ITW2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

일리노이 툴 웍스 (Illinois Tool Works Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-07-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: ITW는 2025년 2분기에 총매출이 전년 대비 1% 증가했으며, 외화 환산의 1%포인트 순풍과 전략적 제품 라인 간소화(PLS)의 1%포인트 역풍이 상쇄됐다. PLS를 제외한 유기적 성장은 1%였고, GAAP EPS는 2.58달러, 영업이익은 11억 달러, 영업이익률은 26.3%로 모두 2분기 기록을 세웠다. 경영진은 관세 관련 가격 조정이 2분기 관세 비용을 상쇄하고 EPS에는 긍정적이었지만, 가격-비용 효과는 영업이익률에 소폭 희석적이었다고 설명했다. 이에 연간 GAAP EPS 가이던스 중간값을 0.10달러 올리고 범위를 10.35~10.55달러로 좁혔다. 1분기 대비 2분기 매출은 6%, 영업이익은 12% 증가했고 영업이익률은 150bp 확대됐다. 7개 사업부 모두 순차적으로 매출과 영업이익률이 개선됐으며, 경영진은 하반기에도 모든 사업부의 상반기 대비 매출 및 이익률 개선을 전망했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2분기 총매출은 전년 대비 1% 증가했다. 외화 환산이 1%포인트 기여했고 PLS는 1%포인트 감소 요인이었으며, PLS를 제외한 유기적 성장은 1%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2분기 GAAP EPS는 2.58달러, 영업이익은 11억 달러, 영업이익률은 26.3%였다. 전년 대비 증분 이익률은 49%였고 전사 이니셔티브가 영업이익률에 130bp 기여했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2분기 잉여현금흐름은 4억4,900만 달러, 현금 전환율은 59%였다. 일회성 항목의 시점 영향으로 역사적 평균보다 낮았지만, 회사는 2025년 연간 전환율 100% 이상 목표를 유지했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	지역별 유기 매출은 북미가 전년 대비 2% 감소하고 유럽은 3% 감소한 반면, 아시아태평양은 9% 증가했고 중국은 15% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	현재 환율을 반영한 2분기 외환의 전년 대비 EPS 기여는 주당 약 0.03달러였으며, 경영진은 연초 예상했던 큰 외환 역풍 대신 현재 환율 기준으로 소폭의 긍정적 영향을 예상한다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 연간 GAAP EPS 가이던스를 10.35~10.55달러로 상향했으며, 이는 중간값 기준 0.10달러 인상이다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 연간 유기적 성장 가이던스는 0~2%로 유지했고, 총매출은 더 우호적인 환율을 반영해 1~3% 증가할 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	연간 가이던스는 현재 수요 수준, 관세 관련 추가 가격 조정, 업데이트된 자동차 생산 전망, 하반기의 더 쉬운 전년 대비 비교를 반영하며, 현재 수요 수준에서 추가 가속은 가정하지 않는다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	경영진은 2025년 하반기에 이미 시행한 가격 조정이 관세 비용을 상쇄하고도 남아 EPS에 긍정적으로 기여하며, 전사 이니셔티브는 물량과 무관하게 영업이익률에 100bp 이상 기여할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	연간 GAAP EPS는 상반기 47%, 하반기 53%의 비중을 예상한다. 이는 계절성과 하반기의 더 강한 가격 및 더 우호적인 환율을 반영한 전망이다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	자동차 OEM 관련 시장은 2025년에 낮은 한 자릿수 감소가 예상되며, 회사는 부문 실적이 관련 산업 생산량을 200~300bp 웃돌 것으로 전망했다. 전 세계 자동차 생산은 대체로 보합, 북미는 중간 한 자릿수 감소, 유럽은 낮은 한 자릿수 감소, 중국은 중간 한 자릿수 성장을 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	자동차 OEM 부문 영업이익률은 2025년 하반기와 연간 전체에서 20%를 확실히 웃돌 것으로 전망했고, 시험·측정 및 전자 부문 영업이익률은 2분기 일회성 항목 영향 이후 하반기에 중간 20%대에서 높은 20%대로 회복할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 8 가이던스	경영진은 하반기 약 27%의 영업이익률이 가이던스에 내재돼 있으며, 2분기에서 3분기 및 3분기에서 4분기로 매출과 이익률의 순차적 개선을 예상한다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

