ITW2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

일리노이 툴 웍스 (Illinois Tool Works Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-10-24 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: ITW의 2025년 3분기 총매출은 2% 이상 증가했으며, 전략적 제품 라인 단순화(PLS)의 약 1%포인트 역풍을 제외하면 매출 증가율은 3%였다. 유기적 성장은 1%, 우호적 외화 환산의 기여는 2%포인트였고, 회사는 기초 최종시장 수요가 낮은 한 자릿수 감소한 것으로 추정했다. 3분기 GAAP EPS는 2.81달러, 영업이익은 전년 대비 6% 증가한 사상 최대 11억 달러, 영업마진은 전년 대비 90bp 개선된 27.4%였다. 전사 이니셔티브가 마진에 140bp 기여했고 가격 및 공급망 조치는 관세 비용을 상회했다. ITW는 2025년 연간 유기적 성장률 0~2%, 총매출 성장률 1~3%, 영업마진 26~27%, GAAP EPS 10.40~10.50달러를 제시했다. 매출은 각 범위의 하단 쪽으로 추세를 보지만, EPS 범위는 기존보다 좁혔다. 자동차 OEM·용접·특수 제품은 성장과 마진 개선을 보였고, 시험·측정·전자와 건설 제품은 수요 압력이 이어졌다. 경영진은 고객 기반 혁신(CBI), 80-20 프런트투백, 제품 라인 단순화의 조합으로 시장 초과 성장과 마진 확대를 추진하고 있다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 총매출은 2% 이상 증가했다. 전략적 PLS의 약 1%포인트 역풍을 제외하면 매출 증가율은 3%였으며, 유기적 성장 1%와 우호적 외화 환산 2%포인트가 기여했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	3분기 GAAP EPS는 2.81달러였다. 전년도 사업매각 이익을 제외하면 GAAP EPS는 전년 동기 대비 6% 증가했으며, 증분마진은 65%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	3분기 영업이익은 전년 대비 6% 증가한 11억 달러로 사상 최대였고, 영업마진은 전년 대비 90bp 확대된 27.4%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	3분기 잉여현금흐름은 전년 대비 15% 증가한 9억 달러 이상, 잉여현금흐름 전환율은 110%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	3분기 유효세율은 21.8%였다. 2024년 미국 세금 신고 관련 혜택이 세율을 낮췄고, 해외 세무조사 합의가 그 혜택 일부를 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	지역별 유기적 매출은 북미 보합, 유럽 1% 감소, 아시아태평양 7% 증가였으며 중국은 10% 증가했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 연간 유기적 매출 성장률 가이던스는 0~2%, 현재 환율 기준 총매출 성장률 가이던스는 1~3%다. 가이던스에는 현 수요, 관세 관련 추가 가격 조치, 최신 자동차 생산 전망 및 통상적 계절성이 반영됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 연간 영업마진 가이던스는 26~27%로 유지했다. 회사는 물량과 무관하게 전사 이니셔티브가 연간 영업마진에 125bp 기여할 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 연간 GAAP EPS 가이던스는 10.40~10.50달러로 좁혔다. 연간 예상 세율 약 23%의 혜택과 매출이 매출 가이던스 하단 쪽으로 추세를 보이는 영향이 사실상 상쇄된다는 설명이며, 중간값 10.45달러는 2월 초기 가이던스 중간값보다 0.10달러 높다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	경영진은 관세 관련 가격 및 공급망 조치가 2025년 연간 관세 비용을 상회하고 EPS와 마진에 유리하게 작용할 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	4분기에 시험·측정 및 전자 부문의 매출과 영업마진이 의미 있게 개선될 것으로 예상했다. 자동차 OEM의 최신 생산 전망에는 4분기 완만한 둔화가 반영돼 있으며, 연간으로는 관련 산업 생산량을 200~300bp 상회할 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

