS 신규 사업은 8% 감소했지만, 미국 연방정부 제외 유지율은 100%를 넘었고 QBH는 3% 늘었다. 미국 연방정부 사업 NCVI는 2,600만 달러 마이너스였다.
GBS CV는 12억 달러로 전년 대비 9% 증가했고, 미국 연방정부를 제외하면 약 10% 증가했다. 영업·재무·법무 프랙티스가 성장을 이끌었으며, GBS NCVI는 1,400만 달러 플러스(미국 연방정부 제외 1,800만 달러 플러스), 지갑 유지율은 104%였다. GBS 신규 사업은 3% 감소했고 QBH는 10% 증가했다.
콘퍼런스 매출은 2억1,100만 달러로 보고 기준 14%, 환율 중립 기준 12% 증가했다. 전년 다른 분기에서 올해 2분기로 옮겨진 3개 콘퍼런스를 조정하면 환율 중립 성장률은 약 6%였고, 공헌이익률은 57%였다. 계획대로 목적지형 콘퍼런스 19개를 개최했다.
컨설팅 매출은 1억5,600만 달러로 보고 기준 약 9%, 환율 중립 기준 6% 증가했고 공헌이익률은 40%였다. 인력 기반 매출은 1억1,000만 달러로 보고 기준 3% 증가·환율 중립 기준 대체로 보합이었으며, 6월 30일 수주잔고는 1억9,100만 달러로 환율 중립 기준 약 2% 감소했다. 계약 최적화 매출은 4,600만 달러로 보고 기준 26%, 환율 중립 기준 24% 증가했다.

CEO 신뢰도 하락과 비용 절감이 고객의 구매 결정을 기능 책임자에서 CFO 또는 CEO로 상향시켰고, 특히 미국 연방정부와 관세 영향 산업에서 영업 주기가 길어졌다. 회사는 모든 갱신·신규 사업 실주 원인을 거래 단위로 추적해 이 역풍의 원인에 높은 확신을 갖는다고 밝혔다.
미국 연방정부 계약은 거의 전부가 2025년 갱신 대상이며, 상반기에 60% 이상이 거래됐다. 연초 이후 달러 유지율은 약 47%, 6월 30일 미국 연방정부 CV는 약 2억 달러였다.
회사는 비용 최적화 서비스 제공 역량을 확대하고 고객 대면 인력을 인증했으며, 관세 변화에 맞춘 공급망 재구성도 지원한다. 리서치 부문은 제공 가치를 반영해 Business and Technology Insights로 명칭을 변경했다.
AskGartner는 Gartner의 독점·독립·객관적 인사이트에 기반한 AI 도구로, 내부 팀과 고객 파일럿을 거쳐 출시를 시작했다. 회사는 직원 생산성과 효율성 향상을 위한 AI 애플리케이션도 50개 이상 도입했지만, 장기 비용 구조 영향은 아직 판단하기 이르다고 밝혔다.
3분기 진입 시점에 GTS와 GBS 신규 사업 파이프라인은 모두 전년 대비 두 자릿수 성장했고, 회사는 이를 서비스 수요가 유지되고 있다는 지표로 본다. 다만 거래 성사까지의 기간은 길어졌다.

회사는 2분기에 자사주 2억7,400만 달러를 매입했고, 2분기 말 이후 추가로 2억8,200만 달러를 매입해 연초 이후 누적 매입액은 약 7억2,000만 달러가 됐다.
이사회는 자사주 매입 승인 한도를 약 10억 달러로 늘렸으며, 필요에 따라 갱신할 것으로 예상한다. 회사는 잉여현금흐름·가용 리볼버·초과 현금을 활용해 규율 있는 자사주 매입과 전략적 볼트온 M&A를 병행한다는 방침이다.
중기적으로는 자사주 매입으로 주식 수를 줄이고, 전략적 가치 제고형 볼트온 M&A에도 자본을 계속 배분할 계획이다.

2분기 매출·조정 EBITDA·조정 EPS·잉여현금흐름이 회사 기대를 웃돌았고, 총 공헌이익률은 전년 대비 70bp 상승했다.
미국 연방정부를 제외하면 전체 CV 성장률은 약 6%였고, GTS 및 GBS의 미국 연방정부 제외 CV 성장률은 각각 5%와 약 10%였다.
GTS와 GBS 모두 3분기 시작 시 신규 사업 파이프라인이 전년 대비 두 자릿수 증가했으며, AI·사이버보안·비용 최적화 관련 고객 수요가 파이프라인을 뒷받침했다.
계약 최적화 매출은 환율 중립 기준 24% 증가했고 회사 기대를 웃돌았다. AskGartner의 출시와 비용 최적화 역량 강화는 고객 가치 제안과 성장 재가속을 위한 운영 이니셔티브로 제시됐다.
현금 약 22억 달러, 유동성 29억 달러와 낮은 레버리지를 바탕으로 자사주 매입과 전략적 M&A를 지원할 재무 여력이 있다고 회사는 평가했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

관세 영향 산업은 수입·수출 의존도가 높거나 미국 중심 또는 미국이 주요 교역 상대국인 산업으로 정의했으며, GTS와 GBS 합산 CV의 약 35%~40%를 차지한다. GBS는 공급망 프랙티스 비중 때문에 GTS보다 관세 영향 고객·CV 비중이 다소 높다.