자동차 OEM 부문은 매출이 전년 대비 4% 증가했고 유기적 성장은 2%였다. PLS가 매출에 1%포인트를 넘는 역풍을 줬으며, 북미는 7% 감소, 유럽은 1% 증가, 중국은 22% 증가했다. 영업이익률은 190bp 개선된 21.3%로 2021년 1분기 이후 최고 수준이었다.
식품 장비 부문은 매출이 2% 증가하고 유기적 매출은 1% 증가했다. 장비 매출은 보합, 서비스 매출은 3% 증가했으며, 북미는 장비 4% 및 서비스 6% 성장에 힘입어 5% 증가했고 해외 매출은 5% 감소했다.
시험·측정 및 전자 부문은 매출이 1% 증가했으나 유기 매출은 1% 감소했다. 시험·측정 자본장비 수요는 여전히 어려웠지만 2분기 후반 수주 활동은 개선됐고, 전자 사업은 반도체 관련 사업의 두 자릿수 성장에 힘입어 4% 성장했다.
용접 부문은 유기 매출이 3% 증가했다. 신제품 기여로 장비 매출은 4%, 소모품은 1% 증가했고, 산업 매출은 북미 1% 증가와 중국 28% 증가를 포함한 해외 11% 증가에 힘입어 1% 증가했다. 영업이익률은 33.1%로 전년 대비 사실상 보합이었다.
폴리머 및 유체 부문은 매출이 3% 감소했고 PLS가 1%포인트 역풍을 줬다. 유기 매출은 폴리머가 5% 감소했으며, 유체와 소비자 지향 자동차 애프터마켓은 각각 3% 감소했다.
건설제품 부문은 주거용 수요 부진 속 매출이 6% 감소했고 PLS로 1%포인트의 추가 역풍을 받았다. 유기 매출은 북미 7%, 유럽 5%, 호주·뉴질랜드 10% 감소했지만, 영업이익률은 140bp 개선된 30.8%였다.
특수제품 부문은 전년의 7% 유기 성장이라는 높은 비교 기준 속 유기 매출이 보합이고 총매출은 1% 증가했다. PLS 영향이 1%포인트를 넘었으며, 포장 및 항공우주 장비의 강세로 장비 매출은 8% 증가했고 영업이익률은 70bp 개선된 32.6%였다.

경영진은 고객 기반 혁신(CBI)을 통해 시장 상회 유기 성장을 강화하는 다음 성장 단계의 우선과제를 진전시키고 있으며, 2030년 CBI 수익률 3% 이상 목표 달성 궤도에 있다고 평가했다.
2025년 CBI 수익률 목표는 2.3~2.5%이며, 경영진은 용접의 CBI 기여가 현재 약 3%이고 식품 장비와 중국 자동차에서도 신제품 및 CBI 성과가 나타난다고 설명했다.
중국에서의 성장은 자동차가 가장 큰 동력이지만, 시험·측정, 폴리머 및 유체, 용접에서도 견조한 두 자릿수 성장이 있었다. 경영진은 신제품 기여가 높은 사업에서의 성장과 CBI 진전이 시장 상회 성과와 연관돼 있다고 봤다.
CBI는 향후 3년 내 신제품 매출로 분류하고, 그 이후 매출은 시장침투 매출로 분류한다는 것이 회사의 정의다.
경영진은 현 포트폴리오가 장기적으로 4% 이상 성장할 역량이 있다고 보며, 인수합병은 고품질의 4% 이상 성장 기회이면서 ITW 사업 모델을 통해 이익률을 개선할 수 있는 기회에 선택적으로 접근하겠다고 밝혔다.

자본배분의 최우선 순위는 유기 성장 이니셔티브를 지원하는 내부 투자와 고도로 차별화된 핵심 사업의 수익성 유지라고 설명했다.
회사는 장기 이익 성장에 맞춰 배당을 계속 늘릴 계획이며, 2025년 잉여현금은 약 15억 달러의 자사주 매입에 배정돼 발행주식의 약 2%에 해당한다.
M&A 기회는 계속 검토하되, 기업가치 평가가 어려운 시장인 만큼 선택성을 유지하고 기준에 맞는 기회를 찾을 때 적절히 적극적으로 추진한다는 방침이다.