자동차 OEM: 3분기 매출은 7%, 유기적 매출은 5% 증가했고 전략적 PLS가 매출에 1%포인트 이상 역풍이었다. 북미·유럽·중국은 각각 3%·2%·10% 성장했고, 영업마진은 240bp 개선된 21.8%였다. 중국 EV 시장에서 CBI를 통한 차량당 콘텐츠 확대와 시장점유율 상승을 언급했다.
식품 장비: 3분기 매출은 3%, 유기적 매출은 1% 증가했다. 장비 매출은 1% 감소했지만 서비스 사업은 3% 성장했으며, 북미는 장비 1% 및 서비스 4% 성장에 힘입어 2% 증가한 반면 해외는 1% 감소했다. 영업마진은 80bp 개선된 29.2%였다.
시험·측정 및 전자: 3분기 매출은 보합, 유기적 매출은 1% 감소했다. 시험·측정의 자본장비 매출은 1% 감소했고 반도체 관련 수요 둔화로 전자 매출은 2% 감소했다. 영업마진은 2분기 대비 260bp 개선된 25.4%였고, 3분기 구조조정 영향 50bp를 제외하면 25.9%였다.
용접: 3분기 유기적 매출은 3% 증가했고 CBI가 3%포인트 이상 기여했다. 장비 매출은 6% 증가했으나 소모품은 2% 감소했으며, 북미·해외 매출은 각각 3%·4% 증가했고 중국은 13% 성장했다. 마진은 30bp 개선된 32.6%였다.
폴리머 및 유체: 3분기 매출은 2%, 유기적 매출은 3% 감소했으며 PLS가 유기적 매출에 1%포인트 역풍이었다. 폴리머는 전년 동기 10% 성장의 높은 비교 기준에도 5% 감소했고 유체는 보합, 소비자 지향 자동차 애프터마켓 사업은 3% 감소했다. 마진은 60bp 확대된 28.5%였다.
건설 제품: 3분기 매출은 1%, 유기적 매출은 2% 감소해 전 분기의 유기적 7% 감소보다 개선됐다. PLS가 매출에 1%포인트 역풍이었고, 북미·유럽·호주·뉴질랜드 매출은 각각 1%·3%·4% 감소했다. 영업마진은 140bp 개선된 31.6%였다.
특수 제품: 3분기 매출은 3%, 유기적 매출은 2% 증가했으며 PLS가 매출에 1%포인트 역풍이었다. 북미는 전년 동기 8% 성장의 높은 비교 기준에서 1% 감소했지만, 포장 및 항공우주 장비 강세로 해외는 7% 증가했다. 영업마진은 120bp 개선된 32.3%였다.

회사는 CBI로 뒷받침된 시장 초과 유기적 성장을 ITW의 핵심 강점으로 만들고자 하며, 2030년 CBI 수익률 3% 이상 목표를 향해 가고 있다고 밝혔다.
3분기 수요는 6월과 7월의 강한 유기적 성장 뒤 8월 둔화, 9월 정상화라는 혼조 흐름이었다. 경영진은 관세 발표 및 가격 조치가 일부 영향을 주었을 수 있으나 인과관계는 판단하기 어렵고, 환경이 빠르게 변할 수 있다고 설명했다.
가격과 공급망 조치를 합친 관세 대응은 더 이상 핵심 사안이 아니며, 특히 중국 관련 관세 위험을 추가 완화했다고 밝혔다. 다만 관세 불확실성이 2분기 자본지출과 주문을 일부 동결시켜 3분기 시험·측정 수요에 영향을 줬을 가능성을 언급했다.
CBI와 PLS는 서로 독립된 상향식 활동이다. CBI는 더 차별화된 제품의 개발·실행에, PLS는 차별화가 낮은 부품 라인의 정리에 각각 초점을 둔다. CBI 기여율은 2024년 2%에서 2025년 2.3~2.5% 추세로 개선 중이라고 설명했다.
2026년에는 아직 정식 가이던스를 제시하지 않았으나, 4분기 종료 시점의 런레이트를 바탕으로 시장점유율 상승과 전략 이니셔티브·CBI를 통한 시장 초과 유기적 성장, 지속적인 마진 개선 및 역사적 평균보다 높은 증분마진을 기대한다고 밝혔다.

ITW는 8월 1일 배당금을 7% 인상했으며, 이는 62년 연속 배당 인상이다.
2025년 연초 이후 발행주식 11억 달러 이상을 자사주로 매입했다.
경영진은 레버리지가 EBITDA 대비 약 2배로 장기 목표에 부합한다고 밝혔다. 잉여자본 약 15억 달러를 연간 자사주 매입 프로그램에 배분해 전체 주식 수를 약 2% 줄이는 구조라고 설명했다.
자사주 매입과 배당은 고수익 핵심 사업의 유기적 성장·생산성 투자 이후의 자본배분 우선순위이며, 회사는 적절한 M&A 기회를 위한 대차대조표 여력을 보유하고 있다고 밝혔다.

어려운 최종시장 환경에서도 3분기 유기적 매출이 1% 증가했고, 전사 이니셔티브의 140bp 기여로 영업마진이 27.4%까지 확대됐다.
자동차 OEM·용접·특수 제품은 유기적 성장과 마진 개선을 함께 달성했으며, 자동차 OEM은 중국 EV와 CBI를 통한 차량당 콘텐츠 증가를 성장 동력으로 제시했다.
3분기 잉여현금흐름이 15% 증가해 9억 달러를 넘고 전환율이 110%를 기록했으며, 회사는 배당 인상과 자사주 매입을 지속했다.
가격 및 공급망 조치가 3분기 관세 비용을 상회했고, 경영진은 2025년 연간에도 EPS와 마진에 긍정적일 것으로 예상한다.
중국 전체 매출은 연초 이후 12% 증가했으며, 자동차·시험·측정 및 전자·폴리머 및 유체·용접 전반에서 성장했다고 밝혔다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

건설 제품은 유기적 매출 감소가 11분기 연속이지만, 경영진은 가장 매력적인 시장 부분에 집중한 포트폴리오와 비즈니스 모델 실행이 마진을 지지한다고 설명했다. 시장 회복 시 성장뿐 아니라 고품질 성장이 가능하다는 견해를 제시했다.

