IVZ2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

인베스코 (Invesco Ltd Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-07-22 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Invesco는 2025년 2분기 장기자산 순유입 156억 달러와 분기 연율화 유기성장률 5%를 기록했고, 기간 말 AUM은 사상 최대인 2조 달러를 조금 넘었다. 조정 영업이익은 전년 동기 대비 약 3% 증가하고 조정 영업마진은 30bp 확대된 31.2%였다. 자금 유입은 ETF·인덱스, 채권, 중국 JV·인도에서 두드러졌지만, 미국 자산관리 채널을 중심으로 한 펀더멘털 주식과 4월 위험회피 영향을 받은 프라이빗 크레딧은 부담이었다. MassMutual 보유 우선주 10억 달러를 재매입하고 은행 기간대출로 조달해 자본구조를 바꿨다. 회사는 성장 투자와 디레버리징을 양자택일로 보지 않으며, 향후 현금흐름에 따라 2025년 하반기 기간대출 일부 상환을 검토한다. QQQ를 단위투자신탁에서 개방형 펀드 ETF로 전환하기 위한 예비 위임장신고서를 제출했다. 승인 시 순수익과 조정 영업이익에 약 4bp의 혜택을 예상하지만, SEC와 수익권자 승인이 선행돼야 한다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	기간 말 총 AUM은 2조 달러를 조금 넘는 사상 최고치로, 전 분기 말보다 1,570억 달러(8%), 전년 동기 말보다 2,860억 달러(17%) 증가했다. 평균 장기 AUM은 1조3,400억 달러로 전 분기 대비 1%, 전년 동기 대비 12% 늘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2분기 장기자산 순유입은 156억 달러였고, CFO가 제시한 반올림 기준으로는 AUM을 160억 달러 증가시켰다. 분기 연율화 유기성장률은 약 5%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2분기 조정 희석 EPS는 0.36달러였다. 순수익은 11억 달러로 전년 동기보다 1,900만 달러 증가했고, 투자운용 수수료는 평균 AUM 증가와 환율 영향으로 3,500만 달러 늘었으나 성과보수는 펀드 수 감소로 1,400만 달러 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	조정 영업비용은 전년 동기보다 1,000만 달러(1%) 증가했지만 환율 영향을 제외하면 보합이었다. 영업이익은 900만 달러, 약 3% 증가했고, 전년 동기 대비 긍정적 영업레버리지는 40bp, 조정 영업마진은 31.2%로 30bp 개선됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2분기 전체 순수익률과 분기 말 출구 순수익률은 모두 23.2bp였다. 회사는 이전 분기보다 하락폭이 작아졌다고 보면서도 향후 자산 믹스 변화에 따라 안정화 여부가 달라진다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	2분기 유효세율은 26.5%로 1분기 24.4%보다 높았으며, 일회성 세목과 과세 관할권별 소득 믹스 변화가 원인이었다. 회사는 일회성 항목을 제외한 2025년 3분기 비GAAP 유효세율을 약 26%로 예상했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 Alpha와 Aladdin을 결합한 하이브리드 플랫폼 전환을 2026년 말까지 완료할 것으로 예상한다. 일회성 구현 비용은 2025년 3분기 1,500만~2,000만 달러, 2025년 4분기 1,000만~1,500만 달러를 예상하며 AUM 이전 시점에 따라 변동할 수 있다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	QQQ 구조 전환안은 SEC 승인 후 수익권자 투표를 거쳐야 하며, 투표는 가장 빨라도 2025년 4분기에 이뤄질 수 있다. 승인되면 변경은 그 직후 시행될 가능성이 있다고 회사는 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	우선주 재매입에 따른 우선배당 감소의 전체 영향은 2025년 3분기에 반영될 것으로 예상된다. 향후 우선배당의 분기 런레이트는 4,440만 달러이며, 보통주 주주에게 귀속되는 이익은 분기당 1,480만 달러 증가하는 효과가 있다고 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 2025년 총 지급률을 배당과 자사주 매입을 합쳐 약 60%로 예상하고, 3분기 초 현금 포지션과 올해 남은 기간의 현금흐름을 고려해 2025년 하반기 기간대출 일부 상환 가능성을 검토한다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

