IVZ2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

인베스코 (Invesco Ltd Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-10-28 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Invesco는 2025년 3분기 말 AUM 2조1,000억 달러를 기록했다. 이는 전분기 말보다 1,230억 달러(6%), 전년 동기 말보다 3,290억 달러(18%) 증가한 수준이며, 시장 상승 990억 달러와 장기 순유입 290억 달러가 증가를 이끌었다. 장기 순유입 290억 달러는 연율화 유기성장률 8%에 해당하며 2021년 이후 최고 분기였다. ETF·인덱스 역량의 연율화 유기성장률은 15%였고, 중국 JV와 인도 역량의 장기 순유입은 81억 달러였다. 3분기 순매출은 12억 달러로 전년 동기보다 8,200만 달러 증가했고, 조정 영업마진은 전분기 대비 300bp 개선된 34.2%, 조정 희석 EPS는 0.61달러였다. 회사는 대차대조표 재자본화와 사업 단순화를 병행했다. 3분기에 3년 만기 은행 기간대출 2억6,000만 달러를 상환했으며, Alpha·Aladdin 하이브리드 플랫폼 전환은 2026년 말 완료를 목표로 진행 중이다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	분기 말 총 AUM은 2조1,000억 달러를 넘었고, 평균 장기 AUM은 1조4,600억 달러로 전분기 대비 9%, 전년 동기 대비 16% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	3분기 AUM 증가는 시장 상승 990억 달러와 장기 순유입 290억 달러가 이끌었다. 장기 순유입은 연율화 유기성장률 8%이며, 장기 AUM의 거의 40%는 미국 외 고객에서 나왔고 분기 순유입의 3분의 2는 EMEA와 아시아태평양에서 발생했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	3분기 순매출은 12억 달러로 전년 동기보다 8,200만 달러 증가했다. 투자운용 수수료가 평균 AUM 증가에 힘입어 1억200만 달러 늘어난 것이 주된 배경이며, 영업비용은 높은 매출에 연동된 변동 직원보상을 중심으로 2,400만 달러 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	조정 영업마진은 34.2%로 전분기 대비 300bp, 전년 동기 대비 260bp 개선됐다. 긍정적 영업 레버리지는 전분기 대비 480bp, 전년 동기 대비 410bp였고, 조정 희석 EPS는 0.61달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	전체 순매출수익률은 22.9bp, 3분기 말 엑시트 순매출수익률은 22.8bp였다. 회사는 최근 두 분기의 전분기 대비 하락 폭이 이전 분기보다 작아 안정화 가능성을 언급했으나, 향후 자산 믹스 변화에 달려 있다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	3분기 Alpha 하이브리드 플랫폼 구현 비용은 1,100만 달러였다. intelliflo를 매각예정으로 분류하면서 기타 이익·손실에 3,600만 달러의 비현금 손상차손을 기록했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	3분기 유효 비GAAP 세율은 불확실한 세무 포지션 충당금 환입을 포함한 유리한 세무 사안 해결의 영향으로 11.2%였다. 회사는 개별 항목을 제외한 4분기 비GAAP 유효세율을 25~26%로 추정했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 Alpha·Aladdin 하이브리드 플랫폼 구현을 2026년 말까지 완료할 계획이다. 4분기 일회성 구현 비용은 1,000만~1,500만 달러 범위로 예상했으며, 2026년에는 구현 속도와 비용이 높게 유지되고 관련 런레이트 비용은 2026년에 정점을 찍을 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	회사는 4분기에 intelliflo 매각을 종결할 것으로 예상했다. 종결 시 순현금 약 1억 달러와 향후 최대 6,500만 달러의 잠재 조건부 대가가 발생할 수 있으며, intelliflo의 연간 순영업 영향은 전체 인베스코 영업실적에 중요하지 않다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	인도 자산운용 사업 지배지분 매각은 4분기, 잠재적으로 10월 말 종결될 것으로 예상했다. 종결 뒤 약 150억 달러의 인도 AUM과 향후 자산 흐름, 관련 영업실적은 연결 실적에 보고되지 않으며, 회사는 합작회사 순이익의 40% 지분을 비연결 계열사 지분법 이익에 반영할 계획이다. 예상 현금 수익은 1억4,000만~1억5,000만 달러다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	QQQ 주주 특별총회는 추가 의결권 모집을 위해 12월 5일까지 연기됐다. 회사는 새 구조가 승인에 필요한 정족수와 주주 표결을 모두 얻으면 사실상 다음 날 전환될 것으로 설명했으며, QQQ AUM의 약 4bp인 조정 영업이익 순효과는 기존 공시에서 변함이 없다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	회사는 2026년 1월 만기인 5억 달러 선순위채를 상환할 계획이다. 보통배당과 자사주 매입을 포함한 총 지급비율은 2025년과 2026년 모두 약 60%를 목표로 제시했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