Q&A #2

시험·측정은 4분기에 통상적인 경기순환적 개선을 기대한다. 부문의 약 15%인 반도체 관련 사업은 2분기의 긍정 신호 이후 3분기에 성장 속도가 둔화했지만, 경영진은 개선을 예상했다.

Q&A #3

경영진은 3분기 대비 4분기 매출이 약 1%포인트 늘 것으로 보며, 시험·측정의 순차 개선이 건설의 계절적 감소로 일부 상쇄될 것이라고 설명했다. 4분기 마진은 순차적으로 약 50bp 낮아질 수 있고, 보다 정상적인 세율은 3분기 대비 EPS에 약 0.10달러 역풍이 될 수 있다.

Q&A #4

자동차 OEM의 3분기 유기적 성장 5%는 20% 이상의 이익 성장으로 전환됐다고 설명했다. 전사 이니셔티브, PLS를 통한 저성장·저수익 제품 라인 정리, CBI가 향후 자동차 마진 개선의 동력으로 언급됐다.

Q&A #5

중국은 ITW 매출의 약 8%를 차지하며, 중국 OEM과 EV에서의 차량당 콘텐츠 확대가 성장을 이끈다고 밝혔다. 연초 이후 중국 자동차 사업은 15%, 시험·측정 및 전자는 10%대 중반, 폴리머 및 유체는 10%, 용접은 20% 이상 성장했고 중국 전체는 12% 증가했다.

Q&A #6

회사가 구조조정이라고 부르는 비용은 대규모 전통적 구조조정이 아니라 80-20 프런트투백 프로젝트를 위한 자금이다. 2025년 지출은 약 4,000만 달러로 전년과 유사할 전망이며, 해당 프로젝트의 투자회수 기간은 1년 미만이라고 설명했다.

Q&A #7

PLS의 장기 유지 수준은 약 50bp로 설명했으며, 현재는 특수 제품 부문의 성장 재포지셔닝 때문에 그보다 다소 높다. 반면 식품 장비와 용접에서는 훨씬 낮거나 일부 경우 0일 수 있으며, 본사가 일률적으로 정하는 수치가 아니라고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

회사가 추정한 기초 최종시장 수요는 3분기에 낮은 한 자릿수 감소였고, 수요 환경은 6~9월 사이에도 급변했다. 매출은 연간 가이던스 범위의 하단 쪽으로 추세를 보인다.
시험·측정 및 전자의 3분기 유기적 매출은 1% 감소했다. 자본장비 수요는 불규칙했고, 반도체 관련 수요 둔화로 전자 매출은 2% 감소했다.
건설 제품의 유기적 매출은 2% 감소했고, 북미·유럽·호주·뉴질랜드 모두 매출이 감소했다. 경영진은 건설 시장의 위축과 불확실성을 단기 수요 문제로 언급했다.
폴리머 및 유체의 유기적 매출은 3% 감소했고, 소비자 지향 자동차 애프터마켓 사업은 3% 감소했다. 용접 소모품 매출도 2% 감소했다.
4분기 자동차 생산이 완만하게 둔화할 전망이며, 회사는 낮아진 자동차 생산 전망과 일부 고객의 공급업체 문제를 4분기 자동차 전망에 반영했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

연간 유기적 성장률과 총매출 성장률이 각각 0~2%와 1~3% 가이던스 범위 안에서 어느 수준으로 마감되는지, 특히 매출이 하단 쪽으로 추세를 보이는 점을 확인할 필요가 있다.
4분기 시험·측정 및 전자의 통상적 순차 개선, 반도체 관련 성장 속도, 그리고 자본지출 수요의 회복 여부를 확인할 필요가 있다.
4분기 자동차 생산 둔화가 자동차 OEM의 산업 생산량 대비 200~300bp 초과 성장 목표와 영업마진 개선에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
관세 관련 가격·공급망 조치가 관세 비용을 계속 상회하는지와 수요 불확실성의 잔여 영향, 4분기의 정상화된 24~25% 세율이 EPS에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
CBI 기여율의 2.3~2.5% 추세, PLS의 높은 현재 수준이 특수 제품 재포지셔닝 이후 장기 유지 수준 약 50bp로 수렴하는지, 그리고 2026년 계획에서 증분마진 개선이 구체화되는지를 확인할 필요가 있다.

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