ETF·인덱스 플랫폼은 장기 순유입 126억 달러와 연율화 유기성장률 10%를 기록했다. QQQM은 사상 최대 56억 달러의 순유입으로 AUM이 연초 380억 달러에서 500억 달러를 넘었고, 모멘텀·퀄리티 ETF는 40억 달러를 유입했다.
펀더멘털 채권 플랫폼의 장기 순유입은 약 30억 달러였으며, 채권 ETF와 중국 기반 자산까지 포함한 전체 채권 자산군 유입은 약 100억 달러였다. 영국 People’s Pension 채권 위임운용의 남은 40억 달러가 유입됐고, 전체 SMA 플랫폼 AUM은 약 320억 달러, 연율화 유기성장률은 15%였다.
프라이빗 부동산은 자산관리 채널 부동산 부채 전략 Incraft의 유입에 힘입어 순유입을 기록했다. 해당 펀드는 6월 최대 모금을 기록했고 레버리지 포함 AUM은 출시 2년 만에 35억 달러가 됐지만, St. James Place 영국 부동산 포트폴리오 청산 관련 유출 4억 달러가 있었다.
프라이빗 크레딧은 4월 은행대출 ETF·펀드의 위험회피 심리로 분기 순유출을 기록했다. 다만 5~6월 해당 상품에서 합산 10억 달러가 유입됐고, 6월 말 5억 달러 CLO를 클로징했으며 하반기 진입 시점 파이프라인은 견조하다고 밝혔다.
중국 JV와 인도 역량은 장기 순유입 56억 달러를 기록했다. Invesco Great Wall의 순수 채권 유입과 fixed income plus 유입이 뒷받침했으며, 중국 JV의 기간 말 AUM은 1,050억 달러로 이전 최고치 1,020억 달러를 넘었다.
펀더멘털 주식은 분기 중 순유출 36억 달러를 기록했다. EMEA와 아시아태평양의 글로벌·지역 주식에서는 유입이 있었고, 영국 운용 Global Equity Income Fund는 일본 고객 중심으로 24억 달러를 유입해 AUM 170억 달러에 도달했지만, 미국 자산관리 채널의 신흥시장 펀드 유출이 이를 상쇄했다.
펀드의 3년 기준 동종업계 상위 1사분위 비중은 50%, 5년 기준은 46%였고, AUM의 3분의 2 이상이 해당 측정 기간에 벤치마크를 상회했다.

회사는 MassMutual 및 Barings와의 파트너십을 통해 은행대출·CLO·부실채권·로어 미들마켓 직접대출의 강점과 Barings의 자산담보금융·상위 시장 직접대출·자본솔루션 역량을 결합하려 한다. MassMutual은 Invesco Dynamic Credit Opportunity Fund에 1억5,000만 달러를 투자할 의향을 밝혔고, 미국 부유층 채널을 겨냥한 더 넓은 파트너십을 총 6억5,000만 달러 자본으로 지원할 계획이다.
펀더멘털 주식 플랫폼에서는 특정 자산군을 단일 CIO 아래 통합하고, 미국 기반 신흥시장 및 국제·지역 주식 전략의 포트폴리오 운용을 변경했다. 경영진은 투자성과·리스크관리를 개선하고 환매를 시장보다 나은 속도로 완화하는 데 초점을 둔다고 밝혔다.
경영진은 ETF, SMA·모델, 프라이빗마켓을 수익·이익 성장 기회로 제시했다. 프라이빗마켓에서는 파트너십을 우선순위로 두되 인수 기회도 계속 검토하고, 미국뿐 아니라 유럽과 아시아태평양에서도 역량 확장 기회를 찾겠다고 말했다.
QQQ 전환의 핵심 목적은 구조 현대화라고 설명했다. 현행 20bp 수수료 중 라이선싱 8bp, 마케팅 8bp, 수탁자 수수료 4bp 구조에서 새 구조가 승인되면 18bp를 투자운용 수수료로 인식하고, 주로 라이선싱·관리·보관·명의개서·재량적 마케팅으로 약 14bp를 비용 처리하는 방식이 제시됐다.
회사는 현금·머니마켓·단기채·안정가치 운용의 기반을 바탕으로 토큰화 머니마켓 펀드와 지급흐름·현금관리 관련 디지털자산을 검토 중이라고 밝혔다. 다만 이를 현실화하려면 추가 진전이 필요하다고 덧붙였다.

MassMutual 보유 우선주 10억 달러 재매입은 5월 16일 완료됐고, 3년 및 5년 만기 은행 기간대출로 조달됐다. 분기 말 회전신용한도 인출 잔액은 없었다.
회사는 5월 회전신용한도를 갱신·연장하고 향후 5년간 차입한도를 20억 달러에서 25억 달러로 늘렸다. 우선주를 제외한 레버리지 비율은 10억 달러 기간대출 반영으로 0.83배가 됐고, 우선주를 포함한 레버리지 비율은 전년 3.01배에서 2.7배로 낮아졌다.
2분기에 보통주 170만 주, 2,500만 달러를 매입했다. 회사는 정기적인 보통주 매입을 지속할 계획이며, 기간대출 상환이 레버리지 비율을 개선하고 성장 분야 재투자를 위한 현금흐름 유연성을 높일 것으로 본다.