ETF와 인덱스 상품 전체 AUM은 QQQ를 포함해 1조 달러에 도달했다. 올해 ETF 출시의 65%는 액티브였고, 3분기 출시한 액티브 ETF 5개를 포함해 총 36개를 보유했다. 전사 기말 액티브 ETF AUM은 160억 달러였으며, 패시브·인덱스 역량에 참여하는 액티브 팀까지 포함한 관련 AUM은 거의 300억 달러였다.
펀더멘털 채권은 3분기에 40억 달러를 넘는 장기 순유입을 기록했다. 채권 ETF와 중국 JV 채권 자산까지 포함한 전체 채권 자산군의 장기 순유입은 거의 130억 달러였고, 전체 채권 유입의 절반 이상은 미국 외 고객에서 나왔다.
미국 자산관리 SMA 플랫폼은 지방채 전략을 중심으로 채권 유입을 뒷받침했고, 일부 주식 자산을 포함한 전체 SMA AUM은 거의 340억 달러였다. 회사는 해당 플랫폼의 연율화 유기성장률을 19%로 제시했다.
중국 JV AUM은 전분기 대비 16% 증가한 1,220억 달러로 사상 최고치였다. 중국 JV와 인도 역량의 장기 순유입 81억 달러 중 중국 JV가 73억 달러를 차지했고, 이는 연율화 유기성장률 34%에 해당한다. 중국 JV는 첫 채권 ETF를 포함해 분기 중 신상품 12개를 출시했다.
프라이빗마켓은 프라이빗 크레딧과 직접 부동산에 힘입어 6억 달러의 순유입을 기록했다. 프라이빗 크레딧은 CLO 수요로 거의 10억 달러의 순유입을 냈고, 유럽 2개와 미국 1개 등 새 CLO 3개를 출시했다. INCREF의 레버리지 포함 자산은 출시 2년 만에 40억 달러를 넘었으며 미국 4대 자산관리 플랫폼 중 3곳에 올라가 있다.
펀더멘털 주식은 Global Equity Income Fund의 기록적인 38억 달러 순유입에도 불구하고 분기 전체로 50억 달러 순유출을 기록했다. 미국 신흥시장 펀드의 순유출 45억 달러는 새 내부 운용팀으로의 재배치에 따른 예상된 흐름이라고 설명했다.
전체 펀드의 절반 이상이 동종업계 상위 1사분위 성과를 냈고, 5년 기준으로는 45%가 상위 1사분위였다. AUM의 거의 70%는 각 측정기간에서 벤치마크를 웃돌았으며, 채권은 3년 기준 펀드의 거의 절반이 상위 1사분위, 거의 3분의 2가 벤치마크를 상회했다.

경영진은 사업 단순화, 수익성·마진 확대, 대차대조표 강화와 주주환원을 전략적 우선순위로 제시했다. 글로벌·국제·지역 펀더멘털 주식 투자팀을 단일 CIO 아래 재정비해 투자수익률과 리스크 관리를 강화하려 한다.
Barings와의 파트너십에서 공동 운용 Invesco Dynamic Credit Opportunity Fund를 출시했다. 이 상품은 미국 자산관리 시장을 겨냥해 민간 기업신용 전반에 동적으로 배분하는 인터벌 펀드이며, MassMutual은 더 넓은 전략 상품·유통 파트너십에 총 6억5,000만 달러의 자본을 지원할 의향을 밝혔다. 두 번째 공동운용 펀드는 내년 초 출시가 예상된다.
경영진은 인도 사업에서 Hinduja 그룹과 현지 JV를 만드는 이유로 현지 금융기관·브랜드·운영 역량과의 결합을 들었다. 인도 시장 성장에 소수지분을 통해 참여하고, 글로벌 주식·채권 수요에서는 Invesco가 기초 운용사 역할을 할 기회를 기대한다고 설명했다.
경영진은 M&A보다 현재 사업 내 유기적 성장 기회, 대차대조표 개선 및 자체 성장 역량 투자를 우선시한다고 밝혔다. 다만 1,300억 달러의 자산을 보유한 프라이빗마켓 등에서는 M&A 기회를 계속 주시할 방침이다.