Q&A #2

미국 연방정부 고객은 연초 이후 달러 유지율이 50%를 약간 밑도는 수준이지만 일부 신규 사업은 수주하고 있다. 회사는 조달 절차가 어렵고 상위 지시 등 장벽이 있어 확대하지 못한 고객과도 안정화 이후 사업을 되찾기 위해 관계를 유지한다고 설명했다.

Q&A #3

AskGartner는 현재까지 출시된 지명 라이선스 사용자 모두에게 제공되며 일부 제품 예외는 CV의 작은 부분이다. 회사 목표는 연말까지 활성화 대상 라이선스 사용자 전체에 제공하는 것으로, 매월 수천 명의 고객에게 출시하고 있다.

Q&A #4

생성형 AI를 사용해 Gartner 구독을 해지한다는 사유는 선택지 중 하나이나 중요하지 않고 사실상 측정하기 어려운 수준이라고 경영진은 답했다. 회사는 강한 파이프라인과 독점 데이터·전문가 기반의 복잡한 다분기·다년 고객 과제 지원 능력을 차별점으로 제시했다.

Q&A #5

GTS와 GBS 합산 최전선 QBH는 5,000명을 넘는다. 회사는 2025년 말 QBH를 대체로 보합으로 마감하고, 2026~2027년 재가속 시 지속적인 두 자릿수 성장에 필요한 QBH 성장을 다시 시작할 계획이다.

Q&A #6

캐나다의 CV 약세에는 조달 절차 변경과 일부 공공 부문의 미국 기업 구매 반발이, 호주의 약세에는 5월 선거 후 새 정부 체계가 자리 잡는 동안 구매·갱신이 멈춘 점이 영향을 미쳤다고 설명했다. 두 국가는 합산해 전 세계 CV의 약 6%를 차지한다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

DOGE 관련 변화로 미국 연방정부 고객의 구매·갱신이 어려워졌고, 연초 이후 미국 연방정부 달러 유지율은 약 47%에 그쳤다. 미국 연방정부 사업 NCVI는 2분기에 2,600만 달러 마이너스였다.
관세 영향 산업과 그 고객사는 비용 절감을 위해 구매 결정을 CFO 또는 CEO로 상향하고 있어 영업 주기가 길어졌다. 관세 영향을 직접 받지 않는 기업에서도 같은 행동의 초기 징후가 나타났다고 회사는 밝혔다.
GTS 신규 사업은 전년 대비 8%, GBS 신규 사업은 3% 감소했고, Insights 비구독 매출은 계속되는 트래픽 물량 변화의 영향을 받고 있다.
캐나다와 호주에서 CV가 전년 대비 감소했으며, 이 두 국가는 합산해 전 세계 CV의 약 6%를 차지한다. 소규모 테크 벤더 고객군의 높은 이탈은 기업 계정 수 감소의 가장 큰 요인으로 언급됐다.
2025년 연간 조정 EBITDA 가이던스는 매출 가이던스 하향을 반영해 직전 전망보다 2,000만 달러 낮아졌다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

미국 연방정부 갱신과 조달 절차가 하반기에 어떻게 진행되는지, 그리고 2026년 DOGE 관련 역풍 제거가 경영진이 제시한 약 200bp의 CV 성장률 회복으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
관세 영향 산업의 비용 절감과 구매결정 상향이 완화되는지, 정상화가 경영진 예상대로 최소 100bp의 성장 기여로 전환되는지 점검할 필요가 있다.
GTS와 GBS 신규 사업 파이프라인의 두 자릿수 증가가 실제 계약으로 얼마나 전환되는지와, 장기화된 영업 주기가 신규 사업·유지율에 미치는 영향을 지켜볼 필요가 있다.
AskGartner의 연말 대상 라이선스 사용자 전체 출시, 고객 채택·시간 절감 효과, 그리고 내부 AI 애플리케이션이 비용 구조와 마진에 미칠 실질적 영향은 아직 정량화되지 않아 추적이 필요하다.
2025년 CV 성장률이 회사 예상인 한 자릿수 초반~중반에서 마감하는지, 테크 벤더 CV 재가속과 영업 생산성 개선이 2026년 높은 한 자릿수 및 2027년 이후 두 자릿수 성장 경로를 뒷받침하는지 확인할 필요가 있다.

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