사상 최대 AUM, 장기자산 순유입 156억 달러, ETF·인덱스의 126억 달러 유입은 다각화된 플랫폼의 자금흐름 회복력을 보여준다.
조정 영업이익 증가, 31.2% 조정 영업마진, 비용의 환율 조정 후 보합은 AUM 믹스 변화와 Alpha 구현 비용에도 비용 규율과 영업레버리지 개선이 이어졌음을 시사한다.
QQQM·팩터 ETF, 중국 JV·인도, Global Equity Income Fund, SMA에서의 유입은 미국 외 지역과 패시브·액티브·자산관리 채널에 걸친 성장 동력을 제공했다.
우선주 재매입, 회전신용한도 증액, 향후 기간대출 상환 가능성은 자본구조 유연성을 높이고 성장 투자와 디레버리징을 병행할 여지를 넓힌다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

Q&A에서 경영진은 QQQ 전환이 승인될 경우 마케팅 예산을 연간 자산의 2~3bp에 해당하는 6,000만~1억 달러로 현재 예상한다고 밝혔다. 약 4bp의 순수익·조정 영업이익 개선에는 이 전환과 관련한 추가 영업비용을 예상하지 않는다고 답했다.

Q&A #2

QQQ 관련 라이선싱·수탁·재량적 마케팅을 합친 약 14bp는 제3자 유통·서비스·자문 비용으로 인식되며, NASDAQ 라이선싱과 Bank of New York 수탁 비용도 이 항목에 포함된다고 설명했다. 증권대여 수익 기회는 있으나 규모는 상대적으로 작고 전환의 주된 동기는 아니라고 밝혔다.

Q&A #3

401(k) 확정기여형 플랜의 프라이빗마켓 채택은 규제 및 소송 면책 측면의 진전이 필요하다고 설명했다. 진전이 있다면 집합신탁을 활용한 프라이빗마켓, 타깃데이트·타깃리스크·멀티에셋 내 퍼블릭·프라이빗 결합 솔루션에 기회가 있다고 봤다.

Q&A #4

경영진은 수익·비용·자본배분 모두에 추가 기회가 있다고 답했다. Alpha·Aladdin 하이브리드 전환의 구현 비용은 하반기에 상당할 수 있지만, 규모 확대와 비용 기반 재배분을 통해 영업이익을 개선하고자 한다고 설명했다.

Q&A #5

중국 JV의 전년 대비 수익 감소는 주로 성과보수 감소 때문이라고 설명했다. 규정 변경으로 성과보수를 얻기 위한 고객·투자자 환매 또는 펀드 청산 조건이 바뀌어, 향후 성과보수 창출 능력이 과거보다 낮아질 수 있다고 언급했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

미국 고객을 중심으로 액티브 펀더멘털 주식 수요의 구조적 이동이 계속돼 이 부문은 36억 달러 순유출을 기록했다. 특히 미국 자산관리 채널의 신흥시장 펀드 유출이 부담이다.
프라이빗 크레딧은 4월 위험회피 심리에 민감했고 분기 순유출을 기록했다. 5~6월 회복 유입이 있었지만 투자심리 변화에 따른 변동성은 남아 있다.
중국의 규정 변화로 성과보수 취득 조건이 바뀌어 향후 성과보수 창출 능력이 과거보다 낮아질 수 있다고 경영진이 밝혔다. 2분기 중국 JV 마진에는 보상비·전체 비용의 일부 개별 항목 영향도 있었다.
QQQ 구조 전환은 SEC 및 수익권자 승인이 필요하고, 약 4bp 혜택은 마케팅 지출을 포함한 재량적 비용 수준에 영향을 받는다.
Alpha·Aladdin 하이브리드 전환에는 2026년 말까지 구현 비용과 실행 위험이 수반되며, 2025년 3분기 일회성 비용은 1,500만~2,000만 달러로 2분기 1,200만 달러보다 높을 것으로 예상된다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

QQQ의 SEC 심사와 수익권자 투표 일정, 승인 여부, 승인 시 실제 수수료 인식·마케팅 지출·약 4bp 순수익 개선 실현을 확인할 필요가 있다.
펀더멘털 주식의 미국 자산관리 채널 유출이 플랫폼 재정렬과 투자성과 개선으로 완화되는지, 특히 신흥시장 전략의 환매 추이를 점검할 필요가 있다.
프라이빗 크레딧의 은행대출 ETF·펀드 자금흐름, CLO 파이프라인 및 Barings·MassMutual 파트너십이 프라이빗마켓 성장으로 전환되는지 지켜볼 필요가 있다.
Alpha·Aladdin 하이브리드 플랫폼 전환의 AUM 이전, 분기별 구현 비용, 2026년 말 완료 일정과 운영 효율화 효과를 확인할 필요가 있다.
중국 JV의 규정 변경 후 성과보수, 보상비 및 영업마진 추이와 기존 상품 중심의 순유입이 지속되는지 점검할 필요가 있다.

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