2분기 7개 사업부 모두가 1분기 대비 매출과 영업이익률을 개선했고, 반도체·전자·용접·특수제품·장비에서 긍정적 신호가 나타났으며 자동차 생산 전망도 개선됐다.
자동차 OEM 중국 매출은 22% 증가했고, 현지 EV 시장에서 CBI를 통한 차량당 탑재 콘텐츠 확대와 점유율 확보가 진행되고 있다고 경영진은 설명했다.
시험·측정 자본장비 수요의 어려움에도 2분기 후반 대형 수주 건수가 전분기 대비 의미 있게 증가했고, 일반 산업·반도체·자동차에서 긍정적 신호를 보고 있다고 밝혔다.
용접 장비와 소모품의 성장률은 각각 4%, 1%로 모두 2년 만의 최고 수준이었으며, 회사는 신규 제품이 현재 용접 성장의 주된 동인이라고 설명했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

가격 조정은 관세 비용을 달러 기준으로 상쇄하고 EPS에는 긍정적이지만, 2분기 가격-비용은 영업이익률에 소폭 희석적이었다. 경영진은 이를 시점 문제로 보고 이익률 회복 시점은 연말 또는 2026년이 될 수 있어 불확실하다고 답했다.

Q&A #2

하반기 유기 성장 2~3%와 강한 증분 이익률에 관한 질문에 경영진은 관세 관련 가격-비용 조정이 낮은 증분으로 유입되는 점을 감안하면 핵심 증분은 역사적 35~40%보다 유의미하게 높다고 설명했다.

Q&A #3

건설제품 부문의 매출 감소에도 이익률이 개선된 핵심 요인은 약 160bp로 회사 평균을 크게 웃돈 전사 이니셔티브 기여였다고 설명했다.

Q&A #4

관세 영향과 관련해 ITW는 판매 제품의 90% 이상을 직접 생산해 직접 영향이 대체로 완화된다고 밝혔다. 경영진은 2018년과 최근 관세 국면이 관리 가능했으며 향후 관세가 인상돼도 EPS 중립 이상을 유지할 것으로 예상한다고 답했다.

Q&A #5

분기 초 고율의 중국 관세로 한 사업부의 미국발 중국향 고객 요청 출하가 일시 동결됐지만 이후 해소됐고, 재발 시 완화 계획이 있다고 설명했다.

Q&A #6

구조조정 관련으로 상반기 지출은 전년 동기와 같은 2,000만 달러였고, 승인된 일부 프로젝트의 시점이 7월로 옮겨졌다. 하반기에는 약 2,000만 달러 또는 주당 0.05달러를 추가 지출할 것으로 예상하며, 이는 전년 대비 보합이다.

Q&A #7

전략적 PLS는 2025년 유기 성장률에 여전히 약 1%포인트 역풍으로 예상되지만, 경영진은 미래 성장에 맞춘 포트폴리오 재편 및 관련 사업부 이익률 개선의 순풍으로 평가했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

소비자 지향 최종시장은 계속 어려웠고, 특히 금리에 민감한 건설제품의 주거용 수요와 폴리머 및 유체 내 자동차 애프터마켓의 약세가 지속됐다.
시험·측정 자본장비 수요는 여전히 어려운 상태이며, 회사가 보는 기초 최종시장은 평균적으로 3~4% 감소한 것으로 추정된다.
현재 환율과 관세 환경은 빠르게 바뀔 수 있으며, 회사는 하반기 가이던스에 현재 수요 수준 이상의 추가 수요 가속을 반영하지 않았다.
관세 비용을 상쇄하는 가격 조정은 EPS에는 긍정적이지만 이익률에는 소폭 희석적이며, 가격-비용 이익률 회복의 정확한 시점은 불확실하다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

하반기 관세 관련 가격 인상이 3분기와 4분기에 유입되는 가운데 가격-비용의 이익률 희석을 언제 회복하는지 확인할 필요가 있다.
현재 수요 수준을 전제로 한 연간 유기 성장 0~2%와 하반기 약 27% 영업이익률 가이던스가 자동차 생산 전망, 환율, 비교 기준 개선 및 전사 이니셔티브를 통해 달성되는지 점검할 필요가 있다.
시험·측정의 2분기 후반 수주 개선이 지속되고 하반기 영업이익률이 중간 20%대에서 높은 20%대로 회복하는지 관찰할 필요가 있다.
중국 자동차 및 기타 사업의 CBI 기반 성장, 그리고 용접의 신제품 주도 성장이 지속돼 시장 상회 성과로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
PLS가 유기 성장에 약 1%포인트 역풍을 주는 동안 포트폴리오 재편과 사업부 이익률 개선의 장기 효과가 나타나는지 점검할 필요가 있다.

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