3분기에 올해 MassMutual이 보유한 우선주 10억 달러를 매입하기 위해 조달한 은행 기간대출 10억 달러 중 2억6,000만 달러를 상환했다. 3년 만기 기간대출 잔액은 2억4,000만 달러이며, 회사는 4분기 초 영업현금 창출로 이달 말까지 이를 상환할 수 있다고 밝혔다.
예상보다 일찍 기간대출 10억 달러 중 5억 달러를 상환하면, 우선주 매입에 따른 연간 EPS 런레이트 혜택 0.13달러의 약 60%를 향후 기준으로 확보하게 된다. 2030년 만기의 남은 5억 달러 기간대출 감축 규모는 향후 현금흐름에 달려 있다.
3분기 보통주 자사주 매입은 2,500만 달러, 120만 주였다. 우선주 배당 감소분 1,480만 달러의 전액 효과는 3분기에 반영됐고, 향후 우선주 배당 런레이트는 분기당 4,440만 달러다.
부분 상환 뒤 레버리지 비율은 우선주 제외 0.63배, 우선주 포함 2.5배였다. 회사는 기간대출 상환과 2026년 1월 선순위채 상환을 통해 해당 비율이 계속 개선될 것으로 예상했다.
매각 예상 수익은 intelliflo 약 1억 달러와 인도 사업 1억4,000만~1억5,000만 달러로 합계 약 2억4,000만~2억5,000만 달러다. 회사는 이 자금을 포함한 재무 유연성을 대차대조표 개선, 주주환원, 자체 성장 역량 투자에 균형 있게 사용할 방침이라고 밝혔다.

3분기 말 AUM이 2조1,000억 달러를 넘어 사상 최고치를 기록했고, 장기 순유입 290억 달러와 연율화 유기성장률 8%는 2021년 이후 최고 분기였다.
ETF·인덱스 AUM은 1조 달러에 도달했고 연율화 유기성장률 15%를 기록했다. 중국 JV AUM도 1,220억 달러로 사상 최고치였으며, 중국 JV 장기 순유입 73억 달러는 연율화 유기성장률 34%에 해당한다.
조정 영업마진은 전분기 대비 300bp, 전년 동기 대비 260bp 개선된 34.2%를 기록했고, 대출 상환과 리볼빙 신용한도 미사용으로 대차대조표 강화가 진전됐다.
Global Equity Income Fund는 분기 38억 달러의 기록적 순유입을 기록했고, 프라이빗 크레딧·직접 부동산과 미국·EMEA의 CLO 수요, 미국 SMA 플랫폼의 성장도 유입 다변화를 뒷받침했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 10월의 신용시장 사건이 고정수익 사업에 중대한 영향을 주지 않았다고 밝혔다. 전사 채권 플랫폼은 6,800억 달러로 연초 6,250억 달러에서 늘었으며, 대부분 유기적 성장에 따른 것이고 플랫폼 전체 채권 유입은 300억 달러를 넘었다.

Q&A #2

해외에서는 단기 듀레이션 전략에서 장기 듀레이션, 글로벌 채권과 투자등급 채권으로 이동이 나타났고 아시아와 EMEA에서 그 흐름이 커졌다고 밝혔다. 10월 은행대출 유입은 다소 약해졌거나 유출 가능성이 있었으나, CLO 수요와 플랫폼 투자 성과는 계속 강하다고 설명했다.

Q&A #3

경영진은 인도 사업의 분기 매출을 약 1,300만 달러, 비용을 약 700만 달러, 영업이익을 약 600만 달러로 제시했다. 지배지분 매각 뒤 이 영업이익은 연결 영업실적에서 빠지고, 회사의 40% 지분은 지분법 이익으로 반영된다.

Q&A #4

intelliflo의 영업이익은 손익분기에서 분기 100만~200만 달러 손실 수준이며, 매각 뒤에는 전체 실적에서 완전히 제거될 예정이라고 밝혔다. 두 매각 수익은 새 상품 출시, 디레버리징, 주주환원에 대한 유연성을 높일 것으로 설명했다.

Q&A #5

경영진은 2026년에 Alpha 하이브리드 플랫폼 구현 관련 비용이 완만하게 증가할 수 있고, 다른 운영 플랫폼을 실제로 폐기·갱신 중단할 기회는 주로 2027년에 생길 것으로 봤다.

Q&A #6

신규 Barings 공동 상품은 기존 펀드를 용도 전환한 것으로 약 2억5,000만 달러의 자산과 MassMutual의 자금 투입을 바탕으로 출발했다. 시장 출시 후 몇 주밖에 지나지 않아 유입 성과를 평가하기는 이르지만, 재무자문가와 RIA를 포함한 미국 자산관리 고객을 겨냥한다.

Q&A #7

경영진은 액티브 ETF의 자산 유입이 약 20억 달러이며 대부분 신규 전략에서 발생해 증분 성장으로 보고 있다고 밝혔다. ETF·인덱스의 성장은 패시브에 집중돼 있지만, 향후 SMA와 모델 포트폴리오까지 포함해 액티브·패시브·하이브리드 전략 전반으로 확대될 것으로 예상했다.

Q&A #8

중국 JV는 약 30% 주식, 30% 채권, 20% 혼합형, 20% 머니마켓으로 구성돼 있으며 ETF AUM은 약 120억~130억 달러라고 밝혔다. 경영진은 최근 몇 년 시작한 ETF 사업에서 유입이 증가하고 있지만 성장의 주된 동력은 여전히 액티브 부문이라고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

펀더멘털 주식은 Global Equity Income Fund의 강한 유입에도 불구하고 분기 전체로 50억 달러 순유출을 기록했다. 그중 신흥시장 펀드의 45억 달러 순유출은 새 내부 운용팀으로의 재배치에 따른 것이지만, 액티브 주식의 특히 미국에서의 세속적 유출 추세도 배경이다.
순매출수익률은 3분기 22.9bp, 기말 엑시트 기준 22.8bp였다. 하락 폭은 줄었지만 회사는 향후 안정화 여부가 자산 믹스 변화에 달려 있다고 밝혔다.
QQQ 구조 현대화는 주주 승인 절차가 남아 있어 특별총회가 12월 5일까지 연기됐다. 승인이 정족수와 표결 충족을 전제로 하므로 전환 시점과 관련 수익성 효과에는 실행 불확실성이 있다.
Alpha 하이브리드 플랫폼 전환은 2026년 말까지 진행돼 구현 비용이 2026년에 정점을 찍을 것으로 예상된다. 비용 절감 기회는 전환 완료 뒤인 2027년에 본격화될 수 있다.
인도 지배지분 매각이 종결되면 약 150억 달러 AUM과 관련 매출·비용이 연결 실적에서 제외되고, 회사는 JV 순이익의 40% 지분만 지분법으로 반영한다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

QQQ 주주 특별총회에서 필요한 정족수와 표결을 확보하는지, 승인 시 수수료 구조 전환과 약 4bp의 QQQ AUM 관련 조정 영업이익 순효과가 계획대로 나타나는지 확인할 필요가 있다.
3년 만기 기간대출 잔액 2억4,000만 달러의 4분기 상환, 2026년 1월 5억 달러 선순위채 상환, 그리고 레버리지 비율 개선 속도를 점검할 필요가 있다.
intelliflo 및 인도 지배지분 매각의 4분기 종결 여부, 실제 현금 수익, 인도 AUM·연결 영업실적 제외와 지분법 이익 전환의 재무적 영향을 확인할 필요가 있다.
Alpha 하이브리드 전환의 2026년 말 완료 일정, 4분기 1,000만~1,500만 달러 구현 비용과 2026년 비용 정점 이후 2027년 시스템 단순화·비용 회피 실현을 지켜볼 필요가 있다.
중국 JV의 순유입과 ETF·패시브 수요 확대, 펀더멘털 주식의 순유출 및 신흥시장 펀드 재배치 후 환매 안정화, 채권의 듀레이션 연장과 10월 은행대출 흐름을 계속 확인할 필요가 있다.
Barings 공동 상품의 미국 자산관리 채널 판매 진척, 두 번째 공동운용 펀드의 내년 초 출시, 프라이빗마켓 전략의 유입 전환을 점검할 필요가 있다.

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